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焉 乙 LT S 口J Ai r l i ne s 我 大 航 公 策略分析 An a l y s i s o f f i n a n c i n g s t r a t e g y o f ma j o r C h i n e s e a i r l i n e s 口张翠翠 文 当前 我国民用航空运输继续保持较快速度增长 有着广 阔的发展前景 而航空业是非常典型的资本密集型行业 它的 飞速发展需要巨额的资金支持 各航空公司一方面要分散投资 风险 另 方面要保证持续的资金来源 尽可能地降低融资成 本 企业融资效率表现在以更便利的方式融通到低成本的资金 和资金在企业运转过程中产生良好绩效两个方面 而我国作为 航空运输市场的主体航空公司 长期受到计划经济体制 的影 响 普遍存在着经营效益低下的问题 其中的个重要原因就 是融资管理体系不完善 包括实体业务发展与虚拟资本运菅不 同步 资本结构畸形 融资方式单一 融资模式发展缓I曼等 题 因此 探究如何提高我国航空公司的融资效率 以优化其资本 结构 降低融资成本 提高经营效率是很有必要的 找 j 航 l 融资璐牧 眨i 分析 一 我国航空运输业的融资与发展不协调 航空运输业是资金密集型产业 需要大量资金 总 的来说 国内大量的投资为航空运输业的发展提供 了支持 但是远远不 能满足其发展需求 航空运输业固定资产建设投资主要还是源 于国外 见图 1 目前外资融资主要有出口信贷和融资租赁两 种方式 一般而言 出口信贷的融资成本最低 债券融资成本要 高于出口信贷的融资成本 但低于本 国银行贷款的融资成本 但是 我 国航空公司从国外获得的外部融资却主要集中在飞机 租赁 而且使用国外融资还往往需要中国国内银行的巨额担保 金 如此大规模的外部融资每年为我国航空公司带来的租金 利息和担保费等 巨额开支 给我国航空业者带来了巨大的还贷 压力与成本 另外 国内投资增长与其业务发展增长出现不同步现象 业务市场与虚拟的资本市场的发展没有很好地契合发展 造成 资本盈余利用效率低下与资金不足发展受阻 如图2 所示 单 位亿元 十一五 规划2 0 0 4 2 0 0 5 年巨额的投资额没有带 动航空运输业的发展 后两年投资急速减少造成 2 0 0 6 2 0 0 7 年运输业发展速度下降 2 0 0
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