中山大学金融系专业财务管理考试内部试题.doc

财务管理试题财务管理复习题一 不定向选择1. 下列将引起公司速动比率下降的业务是（b ）a、 收到股利 b、借入短期借款购买原材料 c、用现金进行短期投资 d、销售商品取得收入2. 企业发行优先股能够提高公司的（ c ）：a、资产负债率 b、净资产收益率 c、财务杠杆系数 d、经营杠杆系数3. 与发行普通债券相比，发行可转换债券的优点是( bcd )：a、容易发行，发行额度大 b、息票率低，融资成本低 c、基本没有还本的压力，偿债压力小 d、有利于扩张股本，增加每股收益4. 一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是（ c ）。a、控制被投资企业 b、调剂现金余额 c、获得稳定收益，进而用于特定支付 d、增强资产流动性5. 一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（ a ）。a、即付年金 b、永续年金 c、递延年金 d、普通年金6. 某公司无优先股，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增加了500万元。年底每股账面价值为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（ c ）。资产负债率=负债总额/资产总额100%=5000/5000+30*500/2=40%a、30% b、33 c、40% d、44%7. 以下属于投资级企业债券的是（ b ）：a、AA级债券 b、A+ 级债券 c、BB- 级债券 d、B级债券8. 下列具有期权特征的证券有（a ）a、可转换债券 b、永久债券 c、累积优先股 d、可赎回优先股9. 股份有限公司的缺陷是（ b ）a、双重税负 b、代理成本高 c、专业经营 d、永续存在10. 股份有限公司公开发行股票时，向社会公众发行的比例一般不应低于总股份的（ a）a、25% b、20% c、30% d、40%11. 计算速动比率时将存货从流动资产中剔除的原因是（abcd ）a、存货变现速度比较慢 b、存货中可能有些已损失报废但未处理 c、存货已抵押 d、存货估价可能与市价相差悬殊12. 下列可以作为防御股权收购的措施有( c )：a、宣布股票分割 b、借入新债，并一次性支付巨额现金股利 c、溢价回购股票 d、提高现金股利水平13. 引起公司资产减少的股利形式有( a )：a、现金股利 b、股票股利 c、股票回购 d、股票分割14. 某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（ abcde ）。a、资产负债率 b、流动比率 c、存货周转率 d、应收账款周转率 e、已获利息倍数15. 在公司高速成长期，由于现金流量状态不佳、资产流动性差，公司最适宜采用的股利政策是( d )：a、剩余股利政策 b、固定股利政策 c、稳定增长股利政策 d、股票股利政策16. 根据公司法规定，向以下对象发行股票必须使用记名股票形式的是( c )：a、发起人 b、国家 c、法人 d、公司董事长17. 某种证券的b系数大于1，则说明( c )：a、该种证券收益水平高于证券市场的平均水平 b、该种证券收益水平低于证券市场的平均水平 c、该证券的安全程度低于证券市场的平均安全程度 d、该证券的安全程度高于证券市场的平均安全程度18. 在投资决策中，应预测投资项目的现金流量，该现金流量应是( d )：a、金融现金流量 b、营业现金流量 c、税后的现金流量 d、增量的现金流量19. 如果市场利率大幅度上升，企业发行在外的债券的价格会( b )：b、 a、上升 b、下降 c、不一定 d、不变20. 在企业购并中，购并的支付方式可以是( abc )：a、现金支付 b、股权支付 c、债权支付 d、有形资产以及相关业务21. 下列措施能够提高公司净资产收益率的有（ abcd ）：a、提高总资产周转率 b、增加财务杠杆 c、提高售价 d、降低成本22. 企业用资本拟补亏损，将使（c ）a、所有者权益减少 b、总资产减少 c、累计亏损减少 d、股本减少23. 公司当年利润为正数，但经营活动产生的现金净流量为负数，可能的原因有（abd）a、应收账款过多 b、预付账款过多 c、增值税缴纳金额较大 d、折旧计提过多二 填空题：1 在确定经济采购量时，通常应考虑的成本有：订货成本；储存成本。2 企业所得税的计税依据是应纳税所得额。3 公司制企业主要的两种形式是：有限责任公司 和 股份有限公司。4 公司的账面价值等于_所有者权益。5 一笔1万元的贷款，名义利率为12%，若采用折价法支付利息，则实际利率是名义利率加折价摊销率。6 在公司高速成长期，由于现金流量状态不佳、资产流动性差，公司最适宜采用的股利政策是：股票股利政策。