我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索.pdf

摘 要 随着我国正式加入 WTO我国金融市场将按照承诺逐步对外 资金融机构开放面对正在来临的激烈竞争当务之急是如何拓 展我国商业银行的生存空间银行基金业务在我国是一项新兴的 银行业务由于开展此项业务投入少风险低收益高因而受 到我国商业银行广泛的重视但我国商业银行基金业务起步较晚 各方面都不成熟存在着许多问题因此在当前情况下全面分 析我国商业银行基金业务进而探索一些适合我国商业银行的基 金业务发展策略就显得非常重要和紧迫 本文首先介绍了我国证券投资基金的产生和发展过程结合 国外成熟证券市场的实证分析指出证券投资基金在我国具有广 阔的发展前景然后分别介绍了商业银行基金托管业务和基金代 销业务和我国商业银行基金业务的现状并总结提出了我国商业 银行基金业务存在规模小业务水平低服务落后人才缺乏 市场竞争激烈和发展潜力大等基本特征接下来对我国商业银 行当前的市场竞争格局以及银行基金业务的竞争状况进行了分 析并全面分析了我国商业银行开展基金业务的优劣势以及机 遇和威胁重点从我国国内证券市场基金的运作管理以及基金 业周围环境这三个层面通过引用大量的实际数据和统计资料 进行了实证分析最后提出了我国商业银行开展证券投资基金 业务的目标和理念并从经营管理人力资源配置市场营销 市场竞争客户服务等多个角度给出了具体的基金业务发展策略 本文的研究方法主要运用了战略管理和营销管理的模型和理 论包括 SWOT 分析决定市场吸引力的五种力量分析波特竞 争优势理论等综合运用了投资学经济学管理学等提供的方 法并结合国内外证券市场进行了许多定量和定性的实证研究和 分析 关键词 证券投资基金基金托管基金销售银行发展策略 ABSTRACT With China entered the WTO the financial market of China will be opened to the foreign financial institutes It is very important for Chinese commercial banks to develop new businesses in face of the coming threat Bank s Fund Business is a very good business because of its low investment low risk and high income So every Chinese bank regarded Fund Business as a key business in its future development But Chinese banks developed Fund Business so late that they had no experienceand there were a lot of problems in current Fund Business Operation How to solve these problems and find some development strategies is a very urgent and important question This thesis pointed that Bank s Fund Business Fund Custodian and Fund Distribution has a good future in China first and then found the problems like low scale low operating level low services low human quality high challenge which existed in Bank s Fund Business of China by analyzing the challenge conditions of Chinese banks and their Fund Business Furthermore this thesis analyzed the Strength Weakness Opportunities and Treats of Chinese commercial banks and analyzed the Chinese stock market fund operation and fund environments by using a lot