净现值与现值指数的计算分析.doc

净现值与现值指数的计算分析教学目标：掌握净现值、现值指数的概念，熟练计算并分析净现值、现值指数及其在投资决策用的具体运用。教学重点：净现值、现值指数的计算、分析。教学难点：未来报酬总现值、投资额现值的计算。教学方法：案例教学法，充分运用比较手段。教学准备：教材、课件、19982002年高考试卷、19982003年高考考纲、课堂练习、课外练习。教学课时：1个课时教学对象：高三财会高职复习班同学新课教学一组织教学，展示19982002年高考试题、19982003年高职考试考纲，导入课题净现值与现值指数计算分析，并出示课题，指导学生翻开教材到第113页。（张海林主编的2000年8月第三版财务管理与分析）二新课教学过程一、净现值概念P113 一定时期内的现金流量，有 现量流入量-现金流出量=净现金流量 净现金流量=净利润+折旧 一定时期内现金流量=未来总报酬 那么，概念应为： 净现值是指未来报酬总现值扣除建设投资支出的差额。 公式为： 净现值=未来报酬总现值-建设投资总额 （因为浙江省1999年高职考试卷第八大题第2小题出现过投资现值概念的判断题）二、现金流量情况分析（一）无垫付营运资金、无净残值 1建设投资一次性支出，且年净现金流量相等，则 建设投资 一次性支出 2建设投资一次性支出，而年净现金流量不相等，则 3建设投资分几次支出，且年净现金流量相等，则 建设投资 分几次支出 4建设投资分几次支出，而年净现金流量不相等，则 （二）无垫付营运资金，有净残值 5建设投资一次性支出，且年净现金流量相等，期满有净残值，则 建设投资 一次性支出 6建设投资一次性支出，而年净现金流量不相等，期满有净残值，则 7建设投资分几次支出，且年净现金流量相等，期满有净残值，则 建设投资分几次支出 8建设投资分几次支出，而年净现金流量不相等，期满有净残值，则 （三）有垫付营运资金，无净残值 9 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，年净现金流量相等，无净残值，则 建设投资 一次性支出 10 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，而年净现金流量不相等，无净残值，则 11建设投资分几次支出，且垫付营运资金，年净现金流量相等，无净残值，则 建设投资分几次支出 12建设投资分几次支出，且垫付营运资金，而年净现金流量不相等，无残值，则 （四）有垫付营运资金，有净残值13. 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，有净残值，年净现金流量相等，则 建设投资一次性支出 14. 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，有净残值，而年净现金流量不相等，则 15 建设投资分几次支出，且垫付营运资金，有净残值，年净现金流量不相等，则 建设投资分几次支出 16 建设投资分几次支出，且垫付营运资金，有净残值，而年现金流量相等，则 （五）现金流量综合图1 建设投资一次性支出 2. 3 建设投资分几次支出 4 （六）结论概念：净现值是指未来报酬总现值扣除投资现值之后的差额。公式：净现值=未来报酬总现值-投资现值说明：从理论上讲。净现金流量=现金流入量-现金流出量，那么，最后一年回收的净残值、营运资金，应是最后一年的现金流入量，最后一年的净现金流量应包含回收的净残值、营运资金的净现金流量，不应独立于年净现金流量之外，但此处为便于计算比较，特指：净现金流量=净利润+折旧，把回收的净残值，营运资金独立于年净现金流量之外，并且假设投资都是于期初投入，现金报酬都是于期末收回。三、净现值的计算 净现值=未来报酬总现值-投资现值 1初始投资一次性支出，年净现金流量相等，则 净现值=年净现金流量年金现值系数+（净残值+营运资金） 复利现值系数-初始投资额即：净现值=年净现金流量 建设投资一次性支出 2. 初始投资一次性支出，年净现金流量不相等，则 净现值=年净现金流量复利现值系数+（净残值+营运资金） 复利现值系数-初始投资额 即3初始投资分几次支出，年净现金流量相等，则 净现值=年净现金流量年金现值系数复利现值系数+（净残值+营运资金）复利现值系数-（投资额复利现值系数+营运资金复利现值系数） 即： 初始投资分几次支出 4初始投资分几次支出，年现金流量不相等，则 净现值=（年净现金流量复利现值系数）复利现值系数+（净残值+营运资金）复利现值系数-（投资额复利现值系数+营运资金复利现值系数） 即：四、净现值指标的分析 净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。 决策标准：净现值0 方案可行； 净现值0 方案不可行； 净现值均0 净现值最大的方案为最优方案。 优点：1考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；2考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；3考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。缺点：1净现值的计算较麻烦，难掌握；2净现金流量的测量和折现率较难确定；3不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；4项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。五、课堂案例分析 某企业现有三个项目投资方案可供选择，请运用净现值指标作出决策。