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建信基金、晨星Morning Star资讯（深圳）联袂为您推出基金投资读本“建信财富之旅”读物建信基金（LOGO） 晨星资讯Morning Star（LOGO）2007年8月目 录前 言4第一章 唤醒你的财富5第二章 适宜大众投资的工具基金81、美国基金发展概况82、中国基金发展历史93、证券投资基金的定义94、基金与其他投资方式的区别95、基金的类型106、晨星公司的基金分类117、几种特殊类型基金及创新11第三章 挑选适合您的基金141、挑选适合自己的基金142、一定要检验自己的风险承受能力143、基金选择策略144、关注基金投资155、关注基金管理人166、了解投资基金的费用16第四章 如何获取基金信息171、到哪里获取基金资料172、如何阅读招募说明书173、如何阅读基金定期报告18第五章 如何构建基金组合191、如何构建基金组合192、基金组合投资要避免的误区203、关心和监控你的基金组合214、如何正确运用基金转换22第六章 你了解基金评价吗231、国际著名基金评级机构晨星公司232、常见的基金评价指标有那些，如何运用233、如何阅读晨星评价表25第七章 持续关注你的基金261、如何计算基金投资收益率262、现金分红好还是红利再投资好273、基金分红次数是否越多越好284、基金经理离职了怎么办285、如何应对基金星级下降296、卖出基金的几个理由30第八章 走出基金投资误区311、不要将基金等同于股票312、买基金不能恐高323、买基金不能不考虑投资风险324、1元基金不等同于新股335、一次性购买还是定期定额投资336、买新基金好，还是买老基金好357、购买基金坚持长期投资，还是进行波段操作36第九章 常见基金交易问题371、开户372、认购、申购、赎回373、分红384、基金转换385、非交易过户396、网上交易39前 言2006年，随着我国资本市场发生转折性变化，我国基金业获得了巨大的发展。目前，我国基金资产管理规模已突破1.8万亿元。基金正以其专业化的管理、稳定的收益得到了投资者的广泛认可。2006年，股票型基金平均收益率达到50以上，其中不少基金年收益率超过了100。在基金“赚钱效应”的带动下，基金投资者队伍迅速壮大。这其中有不少是“新基民”，对基金了解不多。因此，如何认识基金、如何选择基金、如何评价基金、如何选择买卖时机、如何认识/规避基金投资风险、买了基金怎么办等等成为了投资者最为关心的问题。“授之以鱼，不如授之以渔”，基金是个好的投资工具，投资基金也是一门学问。建信基金携手国际著名基金评价公司晨星资讯投入大量精力共同编写基金投资读本，目的是让更多的投资者认识基金、了解基金，与其共同分享中国经济成长、资本增值所带来的投资收益，提升生活品质和幸福指数，让更多的投资者享受更美好的生活。基金投资，其实是现代人的一种生活方式，一种积极乐观的生活态度。建信基金是国内首批由商业银行发起设立的基金管理公司。目前，公司已构建了较为完善的基金产品线。“持有人利益重于泰山”为公司的核心价值观，“诚信、规范、专业、创新”为公司的经营理念，“建设财富生活”为公司的使命。建信基金愿意携手各方，传导正确的基金理财观念，培育理性的投资者，共同促进基金行业繁荣、持续、健康发展！ 建信基金管理公司 2007年8月第一章 唤醒你的财富随着社会的发展和进步，养老防病、改善住房、子女教育，无不需要我们精心打理自己的财富。那么一个普通的小康家庭到底需要多少费用呢？我们来看一看如下的费用清单表：用途费用（单位：元）备注房子800，000包括装修车800，00015万元一部，10年换一部车，加上养护和其它养老1，080，000退休后30年，平均3000元一个月赡养父母432，0004个老人，每人每个月300元，平均赡养30年子女300，000平均每月1000元，外加学费，供到大学毕业合计3，412，000这样的开支好惊人！仅仅靠您的薪水，能够支撑吗？投资理财，已经成为现代人无法回避的重要课题。国际著名咨询公司麦肯锡曾在2001年对富裕人群做过一项调查，发现这些人之所以富有，主要原因在于他们没有大的理财失误。因此，只有准确把握经济发展的脉络，深入挖掘投资理财的规律，才能实现您财富的保值增值，而这正是今天我们基金管理人为您所想、帮您解决的问题。 理财的第一步是抵御通货膨胀许多人一想到投资，马上想到的是风险，认为只有存放在银行才安全！不错，将适度的资金放在银行以应付不时之需是正确的。但是您有没有想过通货膨胀这个“隐形杀手”正在侵蚀您的财富。根据国家统计局发布的最新居民消费价格指数（CPI），6月份比去年同期上涨4.4，也就是说，如果您的投资收益率不能超过4.4，那么您的资产实际就在缩水！因此，第一步，首先要寻找收益率能够超过CPI的投资工具。比较一下，银行储蓄、国债等广为老百姓熟悉的投资工具似乎很难帮你实现这个目标。房产投资目前可以实现，但要求资金比较多。以高风险，高收益为特点的股票投资，专业性门槛高，要求你投入大量精力，很难解决信息不对称问题，个人投资者很难战胜市场。