财管计算题复习参考.doc

1、某企业正在考虑两个有同样功能、相同风险特征的互斥项目，项目的预期税后现金流如下表所示： 项目的预期现金流 单位：元年份项目A项目B0-100,000-100,000112,00050,000245,00050,000389,00050,000假设该企业要求的必要报酬率为10%，要求：（1）计算每个项目的净现值（NPV）；（相关参数见附表）（2）根据（1）计算出来的结果判断，该企业应该选择哪一个项目？1. 解：(1)项目的净现值NPVCFn/(1+i)n （n0，1），则：项目A的净现值89000/（110）345000/（110）212000/(1+10%)10000014962.9元同理，项目B的净现值24340元 。(2)因为B的净现值比较大，所以，应该选择项目B2、某公司2005年的资产总额为4000万元，总资产息税前收益率为20%，资产负债率为40%，负债利率为10%。公司经营性固定成本为200万。要求：（1） 计算企业的总杠杆度；（2）如果公司预计2006年的销售收入增长10%，2006年的EBIT预计将是多少？解：由题意可得： EBIT400020800万元，公司的负债为1600万元，权益为2400万元。F=200万元，EBITF=销售收入（SPQ）VC8002001000万元。I160010160万元。则： （1）企业的总杠杆度（PQVC）/【（PQ-VC）FI】1000/（1000200160）1.56 （2）经营杠杆度（PQ-VC）/（PQVCF）1000/（1000200）1.25。所以，下年收入增长10，则EBIT预计增长12.5，即下年的EBIT是900万元。3、某企业的融资结构及相应的资本成本有关资料如下，长期借款100万元，税前资本成本为8%；长期债券500万元，税后资本成本为6%；优先股250万元，资本成本为12%；普通股900万元，资本成本为15%。假定企业的税率为50%，请计算该企业的加权资本成本。解：企业资本总额100+500+250+9001750 长期借款比重100/1750=5.7% 税后资本成本8（150）4 长期债券比重500/1750=28.6% 优先股比重2580/1750=14.3% 普通股比重900/1750=51.4% WACC5.7428.6614.31251.4%1511.374、某公司2000年1月1日平价发行新债券，每张债券面值为1000元，票面利率为8%，5年期，每年12月31日付息。问：假定2003年1月1日的市场利率上升到10%， 此时债券的市场价格是850元，是否应该购买？你是如何决策的？ 解：该债券的价值为：10008%(S/A,10%,3)+1000(S/P,10%2)=1091.3850 所以应该购买该债券5、长江公司打算发行票面利率为8%、面值为1000元的5年期债券。该债券每年支付一次利息，并在到期日偿还本金。假设你要求的收益率为10%，那么：你认为该债券的内在价值是多少？如果长江公司改为发行面值25元、每年发放固定红利2元的优先股，你会不会购买该优先股呢？ 解：（1）、该债券的内在价值为：1000（P/S,10%,5）+10008（P/A,10%,5） =620.9+803.79079924.1 （2）、V2/10%=20股票发行价格，因而不会购买该优先股票。6、某公司目前发行在外的普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一新投资的项目融资500万元，新项目投产后公司每年的EBIT增加到200万元。公司的所得税率为25%。现有两个融资方案可供选择：方案（1）：按12%的利率发行债券；方案（2）：按每股20元发行新股。要求：进行EBITEPS分析并选择最佳融资方案。（ EBIT - 40 - 60 ） (1 - 25%) / 100 = ( EBIT - 40 ) ( 1 - 25% ) / 125EBIT = 340 ( 万元 )要求： （1） 计算两个方案的每股利润； （2） 计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润； （3） 计算两个方案的财务杠杆系数。项目 方案 1 方案 2 息税前利润 200 (投产后EBIT增加到200万元)200 目前利息 40 (400*10%)40(400*10%) 新增利息 60 (=500*12%) 税前利润 100 (=200-40-60)160 (=200-40)税后利润 60 (=100-100*40%)96 (=160-160*40%)普通股数 100（万股） 125（万股） (=100+500/20)每股利润 0.6（元）(=60/100) 0. 77（元）(=96/125) （ EBIT - 40 - 60 ） (1 - 40%) / 100 = ( EBIT - 40 ) ( 1 - 40% ) / 125 EBIT = 340 ( 万元 ) 财务杠杆系数 = 200 / (200 - 40 - 60 ) = 2 财务杠杆系数 = 200 / (200 - 40 ) = 1.25 7、某公司股票的预期收益率为18%，系数为1.2，无风险收益率为6%，则市场的预期收益率是多少？8、已知某公司的下列库存信息及相关信息：年使用库存数量为300000单位（假定一年有50周）；库存持有成本是商品购买价格的30；购买价格为每单位10元；订货成本为每单位50元；公司希望的安全库存量为1000单位。要求;（1）计算最优经济订货量水平。（2）计算每年的订货次数