7 某公司设董事9名，发行在外的有投票权的普通股300万股，使用累计投票制，少数股东希望选出2名董事，则需要的股票股数为_。8 公司全部资金2000万元，资产负债率45%，负债利率15%，息税前利润240万，则该公司的权益资金净利润率为_9.5%_。9 可转换债券的期权价值取决于期权的有效期以及_票面利率和市场利率_。10. 一个投资额为100万元的投资项目，其15年的预期投资收益依次为：35万元，40万元，46万元，36万元，30万元，则该项目的投资回收期为_2.54年。10 信用条件是指对客户规定的付款条件，它包括：_信用期 和_折扣 。11 固定资产购置成本为100万元, 使用期限为5年, 采用年限总和法计提折旧,第3年的折旧额是： （100净残值）153 （不计残值，约20万元）。13.我国现行会计制度规定，股份公司发放股票股利按_市价_资本化12 信用条件“2/10 net20”含义是：购者10天内付款可获2%折扣；超过10天在20天内付款没有折扣；信用期为20天。13 权益资本包括：实收资本、资本公积 和 留存收益。14 可转换债券是指；上市公司或重点国有企业依照法定程序发行，并在一定其间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。15 无风险收益率可以是：国库券；公债 利率。16 中庸型融资原则的特点是对永久性资产采用长期负债；自发负债和权益资本的方式筹资。20信用条件“2/10，n/40”是指对客户规定的付款条件，其信用期间是_ 40天_。三 判断题1 一股份公司收购另一股份公司时，若支付的收购价格高于被收购公司的股票市价，则收购方的每股收益就要被稀释。2 利润最大化是公司理财的最优目标。3 公司所持有的现金是“非盈利性资产”，现金持有余额过多，会增加持有成本。4 发放股票股利会使股东权益结构和股东权益总和发生变化。5 企业的资本成本是指长期债务的融资成本，即长期债务利息的加权平均数。6 资产项目的任何变动，都一定对应着负债和所有者权益的变动。7 投资回收期法是一种主要的投资决策方法，可单独使用。8 期间费用包括管理费用、营业费用和财务费用。9 进行投资决策时, 如果计算出的内部收益率有多个，则取最小的作为项目投资的内部收益率。10 一般认为流动比率在1左右是比较理想的11 现金的收支两条线主要是指现金的收入和支出应由两个人来管理。12 现金流量表的编制原则是收付实现制。13 当公司息前税前收益为负时，选择较高的财务杠杆是有利的。14 公司税后利润的分配次序是：弥补前期亏损、提取公积金、普通股股利、优先股股利。15 进行投资决策时, 预测各期的现金流量要考虑营业现金流量和金融现金流量。16 公司的负债利息支出以及优先股股利支出可以作为费用从应税收入中扣除。17 我国会计制度规定，逾期3年以上的应收帐款应记为坏帐损失。18 信用标准一般以资产负债率作为标准。19 公司以股票支付股息会使股东权益结构和股东权益总和发生变化。20 亏损企业的债务成本为税前债务资本成本。四 概念解释：1 内部收益率p278答：是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。它是一项投资渴望达到的报酬率，该指标越大越好。2. 净现值p276 答：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值(net present value,NPV)。3. 现金流量p268 答：现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。4. 现值指数p281 答：现值指数(Profitability Index，PI)又称获利指数或利润指数，是指投资项目未来现金净流量的总现值与原始投资现值之比。5. 投资回收期p274 答：投资回收期就是指通过资金回流量来回收投资的年限。6. 财务杠杆p203 答：财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。7. 经营杠杆p202 答：经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。8. 管理期权答：管理期权是指企业管理人员在外部环境和内部条件发生显著变化的情况下对项目投资初始决策作出必要的灵活性调整的一种权利。9. 营运资本p295答：营运资本有狭义和广义的解释。广义营运资本的意义是企业的流动资产总额，这个概念主要在研究企业资产的流动性和周转状况时使用。狭义的营运资本是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。10. 投资风险p168答：投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。