而以专家管理着称的基金既能使您间接参与证券市场，又能借助基金管理人的力量帮您实现财富增值，抵御通货膨胀的威胁。以开放式基金为例，2006年，股票型基金平均年收益率达95；2007年上半年，237只股票型基金(2007年前成立)半年度平均净值增长率达到63.62%；因此，投资基金不仅可以实现这个目标，而且投资者可以获得超额收益。不能不考虑机会成本在经济学中，机会成本，又称为择一成本，是指在经济决策过程中，选择最优方案放弃的次优方案的价值。宽泛地理解，机会成本是选择某一特定方案放弃的其它各种可行方案的可能收益之平均值。这里的最优，并非实际发生的最优，而是选择者（决策者）的心理预期。以投资理财为例：假设您有5万元钱，您在2006年可以投资股票型基金，也可以存一年银行定期银行储蓄一年的税后收益（按1.8%计算）为：500001.8%=900元投资股票型基金的收益（按2006年平均年收益率95计算）为：500009547500元如果您储蓄在银行，那么您的机会成本就是47500元如果您购买了股票型基金，那么您的机会成本就是900元比较一下，2006年您投资股票型基金，机会成本比银行储蓄低。虽然机会成本是潜在的成本，但您将资金用在这方面，就不能同时用在另一方面。所以，您在投资决策分析中，必须把已放弃方案可能获得的潜在收益，作为被选取方案的机会成本，这样您才能对您所做投资的经济效益做出正确的评价。对您而言，您可能面临很多选择，选择就会付出代价，这就是机会成本的含义。最优的选择就意味着您的机会成本最小。机会成本从来都没有真正发生过，但您在投资过程中，一定要考虑这个因素。寻找回报率高的投资工具，让复利创造奇迹复利，通俗地讲就是利滚利。你所投资的资金可以获得利息、股息、资本利得，当这些收益再次进行投资，还会产生额外的收益，这些额外的收益还会产生更多的收益，如此循环累计下来就会获得可观的收益。举例：假设您每年的投资本金为50000元，年投资回报率为6，收益每年分配一次，并且每年的收益都进行再投资。1年之后，您的总收益是53000元，5年之后，您的累计收益为66911.28元，10年之后，您的累计收益为89542.38元，20年之后，您的累计收益为160356.77元。如图所示：由此可见，千万不要忽视复利的作用，复利在投资理财方面可以发挥重要作用。其实寻找每年6的投资工具并不难，让复利成为你投资理财的助推器！越早投资，越早受益由于复利因素影响，越早投资，复利效果发挥的作用越大。假设李小姐和陈先生年纪相同，李小姐25岁开始每年投入5000元，年平均回报率达6，连续投资10年后，不再继续投资，但也未取出任何投资资金，直到60岁退休，李小姐投资本金总额为50000元，而60岁时复利回报总额为299822.42元（投资年数为35年）。而陈先生在35岁时才开始投资（比王小姐晚10年），同样每年投入5000元，年平均回报率也为6，从35岁投资到60岁，期间从未间断，则陈先生投入本金为125000元，陈先生到60岁时，其总复利回报为295781.91元。两者相比，李小姐只投入50000元，陈先生的投入本金为125000元，总投资回报却比陈先生高出79040.51元。这就是时间所起的作用，也就是时间价值。如图所示：您可能还会问，我投资了5万元，何时才能实现翻番。您可以借助72法则，很快可以算出来。假设您投资5万元于年回报率为6的股票型基金，则您需要12年可以增至10万元。如下表所示：年回报率增长1倍的年数6%12年15%4.8年30%2.4年第二章 适宜大众投资的工具基金 在我国众多理财产品中，基金以其独有的特点及优势被誉为适宜大众投资的工具。总结起来，基金具有六个特点及六大优势，即组合投资、风险分散资金优势；专业机构、专家管理人才优势；监督有力、安全透明制度优势；风险适中、长期获益时代优势；税费低廉、操作简便政策优势；业绩辉煌、全球共荣历史优势。 资金优势：相比较个人投资者的资金而言，开放式基金成立的标准是达到2亿元人民币，因此基金可集中资金优势投资多种股票、债券、货币市场等工具，从而可以分散投资风险。 人才优势：基金公司集中优秀的、有投资经验的精英分析研究资本市场，并到上市公司实地调研，相比较个人投资者而言，可以有效降低信息不对称，从而更具专家管理的优势。制度优势：基金成立后，基金资产托管在有托管资格的商业银行，托管银行对基金资产保管、清算、监督投资运作，从而可保证资金的安全性；基金管理人基金管理公司按照基金合同的约定，负责基金的投资运作，在风险控制的基础上，为投资者争取最大的投资收益。基金持有人通过让渡一定的管理费（管理人收取）、托管费（托管行收取）、认（申）购及赎回费（销售机构收取，货币市场基金无此费用），实现基金资产保值增值。此外，中国证监会还对基金业实行严格的监管，对各种损害持有人利益的行为进行严厉的打击。基金的这种利益共享、风险共担、相互制约、相互监督的制衡机制有效地保护了投资者的利益，使参与各方互惠互利。时代优势：相比较投资股票而言，基金的运作方式为组合投资，因而可有效降低投资风险，这已被现代投资学所证明。投资基金相当于用很少的资金购买了一揽子证券，一些证券下跌所造成的损失可以用其它证券上涨的盈利来弥补。