期货投资关键在资金管理.doc

期货投资关键在资金管理来源：悦华黄金外汇交易培训 去年下半年以后，国际黄金价格不断攀升，原油价格不再限于60、70美元，而是走到了90、100甚至110美元，农产品价格也不断上涨。商品市场价格上涨不仅在国外，在中国也受到了广泛关注。在此背景之下，国内期货市场从去年下半年保持着很好的增长势头，最高的时候，11月成交量超过1108万亿手，成交额接近 6万亿元。那么，随着股市的走弱，期货市场会不会是下一个热点呢？期货市场是不是就像一般投资者所想的那样高风险呢？作为中小投资者，该如何防范风险呢？为此，本报记者采访了经易期货经纪有限公司副总裁佐卓本期访谈人物：佐卓佐卓，经易期货经纪有限公司副总裁。股指期货全国巡回讲师团特聘讲师、央视二套“证券时间”栏目理财教室特邀讲师。期货市场具备“三公”原则上海金融报：现在有消息称，由于股市的走弱使得不少资金转向了期货市场。那么，现在国内的期货市场发展状况如何呢？佐卓：去年下半年股市出现调整，房地产受宏观调控，而与此同时，国际黄金等大宗商品价格不断攀升。在国内CPI高企的背景之下，国内期货市场从去年下半年保持着很好的增长势头。最高的时候，11月成交量超过1108万亿手，成交额接近6万亿元。作为期货行业口碑和实力都比较强的期货公司，我们经易的成交量和成交额也出现了大幅增长。一方面，是股市、房市无利可图，另一方面是全球的通货膨胀抬头，商品价格普遍面临上涨，像大豆、豆油等品种去年一年的涨幅接近100%.之所以出现这么火爆的增长，我认为，这跟股指期货和黄金期货的预备推出有很大的关系。股指和黄金是大众相对比较熟悉的投资品种，股票市场已经有众多投资者关注并亲自投身于这个市场，股民对于股票指数都相当熟悉，对于股指期货即将推出，期交所和期货公司都作了非常多的市场宣传，比方说我们经易的上海营业部从2005年底就开始提供免费的股指期货培训了。预备推出股指期货是期货市场开始受到广泛关注的一个重要事件，给期货市场带来了很多新的关注者和参与者。而银行已经有黄金的投资品种，如纸黄金、账户金等，不少投资者也参与过或至少听说过黄金理财产品，因此股指期货和黄金期货推出的消息，吸引了不少对股指和黄金有接触和了解的投资者的关注，也进一步刺激了期货市场的发展。上海金融报：似乎期货市场上的大部分投资品种离百姓的生活，都有不小的距离？佐卓：其实期货市场的产品本来就来自生活，与我们的日常生活密切相关的，比方说，大豆、小麦。随着期货市场的成熟，越来越多的品种会跟百姓的投资理财生活日益贴近，比如黄金期货、股指期货。随着股市的振荡，资金需要寻找新的增长点，也许会在股市成长不佳的时候退出这个市场，会随即寻找下一个热点。监管层推出一个黄金期货，目的也是为了分流资金，为机构投资者等寻找一个新的投资渠道，也使得期货衍生品中增加了一个大的品种。因为黄金具有投资和商品双重属性，离百姓的生活相对比较近，而例如天然橡胶等，或许百姓一辈子都不一定能够见到原始实物，这些是工业用的东西，但是黄金、股指却是百姓每天都能关注的，经常都能接触到。上海金融报：监管层推出了黄金期货的目的之一，是为了增加国际金价的定价权。请问您是如何看待这个问题。佐卓：黄金的定价权问题必须有个成熟的市场，短时间不太现实。例如有色金属铜，国内在1993年推出来后，目的也是为了增加话语权，但实际上推出后的几年，也都是跟着国际铜涨跌，没有拥有话语权。直到2002年、2003年，我国成为最大的铜消费国，使得我国期货市场的价格对国际价格影响也越来越大。我国对于铜价的影响，已经被国际市场认可，成为一个重要的参考指标，价格具有说服力。举个例子，华东市场是铜的集散地，现货商报价是9点30分报价，期货商是9点报价。在9点半之前，现货商是“只做生意不报价”：价格先不定，开盘之后根据期货市场价格再制定现货价格。战略投资企业在采购铜的时候，交易协议都是按照期货交易所期货铜的月结算价。期货铜的价格对于现货铜的“领航标”作用非常明显，现货商对于期货铜的价格认同度非常高。这就完全体现了期货市场“三公”原则：公开、公平、公正。黄金是一个国际性的大交易品种，定价中心有三个，伦敦、纽约和香港，虽然上海已经有黄金交易所，但是价格还是全球定价，互相影响的格局。黄金期货上市第一天成交量超过10万手，随着国际金价日益接近千元美元大关，沪金持仓也在稳步增加。