2013年下半年投资策略报告.doc

2013年下半年投资策略报告 警惕下半年风险 成长股仍是首选股市熊长牛短，2013年上半年沪综指先扬后抑，并且在6月底出现了惨烈的杀跌，没有最低，只有更低，这句话用来形容上半年A股市场最恰当不过了，这样的背景下，投资者想要在股票投资市场获得一定的稳定收益委实不易。与此形成鲜明对比的是，参与商品交易、期指做空或套利、融券的投资者不仅未受暴跌影响反而盈利丰厚。UP投资承载社会责任，倡导安全投资理念，安全投资理念核心在于：1、有机会才做，没机会不做（大盘三季策略）；2、哪里有机会去哪里（多元化投资才是王道）顺着这个思路我们来理一下2013年下半年的投资方向，首先我们看看股票市场：在多重利空袭击下，沪指呈现断崖式暴跌，6月23日暴跌5.3%破2000点，6月24日跌破“建国底”最低探至1849点。暴跌之后多数股民或麻木或痛不欲生，官媒表态管理层不救市，股市前景扑朔迷离，投资者对下半年的市场预期由此陷入极大的混乱中。UP大盘三季策略6月6日发出蓝色风险预警，如果重视过该信号的投资者朋友完全有可能规避这次今年来最大的调整。图片来源：UP量化安全炒股卫士机构一致悲观看淡下半年“五穷六绝七翻身”的股谚，虽起源于香港市场，但近年来在A股市场也有着广泛的“受众”：此番A股措不及防的“六绝到底”戏码，更在一定程度上掀起了市场对“七翻身”的憧憬，毕竟流动性最紧张的时刻正在过去。七月是否真能上演翻身大戏，目前来看但要彻底实现“翻身”还需跨越三重压力：一是来自流动性偏紧状况的持续冲击，二是经济下滑可能超预期带来的风险，三是IPO重启临近带来的情绪性冲击。如果仅依靠现在基本面很难实现A股整体上涨，更多需要依政策面变化来推动。因此七月市场难言转势，若是政策要松动，或在投资领域，但是会否松动只能被动观察。而从各家券商2013年的中期策略看，出于对经济的担忧，基本都对下半年A股市场多数持持谨慎观点，强调捕捉结构性机会的重要性。在指数层面，券商对下半年沪综指运行核心区间预测的均值为1950-2400点，非周期成长股仍然是核心配置的首选。券商下半年策略汇总券商观点配置中金公司下半年“先下跌后反弹”，对3季度整体走势相对谨慎。预计下半年上证指数合理运行区间 2060-2330点。 如果“去产能”贯彻好于预期，则有望在4季度出现一波周期品板块的反弹机会。否则周期性行业将缺乏持续的投资机会。因此目前仍建议整体低配周期股，周期股中基本面较为稳健的地产与电力可标配，券商依然可以超配。同时， 建议超配可选消费，具体板块可以关注旅游、纺织业龙头、白电厨电、日化、汽车进口替代品牌。此外，食品饮料中的乳制品和休闲食品也可以超配。3季度末投资者需关注“十八届三中全会”前后改革政策规划制定的状况。成长股行业总体上仍有望相对跑赢，但高 beta特征将增加，意味着成长股行业下半年走势的三大特征：波动幅度和频率加大、最大回撤幅度也将加大、行业间分化加剧。成长股板块中，相对看好军工、传媒、电子元器件、智慧城市、大数据、医药和环保等板板块。中信证券多空因素交织，下半年A股维持区间运行。维持上证指数运行区间1900-2500的判断，三季度市场保持强势概率较大。建议从估值、业绩、主题等维度寻找确定性强的行业，看好低估值的金融、地产、建筑汽车、并关注环保公用、装备制造（含军工）、农业（养殖）以及信息产业链（TMT）等估质成长股。国泰君安改革推进的过程伴随阵痛，A股中短内期面临估值水平下移的风险。但伴随社会风险认识重建，中长期估值中枢会再次出现大幅上升。估计下半年 A 股波动区间在 1900 点到 2200 点之间。