因此，基金是一种风险适中的产品。除此之外，我国经济持续增长，资本市场健康发展，股权分置改革成功实施，上市公司业绩不断改善，均为基金运作提供了良好的条件，基金具有不可复制的时代优势，因而将成为受益者。从国内外投资经验来看，基金不适合短期炒作，而适宜长期投资，一般为25年。政策优势：相比较国外而言，为鼓励基金行业的发展，我国基金持有人在投资基金时，所承担的费用并不高，且基金收益不纳税；此外，投资手续简便，因而具有一定的政策优势。历史优势：自1868年第一只基金在英国诞生以来，基金已具有100多年的历史。并且在美国、欧洲等地区得到了飞速发展。以美国为例，2006年基金规模已超过10万亿，家庭基金普及率达到近50。这表明，基金以其独有的优势在全球范围内得到了投资者的认可。1、美国基金发展概况共同基金是资本市场发展的必然产物。自二十世纪二十年代美国基金业开始兴起，经过八十多年的发展，美国基金在全球基金中占据了主导地位。主要表现在：一是在世界各国基金中，美国的基金在资产总值上占59.82%，因而对全球基金的进一步发展有着举足轻重的影响；二是美国的基金运作相对规范，特别是开放式基金运作比较成熟，在二十世纪八十年代以后成为其它国家或地区学习的对象，因而有着导向作用；三是美国的金融创新层出不穷，既为基金的运作提供了广阔的市场空间，也为基金的进一步完善提供了良好的市场环境。基金在美国已成为一种良好的大众理财工具。2005年底，美国开放式基金中的个人持有比例高达87.55%。从1980年至2005年，美国持有开放式基金的家庭户数从460万户上升到5370万户，占家庭总户数的比例从5.7%提高到47.5%，也就是说，近一半的美国家庭持有基金。2、中国基金发展历史中国基金业的发展可以分为三个历史阶段：第一个阶段是从1992年至1997年11月14日证券投资基金管理暂行办法（以下简称暂行办法颁布之前的早期探索阶段。1992年11月，我国国内第一家比较规范的投资基金-淄博乡镇企业投资基金（简称“淄博基金”）正式设立。该基金为公司型封闭式基金，募集资金1亿元人民币，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。淄博基金的设立揭开了投资基金业发展的序幕，并在1993年上半年引发了短暂的中国投资基金发展的热潮。但基金发展过程中的不规范性和积累的其它问题逐步暴露出来，多数基金的资产状况趋于恶化。从1993年下半年起，中国基金业的发展因此陷于停滞状态。第二个阶段是从暂行办法颁布实施以后至2001年8月的封闭式基金发展阶段。1997年11月14日，国务院证券管理委员会颁布了暂行办法，为我国基金业的规范发展奠定了法律基础。1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金“基金开元”和“基金金泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。至1999年初，我国共设立了10家基金管理公司。截至2001年9月开放式基金推出之前，我国共有47只封闭式基金，规模达689亿份。第三个阶段是从2001年9月以来的开放式基金发展阶段。2000年10月8日，中国证监会发布了开放式证券投资基金试点办法。2001年9月，我国第一只开放式基金“华安创新”诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。3、证券投资基金的定义作为一种投资工具，证券投资基金把众多投资者的资金汇集起来，由基金托管人（例如银行）托管，由专业的基金管理公司管理和运用，以投资组合的方式投资于股票和债券等证券，从而实现收益，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。对于个人投资者而言，倘若你有1万元打算用于投资，但其数额不足以买入一系列不同类型的股票和债券，或者你根本没有时间和精力去挑选股票和债券，购买基金是不错的选择。例如申购某只开放式基金，你就成为该基金的持有人，上述1万元扣除申购费后折算成一定的基金份额。所有持有人的投资一起构成该基金的资产，基金管理公司的专业团队运用基金资产购买股票和债券，形成基金的投资组合。你所持有的基金份额，就是上述投资组合的缩影。相应地，每年基金管理公司会从基金资产中提取管理费，用于支付公司的运营成本。另一方面，基金托管人也会从基金资产中提取托管费。此外，开放式基金持有人需要直接支付的有申购费、赎回费以及转换费，封闭式基金持有人在进行基金单位买卖时要支付交易佣金。