不过，国内黄金期货市场活跃度还不是很高，大多数参与的黄金机构是以保值、套利居多。投资者对这个品种还需要进一步了解接触，黄金仍然是一个非常值得投资者关注的品种，尤其是在通货膨胀压力倍增的今天。风控关键在于资金管理上海金融报：由于杠杆原理，中小投资者都觉得期货风险很大。那么您认为，作为中小投资者该如何控制风险呢？佐卓：对于一般的个人投资者而言，有四点应该注意。第一，就是要学会资金控制。一般而言，参与股票的投资者，一旦看准之后，就会满仓进去，但这是单边市场。而期货市场属于双边市场，可做多也可做空，非常忌讳满仓。这属于资金管理问题。我个人认为，在投入期货市场的本金中，动用的头寸不可以超过30。这样一来，不管是基本面变化，还是临时震荡，资金都可以有一个回旋余地，不会被震“出局”，能够对抗一定的浮动亏损。第二，就是需要选择一个好的专业机构。由于中小投资者缺乏专业的知识，所以选择适合的专业机构就显得十分重要。而资质比较深、研发能力强，有一定分析研判能力的专业机构，能为投资者给出专业性建议。这个技巧属于借“外脑”。第三，在期货市场中，资金越大越容易生存，而小资金的困难就大了。所以小资金更要学会风险细分。例如，你没有把握做长线投资，在不了解、缺乏深入认识情况下，可以针对该品种做短期行为。因为期货市场属于T+0，可以很好规避长期风险，同时为以后做长期投资做准备。最后，中小投资者需要知道，技术分析对于国际性大宗商品是十分适合的。大宗商品不受个别事件影响，所以仔细研究K线图能够避免不少操作性风险。当然，我个人认为，在上述四条中，资金控制是最重要的。因为其他几点，像品种研究、技术分析等等可以通过比较有信誉的专业的期货公司来提供参考意见、提供信息，投资者完全可以参照期货公司给出的资料再加上自己的判断来完成投资。之所以认为资金控制最重要，是因为资金控制只能靠投资者自己来完成，这是保证自己在市场上得以长期生存的最基本的东西。上海金融报：期货市场对于投资人群，有没有要求？佐卓：期货市场在一般投资者印象中属于高风险市场，但在其中依然存在低风险，甚至是无风险的交易。比如国内商品期货中，同一品种间的跨期交易。其近月、远月之间存在价差，可以实现低价买进、高价卖出的交易。这样的交易，可以规避操作风险，而且市场中的履约率几乎是100，没有什么风险。其实投资者应分成三部分：机构投资者，学历高但资产有限的人群，年纪大、学历低、接受能力差、但资金充裕的投资者。对于第二部分人，我觉得他们需要理性投资市场，不需要全部家当，拿出一部分就好。因为他们学起来很快，也具有一定的抗风险能力。第三部分人群目前就暂时不适合这个期货市场。投资者应该给自己做一个理性的定位，而且有部分资金是不适合参与到期货市场的，比如养老钱、买房钱，不应该用于投资，这属于保障生活资金。股指期货心理影响大于实际上海金融报：股指期货至今仍然没有推出。那么您是如何看待股指期货的推出呢？是不是会给市场造成很大影响呢？佐卓：股指期货给股票市场带来的心理上的影响应该大于实际影响。过去的一年里，股市出现过股指期货引发的权重股行情，媒体上也引发了关于股指期货安全性、定价权等很多主题的论战，这些都给投资者尤其是股民带来了不小的心理影响。股指期货迟迟不推出，这个担忧心理就很难被消除。关于股指期货应该什么时候推出，只能借用中金所总经理朱玉辰的话，“准备工作已经就绪”，何时上市还未可知。而股指期货推出之后，可能给股票市场带来一定震荡，但是不会导致基本面的变化，因此指数的大方向不会改变。由于门槛比较高，高门槛会影响到这个产品的活跃度。我们更看好也更期待迷你型期货合约和期权品种的上市，这些品种的交易可能更活跃。上海金融报：投资者该如何看待股指期货的风险呢？佐卓：其实股指期货从2006年的下半年就开始准备了，中金所成立以后，在证监会的倡导下，中期协以及中金所在全国举行了股指期货的巡讲，这个巡讲的出发点在于风险揭示。因为关注股指期货的投资者实在是太多了，而期货市场的风险教育远远没有普及，全国巡讲一方面是要宣传股指期货，更重要的是提示风险，了解了市场风险之后，投资者才会有办法规避，否则就像盲人摸象，不知风险，无知者无畏，后果更加可怕。其实，期货市场不同于股票市场最大的特点是高杠杆。杠杆能够放大盈利和亏损，加快盈亏的速度，最近媒体上报道的武汉一位传奇期民从4万赚到1000万元，然后几天之间又重新回到5万元的例子，这就是杠杆交