我国纺织业上市公司营运资金管理.doc

目录我国纺织业上市公司营运资金管理11引言11.1研究背景及研究意义11.2我国纺织业的特点12营运资金基本理论22.1营运资金22.2纺织业营运资金管理现状32.3资本结构存在的问题33纺织行业营运资金管理现状的分析43.1纺织行业营运资金管理现状的分析43.2改善行业营运资金管理现状的建议43.3优化我国纺织业上市公司资本结构的建议5参考文献：6我国纺织业上市公司营运资金管理摘要：在经济全球化大趋势下,中国的纺织企业也不可避免地融入到世界纺织经济发展的大潮中。纺织服装行业是我国国民经济的传统支柱产业和重要民生产业，其发展好坏直接影响到我国国民经济的发展。纺织服装行业是一个容易受宏观经济形势影响的行业，这使得纺织服装行业的营运资金管理绩效也容易受到宏观经济形势的影响。要从根本上改善纺织服装行业的劳动资金管理绩效水平，需要从认识该行业的经营活动特点和面临的问题入手。关键词：纺织业 营运资金 营运资金周转期1引言1.1研究背景及研究意义纺织工业作为劳动密集型产业和传统的支柱产业，无论是在中国民族工业的启蒙发展时期还是改革开放之初，都发挥了支柱性作用，但目前在纺织行业里只有品牌服装的上市公司发展得还可以，而纺织制造业的公司盈利能力每况愈下，近三分之二的企业是亏损的。此外，纺织行业还存在着产业链不完善、规模偏小、集中度低、知名品牌少以及低价竞争等问题。因此，许多纺织类上市公司通过各种途径和方式，主动地或者被动地，逐步地或者快速地进行着资产重组和产业转型。纺织类上市公司的资产重组可谓高潮迭起，一直以来纺织行业由于利润率低，很多难逃转行、被兼并或者倒闭的下场。从上市公司来看，纺织企业上市公司业绩也显著差于整体上市公司的平均水平，中国纺织服装行业具有自身的经营特点，但也存在着诸多问题。同时资本结构是企业筹资的核心问题之一，上市公司资本结构是否合理直接关系到其企业价值最大化的实现，然而，纺织业上市公司的资本结构一方面大多保持较低的资产负债率；另一方面其又有着强烈的股权融资偏好，甚至有些上市公司资产负债率接近于零，仍然渴望通过发行股票来融资。这与现代资本结构理论相违，也与西方国家的资本结构存在着差异。1.2我国纺织业的特点1. 典型的劳动密集型产业。我国纺织产品的生产活动主要依靠大量使用劳动力，对技术和设备的依赖程度较低，工序多流程复杂人员构成杂乱，操作者文化水平普遍偏低。2. 供应链成割裂状态。我国纺织业企业更多地是从自己的需求出发，生产、设计、采购等供应链各环节均处于各自操盘的割裂状态。现实中，国内服装企业的流程推动是自上而下的，属于传统计划性操作流程，对整个价值链或供应链的改善没有真正发挥作用。3. 成本受原材料价格的影响大。通常状况下，服装生产企业的成本主要由五方面构成：一是服装的原材料，约占总成本的60%-80%；二是劳动力成本，占总成本的10%-25%；三是水、电、汽、交通运输等制造成本占总成本的8%左右；四是营业、管理、财务费用，占成本的6%左右；五是产品外加工费约占总成本的6%左右；从成本构成可以看出，原材料的价格变化直接影响着服装生产的总成本。4. 属于高度外向型行业。我国纺织服装企业大部分是出口依赖型企业。2010年我国纺织业上市公司的外销收入占公司总收入的20%，有些公司的外销占比甚至达到99%。5. 缺乏设计能力和品牌价值。目前国内的纺织企业并不重视设计能力的培养以及品牌价值的塑造。在国内市场上其法宝是打价格战，其结果只能是利润的进一步下降。而在国际市场上我国大部分纺织企业还是处于贴牌生产的地位。2营运资金基本理论营运资金管理目前己成为财务管理界普遍关注的问题，它最初起源于20世纪90年代，西方发达国家为了解决经济危机、财务风险、融资困难等问题而掀起的营运资金管理高潮。营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，营运资金管理绩效水平的高低直接影响企业的盈利能力。纺织服装行业是一个容易受宏观经济形势影响的行业，这使得纺织服装行业的营运资金管理绩效也容易受到宏观经济形势的影响。2.1营运资金营运资金是企业流动资产和流动负债的净额，是资金总体中流动性最强的组成部分，其周转是整个企业资金周转的基础和依托。营运资金由现金、应收账款、存货、应付账款等要素构成。营运资金是企业“循环的血液”，营运资金周转快慢直接影响企业的营业收入和EBIT, 营运资金成本的高低影响企业的净利润。中国企业营运资金管理研究中心主任王竹泉教授从渠道管理的视角对营运资金进行了重新分类，将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，并进一步将经营活动营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的营运资金（成品存货+应收账款、应收票据-预收账款应交税费）、生产渠道的营运资金（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬其他应付款） 和采购渠道的营运资金（材料存货+预付账款-应付账款、应付票据）。这种分类既能够将各个营运资金项目涵盖在内，又能够清晰地反映出营运资金在渠道上的分布状况，从而为基于渠道管理的营运资金管理策略和管理模式研究奠定了基础。本文将借鉴基于渠道管理的营运资金研究方法解读纺织服装业的营运资金管理，以期对该行业企业改进营运资金管理提供参考。2.2纺织业营运资金管理现状1. 