4、基金与其它投资方式的区别 基金与银行储蓄的区别基金银行储蓄性质不同一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人固有资产，基金管理人仅代替投资者管理基金，并不承担投资风险表现为银行的负债，是一种信用凭证，银行对存款者负有法定的保本付息责任风险收益特征不同基金收益受市场影响较大，投资风险相对较大银行存款的利率相对固定，投资者损失本金的可能性较小，投资比较安全信息披露要求不同基金管理人必须定期向投资者公布基金的投资运作情况银行吸收存款后，不需要向存款人披露资金的运用情况 基金与股票、债券的区别基金股票债券经济关系不同信托关系，一种受益凭证，投资者购买基金份额后成为基金的持有人所有权关系，一种所有权凭证，投资者购买后就成为该公司的股东债权债务关系，一种债权凭证，投资者购买后就成为该公司的债权人筹集资金投向不同间接投资工具，筹集的资金主要投向有价证券等金融工具直接投资工具，筹集资金主要投向实业直接投资工具，筹集资金主要投向实业领域投资收益与风险不同风险收益适中高风险、高收益低风险、低收益 基金与信托的区别基金信托参与主体不同参与主体包括投资者、基金管理公司和托管行信托当事人包括委托人、受托人和受益人表现形式不同通过基金的招募说明书约束基金经理的投资管理行为通过三种形式表现出来：书面合同、个人遗嘱和法院的裁定命令书受益主体不同份额持有人为受益主体信托关系中享有财产收益的人5、基金的类型按照组织形式，基金分为公司型基金和契约型基金两类，目前国内基金均为契约型，而美国绝大多数基金则是公司型基金。按照基金规模是否固定，分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场（交易所）转让、买卖。开放式基金的发行总额不固定，基金份额随时增减，投资者可以按基金份额净值在国家规定的营业场所（例如银行柜台）申购或赎回。按照投资对象的不同，可分为股票基金（以股票为主要投资对象）、债券基金（以债券为主要投资对象）、混合基金（以股票、债券为投资对象）、货币市场基金（以货币市场工具为投资对象）、期货基金（以期货为主要投资对象）、期权基金（以期权为主要投资对象）等。按照投资运作的特点不同，可分为成长型基金（以具有良好增长潜力的股票为投资对象）、收入型基金（追求稳定的经常性收入）、平衡型基金（既注重资本增值又注重当期收入）。按照投资理念的不同，可分为主动型基金、被动型（指数型）基金。主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金；被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选择特定的指数作为跟踪对象，因而也被称为指数型基金。6、晨星公司的基金分类晨星的基金排名和评级是建立在对基金进行分类的基础上，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹果”式的同类比较。晨星基金分类方法(Morningstar Category)以分析基金的投资组合为基础，而不是仅仅按照基金名称或招募说明书关于投资范围和投资比例的描述进行分类。对于建仓期内的新基金则暂时按照招募说明书规定进行分类。Morningstar晨星（中国）于2004年3月首度公布了对中国基金的分类结果及分类方法，于2006年10月对开放式基金做出进一步细分。目前晨星对于国内封闭式基金不做进一步分类，对于国内的开放式基金，主要根据资产类型，分为以下七类：股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券基金、短债基金、保本基金和货币市场基金。7、几种特殊类型基金及创新QDIIQualified Domestic Institutional Investor 合格的境内机构投资者的首字缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。和QFII一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。LOFListed Open-ended Funds上市开放式基金的首字缩写，是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金，它是我国对证券投资基金的一种本土化创新。LOF基金结合了银行等代销机构和交易所交易网络二者的销售优势，为开放式基金销售开辟了新的渠道。LOF基金通过场外市场与场内市场获得的基金份额分别被注册登记在场外系统与场内系统，但基金份额可以通过跨系统转托管实现在场外市场与场内市场的转换。这一转托管机制使LOF基金不会出现封闭式基金的大幅折价交易现象。ETFExchange Traded Funds，简称ETF，也被称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。投资者既可以像封闭式基金那样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金那样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则换回一揽子股票而不是现金，也同时具有较高的申购赎回起点，适合于机构投资者参与。