增速放缓,能源原材料价格推动PPI环比上升.pdf

美国 10 月工业产值增速放缓 能源原材料价格推动 PPI 环比上升美国 10 月工业产值增速放缓 能源原材料价格推动 PPI 环比上升 全球资本市场研究组 主管 全球资本市场研究组 主管 汤云飞 CFA 成员 成员 宋相辰 何珮 服务热线 服务热线 010 66045555 服务邮箱 服务邮箱 service 通讯地址 通讯地址 北京市西城区 金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 天相投资顾问有 限公司 邮编 邮编 100034 重要免责声明 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点 不作 为对特定客户的投资 建议 据此投资引致 的任何后果 概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关 本报告 为非公开资料 仅供 天相投资顾问有限公 司客户使用 全球资本市场全球资本市场 报告日期 2009 年 11 月 18 日 全球市场动态 昨日美国公布的 10 月工业品出厂价格指数出现了大幅上涨 月环比实际上涨了 0 3 略低于此前市场预期的 0 5 但较上次的 0 6 仍高出 0 9 个百分点 同时同 比降幅也大大缩小 实际下降 1 9 此前市场预期下降 1 8 上次下降 4 8 同期 的除食品与能源以外的出厂价格指继续延续上次的下滑趋势 月环比实际下降 0 6 出乎此前市场预计上涨 0 1 的预期 并扩大了上次下降 0 1 的降幅 同比实际上涨 0 7 低于此前市场预期的 1 4 和上次的 1 8 10 月的工业产值月环比实际上涨 0 1 低于此前市场预期的 0 4 及上次向下调整后的 0 6 10 月的设备使用率有所 提高 实际为 70 70 此前市场预期为 70 80 上次为 70 50 11 月 NAHB 住宅价 格指数实际录得 17 与上次经向下调整后的水平持平 此前市场预期为 19 截止至 11 月 15 日当周的 ABC 消费者信心指数实际录得 45 较上次的 46 略有回升 欧元区公布的 9 月经季调贸易余额实际为 68 亿欧元 远高于上次经向上调整后 的 22 亿欧元 英国公布的 10 月消费价格指数略有上涨 月环比实际上涨 0 2 高于此前市 场预期的 0 1 和上次零涨幅的水平 同比实际上涨 1 5 此前市场预期为 1 4 上次为 1 1 同期的核心消费价格指数同比也上涨了 1 8 略高与上次的 1 7 10 月的零售价格指数实际录得 216 此前市场预期为 215 8 上次为 215 3 月环比 涨幅由上次的 0 4 缩窄至 0 3 同比降幅由 1 4 收窄至 0 8 今日全球经济指标中市场最关注 美国消费价格指数及房地产市场指标今日全球经济指标中市场最关注 美国消费价格指数及房地产市场指标 2009 年年 11 月月 18 日主要宏观数据提示日主要宏观数据提示 时间国家公布事项天相预测市场预计上次 07 00美国MBA 抵押贷款申请指数 08 30美国消费价格指数 月环比 0 20 0 20 0 20 08 30美国消费价指除食品与能源 月环比 0 10 0 10 0 20 08 30美国消费价格指数 同比 0 30 0 20 1 30 08 30美国消费价指除食品与能源 同比 1 60 1 60 1 50 08 30美国新宅开工指数600K599K590K 08 30美国CPI 核心指数 经季调220 29 220 053 08 30美国建筑许可584K580K573K 23 30日本所有产业活动指数 月环比 0 10 0 90 01 00日本机床订单 同比 42 60 04 00欧元区欧洲央行欧元区经常账户 季调 1 3B 05 00欧元区建筑业产值经季调月环比 0 20 0 40 数据来源 Bloomberg 天相预测 数据来源 Bloomberg 天相预测 诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 2 诚信源于独立专业创造价值诚信源于独立专业创造价值 全 球 市 场 动 态全 球 市 场 动 态 全球经济与市场评论 美国 10 月工业产值增速放缓 全球经济与市场评论 美国 10 月工业产值增速放缓 65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 03 01 03 07 04 01 04 07 05 01 05 07 06 01 06 07 07 01 07 07 08 01 08 07 09 01 09 07 85 90 95 100 105 110 115 美国设备使用率 美国工业产值指数 右轴 资料来源 Bloomberg 数据库 资料来源 Bloomberg 数据库 美国 10 月工业产值环比增速录得 0 1 低于 市场预期的 0 4 较 9 月 0 6 的增速有了较大幅 度的下降 10 月美国设备使用率录得 70 7 环比 上升了 0 2 但是增速较前三个月也略有放缓 我 们一贯认为 在进入四季度后 由于旧车换现金计 划的终止以及库存回补速度的放缓 美国整体工业 复苏的速度将低于三季度 从而 四季度 GDP 增速 也将受到一定程度的拖累 10 月美国工业产值增速 的放缓为此观点提供了有力支持 从工业产值的三大分项指标来看 正如我们预 期 制造业产值环比下降 0 1 矿业产值下降 0 2 唯一为工业产值做出正贡献的是公共事业 环比上 升 1 6 在制造业中 耐用品产值下降 0 4 其 中受到旧车换现金计划终止的影响 汽车产值下降 了 3 7 汽车部件产值下降了 0 1 10 月建筑设 备产值下降了 1 2 我们认为这主要是由于 10 月 购房退税政策即将到期 而房地产营建商对该政策 是否延续持较强的怀疑态度 随着奥巴马政府将购 房退税计划递延至明年四月 结合当前较低的新房 库存水平 我们预期房地产营建商会在今后一段时 间里开始回补库存 这也将在未来从某种程度上推 动建筑设备产值增长 非耐用品产值 10 月环比有 所增加 但是同样受到库存回补放缓的影响 增速 仅为 0 2 要大幅低于前两个月的增速 10 月非 耐用品产值的增长主要是依赖食品饮料 烟草 纺 织品和纸制品行业的拉动 10 