11. 系统风险p169答：系统风险（Systematic Risk）又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。12. 系统风险系数p答：也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。13. 资本成本p195 资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。14. 综合资本成本p200综合资本成本,又称为加权平均资本成本，是以各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。15. 边际资本成本p201Marginal Cost of Capital 边际资本成本是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追加资本的成本。16. 财务结构p203财务结构是指企业全部资产是如何筹资取得的，也就是企业全部资产的对应项目，是指资产负债全部项目是如何构成的，及它们之间的比例关系等等。 17. 资本结构p205资本结构系指长期负债与权益（普通股、特别股、保留盈余）的分配情况。18. 法定资本金p又称法定最低资本金。是指国家规定的开办企业必须筹集的最低资本金数额，也就是企业在工商行政管理部门登记的注册资本。19. 租赁融资p256是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。20. 杠杆收购p356杠杆收购（Leveraged Buy-out，LBO）是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。21. 皮靴效应p如一女淘个靴，要配七寸裤，有裤嫌衣古，还须淘靓衣。新衣新裤又新靴，再嫌车子不提气。换来新车开进院，又觉房小客厅窄。凑钱再把新房购，又看家具太陈旧。新车新房新家具，回头瞅着老公瘦。真的再去换老公？买双皮靴找罪受！皮靴效应诞生了。推理：一双皮靴导致其身边的事物系统发生变化，引起连锁反应，最终导致其他系统的极大变化。皮靴效应说明：事物发展的结果，对初始条件具有极为敏感的依赖性，初始条件的极小偏差，将会引起结果的极大差异。22. 规模经济p353规模经济(economics of scale)又称“规模利益”(scale merit)，指在一定科技水平下生产能力的扩大，使长期平均成本下降的趋势，即长期费用曲线呈下降趋势。23. 企业重组p353企业重组，是对企业的资金、资产、劳动力、技术、管理等要素进行重新配置，构建新的生产经营模式，使企业在变化中保持竞争优势的过程。24. 资产的流动性p资产流动性是指银行及时满足其各种资金需要和收回资金的能力。25. 净资产收益率p116净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。26. 市盈率p118市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。27. 流动比率p111流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。28. 速动比率p111速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。29. 现金比率p现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额,最能反映企业直接偿付流动负债的能力。30. 存货周转率p113存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。31. 应收账款周转率p114应收账款周转率又叫收账比率，是用于衡量企业应收账款流动程度的指标，它是企业在一定时期内(通常为一年)赊销净额与应收账款平均余额的比率。32. 总资产周转率p115总资产周转率（Total Assets Turnover）是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。33. 销售利润率p115销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。34. 可转换债券p252可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定 数量的另一种证券的证券。35. 可转换优先股p233可转换优先股是指发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。