FOFFund of Funds，原意是“基金中的基金”，是一种专门投资于其它证券投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其它基金，通过持有其它证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；另一方面，FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；FOF中包含对基金市场的长期投资策略，与其它基金一样，也是一种可长期投资的金融工具。伞型基金也被称为系列基金，是指多个基金共享一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以相互转换的一种基金结构形式。我国目前共有9只伞型基金（包括24只子基金）。基金拆分基金拆分可细分为“份额拆分”与“运作分拆”。份额拆分是指将基金的份额按照一定比例分拆成若干份，类似于股票拆细，此种分拆的结果是使基金份额增加，而单位份额的净值减少。而运作分拆往往产生在某基金由于资产规模过于庞大，管理人决定将其一分为二（或更多），基金如同细胞分裂般就此割离。运作分拆与基金合并是相反的操作。关于份额拆分，国际上早有先例，目的除了作为营销手段外还有方便电脑系统的记录及计算。在国内，富国基金公司率先做了份额拆分的尝试，富国天益价值于2006年7月17日对其份额进行拆分。该基金7月17日的净值为1.6065元，以1：1.6065的比例对基金份额进行拆分；拆分后，每份基金净值变成1元，相应份额增加1.6065倍，基金净资产总额保持不变，持有人权益保持不变。基金复制 指基金公司发行一只与其已发行的某只基金完全一样的基金，新发行基金的产品说明书与基金合同都与原基金完全一样。而且在投资策略及基金管理人方面，力图保证同原基金一样。但实际上，由于发行时机不同，复制后的新基金和“母基金”之间的表现不会完全一致。复制基金在国外非常普遍，主要分为两种形式，一种是通过衍生产品来复制目标基金的市场表现，另一种是投资策略复制。对冲基金根据美国SEC（证券交易委员会）的定义：“对冲基金”是概括性的、非法定的词语，用来描述一种私人的、未经合法注册的投资工具。该投资工具运用复杂的对冲套利技术在股票市场进行交易。晨星认为，“对冲基金”是一个集体投资工具，以公共或者私人的形式出现，并且运用至少一种晨星对冲击基金分类系统中的策略进行投资运作。并且在投资组合中，必需有一定比例的投资运用了卖空或者对冲的策略，从而达到规避和化解部分投资风险的效果。货币市场基金分级货币市场基金分级是将货币市场基金分为A级基金份额和B级基金份额，对应的不同级别基金的销售服务年费率和最低投资额度也有所区别。比如A级和B级的基金年销售服务费率分别为0.25%和0.01%，对应的最低投资金额一般为1000元和500万元。基金实行分级制度并没有增加中小投资者的费用成本，投资门槛也只是在原有基础上进一步细分。在管理运作方面，基金资产仍然统一投资运作，各基金等级分别设置交易代码，基金每日收益在两个份额等级间按比例分配。在国际发达市场，实行分级制度、区别计提费用早已成为主流做法。在我国的开放式基金中按照不同等级的认（申）购金额，收取不同级别的认（申）费用也是普遍做法。所以，按照投资金额区分设置份额等级，一方面遵循国际惯例，另一方面也继承了国内开放式基金原有的分级惯例。创新型封闭式基金新型封闭式基金的创新可以体现在以下几个方面：首先，完善基金治理结构，明确规定持有人大会的召开时间，确保持有人大会能够行使基金法赋予的权利；其次，创新型封闭式基金很可能将适度放宽投资限制，扩大投资标的物的选取范围；第三，投资比例限制适度放宽；第四，可以设计成“半封半开”或其它创新交易模式，通过定期适度转开放降低折价率，改善其流动性；第五，缩短存续期限；第六，降低固定费率，提高业绩报酬，从而督促管理人勤勉尽职。目前推出的三种创新型封闭式基金的区别从现有公布招募说明书的基金公司来看，国投瑞银、大成及工银瑞信创新型封闭式基金各具特色。国投瑞银基金的结构化设计分为优先和进取两种份额，两类份额分别募集和计价、但资产合并运作，法律主体仍是一只基金，不同的是优先份额享有优先分配权，基金收益分配满足优先级份额收益后的大部分将分配给普通级份额。产品的优势在于，牛市环境中，基金业绩大幅上涨可以使普通级份额持有人的预期获利更多，二级市场上易出现热烈追捧的局面，可以减少封闭式基金大幅折价的现状，甚至出现溢价的可能。除了在改善折价率方面的积极作用外，结构化设计的思路也满足了不同投资偏好的需求。大成优选创新型封闭式基金设立了业绩报酬，意在激励基金管理人创造高于基准及同业平均水平的业绩。根据招募说明书，可提取业绩报酬的收益率为6%，业绩比较基准同期增长率和同期可比基金加权平均值+5%三者中的最高值，基于这个数值，基金业绩高出的部分的10%为基金管理人可提取的业绩报酬。同时，这只基金还设立了业绩风险准备金，相当于基金管理人可以在业绩表现优秀时受到奖励，投资者也可以在基金业绩下滑时受到一定保护。这一条款具体规定为：基金管理人每月从已提取的上一月的管理费中计提10%作为业绩风险准备金，当年度回报率低于基准增长率超过5%时用于弥补投资者的损失。大成优选基金设立了“救生艇条款”，即在折价率连续50个工作日超过20%的情况下须召开基金份额持有人大会，审议是否转换为上市开放式基金（LOF)，这使得投资者有可能规避一部分上述风险。