证券市场指数.doc

证券市场指数（Security-market indexes）至少有五种用途：第一种用途是可以用来计算某一特定时期内市场总体或其一组成部分的收益率和风险，并且这些计算出来的收益率数据可以作为评估资产组合表现的基准。第二种用途是可以用来建构一个指数组合。大多数基金经理的收益率很难长时间持续地超过经风险调整的特定证券市场指数的收益率。投资者显然应选择投资于与市场组合相似的投资组合。这种想法事实上促成了指数基金和交易所交易基金（ETF）的诞生，这些基金的目的在于跟踪特定市场指数系列的表现，从而获得与市场指数相近的收益率。第三种用途是证券分析师，投资组合经理和学术人士都会利用证券市场指数来研究影响总体证券价格波动的因素。第四种用途是技术分析师，他们认为过去的股票价格变化能够用来预测未来的股票价格趋势。第五种是投资组合和资本市场理论研究表明，单个风险资产的相关风险为其系统风险，这表示了该项风险资产的收益率与由市场风险资产组成的投资组合收益率之间的关系。综合市场指数可以用作风险资产市场组合的一个替代指标。编制指标时需要考虑三个因素：第一个因素是用于编制指数的样本。样本的规模，范围和来源都是非常重要的。第二个重要因素就是赋予样本中具体组成部分相应的权重。证券市场指数一般有三种加权方法：1.价格加权指数；2.市值加权指数；3.等额加权指数，也称为相等权重指数。第三个因素是指数的计算方法。一种方法是对指数中各个样本充分进行简单的算术平均。另外一种方法就是计算一个能够报告该样本的所有变化的指数。最后，某些人士更倾向于采用几何平均方法，而非算术平均方法来计算指数。价格加权指数（price-weighted index)是当前价格的算术平均值，意味着该指数的变动受其组成成分的差异化价格影响。道琼斯工业平均指数是最古老，最著名的股票市场价格指数，道琼斯工业平均指数是30加著名的大型工业公司股票价格的加权平均值，这些公司一般是各自行业的领头羊（蓝筹股）。计算方法是将30只股票的当前市场价格加总，然后再除以一个经过调整的除数。除数调整的原则是：使指数的价值在股票分割前后保持不变。公式为：道琼斯工业平均指数在一些方面遭到批评。首先，该指数的成份股权仅限于30只非随机选择的蓝筹股，对于数以千计的美国股票来说，这并不具有代表性。另外，由于道琼斯工业平均指数是价格加权指数，如果公司实施股票分割，那么，股票价格将会下降，从而，该公司的股票在指数中的权重也相应下降，尽管该公司的规模可能很大并且对市场来说异常重要。日经-道琼斯平均指数，也称为日经股票平均指数，是在东京股票交易所（TSE）主板市场上市的225只股票价格的算术平均值。市场加权指数（value-weighted index）是以指数所有成份股的最初总市值（市值=已发行股份数或自由流通股份数乘以当前的市场价格）为基准计算出来的指数。最初总市值被设定为基准，并且赋予它一个特定数值。然后通过计算指数中所有成份股当前的总市值，并将其与初始“基准”市值进行比较来确定价值变化百分比。最后通过初始指数值来确定当前的指数值。公式如下：在等额加权指数（unweighted index）中，所有的成份股不论其价格高低或者市值大小，都具有相同的权重。对于那些随机选择股票并在每只股票上投入相同金额的投资者来说，这种指数比较有用。将股票可以分为以下六种类型：小盘成长股。小盘价值股。中盘成长股。中盘价值股。大盘成长股。大盘价值股。最新编制的风格指数是用来跟踪道德基金的指数。道德基金有时也称为社会责任投资（socially responsible investment,SRI）基金。这类基金指数还可以按照国家进行细分，也可以组成一个全球道德股票指数。金融时报/标准普尔-精算师全球指数是由伦敦金融时报，高盛公司和标准普尔公司联合精算师协会（Institute of Actuaries）和精算师联合会（Faculty of Actuaries）共同编制的一种股票指数。该指数涵盖了30个国家和地区的大约2500只股权证券，并且在这些国家上市公司总市值中所占的比例均超过了70%。指数包含的成份股都必须允许境外投资者直接持有。该指数采用市值加权指数，其基准日为1986年12月31日，基准日的指数设为100。摩根斯坦利国际资本市场指数（Morgan Stanley Capital international,MSCI）指由3个国际指数，19个国家指数和38个国际行业指数构成。该指数涵盖了在19个国家的交易所上市的1673家上市公司，其所代表的总市值约占着些国家交易所总市值的60%。其包含的所有指数都是市值加权指数。除了采用美元和各国本地货币公布指数值之外，该指数还包含下列重要的估值指标信息：1.市净率（P/BV);2.价格与现金收益比率（P/CE）；3.市盈率（P/E)。4.股利收益率（YLD）。道琼斯世界股票指数 1993年1月，道琼斯公司推出了世界股票指数。该指数涵盖了全球34个国家和地区120个行业2200多家公司，其市值超过了这些国家和地区的80%。债券市场指数的编制和计算要难于股票市场指数。