of real data and statistic material At last the thesis gave the development strategies of Chinese commercial Banks Fund Business include Management and Operation Strategy Human Resource Manage Strategy Marketing Strategy Challenge Strategy and Customer Service Strategy It was used many kinds of theories and models of Strategy Management and Marketing Management in this thesis including SWOT analysis Porter s Five Forces Analysis and so on In the same time it also used Investment Management theory Economics theory and Mathematics together to analyze the stock market of China and other countries KEYWORDS fund fund custodian fund distribution banks challenge strategy 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 1 前 言 当前世界各国的商业银行都面临着严峻的挑战过去的垄断地位一去不复返商业 银行面临着来自多方面的竞争不仅银行业内部竞争激烈而且面临资本市场货币市 场非银行金融机构的竞争例如融资证券化使大公司可直接在资本市场和货币市场 筹措资金商业银行传统的金融媒介作用降低利息收入占整体经营收入的比重下降 在我国虽然银行资产依然是金融资产的主体但随着我国正式加入世界贸易组织 我们要按照承诺履行义务逐步开放国内金融市场毋庸置疑我国的银行业将承受外 资银行的巨大冲击我国银行业要在激烈的竞争中立于不败之地关键在于竞争力从 目前的情况看不论是资金实力管理经验还是人员素质与发达国家的银行业相比 我国银行业均有明显的差距因此面对 WTO我国商业银行应该充分利用过渡期转 变经营机制创新业务品种改善业务管理水平全面提高竞争力其中着力进行中 间业务的创新使其成为新的利润增长点并促进其它业务的发展和整体经营管理水平 的提高是提高我国商业银行综合竞争力的重要方面 今年以来十几只开放式基金的陆续推出和一批新的基金管理公司获准成立表明 我国证券投资基金业正在进入一个快速发展的新阶段基金业的快速发展为我国商业 银行发展新型的中间业务品种提供了巨大的商机因此分析我国证券投资基金业所面 临的发展态势研究商业银行基金业务的现状及前景探讨商业银行发展基金业务的主 要思路就成为一项极具探索性和实践性的课题 第一章 证券投资基金在我国有广阔的发展 前景 第1节 我国证券投资基金发展过程 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 2 1 我国证券投资基金的产生背景 说起我国的证券投资基金还是应当从证券市场的兴起开始随着改革开放的深入和 资本市场的发展证券投资的市场环境开始日趋成熟对资本流动的需求日益强烈而 现实情况并没有像市场要求的那样发展一方面企业的融资渠道单一过分依赖银行 而银行由于无法有力监督企业的运营状况以及政策性贷款等原因又导致贷款风险过度 集中阻碍了银行的整体发展另一方面保险金退休金投资渠道狭窄大笔资金没有 出路此外居民存款虽大幅增加到 1999年底已经达到了 6 万亿之多却不能流动起来 不能为证券市场所用于是出现了这样一种矛盾的情况大量有投资需求的资金不能流 向资本市场而资本市场则迫切需要资金这在客观上就需要一种投资工具能够将处于 这种停滞状态的资金带动起来在这种情况下以利益共享风险共担为特征的大众 理财工具 证券投资基金便应运而生了 2 我国证券投资基金的发展历程 我国证券投资基金业始于 20 世纪 80 年代末90 年代初此后虽几经波折但不断 成长壮大现已成为证券市场的重要组成部分在我国 经过四年多的努力 证券投资基金 业取得了快速发展截止到 2002 年 9 月底 19 家基金管理公司累计发行证券投资基金 64 只 其中 10 只为开放式基金 总规模为 1170多亿元 占我国目前沪深流通 A 股市值的 8 左 右 