工银瑞信基金成立后第一年将按照封闭式基金的模式运作，基金份额固定，但与现有封闭式基金不同的是，它不在交易所上市交易。在封闭式期内，股票投资的上限可以达到100%，每周公布单位净值，并提高分红水平，每季度达到分红条件即将实施分红。在一年的封闭式期结束后，基金将自动转为开放式基金运作。该产品设计的创新之处在于：首先，基金实施一年期封闭，封闭期内股票的投资仓位可以达到100%，可以弥补开放式基金运作中的一些缺陷。开放式基金无论从规模还是数量上，都在国内的基金业中占有重要的地位，但开放式基金规模时时变化的特点仍给基金经理的操作和投资效率方面带来一些影响，如为了应对赎回、保持流动性，基金避免投资流动性较差、收益较高的证券品种，特别是面对市场震荡行情，基金投资者频繁买进或卖出基金，大大增加了基金的交易成本。因此，实施一定的封闭期有助于提高基金的运作效率；在规模稳定的基础上，基金的股票仓位可以达到100%，持仓方面也可以持有一些收益更高的品种，在中长期牛市的行情中有望提高长期业绩。其二、该基金封闭期内不在交易所上市交易，每周公布净值，以此来淡化投资者对市场涨跌的敏感程度。因此，较适合于资金流动性要求不高、且投资周期较长的投资者。其三、该基金力图提高分红水平，每季度达到分红条件即将实施分红。到点分红的特点满足了大多数投资者落袋为安的需求。第三章 挑选适合您的基金1、挑选适合自己的基金投资基金前，投资人首先需要明确自己为什么投资（为退休、子女教育，还是为结婚、购房、度假）、自己的风险承受能力和计划投资的金额，在此基础上决定投资方向和投资周期，然后挑选合适的基金。应该根据自身的投资目标和风险收益偏好确定购买什么类型的基金。晨星将国内的开放式基金分为七类：股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券基金、短债基金、保本基金和货币市场基金。如果你期望的回报比较高（例如年回报率为15%），而且风险承受能力也比较强，则可以考虑购买股票型基金或者配置型基金。如果你只是希望获得比银行存款高一些的收益，但不想过多地承担风险，则债券基金、货币市场基金比较合适，保本基金也是不错的选择，但要注意，只有满足保本周期的条件才能享受本金的保证。如果你的投资目标是10年后退休养老，你就可承受较大的收益波动，因为期间较长，即使投资出现亏损，还有时间可以等待基金份额净值的回升，因此股票型基金是可考虑的对象。如果离投资目标为期不远，那么应多投资于债券型基金、货币市场基金。如果你在为暂时闲置、非应急用的资金寻找投向，那么最好购买货币市场基金。2、一定要检验自己的风险承受能力投资总是有风险的，基金投资亦是如此。你能承受多大的风险？这是基金投资过程中需要考虑的关键问题。投资人通常要面临两种风险。首先，是因为短期波动而发生损失的风险。在市场不好的时候，股票可能一整年的收益率都是负的，而几个月或者几周内的波动就更大了；相应地，如果你的基金主要投资于股票，则其回报率波动也比较大。另一方面，债市也不能完全保证不赔钱。但是，不要让对短期波动的担忧终日困扰你的身心，否则，你可能因此而忽略了另一种更大的风险：无法实现理财目标的风险。在考虑你能承受的短期波动程度时，不妨关注一些与投资相生相伴的特殊风险市场风险、公司风险、经济风险和国家风险。风险是投资的副产品，当风险显现的时候，波动就产生了。但是通过分散投资，你就可以减少任何一项风险因素所带来的巨大冲击，从而缓解短期波动。你的投资周期和投资目标将决定你对短期波动的承受程度。面对波动，你不可能无动于衷。因此，要事先做功课，考虑什么样的短期波动导致你的反应可能影响到理财目标的实现。然后，尽可能去降低波动，例如可以考虑在不同的市场（如在股票基金和债券基金之间配比）和公司（如购买不同的基金公司的产品）之间进行分散化投资。3、基金选择策略购买基金前需“五问”假如你不知道怎样挑选符合自己投资目标或投资风格的基金，不妨先回答以下五个问题，这五个问题构成了晨星挑选基金策略的基础。 基金以往表现如何要了解基金的表现，不能只看回报率，还必须关注相应的背景将基金的回报率与合适的基准进行比较。所谓合适的基准，是指相关指数和其它投资于同类型证券的基金指数。不少人认为，如果有两只基金，过去两年每年回报率分别为22%和20%，那么必定是前者的表现较为突出。有时候是这样的，但这并非是永恒的定律。回报率达22%的基金可能落后其业绩基准或者同类基金回报率4到5个百分点；而回报率仅20%的基金却可能超越同类基金回报率或业绩基准6个百分点。因而后者可能是素质较佳的基金。 基金以往风险有多高投资有风险，有些基金的风险又比较高。一般地，投资回报率越高，风险也越高，出现亏损的可能性越大。因此考虑基金的回报率，必须同时考虑基金的波幅。两只回报率相同的基金未必是具有同样的吸引力，因为其波幅可能高低不等。衡量基金的波幅有多种方法，其中标准差和贝塔系数是两个常用的风险计算指标。 基金投资于什么品种对基金的回报要有合理的预期，因此必须了解其投资组合，即基金投资于什么证券。