36. 股票回购p246股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。37. 送股p也称股票股利.是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。送股时，将上市公司的留存收益转入股本账户，留存收益包括盈余公积和未分配利润，现在的上市公司一般只将未分配利润部分送股。38. 配股p配股是上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。投资者在执行配股缴款前需清楚的了解上市公司发布的配股说明书。39. 信用政策p316信用政策(credit policy)又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。40. 信用标准p316信用标准是指当采取赊销手段销货的企业对客户授信时，对客户资信情况进行要求的最低标准，通常以逾期的DSO和坏帐损失比率作为制定标准的依据。41. 信用条件p316信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。42. 现金浮游量p现金浮游量是指企业存款帐户上存款余额和银行帐簿上企业存款帐户余额之间的差额，也就是企业和银行之间的未达帐项。43. 经济订货量p正确的订货数量要使同发出订单的次数有关的成本与同所发订单的订货量有关的成本达到最好的平衡。当这两种成本恰当地平衡时，总成本最小。这时所得的订货量就叫做经济批量或经济订货量（EOQ）44. 投资中心p393指既要对成本、利润负责，又要对投资效果负责的责任中心，它是比利润中心更高层次的责任中心。45. 成本中心p386成本中心是对成本和费用承担控制、考核责任的中心，是对费用进行归集、分配，对成本加以控制、考核的责任单位，亦即对成本具有可控性的责任单位。这里的可控性，是与具体的责任中心相联系的，而不是某一个成本项目所固有的性质。46. 利润中心p391(本组见管理会计)利润中心是指拥有产品或劳务的生产经营决策权，是既对成本负责又对收入和利润负责的责任中心，它有独立或相对独立的收入和生产经营决策权。五、 简答题（只需简要说明观点）：1、 说明企业进行短期融资和长期融资有哪些主要方式，如何对比选择融资方式。P227短期融资的主要方式：商业信贷，银行借款，商业票据，短期融资券。长期融资的主要方式：股票融资，长期负债筹资，长期借款筹资，债券筹资，租赁筹资。 融资方式的选择，应从经济因素和非经济因素两方面来考虑。包括筹资成本，筹资风险，资本结构，投资项目及收益能力等经济因素，筹资的顺利程度，资金的使用约束，筹资的社会效应，控制权的影响等非经济因素。2、 企业资产负债表上都有哪些财务结构，分析它们有什么意义。P67 企业资产负债表上包括资产、负债与股东权益三大类项目。资产负债表是进行财务分析的重要财务报表。提供了企业的资产结构，资产流动性。资金来源状况、 负债水平以及负债结构等财务信息，分析者通过对资产负债表的分析，可以了解企业的偿债能力，营运能力等财务能力，为债权人、投资者以及管理者提供决策依据。 通过分析资产结构可帮助我们从宏观角度上掌握企业所在行业的特点，经营管理特点和技术装备水平等。通过分析负债结构，可以了解企业的偿债能力。3、 企业的净资产在短期内大幅度减少的可能原因有那些？P 净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。企业的净资产，是指企业的资产总额减去负债以后的净额，它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产,属于所有者权益。净资产短期内减少的原因有：亏损、向股东分配利润、减少注册资本、购回股票。4、 企业应如何正确决定各利润中心产品的内部中间转移价格？(本题见管理会计)内部转移价格是企业对中间产品内部转让计价的一种标准。企业成立利润中心，实行分权管理，要解决好利润中心之间依照什么原则转移商品和服务的问题。转移价格主要不是作为会计工具，而是作为激励管理者进行正确决策的行为工具。内部转移价格制定原则：1。全局性原则 2.自主性原则 3.公平性原则 4.重要性原则。内部转移价格制定方法：1.以市场价格为基础制定的内部转移价格。就是直接以市场价格作为责任中心之间中间产品或劳务的内部转移价格。一般认为，市场价格是制定内部转移价格的最好依据。因为市场价格比较客观，对买卖双方无所偏袒，而且能激励卖方努力改善经营管理，不断降低成本。 2.以成本为基础制定的内部转移价格。就是在各产品中间产品或劳务的成本基础上加上一定比例的内部利润作为内部转移价格的方法，也称为成本加成法。此方法主要适用于各责任中心之间转让的产品或劳务处于不完全市场竞争条件下，即中间产品或劳务没有正常市场价格的情况。