月能源原材料价格推动美国 PPI 环比上升10 月能源原材料价格推动美国 PPI 环比上升 20 15 10 5 0 5 10 15 07 01 07 03 07 05 07 07 07 09 07 11 08 01 08 03 08 05 08 07 08 09 08 11 09 01 09 03 09 05 09 07 09 09 原材料价格月环比中间原料价格月环比 PPI月环比 资料来源 Bloomberg 数据库 资料来源 Bloomberg 数据库 受到能源原材料成本上涨的推动 美国 10 月 PPI 环比增长了 0 3 大幅超过 9 月录得的 0 6 同比录得 1 9 较 9 月录得 4 8 也有了明显回升 如果扣除波动较大的食品与能源价格因素不计 美 国 10 月核心 PPI 环比下降了 0 6 是近三年来跌 幅最大的 数据显示 带动 10 月核心 PPI 大幅下 降的主要原因是轻型卡车与轿车价格的下跌 美国 政府每年在 10 月会更新当年新款轿车与卡车价值 变化的评估数据 今年的报告显示 每辆新款轻型 卡车的均价下降 5 02 美元 每辆新款轿车的均价 下降 249 69 美元 推动 10 月 PPI 上升的主要原因为成品能源价 格的上涨 环比增长了 1 6 其中 贡献最大的为 汽油价格 环比增长了 1 9 另外 居民用电价格 和液化天然气价格的上涨也从某种程度上推升了 成品能源价格 从反映制造商成本的美国中间原料 价格指数及原材料价格指数来看 10 月原料价格指 数大幅上涨 5 4 近三个月来累积上涨了 7 1 推动原料价格指数上涨的主要因素依旧为能源价 格 10 月能源原材料价格大幅上涨了 8 3 近三 个月以来上涨了 11 8 其中原油 天然气和煤炭 均从不同程度上为能源原材料价格的上涨做出了 正贡献 原材料价格的上升将逐步传导至下游工业 品出厂价格 并最终将传导至消费价格指数上 然 而 我们认为目前除了原油等大宗商品价格攀升之 外 来自其他商品方面的通货膨胀压力非常小 3 诚信源于独立专业创造价值诚信源于独立专业创造价值 全 球 市 场 动 态全 球 市 场 动 态 附 录 表 1 2009 年 11 月 18 日 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 附 录 表 1 2009 年 11 月 18 日 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 2年期 5年期 10年期 30年期 美国0 772 183 334 26 英国 2 644 22 德国1 182 353 283 97 法国1 242 473 534 15 西班牙1 602 703 794 57 意大利 2 844 81 爱尔兰 3 74 荷兰 0 432 484 10 希腊1 383 544 76 瑞典 0 262 51 丹麦1 612 753 58 挪威 3 67 瑞士0 421 181 962 56 日本 0 170 612 13 资料来源 Bloomberg数据库 表 2 2009 年 11 月 18 日 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 资料来源 Bloomberg数据库 表 2 2009 年 11 月 18 日 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 最新利率水平最近一次变动 美国联邦基金利率0 25 2008年12月16日降75基点 加拿大隔夜拆款利率0 25 2009年4月21日降25基点 日本隔夜拆借利率0 10 2008年12月19日降20基点 香港最优惠利率5 2008年12月3日降25基点 台湾重贴现率1 25 2009年2月19日降25基点 韩国隔夜拆借利率2 00 2009年2月12日降50基点 新西兰官方指标利率2 50 2009年4月29日降50基点 欧元区回购利率1 2009年5月7日降25基点 英国基准利率0 50 2009年3月5日降50基点 瑞士利率目标区间0 25 2009年3月12日降25基点 瑞典回购利率0 25 2009年7月2日降25基点 澳洲指标利率3 25 2009年10月5日升25基点 资料来源 Bloomberg数据库 资料来源 Bloomberg数据库 4 诚信源于独立专业创造价值诚信源于独立专业创造价值 全 球 市 场 动 态全 球 市 场 动 态 表 3 2009 年 11 月 17 日 全 球 主 要 股 市 汇 市 商 品 收 盘表 3 2009 年 11 月 17 日 全 球 主 要 股 市 汇 市 商 品 收 盘 市场 指数2009 11 17涨跌涨跌幅 香港 恒生22914 15 29 83 0 13 香港地区 香港 H 股13732 05 19 6 0 14 美国 道琼工业10437 4230 460 29 美国 S P5001110 321 020 09美国 美国 Nasdaq2203 785 930 27 英国 FTSE 1005345 93 36 74 0 68 法国 CAC 403829 06 34 1 0 88欧洲 德国 DAX5778 43 26 39 0 45 纽约原油期货79 140 240 30 商品 黄金期货1139 30 10 01 美元 日元89 250 20 22 货币 欧元 美元1 4876 0 0093 0 62 资料来源 Bloomberg数据库 重要免责申明 资料来源 Bloomberg数据库 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料 天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观 与公正 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性做出保证 报告中的任何观点与建议仅代 表报告当日的判断和建议 仅供阅读者参考 不构成对证券买卖的出价或询价 也不保证对做出的 任何建议不会发生任何变更 阅读者根据本报告做出投资所引致的任何后果 概与天相投资顾问有 限公司及分析师无关 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