A 股估值大幅上升最快会在 14 年下半年出现，持续数年的震荡行情也将随之改变。风险认识上升导致资金紧张可能频繁出现，大盘调整不影响成长板块持续性机会。最近资金紧张问题引发市场广泛关注。由于风险认识上升而导致金融机构间流动性创造减少，是今年特有的因素之一。考虑利率市场化改革仍将快速推进，我们认为流动性风险持续上升没有改变，未来甚至还会加强。在新股发行改革后， IPO 启动本身并不会对大盘方向形成影响。中期高风险属性板块会有持续性的超额收益，继续看好电子、通讯、传媒、建筑园林、新材料等行业。三季度建议重点关注过剩产能治理与大环保两个主题方向。安信证券下半年指数投资机会弱于上半年，上半年指数有冲高到2400、2500的机会，下半年很难有这样的机会，经济环境也没有上半年那么好。新股的发行，既是风险，也是机遇，好久没发了，给大家提供了一些新鲜的血液，好几百个公司，那些老公司已经炒到这么高了，新公司肯定能够提供一些机遇在里面，肯定是一个机会。还关心弱周期的行业，因为看不出经济下半年有好转的迹象，首先在分类里先把强周期的搁一边，弱周期的东西总是相对好一点，弱周期里，相对比较看好稍微市值大一点、估值低一点的，像TMT这种行当估值实在太高了，下半年供应量会慢慢起来，对他们多少是有些抑制作用的，但是，像银行、交运、食品饮料、汽车、家电、医药相对估值比较便宜一点，对这些的看法没那么悲观，绝大部分是有仓位的，把下半年时间打发过去也是很不错的策略。平安证券产能调整格局决定实体回报率难以有效提升，流动性内忧外患引发资金利率上行压力，下半年指数大概率延续低迷。支撑位取决于关键假设的下调空间，在PPI 环比无改善，同比接近去年，而流动性环境回归至去年低位的悲观假设下，预计上证指数在2000 点附近方能企稳。短期反弹需观察流动性风险的触顶回落，趋势反转则需等待改革信号和政策变化，预期验证的时间窗口在3 季度后半段。围绕杠杆、市值和政策三条逻辑主线，建议下半年配置上关注资产负债表相对安全、绝对或相对市值仍有上行空间、或具有潜在政策催化剂的细分领域和公司。周期股缺乏全面回升和展开轮动的基本面前提，成长股面临高估值压力和被证伪风险。对周期股而言，低估值防御不如博弈政策弹性，重点关注农业水利、城市基础设施、要素价格改革三大主题性机会；对成长股而言，追涨杀跌、抱团取暖不如把握市值空间，建议聚焦新能源、大众消费和新科技应用三大细分领域和公司。广发证券受制于盈利中枢的下移，A股长期的上行空间受到限制。市场整体的波动区间将下移，应更多地去挖掘结构性的机会。2013年下半年，在短期风险释放后积极迎接盈利拐点。关注传统产业：地产产业链（地产+中游）。长期来看，应关注“存量经济”下的受益行业：1、资产周转率仍在逆势上升的行业，主要集中于医药 TMT、农业、油气 等板块；2、四大领域可关注：进口替代、传统商品替代、维修保养检测、智能化改造。中投证券预计2013年全市场利润增长5%，目前点位主体估值风险不大，下半年A股有望收阳线，上证指数波动区间1850点-2400点。未来配置考虑的变量比年初更为复杂，除了行业生命周期外，需要兼顾经济周期与估值周期。1、逢低配置环保、医药、传媒板块中成长可持续的优质个股；2、乘用车、家电、通讯设备（4G）、食品（乳制品、肉制品）、电子（创新产品）、纺织以及中游结构改善的子板块氨纶、农药、玻璃、华东水泥、电力。波动中捕捉成长股的主题性机会从上述券商下半年策略报告可以看出，如果下半年经济依然缺乏亮点，预计上半年小盘股的投资逻辑会在下半年得以延续；如果经济出现明显起色，则大盘股有望带动市场上涨，小盘股也将跟随。