主要原因有：1.债券种类比股票多很多，其范围从美国国债到违约债券都有。2.由于债券具有新发行，到期期限，提前赎回和偿债基金等众多特征，因此债券的种类在不断变化。3.单个债券以及债券组合的波动性不断变化，这是因为债券价格的波动性受久期的影响，而债券期限，息票率和市场收益率的变化会导致久期也不断的变化。4.在对债券指数中的单个债券进行定价时，我们可能会遇到很大的困难。在过去的20年中，美国成长最快的便是高收益债券市场。高收益债券是指非投资级债券，它包含Bb级，B级，Ccc级和Cc以及C级的债券。在过去的15年中，全球债券市场在规模和重要性方面都有显著的提高。与高收益债券不同，全球债券几乎完全被政府债券所主导，因为除美国以外，大多数国家没有公司债券市场。美林-威尔逊资本市场指数（ML-WCMI)，是一个市值加权指数，该指数衡量的是美国应税固定收益证券市场和股票市场的总收益水平。它基本上是美林固定收益指数和道琼斯威尔逊5000普通股股票指数的综合指数。另外一个综合指数为布里森合伙公司（Brinson Partner)的全球债券市场指数（Global Security Market Index,GSMI）。除了涵盖美国股票和债券之外，该指数还包括非美国股票，非美国债券，以及一定比例的现金投资。投资级债券指数与高收益债券指数之间的相关系数低。美国投资级债券指数与全球政府债券指数之间的相关性也很低且分散，这反映各国利率变动的不同步，以及汇率变动的影响（外国政府债券的收益以美元来衡量）。债券债券是发行人依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券，它反映的是债权债务关系。持有者不能参与企业的经营管理，但有权按约定的条件向债券发行人（借款人）取得利息和到期收回本金。债券收益性债券收益性是指债券能为投资者带来一定的收入。这种收入主要表现为利息，即债权投资的报酬。如果债权人在债券期满之前将债券转让，有可能获得债券的买卖价差。债券的收益率债券的收益率是指投资者获得的收益占投资总额 的比率，其决定因素主要有利率、期限和购买价格。债券持有期收益率债券持有期收益率是指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和买卖价差（资本损益）与买入债券的实际价格之比率。债券到期收益率债券到期收益率是指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。债券偿还性债券偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。债券偿还期限债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。各种债券有不同的偿还期限，短则几个月，长则几十年，习惯上有短期债券、中期债券和长期债券之分。债券安全性债券安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。债券交易债券交易是以债券为对象进行的流通转让活动，包括政府债券的交易、公司债券的交易、金融债券的交易。债券基金债券基金是指一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。债券利率债券利率是指债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。其形式有单利、复利及贴现方式等多种。债券市场债券市场是债券发行和买卖交易的场所，债券的发行人有中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业。发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限，到期时债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。债券市场交易的对象是债券。债券因有固定的票面利率和期限，其市场价格相对股票价格而言比较稳定。债权人会议债权人会议是反映公司的债权人按照人民法院的公告或者通知组成的能够在破产程序中表达债权人意见，对有关破产的重大事项进行表决的临时性组织。债权人会议将审查有关债权的证明文件，确认债权的性质与数额，讨论和通过和解协议草案、破产财产的处理和分配草案等。债券代销债券代销是指承销机构负责按发行人规定的条件代理发行人推销债券，发行人向承销商支付一定的委托手续费，但承销商不垫付资金，承销期满，销不出去的部分仍返还给发行人，承销商没有购买余额或承诺包销的义务。债券的发行价格债券的发行价格是指债券投资者认购新发行的债券时实际支付的价格，可以分为平价发行、折价发行和溢价发行三种。债券的付息方式债券的付息方式是指发行者在债券有效期内，一次或按一定的时间间隔分次向债券持有人支付利息的方式。债券发行额度债券发行额度是发行债券的面值总额，一般是根据发行人对资金的需求情况、发行人的资格、资信情况、债券的种类以及市场吸收能力等各种因素全面衡量后确定的。