A方案：购置一台新设备50万元马上投入生产，无需垫付营运资金，设备可用5年，期满无净残值，投产后每年可获净利润9万元。（加工）B方案：购置一台新设备50万元马上投入生产，需垫付营运资金2万元，设备可用5年，期满无净残值，投产后每年可获净利润分别为：14万元、12万元、9万元、6万元、4万元。（自产） C方案：扩大企业规模，增加投资500万元。其中，200万元用于建造厂房，工程期1年，工程款分2次支付，当年初预付100万元，竣工时支付100万元；200万元用于添置一套流水线设备，设备款须于第二年初一次付清，但需1年安装才能投入生产；另外100万元作为第三年初投产时的营运资金。准备经营5年，每年可获净利润25万元，期满后准备整体转让，预计转让价300万元。（办厂）（假设资金成本率为10%，固定资产折旧采用平均年限法） 解：A方案1 23 4净现值 A方案可行。B方案12年净现金流量1=14+10 =24（万元）年净现金流量2=12+10 =22（万元）年净现金流量3=9+10 =19（万元）年净现金流量4=6+10 =16（万元）年净现金流量5=4+10 =14（万元）3作现金流量图4净现金流量 B方案可行，且比A方案优C方案123作现金流量图4 C方案可行，较A、B方案优，即C方案为最优方案。 总结： 1固定资产项目需计算折旧，非固定资产投资项目无需计算折旧；2充分利用现金流量图进行折现计算；3项目投资额不同，无法准确判断方案的优劣。六、现值指数的概念 也称获利指数，是指未来报酬总现值与投资额现值的比率。其计算公式： 七、现值指数指标的分析 现值指数指标也是个获利能力的指标。决策标准：现值指数1 方案可行；现值指数1 方案不可行；现值指数均1 现值指数最大的方案为最优方案。 优点：1考虑了资金时间价值，增强了投资经济性评价；2考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；3考虑了风险，风险大采则用高折现率，风险小则采用低折现率；4便于不同项目投资额方案的比较。 缺点：1现值指数计算较麻烦，难掌握；2净现金流量难预测，折现率高低难掌握；3 无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平。八、课堂案例分析 （前述案例） A、B、C方案均可行，但B方案最优。九、净现值与现值指数两指标的比较 两者都是获力能力指标，反映项目投资效果。十、悬疑 利用净现值与现值指数两个指标对上述同一案例进行计算分析，发现：用净现值指标分析，C方案为最优方案；用现值指数指标分析，B方案为最优方案。决策者到底如何决策？还须应用项目投资管理评价方法的另一指标内含报酬率指标。因为净现值与现值指数两指标有共同的缺点，都不能从动态角度直接反映项目投资的实际收益水平，内含报酬指标是反映项目投资方案内在收益水平的，能从动态角度直接反映项目投资的实际收益水平。欲知最终决策，且听下次课内含报酬率的计算与分析，提出下次课课题内含报酬率的计算与分析，为下次课设备悬疑。三课堂小结1净现值：未来报酬总现值扣除投资现值的差额。 净现值=未来报酬总现值-投资现值 0可行；0不可行；越大越好。（反映效益）2现值指数：未来报酬总现值与投资现值之比。 1可行；1不可行；越大越好。（反映效率）3充分利用现金流量图进行折现计算。四课堂巩固浙江省2002年财会专业高职考试试卷第十一大题第（三）小题，分值9分，题目：企业为生产某产品，投资90万元，有A、B两种投资方案可供选择，资金成本率10%。预计每年的现金流量如下表：单位：万元年次A方案B方案现金流入现金流出现金流入现金流出01235040309040404090合计1209012090附表：n数系目项复利终值系数复利现值系数年金终值系数年金现值系数1231.1001.2101.3310.9090.8260.75112.1003.3100.9091.7362.487要求：计算A、B两方案的净现值，并判断应选择哪个方案。解：A方案 1年净现金流量1=50万元 年净现金流量2=40万元 年净现金流量3=30万元2作图 3净现值A = 500.909+400.826+300.751-90 =101.02-90 =11.02（万元） A方案可行。 B方案 1每年净现金流量=40 2作图 3净现值B =4020.487-90 =99.48-90 =9.48（万元） B方案可行。 答：经算比较，净现值A净现值B，故应选择A方案。五课外作业浙江省1999年财会专业高职考试试卷第九大题中的第2小题，分值7分。题目：某企业拟贷款购入甲设备，经测算有A、B两个方案可供选择，A方案需要投资额60万元，B方案需要投资额40万元，年利息率10%，预计五年收回投资，A、B两方案的各年预计资金回收额如下表。各年资金回收情况表 单位：万元回 年 收 份方 案 期12345A方案1520301015B方案1313131313利率10%的现值系数表系年 数份复利现值系数年金现值系数10.9090.90920.8261.7363097512.48740.8633.17050.6213.791要求：根据上述资料计算净现值并比较哪个方案为优。解：A方案 1年净现金流量1=15万元 年净现金流量2=20万元 年净现金流量3=30万元 年净现金流量4=10万元 年净现金流量5=15万元 2作图 3净现值A =150.909+200.826+300.751+100.683+150.621-60=68.83-60=8.83（万元） A方案可行 B方案 1每年净现金流量=13（万元） 2作图 3净现值 B =133.791-40=