1997 年 11 月证券投资基金管理暂行办法的颁布掀开了我国基金业规范发展 的新篇章此后短短两年南方国泰华夏华安博时鹏华长盛嘉实大成 富国 10 家基金管理公司 跃出水面 同时各家基金公司资产管理规模不断扩张先是 发行 20 亿份基金单位的基金后又推出一批规模为 30 亿元的基金2001 年 9 月首只开 放式基金诞生更为基金公司实现资产管理规模的扩张奠定了坚实基础 与新基金快速发展几乎同步原有老基金的清理规范工作也在有序展开在基金 管理暂行办法颁布之前我国各种名称为基金或在性质上类似于基金的产品已达 73 只 总募集资金约 73 亿元至 1997 年底总资产约 96 亿元迄今为止绝大多数老基金已清 理规范重组并得以上市扩募改制基金相继回到流通市场进一步壮大了基金市场规 模在改制过程中还催生了易方达银华融通宝盈长城中融基金管理公司 2001 年中国证监会决定在基金管理公司筹建审核中推行 好人举手 制度在我国证 券市场尚不成熟的背景下及时推出该制度有利于鼓励一大批具备高信誉度自愿规 范自律者走上前台促进市场公平有序规范运行到目前为止20 多家证券公司 13 家信托公司12 家实业公司向交易所提交了 自律承诺书 按照 好人举手 原则评审 的基金管理公司中合丰天同等已获准筹建银河基金管理公司已获准成立 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 3 表 1 1 截至 2 0 0 1 年底我国基金管理公司情况 Chart 1 1 the situation of fund manage company in China 基金管理公司批准设立时间 管 理 基 金 数 量 只 管 理 基 金 面 值亿 元 管理基金资产亿 元 南方1998 年 3月 3 日59594 国泰1998 年 3月 3 日46061 华夏1998 年 4月 6 日697100 华安1998 年 5月 26 日5107117 博时1998 年 7月 7 日57574 鹏华1998 年 12月 26日46059 嘉实1999 年 3月 25 日12019 长盛1999 年 3月 26 日46066 大成1999 年 4月 7 日57468 富国1999 年 4月 7 日46057 易方达2001 年 3月 24 日32423 银华2001 年 5月 2 日12523 融通2001 年 5月 8 日22525 宝盈2001 年 5月 12 日22222 长城2001 年 12月 11日000 中融筹2001 年 7月 16 日000 银河筹2001 年 11月 28日000 合丰筹2001 年 12月 13日000 合计 51804809 第2节 证券投资基金将成为我国主流的投资工具 一从国外证券发展的历史可以看出股票投资是最佳的长期投资方式 在美国共同基金管理公司在行销基金时常列举利用各种投资工具进行长期投资 的比较以美国的小型公司股票大型公司股票长期政府债券财政部债券等四种投 资工具从 1925 年到 1995 年 70 年间的资本增值情况为例以 1925 年 1 美元为本金到 1995 年小型公司股平均增值至 3822 40 美元大型股为 1113 92 美元长期政府债券为 34 04 美元财政部债券 12 87 美元而通货膨胀率使 1925 年的 1 美元折合至 1995 年的 8 85 美元数据来源美国股票债券票据和通胀 1 9 96 年年鉴举例说 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 4 在 1925 年有两位投资者分别以 1000 美元为后辈进行了一项长期投资其中投资者甲进 行了股票投资所投资股票中大型股小型股各占一半至 1995 年这项投资产生的收 益是 246 8 万美元而投资者乙为稳妥起见只投资了财政部债券其到期收益不足 1 3 万美元只刚好超过通货膨胀的水平因为 1925年的 1000美元到 1995 年已折合成 8580 美元了这个统计结果说明两个问题一是从长期投资的角度出发股票投资是可以战 胜通货膨胀和各种长期债券的二是在合理选股的前提下长期股票投资者将获得出乎 意料的高回报 二证券投资基金是投资者进行长期股票投资的最佳工具 首先基金行业是在市场经济逐步完善过程中社会化大生产细分工的产物从基 金公司方面来看通过各种资金的聚合形成投资的规模优势而从投资者方面来看 由于省去了诸如信息人力脑力等方面的费用而形成了投资的分工优势这种社会 分工不仅降低了投资的成本而且使投资行为也具备了专业性从而最终提高投资的总 体效益其次专家理财促进了私人财富资本化的进程普通投资者通过买入基金单位 