因此，下半年小盘股上涨趋势不会改变。流动性和IPO重启对小盘股影响有限，但基于当前的估值水平，小盘股未来的波动会加大并出现一定分化，波段操作机会将显著增加。建议重点挖掘前期涨幅不大的，估值合理且增长稳健的二三线品种。对A股小盘股而言，主题性机会一直是个重要的盈利模式，特别是在市场整体缺乏机会的情况下。以今年上半年为例，谷歌眼镜、特斯拉电动车和页岩气等主题红红火火，涌出现一批强势股。因此，绝大多数券商机构表示，由于下半年宏观经济整体走势上乏善可陈，因此市场将更多注意力放置于具有较强成长性预期的主题行业板块投资上来，各类主题投资机会此起彼伏。新一届中央领导上台后，加快了政治改革和经济体制改革，明确了经济转型的目标，下决心不惜牺牲一定的经济增速进行经济转型，不走过去依靠大规模投资政策刺激经济的老路，这给予了那些技术创新企业和现代服务企业更好地发展契机。通过收集券商报告，我们发现券商一致认为，随着下半年相关政策的陆续出台，下半年A股的主题投资主要集中在“城镇化”、“宜居中国”、“金融改革”、“信息化”、“资源品价改”这几方面，环保、医疗保健、信息传媒、TMT这几大类板块在下半年存在较大机会。下半年券商推荐主题一览券商主题机会相关行业推荐个股中信证券民生消费、城镇化、宜居中国、资源品价改环保、燃气、水电、装备制造（含军工）、传媒、4G产业链、TMT、医药迪安诊断、汤臣倍健、凯利泰、劲胜股份、建研集团、永贵电器、迪森股份、佳都新太中金公司新型工业化、信息化、城镇化军工、环保、传媒、电子元器件、智慧城市、智能交通、城市安防国泰君安中国经济升级、金融改革、民生环保、政府改革信息、医疗、农业、非银行金融、环保、消费国金证券新消费、无烟工业、美丽中国传媒、TMT、食品饮料、医药、房地产、汽车、旅游、装饰园林、环保海通证券并购主题、自贸区精华制药、外高桥、上海机场渤海证券新城镇化TMT、医药、环保鱼跃医疗、新界泵业、雪迪龙、蓝色光标、掌趣科技广发证券智慧城市、LED、新文化、新能源设备、生物医药光线传媒、华录百纳、日海通信、网宿科技、数字政通、蓝英装备、阳光照明、德豪润达、聚飞光电、益佰制药、中恒集团、三诺生物、杰瑞股份、富瑞特装、海油工程、阳光电源、隆基股份、天齐锂业、亿纬锂能海通证券产业信息化、环保升级化、军民融合化、服务创新化LED照明、LNG、环保脱硝、游戏、广告传媒、影视剧、医疗信息、金融行业、装备制造后记：新投资时代已拉开 顺应多元化浪潮经历了先扬后抑的上半年，二季度A股的向下调整完全逆转了一季度市场乐观的情绪，绝大多数投资者在难得的收益后，又被“原形”。下半年市场机会更加的难以捕捉，即便是众多机构看好的中小创盘板，也可能会现波动，难以出现趋势性机会。缺乏投资经验的散户投资者，是难以在波动频繁的市场中取得较佳的收益，一旦操作不当，极有可能买进即被套，陷入“割肉”“买入”“被套”“割肉”的死循环中。其实中国资本市场已经开始步入成熟时期，多元化投资序幕拉开。期货市场、现货市场，大宗商品、国债回购、股指期货、融资融券等多种类型交易品种逐渐丰富。双向、T+0的交易机制比股票市场更加完善。投资者应该顺应新投资时代的来临，打开投资视野，千万“不要把鸡蛋放到一个篮子里”。在多元化投资才是王道的大趋势下，UP研究团队不懈的去为UP用户发掘市场的优质投资品种。2013年年初，UP投资重金引进渤海商品现货，为所有用户普及一个投资赚钱的金账户，特别在6月份的下跌中，很多用户利用大盘三季策略成功规避股市风险的同时，在双向交易的现货市场大赚特赚，部分用户6月收益超过40%! UP投资承载社会责任，真