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企业融资战略 讲师 房西苑 2013年 一 资本运营入门 投资与融资殊途同归 资本运营有两个门可以进入 一个是投资之门 一个是融资之门 从投资的门进入 把学问越做越深 从融资的门进入 把学问越做越浅 但无论从哪个门进 结果殊途同归 资金的动脉和静脉 静脉循环 从利润流入 从成本流出动脉循环 从成本流入 从利润流出静脉涉及产品经营 是日常运营决策动脉涉及资产经营 是最高层次决策 四种不同的企业定位 当老婆养 投资风险小 经营难度小 当儿子养 投资风险小 经营难度大 当女儿养 投资风险大 经营难度小 当猪仔养 投资风险大 经营难度大 两种不同的发展战略 上楼梯战略 产品运营凭自身积累滚雪球般从小发展壮大 冒巨大的市场系统风险和竞争风险 上电梯战略 资本运营企业融资 借助金融资本之力迅速扩张 可以抵抗系统风险 但要冒非系统风险 今天不是大鱼吃小鱼 而是快鱼吃慢鱼 企业三个层面的竞争 技术层面的竞争 时间上的领先 市场层面的竞争 空间上的优势 资本层面的竞争 战略的主动权 股权融资如同商品交易 是资产与资本之间的交易用资产换资本被称为融资用资本换资产被称为投资投资是买方 融资是卖方双方买卖的商品就是项目项目涵盖有形及无形资产 投融资双方考虑的问题 投融资交易的基本原则 买卖双方能否达成交易取决双方的信息对称买卖双方相互了解的最好办法就是互换立场知己知彼 百战不殆 己所不欲 勿施于人签约前替对方打算盘 签约后只打自己算盘 二 融资战略 面对不同的投资者 实业投资者 买鸡下蛋金融投资者 买蛋卖鸡证券投资者 买鸡卖鸡 铁路警察各管一段 种子资金 孵化科技成果风险资金 包装可行项目培育资金 开拓新兴市场成长资金 扩大经营规模公募资金 赎出私募资金 击鼓传花 花落谁家 初创期 创始资金与股权分配培育期 二期融资与股权稀释成长期 三期融资与股权变化收获期 上市融资与增资扩股 投资基金的运营模式 四个角色 三权分立 基金的投资者 基金股东基金的管理者 管理公司基金的保存者 托管银行基金的使用者 项目公司所有权与经营权分离 所有权分散 风险降低了经营权集中 操作专业化 两种基本的融资模式 股权融资 砍腿换车债权融资 寅吃卯粮前者是用空间换时间后者是用时间换空间 根据需求决定融资模式 债权融资投固定资产短贷长投 饮鸩止渴股权融资换流动资金砍腿上了趟短途汽车 融资模式的优选排序 第一象限 外部股权融资第二象限 外部债权融资第三象限 内部股权融资第四象限 内部债权融资低风险 先外后内 宁股不债低成本 先内后外 宁债不股 信用融资 寅吃卯粮 企业融资 战略策略 权益融资 砍腿换车 信用融资 寅吃卯粮 金融租赁 借鸡生蛋 买方信贷 贸易补偿 资产信托 表外融资 整合资源 空手套狼 零存整取 蓄水滴灌 股权质押 典手借枪 一夫二妻 一胎双子 市场孵化 凭奶认娘 围点打援 以小搏大 项目融资 画饼赊账 债务融资与债券品种 有担保债券的分类及特点无担保债券的分类及特点可转换债券的分类及特点可赎回债券的分类及特点浮动利债券的分类及特点固定利债券的分类及特点记名债券的分类以及特点不记名债券的分类及特点 如何说服投资者拍板 思路清晰 令人无懈可击 数据充分 令人心服口服 概念煽情 令人热血沸腾 思路是框架 数据是地基 概念是装修 为资金留下退路 没有流动就没有安全上策 上市套现中策 溢价转让下策 股东回购 提高资产的流动性 资产的证券化 可细拆分割 可标准计量可凭证授权 可方便交换证券交易渠道 一级市场是资本的动脉二级市场是资本的静脉 科技项目资金退出机制 股权转让 击鼓传花专利授权 育种卖秧销售分成 养鸡下蛋上市套现 孵蛋卖鸡 商务模式的设计策划 技术模式 