3.协商定价法。参考独立企业之间或企业无关联的第三方之间发生类似交易时的价格，共同协商确定一个双方都愿意接受的价格作为内部转移价格。5、 什么是经营杠杆和财务杠杆？了解它们有什么意义。P202在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。由于固定成本在一定产销量范围内，不会随着销量增减而增减。但是，单位产品分摊的固定成本会随着销量的提高（下降）而减少（增加），最后导致息税前利润更大幅度提高（下降），从而给企业带来经营风险。可见，固定成本犹如杠杆的支点，比重越大，杠杆作用越大，经营风险也越大。 企业对外举债，用筹得的资金获取收益的同时，也承担着一定的利息支出。如果资金收益率大于利息率，则举债经营会使投资者收益增加；反之，如果资金收益率小于利息率，则举债经营会使投资者收益减少。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。而利用这个杠杆给所有者带来的额外收益，称为财务杠杆利益。由于优先股股利一般固定，也会有举债的效果，故财务杠杆（又称融资杠杆）可定义为：企业对资金成本固定的筹资方式的利用程度。结论：财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效用越强，财务风险越大。6、 什么是杠杆收购，在实践中应注意什么？p367 杠杆收购是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。 交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。杠杆收购必须考虑到债务的偿还能力，采用这种大量举债的收购方式，必须要有足够的信心偿还债务和利息。因为利息支出可在税前所得扣除，因此可减少税负，所以企业的实际价值比账面价值要高很多。杠杆收购的目标企业大都是具有较高而且稳定的现金流产生能力，或者是通过出售或关停目标公司部分不盈利业务和经过整顿后可以大大降低成本，提高利润空间的企业。因为杠杆收购需要通过借债完成，因此目标企业本身的负债比率必须较低。7、 资产报酬率有何缺陷？计算经济附加值有什么作用？p116 资产报酬率这一指标反映了企业总资产获取收益的能力。但是，资产占用的资金来源包括了两部分，一是属于股东的资金，即所有者权益(或股东权益，下同)，为企业自有资金，一是来源于债权人提供的资金，为企业借入资金，这部分资金对企业而言，虽然可以暂时占用，但却需要偿还甚至是需要付息的。而且资产报酬率作为指标及其不稳定.所以，资产报酬率的缺陷是不能够反映出企业自有资金获取收益的能力。 经济增加值指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。 作用：（1）衡量利润（2）决策与股东财富一致。 EVA改变了会计报表没有全面考虑资本成本的缺陷，它可以帮助管理者明确了解公司的运营情况，从而向管理者提出了更高的要求。EVA具有强大的经济功能和实际应用价值，归纳起来，主要表现在以下几个方面: 激励性功能，全面性功能、系统性功能、文化性功能。8、 谈谈你对预算的理解p127全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。 企业的全面预算包括：营业预算 资本预算 财务预算三大类。全面预算的特点： （1）以战略规划和经营目标为导向。 （2）以业务活动环节及部门为依托。 （3）以人、财、物等资源要素为基础。 （4）与管理控制相衔接。 9、 破产财产的清算顺序p375企业因严重亏损，资不抵债，被依法宣告破产而进行清算。在提出破产申请后，法院如受理破产清算案件，通常按下列程序进行：（1）成立清算组（2）通知债权人申报债权（3）召开债权人会议（4）确认破产财产（5）确认破产债权（6）拨付破产费用（7）破产财产清偿顺序（8）破产清算的结10、 什么是企业资产的流动性，保持企业资产的流动性有什么好处？P资产流动性是指银行及时满足其各种资金需要和收回资金的能力。也就是说银行持有的资产可以随时得到偿付或者在不贬值的情况下销售出去，即无损失状态下迅速变现的能力。资产的变现能力越强，所付成本越低，则流动性越强。保持资产流动性是指具有保证支付到期债务的能力，因此，提高资产的流动性，将会增强企业的融资和偿债能力，使资金运动呈现一个良性循环的局面，为此越来越多的企业开始重视提高资产的流动性。保持企业资产的流动性的好处是易于变现，易于转化为别的资产，便于应对风险和支付。可使企业资金运动有个良好的循环，使企业具有短期融资和债债能力，也在一定程度上降低企业的财务风险。11、 什么是期权，一个股票期权激励方案中应该包含哪些主要内容？