第四章 金融企业的经营模式.ppt

第四章金融企业的经营模式 马翔2011年11月9日 内容 第一节分业经营模式一 案例解读二 理论概述三 优势劣势第二节混业经营模式一 案例解读二 理论概述三 优势劣势第三节我国金融经营模式 第一节分业经营模式 一 案例解读 1993年 关于金融体制改革的决定 明确对银行业 证券业 信托业和保险业实行 分业经营 分业管理 的原则 以挽救1992年下半年开始出现的金融秩序混乱 金融市场失控的局面 由一个集团公司 或控股公司 全资拥有 或控股 产 寿子公司和投资子公司 由集团控股公司对业务 财务 投资 人事 计划和风险内控等重大决策进行统一管理的分业模式 集团模式重建涵盖资本重组 组织架构 职能定位 管理定位 投资管理和内控稽核6个方面 我们在哪里 我们要去哪里 我们应走哪条路 我们如何到达 平安特有的 双重管控 体制优势 国务院 防火墙 集团控股 分业经营 分业监管 整体上市 是目前最符合中国发展实际的金融控股模式 平安这一实践多年的体制具有 双重管控 的优势 已得到广泛的认同 平安集团 平安银行 平安信托 平安人寿 平安产险 平安证券 平安基金 银监会 证监会 保监会 综合金融超市模式 协同效应 真正的意义 并非在于你持有某个金融公司多少股权 而在于向一个客户销售多个产品 一个客户 一个账户 多个产品 一站式服务 思考 二 理论概述 一 国外金融分业经营背景1 格拉斯 斯蒂格尔法 1934 2 商业银行与投资银行分离 3 分业经营 分业管理 4 伦敦金融 大爆炸 1986年金融自由化特征与90年代末的混业监管体系 促进了商人银行业务与股票经纪业务相融合 以及商业银行与投资银行的相互结合 5 东京版金融大爆炸 桥本龙太郎 1998 外汇管理法 和 日本银行法 5 美国 金融服务现代化法案 1999 建立了一套允许银行 证券公司 保险公司和其他金融服务提供者之间可以联合经营的金融体系 放松了金融监管 所订立的监管机制是功能与机构管理的混合制 二 国内金融分业经营背景1 1993年 金融体制改革的决定 全面分业阶段 2 1995年 商业银行法 银行不得从事信托业务与股票业务 不得投资于非自用不动产 不得投资非银行金融机构与企业 3 1999年 证券法 银行 证券 保险 信托4 2003年 中国人民银行法草案 混业趋势突破 5 2005年 商业银行设立基金管理公司试点管理办法 商业银行可直接出资设立基金管理公司 三 分业经营的优劣势分析1 优势 1 有利于金融风险的控制和防范 2 有利于实行金融企业专业分工 3 有利于培育核心竞争优势业务 4 有利于金融业提高专业化程度 5 有利于解决混业经营风险收益不对等 6 有利于金融资源平均分配与克服垄断 2 劣势 1 机构业务范围较窄 2 整体金融效率不高 3 金融风险比较集中 4 金融约束力较刚性 5 削弱了机构竞争力 6 金融创新机制缺失 第二节混业经营模式 一 案例解读 UBS认为 OneFrim 现代UBS是在1998年6月经由瑞士联合银行与瑞士银行公司合并而成的 由于合并前瑞士银行公司已经收购了纽约的DillonRead和伦敦的华宝公司 建立了全球投资银行业务框架 因此 合并后的瑞士联合银行自然也就大举进军了投资银行业务领域 此后公司又在2000年收购了潘恩韦伯公司 成为全球最大的私人银行 2003年重组后的瑞银集团分为三个事业部 全球财富管理及瑞士银行本部 全球资产管理部 投资银行部 目前瑞银集团的收益结构中40 收益来自于投资银行 40 45 来自于财富管理和资产管理 10 左右来自于瑞士本土的商业银行 世界金融一体化格局下 混业经营模式为何存在 该案例说明了什么内在决定机制 思考 判断依据 风险敞口引致负面效应协同优势带来的净收益 二 理论概述 一 定义 金融业的混业经营 是指银行 证券公司 保险公司等机构的业务互相渗透 交叉 而不仅仅局限于自身分营业务的范围 Eg 同一机构若干业务 同一集团不同机构 二 以德国 瑞士 法国等欧洲大陆国家为典型代表 日前美国 日本 也都实行混业经营 三 全能银行制度 universalbanking 四 混业经营组织模式1 全能银行模式全能银行模式以德国为代表 还包括它的邻居瑞士和荷兰 卢森堡 奥地利等国 这些国家的商业银行可依法从事包括接受存款和发放贷款 交易各种金融工具和外汇 承销债券和股票经济业务 投资管理和保险在内的广泛的一系列金融服务 2 银行母公司模式 3 金融控股模式该模式以美国为代表 金融服务现代化法 从法律上规定银行不允许从事投资银行业务 如果商业银行想从事投资银行业务 应以控股公司形式 BankHoldingCompany BHC 在同一机构框架内通过相互独立的子公司来从事其他金融业务 美国联邦法律规定银行本身或有直接投资关系的子公司不得经营证券业务 但银行控股公司另设立的子公司 则可在限定范围内经营证券业务 比较分析该三种模式的优劣点 讨论 三 优势劣势 一 混业经营的优势 1 