债券发行债券发行是指发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约以发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。债券发行是证券发行的重要形式之一。债券公募发行债券公募发行是指向社会上不指定的广泛投资者发行债券的方式。债券期限债券期限是指从债券的计息日起到偿还本息日止的时间。债券全额包销方式债券全额包销方式是指由承销商先将债券全部认购下来，并立即或在一定时间内向债券发行人支付全部债券款额，然后再按照市场条件转售给投资者的承销方式。未售出部分由承销商持有。债券私募发行债券私募发行是相对于公募的而言，是指向特定的少数投资者发行债券的方式。这里所指的特定的投资者，大致有两类：一类是个人投资者；另一类是机构投资者，如大的金融机构或是与发行人有密切业务往来关系的企业、公司等。债券余额包销债券余额包销，也称为助销，是指由发行人委托承销商按照已定的发行额和发行条件，在约定期限内向社会推销债券，到了销售截止日期未售出的余额由承销商负责认购。余额包销实际上是先代理发行，然后承购包销，是代销与包销相结合的承销方式。展期偿还展期偿还是指在债券期满后又延长原规定的还本付息日期的偿债方式。属于延期偿还的一种情况，它适用的场合通常是发行一种附设延期售回条款的债券。转换比例转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。用公式表示为：转换比例=可转换债券面值/转换价格转换价格转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。转换平价转换平价是指可转换债券的市场价格与理论价值相同时的价格。转换期限转换期限是指可转换债券转换为普通股份的起始日至结束日的期间。可转换债券的转换期限可以与债券的期限相同。但大多数情况下，发行人都规定某一具体期限，在有效期内允许可转换债券持有者按转换比例或转换价格转换成发行人的普通股票。转换升水转换升水是指可转换债券的市场价格高于理论价值的部分。转换贴水转换贴水是指可转换债券的市场价格低于理论价值的部分。政府投资者政府投资者是指进行证券投资的政府机构。政府机构进行证券投资的主要目的不是为了获取利息、股息等投资收益，而是为了调剂资金余缺和实施公开市场操作，进行宏观经济调控。政府债券政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证，依照政府债券发行主体不同，又可分为中央政府债券和地方政府债券，中央政府债券也称国债，国债按偿还期限长短习惯上分为短期国债、中期国债和长期国债。短期国债是指偿还期限在1年或1年以内的国债，在国际上，短期国债的常见形式是国库券，它是由政府发行用于弥补临时收支差额的一种国债；中期国债是指偿还期限在1年以上、10年以下的国债；长期国债是指偿还期限在10年、或10年以上的国债，国债发行主体一般是财政部。直接融资直接融资是指资金需求者不经过金融中介机构，直接借助金融市场向社会上有资金盈余的单位和个人筹资。直接融资的主要形式有发行股票、债券、商业票据等。这种为资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场。直接融资能最大可能地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的不足。注册制注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，以美国联邦证券法为代表。它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。资本市场资本市场是融通长期资金的市场。资本市场又可以进一步分为中长期信贷市场和证券市场。证券市场是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。增加资本增加资本是指股份有限公司依照法定程序增加公司的股份总数（简称增资）。增资的原因一般有筹措资金、扩大营业规模、增加项目投资等。公司增资的方式很多，常见的有发行新股，还有增加每股面值、公司债转换为公司股份、公积金转增资本、公司股东增资补充资本等等。招股（配股）说明书招股（配股）说明书是股份有限公司发行股票时就发行中的有关事项向公众作出披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或要约邀请的法律文件。公司发售新股必须制作招股说明书，如果是初次发行，一般称为招股说明书，如果是采用配股的方式发行新股，则称为配股说明书。招股说明书是发行人向特定的或非特定的投资人发出销售某种股票的书面要约。发行人向社会公开募集股份，必须公告招股说明书。招股说明书应当符合公司法及有关法规的规定。全体发起人或者董事以及主承销商应当在招股说明书中签字，保证招股说明书没有虚假、严重误导