进行投资基金单位通过基金经理的组合而延伸至各种行业这体现在两方面一是普 通投资者的小额资金也实质性地进行了组合投资这种优势是小额资金本身很难达到 的二是从长期看基金收益远高于银行利率而且这种收益又比私人投资股市产生的 收益更稳定基于这两点保守的资金也将逐步通过开放式基金进入资本市场从而促 进私人财富的资本化进程 三开放式基金在成熟市场的发展和壮大表明它已经成为大众投资的一个方向 基金业的发展始于封闭式基金其赎回的限制和创新机制的缺乏明显有悖于市场经 济的要求逐步被开放式基金取代开放式基金业近年的壮大主要得益于两个方面一 是全球经济在 20 世纪 90 年代的飞速发展各国股票指数均有巨大升幅而以股票投资 为主的开放式基金资产也得以不断攀升二是在获利示范效应下人们不断加大对开放 式基金的投入以美国为例到 1999 年底47 4的家庭购买了共同基金其基金总规 模也从 1990年的 1 07 万亿美元增长至去年的 7 万亿美元到目前为止全球 8 万亿美元 左右的基金资产中封闭式基金只占不足 3的份额由于基金行业的不断扩大它已 经逐渐取得了与传统的证券业保险业银行业相提并论的第四大金融行业的地位 四开放式基金整体稳健的收益和对风险的控制不仅受到投资者的钟爱而且得 到了各国政府的肯定通过退休计划来投资共同基金在一些国家相继推出这方面美 国走在最前面其配套法规也较为完善我国香港特别行政区也在近年通过立法形式推 行强积金制度其法例规定所有就业人士及其雇主均必须参与强积金计划该计划规 定每月供款额为收入的 10其中雇员和雇主各出一半受益人为雇员其目的主要是 通过投资基金的运作协助参与此计划的成员取得最佳的长远回报以配合退休所需 五从我国情况来说目前我国参与证券投资的人数只有 6000 多万人仅占全国人 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 5 口总数的 4而通过证券投资基金参与证券投资的人数更少与国内居民 7 万多亿元 的储蓄相比我国居民证券资产占金融资产的比例还很低随着我国股市市场化的深入 和不断规范市场风险小收益稳定的证券投资基金品种将会成为分流储蓄资金分享 经济增长的首选同时社会和私人资产的专业化管理是大势所趋社会保障基金企 业年金等都将走向专业化管理轨道去年 12 月 22 日国家发布的全国社会保障基金 投资管理暂行办法规定社保基金除全国社保基金理事会直接运作的社保基金外其 他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作这些都为中国基金市场发展和壮大提供 了坚实的基础特别是中国证监会主席周小川提出 超常规发展机构投资者 的证券市场 发展战略后我国基金市场呈现加速发展的态势在 好人举手 的制度下越来越多的 基金管理公司成立起来中外合资基金管理公司也迈出了实质性步伐证券投资基金 法出台也在进入倒计时一个法制化规范化市场化国际化的中国基金市场必将 到来基金必将成为我国主流的投资工具 第二章 我国商业银行证券投资基金业务内 容 第1节 我国商业银行证券投资基金业务简介 1 基金托管业务 基金托管人的设置主要是为了保障基金资产的安全为防止和避免对基金投资者利 益的侵蚀法律要求基金管理人必须将基金资产移交基金托管人保管通常基金托管 人都是那些合格的金融机构特别是大型的银行行内要设置专门的部门例如基金托 管部来开展基金托管业务行使基金托管人的职能基金经理人和基金托管人之间有 着明确的分工界限他们之间是一种既分工又合作既监督又共存的关系基金经理人 主要负责基金的投资运作而基金托管人的职责主要是保管基金的资产监督基金经理 人的运作是否违背了基金章程或基金契约是否有损害基金持有人的行为和按照基金 经理人的指令在不违反国家的有关法律规定和基金契约的前提下办理基金的各项有关业 务 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 6 基金托管人例如银行的基金托管部日常业务运作要体现三个基本宗旨保管 监督和配合基金托管人首先要保管好基金的资产再次是要监督基金经理人的运作 最后要尽量配合基金经理人的运作为基金经理人的运作提供方便和支持在日常的运 作中保证基金运作的高效和安全 在我国基金托管日常运作中的主要内容是 一开户销户 二资金调拨 三清算与交割 四估值 五投资状况报告 六特别通知函 图 2 1 投资基金运作的基本架构 Fig 2 1 the relationships of fund operation 基金 基金管理公司 基金托管人 投资人 证监会 监管部门 监管 监管 监管 保护 保管 资产 资金 基金单位 