全能银行同时从事经营商业银行业务和证券业务 可以使两种业务相互促进 相互支持 做到优势互补 2 混业经营有利于降低银行自身的风险 3 混业经营使全能银行充分掌握企业经营状况 降低贷款和证券承销的风险 4 实行混业经营 任何一家银行都可以兼营商业银行与证券公司业务 这样便加强了银行业的竞争 有利于优胜劣汰 提高效益 促进社会总效用的上升 二 混业经营的缺点在于 1 容易形成金融市场的垄断 产生不公平竞争 2 过大的综合性银行集团会产生集团内竞争和内部协调困难的问题 可能会招致新的更大的金融风险 小结 第三节我国金融业经营模式 一 我国金融企业经营模式二 金融控股公司模式 一 我国金融企业经营模式 一 我国金融监管模式 二 我国经营模式 1 金融控股公司模式 金融控股公司2 金融机构投资其他类型金融机构模式 银行控股保险或者保险公司控股银行 我国金融控股公司的现状与特点 未明确金融控股公司的法律地位数家颇具规模的金融控股公司 中信 招商 光大 平安集团等组织框架 银行为核心 例如光大 华夏 信托为核心 例如中信 保险为核心 例如平安 实业为核心 例如招商局 罕见以证券为核心 案例分析一 中信集团 案例分析二 中富证券的悲剧 筹建于 年的中富证券前身是海南中商期货交易所 成立之初曾被誉为 中国资本市场的新生力量 根据中国证监会 年 月 日关于海南中商期货交易所改组并筹建中富证券经纪有限公司的批复显示 中富证券由海南信孚投资有限公司 以下简称海南信孚 中国高新投资集团公司 中国糖业酒类集团 海南合众有限公司 等以及浙江省商业投资发展有限责任公司共同出资组建 公司注册资本 万 其中海南信孚出资 万占 股权位居第一大股东 其余五家股权分别为 年 月 中富证券与温州信托签署吸收证券资产入股框架协议 同时增资扩股至 亿元 年 月 中富证券增资扩股获得证监会批复后迁址上海 在 年增资后 中融创新和金飞民航并列为第一大股东 此后中融创新和金飞民航分别收购其他几家股东的股权 变成中融创新占 左右 金飞民航占 而温州国投占 左右 年 月份 唐万新掌控的德隆以德恒证券一说是昆明商业银行从原先的大股东中融创新手中接过了中富证券 并使其成为德隆在 年后期的重要融资工具 中富最直接的目的 就是通过开展约定保底收益的委托理财业务来吸收资金 以解决德隆系面临的挤兑危机 他看中的是中富证券的营业部大部分分布在经济发达地区 这对于德隆日后开展理财活动将非常有利 案例三解读 安然及安然事件的历程 特殊目的实体 SPE 描述 为特定目的建立的实体 SPE通常用于结构融资 会计准则允许在某些情况下不将SPE纳入合并呈报的范围 案例三分析 安然的经营模式和相应的风险 需求方 供给方 安然 长期 固定价格的能源供应 变动 不确定的能源价格 风险 敞口 如何套期保值 为供求双方提供桥梁 投资人 合伙企业或特殊目的实体 贷款银团 借据 1 2 3 4 5 在某些个案中 安然部分或全部地提供了应由外部投资者注入的3 的资本 安然向特殊目的实体或合伙企业转移资产 从而将部分资产和债务转出资产负债表并确认资产转让利得 外部投资人至少应向合伙企业注入3 的资本 有时 安然的雇员会成为合伙企业的外部投资人 安然的董事会批准其财务主管 CFO 参与并负责管理某些SPE 银行提供的贷款通常高达合伙企业所需资本的97 合伙企业将通过资产运营或销售产生的现金来偿还货款 这些资产往往购自安然 安然用其股票来为银行贷款提供担保 并允诺以现金支付来弥补其股票价值与贷款额之间的缺口 安然典型的表外交易 安然 nCUBE及安然的一个下属企业 EBSContentSystemLLC 即常说的 Braveheart CIBC 1 2 4 5 3 安然对其在与Blockbuster共建的并表的下属企业中的权益投资估价为1 248亿美元 安然对其在与Blockbuster共建的合资企业中的权益投资估价为1 248亿美元 nCUBE是Blockbuster与安然的合伙企业的供应商之一 投入了200万美元 安然的下属企业出资700万美元 CIBC购买了获得EBS未来10年现金流中的93 的权利 出价是1 152亿美元 安然对CIBC承诺 如果与Blockbuster的合伙企业失败 安然将全额偿还CIBC的投资 安然特殊目的实体之一 印钞机 Braveheart 2000年中期 安然与Blockbuster合力通过安然的宽带网络来提供电影点播服务 在安然将合伙企业利润入账时 这一项目还处于试运行阶段 只有1000个人为此付过费 6 CIBC支付的现金经分配后落入安然手中 在两个季度内 安然账面上显示来自此合伙企业的利润为1 109亿美元 安然 Osprey信托 Whitewing及联属有限合伙企业 其资产包括20亿美元的商业票据和在安然可转换优先股上的21亿美元投资 1 2 3 4 安然在Osprey享有少数股东权益 这一投资以权益法计账 资本结构为 负债24亿美元 权益资本2 2亿美元 以Whitewing的资产来担保Osprey的债务