（查货币银行学或证券投资学，含12题）股票期权是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股票的权利。激励对象可以其获授的股票期权在规定的期间内以预先确定的价格和条件购买上市公司一定数量的股份，也可以放弃该种权利。主要内容：定人、定条件、定价、定量（总量及个量）、定时间、定来源（股份及资金）。激励应以绩效考核指标为前题条件。实施股票期权的最终目的是解决企业在所有权和经营权分离之后所面临的委托-代理问题，激励经营者以股东利益为重，努力工作。12、 投资银行主要业务有哪些？投资银行在企业财务管理中有什么重要作用？P 主要业务：证券承销、证券经纪交易、证券私募发行、兼并与收购、项目融资、公司理财、基金管理、财务顾问与投资咨询、资产证券化、金融创新、风险投资。 在企业财务管理中可以起到融资的有益补充、优化融资结构、盘活资产权益、推动资产权益证券化、资本规划等等多方面的重要作用。13、 企业年度利润巨额亏损的主要原因有哪些？分析各种原因对企业的长期影响。P 根据上市公司信息披露的有关规定，亏损公司或多或少地对导致公司亏损的因素作了一些说明，这些解释概括起来有转制不充分、行业不景气、经营不善和管理不支等几个方面。 1.转制不充分。体制因素在一定程度上决定了企业的行为特征，企业改制不充分，导致运营效率低下，成本提高，使企业行为难以市场化，导致产品结构调整跟不上市场变化的节奏。同时，企业不能建立合理的约束机制和激励机制，企业缺乏发展动力，我们注意到，几乎所有地处传统经济区域的制造业亏损公司都把企业改制不到位视为主要致亏因素之一，如川盐化由于转制不充分，造成经营决策不能追随市场变化，成本费用增加。而在新兴经济区域的新兴企业中，机制较为灵活，从而投资行为活跃，但也明显表现出约束软化的体制性矛盾，从而导致投资失控。2.行业不景气。这些亏损企业表现为产品积压、销售不畅，说明其产品不再符合市场需要。从宏观上分析，纺织行业、房地产、某些家电行业都有些不景气，存在供大于求的现象。例如，凤凰股份受自行车市场疲软影响、海虹控股受化纤行业滑坡所累，南通机床由于机床行业市场未能复苏无法扭亏，等等。3.经营管理不善是导致企业亏损的关键性因素。仔细分析，一些企业所在的行业并非不景气，但企业的销售利润率一直处于较低水平，说明企业管理不善，导致成本上升。另一些企业的总资产收益率保持在较高水平上，所处的行业也不是没有发展潜力，但其财务状况不好，说明公司存在管理上的问题。4.非经常性亏损。有些上市公司为了甩掉包袱，轻装上阵，在1996年的年度报告中对以前年度的挂帐等进行了撇帐处理，这也是部分上市公司亏损加大和出现新亏的重要原因。 上市公司经营业绩不佳固然与自身运作有关，但与外部环境也不无关系。除了上述原因，投资出现败笔、委托理财失误、行业竞争激烈、费用大幅增长、对外担保受牵连等因素也是导致一些公司亏损的重要原因。 六、 计算题：1 某公司拟投资项目预算为250万元，贷款取得，贷款利率为15%，计划施工一年后使用；预计在投产后20年中每年末收益50万元。（1）若如期完工，其投产目的净现值为多少？（2）如延期第二年建成，其净现值为多少？方案是否可行？(FVIFA15%,20=102.4, PVIFA15%,20=6.26)NPV1 （115）201 *50 (1+ 15%)20 *15%_ 250 5.417*50-250=20.8(万元)0 1+15% 2) NPV2 （115）201 *50 (1+ 15%)20 *15%_ 250 4.711*50-250=-14.46(万元) 0 (1+15%)2 答：按期完成方案可行，若不能按期完成方案不可行。2 某公司以12%的利率贷款22000元, 协议6年内等额偿还本息, 求该公司每年需偿付的金额和每年的利息.(已知:FVIFA12%,6=8.12, PVIFA12%,6=4.41)解：设每年偿还额为A：则PV1FA12.6 *A=22000 于是：A 22000 22000/4.11=5353元 PV1FA12.6年份付息额（计算）金额还本额一22000*122640535326402713二（220002713）*122314.445353-2314.443038.56三（22000-2713-3038.56）*12%1949.85353-1949.83403.2四(22000-2713-3038.56-3403.2)*12%1541.465353-1541.463811.54五(22000-2713-3038.56-3403.2-3811.54)*12%1084.075353-1084.074268.93六(22000-2713-3038.56-3403.2-3811.54-4268.93)*12%571.85353-571.84781.2合计10101.5722015.873 某帽生产商有两套生产方案可供选择；方案A：公司固定