按要素划分的纺织业营运资金管理现状由表1可以看到，纺织业的营运资金周转周期普遍偏长，根据中国企业营运资金管理中心的内部数据资料显示，纺织行业的营运资金周转期长于其他大部分行业。特别是存货周转期指标，在所有行业的比较中，纺织行业的存货周转期较长。表1：纺织服装业营运资金周转期（按要素）项目201020092008存货周转期138155134应付款周转期445151应收款周转期404640营运资金周转期1341511232. 按渠道划分的纺织行业营运资金管理现状本文以纺织业67家上市公司为样本，得出08-10三年来纺织行业营运资金周转期的统计数据(如表2)。从表2中可以看出，这三年来行业总的营运资金管理绩效水平逐年降低。表2：纺织服装业营运资金周转期（按要素）项目201020092008采购渠道营运资金周转期9612生产渠道营运资金周转期606242营销渠道营运资金周转期375143经营活动营运资金周转期10611997经营活动营运资金周转期-37-70-72营运资金周转期6949252.3资本结构存在的问题1. 资产负债率偏低负债经营是现代企业的基本特征之一，其基本原理就是在保证公司财务稳健的前提下充分发挥财务杠杆的作用，为股东谋求收益最大化，企业举债可以进行合理的避税，这样可以使每股税后利润增加。而我国上市公司一般在上市之初就通过资产剥离，降低了资产负债率。目前我国纺织业上市公司资产负债率在逐步提高。 2. 强烈偏好股权融资，债券融资比例严重偏低 从现有融资环境来看，我国上市公司长期资本来源有利润留存、长期负债以及股权融资三种渠道。通过对历年交易所上市公司的财务报告分析，可以看出上市公司内部融资比例甚少，而外部融资的比重占绝对优势。 3纺织行业营运资金管理现状3.1纺织行业营运资金管理现状的分析1. 原材料在生产成本中所占的比重过大，原材料的价格直接影响产品的成本。为了抵御原材料价格上涨的风险，许多公司会库存原材料。这是按生产要素划分营运资金计算周转期时存货周期较高的一个原因。2. 生产的工序较多、流程较复杂、生产的周期较长，所以在纺织行业的生产渠道中产品所占的资金量很大。这是按要素划分营运资金计算周转期时存货周转期较高的第二个原因。3. 我国纺织服装业的供应链呈割裂状态，生产、设计、采购等供应链各环节都各自操盘，最终造成压货致使产成品占用的资金量加大，这是按要素划分营运资金计算周转期时存货周转期较高的第三个原因。3.2改善行业营运资金管理现状的建议1. 向供应链上游延伸，加强原材料把控或实施纵向一体化发展战略原材料成本是纺织服装企业经营成本的主要部分，在服装产品当中，面料占总成本的比例约为40%-50%；在家纺产品中，原材料成本所占比例则高达60%-90%。由此可见，控制住原材料成本是保证一定盈利空间的关键。大型纺织服装企业可以实施纵向一体化的发展战略，采取兼并收购的方式整合纤维原料、织造、染整等上游供应环节，打造系统产业链，形成整合优势和抗风险能力。2. 利用信息系统实施供应链管理营运资金周转期的缩短客观上需要采购、生产、营销各个流程之间快速响应，而造成各流程之间反应速度过慢的主要原因之一是信息不畅通。信息系统的建立和完善有助于加快信息流通，提升各个流程之间的响应速度。同时，信息系统的建设还有助于加速商品销售。3. 通过“应收保理”加快应收账款回收速度对内外销转型期的企业而言，其营运资金周转期多存在拐点，而且，相比内销企业而言，其面临的外汇风险和外部市场风险更大，所以应重视内外销转型时期的营运资金管理。中国上市公司营运资金管理研究中心的研究表明，处于转型阶段的企业的收入波动幅度小于应收账款波动幅度。建议这一阶段的企业采取“应收保理”加速应收账款的回收，降低坏账损失和外汇风险。4. 完善分销商网络营销模式的转变非一朝一夕能够完成，在转变营销模式的过程中，批发商、分销商等中间客户仍将在长时间内成为直接面对终端客户的主力。完善优质的分销商网络不仅有利于商品的销售，而且能加快货款的回收速度。纺织服装类企业应对批发商、分销商和加盟店进行整合，通过信息技术加强与这些中间商的沟通，对中间商的信用状况、财务状况、销售能力等进行综合评价，选择优质的中间商建立战略合作伙伴关系，不断完善分销商网络。3.3优化我国纺织业上市公司资本结构的建议 1. 发展企业债券市场，提高债券融资比例通过发展企业债务融资，可改变“重股轻债”的状况，针对目前我国企业债券发展中存在的问题，我国应从以下几个方面改革和完善债券市场：改善对企业债券市场的宏观管理，规范债券市场参与者行为；大力发展企业债券流通市场；发行可转换公司债券等。 2. 加强公司治理随着市场经济的不断完善，相关规章制度的不断健全，要求上市公司规范自己的融资行为，保证市场经济的稳定与发展成为不可避免的趋势，这就使得我们有必要对我国上市公司的资本结构进行优化，以适应不断发展的市场经济的需要。可以从以下几个方面加强公司治理：完善独立董事制度；提高董事决策的独立性；提高高管持股比例等。参考文献：1中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组.中国上市公司营运资金管理调查:2009J.会计研究,2010(9)2刘青鸾.我国零售业营运资金管理现状与完善建议J财会月刊:综合版，201l(7)3王竹泉,刘文静,高芳.中国上市公司营运资金管理调查:1997-2006 J.会计研究,2007(12)4王竹泉,刘文静,王兴河等.中国上市公司营运资金管理调查:2007-2008J.会计研究,2009(9)5赵志国.河北纺织直面生