例如不能指望债券基金获得每年10%的回报，但对股票基金而言这绝不是异想天开。切记，不要根据基金名称猜想其投资组合。仔细研究基金的投资组合，可以了解基金经理的投资策略。在晨星的基金评级体系中，可以通过持仓状况、行业分类、晨星投资风格箱等对其投资组合进行重点分析。 基金经理情况基金经理手握投资大权，对基金表现具有举足轻重的影响。因此，挑选基金时必须知道究竟是哪个基金经理在管理。对其一无所知，可能会有意想不到的损失。基金经理的投资能力会直接影响到基金的业绩表现。所以投资者应当了解基金经理的情况及其过往业绩。基金经理的在任年限也是您需要关注的。如果在两个同样好的基金之间举棋不定的时候，不妨挑选其基金经理在位期间比较长的那只基金。 基金所收费用如何投资人得到专业理财服务，相应地必须缴付管理费、认（申）购费、赎回费、转换费等费用。基金缴付的费用过高，也不合算。这些费率水平每年基本维持不变，但基金投资于股票和债券的回报却是起伏不定的。你无法控制市场突如其来的变化，也无法控制基金经理的投资操作，但是你可以通过避免频繁申购、赎回控制交易费用。4、关注基金投资投资人在购买基金之前，一个需要关注的问题便是你的基金投资了哪些证券？通过了解基金的投资组合或是基金怎样投资，从而可以判断其是否符合自己的理财目标。 大类资产配置投资人首先应当关心的是基金在股票、债券和现金等大类资产的配置比重，因为这对基金的风险收益特征有重大影响。一方面，可以参照晨星对开放式基金的分类。对于已经完成建仓的开放式基金，晨星以其投资组合为基础进行分类，股票型基金以股票投资为主，积极配置型基金的股票投资比重在50%以上，保守配置型基金的债券加现金比重在50%以上，债券型基金以债券投资为主。货币市场基金投资于货币市场工具；保本基金采用特殊保本机制运作，目前多数基金投资较多是固定收益类产品。另一方面，需要看看其招募说明书对投资比例的具体规定，例如有的股票型基金，其股票上限是80%，和股票上限为90%的同类基金比较，意味其风险收益特征相对小一些。尤其是首次发行的新基金，在去购买之前，要了解其招募说明书中的相关规定，要知道其股票资产在60%以上，还是股票、债券的比例范围相对灵活。 投资风格晨星运用投资风格箱来分析基金的投资组合。投资风格箱是把影响基金业绩表现的两项因素单列出来：包括基金所投资股票的规模和风格。晨星公司独创的投资风格箱是一个正方形，划分为九个网格。纵轴描绘股票市值规模的大小，分为大盘、中盘、小盘。横轴描绘股票的价值-成长定位，分为价值、平衡、成长。通过区隔，基金的股票投资共有九种投资风格：大盘价值型，大盘平衡型，大盘成长型；中盘价值型，中盘平衡型，中盘成长型；小盘价值型，小盘平衡型，小盘成长型。 行业比重晨星还运用行业分布等方法来分析基金的投资组合。晨星将股票分为信息业、服务业和制造业三大行业类别，具体又可细分为12小类。一般地，同一大类的股票在证券市场中具有相似的波动趋势。如果你的基金其投资组合都集中在同一行业中，就有必要考虑将投资分散到专注于其它行业的基金。同样，如果你在高科技行业中工作，意味着你的个人财富与高科技行业息息相关，从分散风险的角度看，您不宜再持有那些集中投资高科技行业的基金。 持股集中度从分散投资的角度看，仅投资20只股票的基金与投资80只股票的基金在业绩波动方面有很大不同。通常，持股数量较少的基金波动性较大。所以，除了关注基金投资的行业比重外，投资者还应当了解基金是否将大量资产集中投资在某几只股票上，比如其前十大重仓股占净资产的比重是多少。5、关注基金管理人基金由谁来管理？这是购买基金之前必须了解的问题。投资者应从基金公司治理结构、投资理念、研究方法、产品设计能力、风险控制能力、信息披露制度等方面全面考察基金管理人。6、了解投资基金的费用由于基金的费用是从投资额或基金资产中扣除的，具有一定的隐蔽性，投资人可能不会直接关注到。但不可忽视的是，选择合适费用水平比较合适的基金有利于提高长期回报。基金的费用分为一次性费用和年度运作费用。不是所有的基金都有一次性费用，但是每只基金都会发生年度运作费用。一次性费用是投资人买卖基金时发生的费用，以开放式基金为例，包括认（申）购费、赎回费、转换费等。你可以从基金的招募说明书中了解一次性费用的情况。申购费是投资者购买基金需支付的费用。如果申购费是在购买基金时收取，称为前端收费；在赎回时收取，称为后端收费。有些后端收费的基金，在持有该基金达到一定年限后，申购费可免除。为了鼓励投资者长期持有，基金一般采用按持有期限递减的申购费率；一般情况下，对大额申购给予优惠费率。赎回费是投资者赎回基金时需要支付的费用，主要是为了鼓励长期投资，减少短期内大量赎回给其它持有人带来的损失。在扣除基本手续费后，剩余部分赎回费归基金资产所有。转换费是投资者在同一系列多个基金品种间进行转换产生的费用。基金年度运作费用指每年发生的基金营运费用，包括管理费、托管费、证券交易费、其它费用等，直接从基金资产中扣除。管理费是基金管理公司为管理基金资产而收取的费用。托管费是基金托管人为托管基金资产而收取的费用。证券交易费是指基金在买卖证券时发生的交易费用。