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文档简介

企业盈利质量分析 盈利质量是指报告盈利与公司业绩之间的相关性 盈利质量分析 盈利质量的影响因素 1 盈利质量的特征要素 2 3 案例分析 相互联系 盈利质量VS盈利能力 盈利能力好坏是盈利质量高低的一面 只有具备较好的盈利能力 盈利质量才有保障 没有良好的盈利能力 盈利质量就无从谈起 反过来说 盈利质量又是盈利能力的扩展 光有数量而没有质量的盈利是不可靠 仅以盈利能力强就判断企业盈利质量高 这是不全面的 但是在一般情况下 一个企业盈利质量较高 其盈利能力也不会差 此外盈利能力表现为盈利数量是显性的 外在的 而盈利质量表现为盈利数量是隐形的 内在的 两者紧密相连 盈利质量VS盈利能力 相互区别 评价基础不同 盈利质量是在传统盈利能力评价的基础上 以收付实现制为基础 对企业盈利指标进一步修正和检验 对企业盈利状况多方位 多角度综合分析得到的反映企业某一时期获取的利润其质量好坏的一种评价结果 而盈利能力是以权责发生制为基础 以利润表所列示的公司各项财务数据为基本依据 通过一系列财务指标算分析得到 反映企业在一定时期内获取利润多少的一种评价结果 侧重的角度不同 盈利能力仅能给人以量的描述 而盈利质量注重给人以质和量的揭示 尤其注重的是质的方面 盈利能力是企业盈利水平外在的形象 强调企业获取利润的能力 以应计制为基础 一般表现税后净利润及有关比值的大小 而盈利质量则是企业盈利水平的内在揭示 它反映盈利确定的同时是否伴有相应的现金流入 是否保持强势的发展趋势 因为 只有伴随现金流入并具有持续性成长性盈利才是具有较高质量的盈利 微观因素 中观因素 宏观因素 盈利质量分析 影响因素 企业盈利质量的影响因素 微观因素 资产质量 企业盈利质量的影响因素 微观因素 盈利质量的影响因素 微观因素 盈利质量的影响因素 中观因素 企业盈利质量的影响因素 企业会计准则 宏观因素 企业盈利质量的影响因素 微观因素 中观因素 宏观因素 财产质量 治理结构盈余管理 经营杠杆财务杠杆 收入质量 会计政策的选择与应用 会计制度与会计准则 企业盈利质量分析 特征要素 企业盈利质量 企业盈利质量 盈利的成长性 盈利的成长性 是指公司盈利有逐年递增的良好趋势 高成长性的盈利有助于公司再生产的扩大和资本规模 市场占有率的不断提高 按照企业的生命周期理论 企业的发展必然要经历四个基本阶段 分别是初创期 成长期 成熟期和衰退期 处在不同阶段的企业其盈利的成长性也是有所不同的 一般来说 处在初创期和成长期的企业其盈利水平比较低 甚至有可能出现亏损 相应地 成长性也较差 因为这两个阶段是属于企业资源的投入期 而成熟期则是企业对前期投入的收获期 其盈利水平比较高 成长性也比较好 至于衰退期的企业其盈利又开始逐年下降 企业成长性指标表现为负数 另外 盈利的成长性可以通过公司盈利发展趋势来判断和考察 稳定增长的盈利其成长性相对较好 未来发展前景也相对比较乐观 从长远观点来看 高质量的盈利不仅表现为较高的盈利增长势头 而且这种高盈利的增长势头是保持一段稳定的时期 盈利的现金保障性是指盈利的获现能力 亦称盈利的获现性 一般认为盈利的获现能力越强 其未来的不确定性就越低 企业的盈利质量也就越高 众所周知 确认会计盈利的基础是权责发生制 会计盈利是某一会计期间的收入与费用配比的结果 并不代表一定有现金的流入 帐面上的盈利也许就是企业所赊销形成的 会计上所反映的销售收入能否迅速转化为现金是盈利现金保障性所体现的主要方面 企业盈利质量 获利性是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力 是企业各环节经营活动的具体表现 企业经营的好坏 都会通过获利指标直接在财务报表上表现出来 获利性强调的是企业获取利润的数量和能力 它以应计制为基础 其表现为税后净收益的大小及有关比值的大小 在进行盈利质量分析时 我们首先评价的前提应该是企业获利的能力 如果一个公司连最起码的获利能力都不具备 那么盈利质量分析又何从谈起呢 因此 盈利质量的评价首先要吸收传统盈利能力分析的精华 即盈利质量的核心要素中也要囊括传统的获利能力指标 一般来说 企业只有具备良好的获利能力 才能为良好的盈利质量提供前提和保障 反之 如果企业获利能力较差 也势必会影响到企业的盈利质量 企业盈利质量 万科A三年毛利率较稳定 2006 2007年 增长迅速 2007 2008年略有下降 但总体保持稳定态势 与同行业综合实力前30强相比 处于显著的领先地位 说明万科的技术含量高 质量好 获利能力和市场竞争力强 2006 2007年 万科A销售净利润率上升10个百分比 这显示企业在扩大销售的同时 改进了经营管理 合理地控制了期间费用 提高了盈利水平 但2007 2008年 销售净利润率有所下降 通过观察利润表 发现其主要原因为存货跌价准备由1 306 475 83元上升到1 230 561 038 11元 2007年高价获取的土地 至少数年之内 连获得社会平均收益水平都变得艰难 从而大大增加了营业总成本 从而降低了净利润 2008年万科A的资产净利润率较前两年相比 有明显的下降趋势 反映了企业资产综合利用的效率下降 说明企业在增加收入和节约资产使用等方面效果不佳 与同行业综合实力30强相比 有落后倾向 2008年 万科A的每股收益为0 42元 较前两年下降明显 根据利润表 股东数由2007年6872006387人增加到2008年10995210218人 净利润势必不变或减少 其值但仍高出同业综合实力30强上市企业近30个百分比 这充分说明万科A08年的盈利能力较强 公司具有较好的经营和财务状况 2008年万科A的净资产收益率为12 76 比去年下降近40个百分比 下降幅度较大 表明股东投入资本的净收益水平下降 说明企业权益资本获取收益的能力下降 运营效率变差 对企业投资者保证程度降低 但与同行业综合实力前30强相比 万科A的净资产收益率仍在房地产上市公司中处于绝对领先的地位 市盈率是通过公司股票价格的市场表现 间接地评价公司盈利能力 2008年12月31日万科A的市盈率为15 28元 明显低于前两年同一时间的市盈率 也低于同行业30强的房地产企业的市盈率 这表明投资者对每股收益所愿支付的价格相对要低 2008年投资者对万科未来的盈利能力和发展前景不看好 每股净资产反映了每一股普通股所拥有的净资产 万科A在2008年的每股净资产为2 90元 低于前两年的每股净资产 表明万科A每股拥有的净资产减少 公司的发展潜力变小 其仍略低于30强房地产企业的平均值 表明该公司在同行业中实力下降 抵御外来因素影响和打击能力一般 市净率在一定程度上揭示了股票价格背离价值的投资风险 2008年12月31日万科A的市净率为1 83元 远低于前两年同一时间的市净率和同行业前30强上市公司的市净率 表明该股票市价背离价值小 投资风险小 同时又表明 该股票发展潜力小 从总体上看 纵向比较 万科A的盈利能力较前两年减弱 主要表现在毛利率 销售净利润率 资产净利润率 净资产收益率 每股收益 市净率 每股净资产 市净率呈下降趋势 集中表现为该公司获利能力 市场竞争力减弱 期间费用 总成本增加 企业资产综合利用的

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