核心是性价比运营模式 核心是盈利点合作模式 核心是共赢点案例演示与案例分析 三 投资效益分析 面对三个原始的问题 项目需要多少钱 发展规划钱花在什么地方 投资预算花钱能换来什么 资产评估 帐面余额法 优劣分析 方法 总投资减去总负债 再减去累计折旧和损耗等于净资产值资产重置法 优劣分析 方法 以现有的产出规模为准 假设重置这些资产需要多少投资市场类比法 优劣分析 方法 对比性质相同 规模和产值相似的企业 进行类比推算 现金流量法 优劣分析 方法 以今天的现金流量进行预定期推算 预测折现后的净现值 资产评估基本方法 资产评估方法的对比分析 帐面余额法 优点 凭据清楚 方法简单 计算精确 与会计制度相接轨缺点 忽略资产盈利能力 技术进步 价格变化 无形资产资产重置法 优点 从物质上体现市场价格的变化 技术进步 机会成本缺点 无法体现资产的无形价值 无法评估今后的盈利能力市场类比法 优点 方法简单 体现市场价值和行业竞争因素 随行就市缺点 很难找到恰当的参照物进行类比 忽略企业的成长性现金流量法 优点 充分体现资产的增值效益 其价值对投资人意义重大缺点 预期效益的推算基于大量的假设数据 难以达成共识 贴现率的意义和计算 资金作为特殊的商品也有价格 其价格是买方和卖方的平衡点 股本金的贴现率由三因素构成 第一道门槛 资金的安全成本第二道门槛 资金的机会成本第三道门槛 资金的风险成本 项目评估的效益指标 资金贴现率与内部收益率 资金贴现率与财务净现值成反比关系贴现率等于零 净现值就是会计利润净现值等于零 贴现率即内部收益率内部收益率 净现值折成零的贴现率 投资回收期与项目生命周期 项目的三条资金曲线穿过四个周期收入曲线 利润曲线 净现值曲线创业期 成长期 成熟期 衰退期利润额曲线突破零 创业期进入成长期净现值曲线突破零 成长期进入成熟期收入曲线陡降一半 成熟期进入衰退期利润额 0 运营收入 运营成本 盈亏平衡点 净现值 0 投资收入 投资成本 投资回收期 现金流量表的作用 投资效益的预测测算内部收益率是否高于资金成本测算项目产生现金流的潜力和速度投资决策的判断对比三项效益指标 择优选择投资收益率侧重安全 净现值侧重盈利投资风险的评估盈亏平衡点测算 要素敏感性分析谈判沟通的平台自变量达成共识 求结果的满意值 资本加权平均成本 在大多数情况下 企业的资本构成不是单一形式的 如果存在多种资本形态 需要根据不同资本的具体成本和其权重 计算出企业的综合资本成本 然后设合贴现率 投资者期望回报率 股价和市盈率的计算 盈亏平衡分析公式 单位可变成本 20 00元 要素敏感性分析 价格 10 产销量 10 投资额 10 成本 10 1 4 3 2 18 32 20 30 29 21 23 27 增值税 10 26 24 5 投入产出模型的建立 投资额与利润率 先算结果后下注股本金的贴现率 别把本钱不当钱投入产出预期值 踩着昨天看明天自变量与因变量 调整数据找共识盈亏平衡临界点 盯着游砣估风险 投入产出数量模型 四 项目包装 嘴上谈兵不如纸上谈兵 项目不是靠嘴巴谈出来的项目是用电脑打印出来的商务计划书就是项目包装包装就是给投资者讲故事 投资者爱听什么故事 故事内容 报告文学加上科幻小说 有资产 有产品 有市场 有利润 有理想 有根据 有计划 有资源 光有柴米油盐 投资者会觉得没劲 光有远大理想 投资者会觉得没底 怎样给投资者讲故事 商务计划书可分成三个层次概要 抛出鱼钩 抓住眼球正文 框架清晰 逻辑严谨附件 资料充分 数据清晰拆开是独立的 合并是互补的 巧妙地运营无形资产 有形资产一代致富 无形资产一夜致富有形资产拼硬成本 无形资产凭软成本有形资产聚变增值 无形资产裂变增值有形资产越分越少 无形资产越分越多有形资产算数增长 无形资产几何增长 路演 深入浅