其它费用则包括审计费、律师费、上市费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费用等。如上所述，基金并不是免费的午餐，但投资者可以选择低费用的基金来提高回报。怎样才算是低费用呢？要根据投资期限长短和基金类型而定。由于债券基金收益差别不大，投资者应偏向于选择免申购费且年度运作费用尽可能低的基金，因为每一元的费用都会对最终的投资回报造成很大影响。至于股票基金，如果抱着长期投资的心态，则免除申购费与否并不关键，但应选择年度运作费用较低的基金。第四章 如何获取基金信息1、到哪里获取基金资料？五星级的基金一定是好基金吗？也许吧。但投资人仍需要了解星级和业绩以外的其它因素来判断一只基金：如基金的投资策略、在这种策略下基金会存在哪些风险、基金的费用、谁是基金经理。要了解基金的这些信息，投资者可以在基金公司网站查看基金的招募说明书、定期报告（季报、中期报告和年报），也可以通过中国证券报等行业报纸查阅；或者通过基金第三方评价机构，如晨星（晨星中国的网站：）寻找答案。2、如何阅读招募说明书在购买基金之前，一项必做的功课是阅读招募说明书，因为招募说明书是基金最重要、最基本的信息披露文件，有助于投资者充分了解基金。只是其长达数万字，比较难以阅读。该如何阅读？我们认为，有六大要素最值得关注。 投资目标要明确基金的投资目标是长期资本增值收益，还是稳定的现金红利分配？如果投资者是为了子女的未来教育而投资，应选择前者；如果是已退休的投资者为了获得每月稳定的收益，则应选择后者。 投资策略投资策略是投资目标的具体化，描述基金将如何选择股票、债券以及其它金融工具。比如，其挑选股票的标准是小型快速成长公司还是大型绩优公司？其持有债券的种类，是国债还是企业债？投资者首先应当关心的是基金在股票、债券和现金等大类资产的配置比重，因为这对基金的风险收益特征有重大影响。其次，需要看其招募说明书中对投资比例的具体规定，例如有的股票型基金，其股票投资上限是80%，和股票投资上限是90%的同类基金比较，意味其风险收益特征相对小一些。此外，招募说明书中提及的只是基金可能投资的范围，至于基金具体投资了什么证券，可通过每季度的投资组合公告了解。 风险这是招募说明书中最重要的部分。招募说明书详细说明了基金投资潜在的风险。例如，债券型基金通常会重点分析其所投资债券的信用度，以及利率变动对基金净值的影响等。关于风险，我国的基金一般从市场风险、信用风险、流动性风险、管理风险等方面进行描述。 费用基金的费用主要有认（申）购费、赎回费、管理费和托管费。这些费用信息在招募说明书中有详细说明，以便投资者比较各基金的费用水平。 基金管理人基金管理人部分介绍了基金管理公司的情况、基金经理的专业背景和从业经验。投资者应考察基金经理在该基金的任职期间长短以及业绩表现，如果其曾在其它基金任职，从其它基金过往业绩的表现可了解其投资风格以及投资的成效。3、如何阅读基金定期报告基金的中报和年报回顾了基金过往半年或一年的浮沉跌宕、展现了基金的投资组合、核算了基金的财务状况。对此认真阅读有助于投资者做出明智的决策，一般应关注以下内容： 对基金业绩的回顾当前我国基金的中报和年报中，主要财务指标披露了基金的收益、净收益、资产总值及基金份额净值、基金份额净值增长率等业绩数据，并与上一期间的数据进行比较。基金还将其业绩与相应的业绩比较标准进行比较。关注业绩指标应结合计算期限的长短，例如1年、2年、3年的份额净值增长率。 基金经理工作报告基金经理工作报告一方面是基金经理与广大投资者分享其投资理念和投资决策的陈述，体现了基金经理对投资者的尊重程度；另一方面也是投资者判断基金投资风格与自身投资需求契合度的重要依据。好的基金经理工作报告不仅会详尽介绍行业分布和个股选择的原因，还解释了影响基金业绩的有利条件与不利因素；在业绩不尽如人意时，不会回避错误的投资决策，而是向投资者阐明其中原因。 会计报告书基金的会计报告书包括资产负债表、经营业绩表和净值变动表。投资者应留意基金经营业绩表中费用项目下的基金管理人报酬、基金托管费等基金费用支出。通过会计报告书附注，投资者可以了解重大关联方关系及关联交易，以及流通受限制不能自由转让的基金资产，例如未上市流通的新股等。 基金投资组合股票型基金投资组合说明了期末基金资产在股票、债券和现金上分布的比例，还披露了股票投资的行业分布。投资者可从基金持有股票明细表中了解基金大量持有哪些股票，例如通过各股票市值占基金资产净值的数据可以发现，基金是否将大量资产集中在少数几只股票上。此外，通过报告期内新增股票明细和剔除股票明细表，还可以从侧面了解基金投资的偏好。基金中报和年报是证监会指定披露的定期报告，此外还有简要披露基金投资组合的季度报告。投资人可以从报纸、基金公司网站上获取这些资料。第五章 如何构建基金组合1、如何构建基金组合？因个人的投资偏好和投资目标有差异，在构建基金组合时应主要应关注以下几个问题： 确定投资目标为什么投资？投资要达到什么目标？需要多少资金？回答这些问题是投资过程的第一步，也是最难的一环。首先，个人的投资目标与风险承受能力可能不一致。例如，你需要借助激进的投资方式比如买进小盘成长型基金获取高收益以实现投资目标，却无法承受