受益凭证 管理委托 监管 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 7 2 基金代销业务 商业银行基金代销业务指的是代理开放式基金的认购申购赎回以及过户代理业 务商业银行代理销售开放式基金可以从销售手续费中获得收益销售手续费包括认 购费申购费赎回费以及基金转换费等等 开放式基金的销售与封闭式基金有较大的区别虽然同样是面向社会大众公开募集 但不是通过证券交易所上网定价发行和集合竞价交易而是通过其日常运作的营销网络 系统进行其庞大的营销系统网络由以下部分构成 1商业银行商业银行是目前国际上基金销售的重要渠道商业银行具有众多的营 业网点并且划转款项迅速快捷所以基金管理公司普遍地采用商业银行来销售基金 对于商业银行而言一方面开展代理基金的销售业务增加了商业银行的货币流通量另 一方面商业银行又通过为基金资产提供托管服务开拓了商业银行的中间业务并能取 得一定的中介服务佣金收入对投资者而言开放式基金流动变现性较高几乎等同于 活期存款投资者通过商业银行认购基金使其活期存款资产在不降低变现性的前提下 提高了资金的收益率 2基金管理公司本身如果基金管理公司本身的实力较强具有足够的市场营销能 力和一定的知名度基金公司有可能选择亲自销售基金由基金公司直接向社会投资者 发售的基金被称为直接市场基金直接市场基金往往适合于那些具备一定的投资决策能 力和经验并拥有足够时间的投资者在这种情况下基金管理公司应设立直接对服务 客户的基金营销部门投资者可以到基金公司所设立的基金中介销售机构或基金管理公 司基金销售部亲自申购基金或可以通过电子方式申购 3各类证券公司投资公司财务公司等基金代理机构以上各类代理机构大多从 事证券相关行业分布范围较广为投资者提供证券买卖等中介服务基金管理公司可 以通过它们的网络以柜台交易的方式销售或赎回基金代理机构可以从中赚取佣金 4保险公司基金产品与保险产品都是一种金融品种同样需要进行市场推销和竞 争保险公司有较完善的保险经纪人网络体系和高素质的保险推销人才对保险经纪人 略加基金业务方面的培训即可展开基金的销售业务因此借用保险经纪人销售网络 销售基金是国外基金管理公司销售基金产品的通用作法之一 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 8 表 2 1 截止 2 0 0 2 年 9 月我国开放式基金情况一览表 Chart 2 1 the situation of open ended fund in China before sep 2002 基金名称成立时间 首次发行规模 亿元 有效认购数量 户 户均认购金额 万 元 华安创新2001 9 22504561810 96 南方稳健成长2001 9 2934 89355889 8 华夏成长2001 12 1932 37552125 86 国泰金鹰增长2002 5 822 26235679 45 鹏华行业成长2002 5 2439 771106863 59 富国动态平衡2002 8 1646 16624877 39 易方达平稳增长2002 8 2346 78936704 99 融通新蓝筹2002 9 1322 19468064 74 长盛成长价值2002 9 1831 67632550 07 第2节 我国商业银行基金业务的现状 1 我国商业银行基金业务的基本情况 截止 2002 年 9 月底我国基金托管市场规模超过 1000 亿元分别被工农中 建交五大托管银行瓜分工商银行是 16 只封闭式基金及 3 只开放式基金的托管人托 管基金净值为 329 亿元稳坐第一把交椅农业银行仅次于工行托管基金净值也超过 了 300 亿元建设银行托管基金净值近 200 亿元交通银行是 11 只基金的托管人托管 基金净值达 120亿元中国银行托管的基金净值为 80 多亿元 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 9 图 2 2 截止 2 0 0 2 年 9 月五大托管行市场份额 Fig 2 2 the distribution of custodian market before sep 2002 其他银行也有意争食基金托管业务这块蛋糕但由于中国证监会和人民银行规定 实收资本不底于 80 亿元的银行才有资格申请获得基金托管资格其他中小银行在短期无 法达到上述标准的情况下纷纷把目光瞄准开放式基金代销市场同五大商业银行展开 激烈的竞争目前招商银行上海浦东发展银行福建兴业银行民生银行中信实 业银行等都已经加入到开放式基金代销行列中11 月 1 日光大银行还获得了开展基金 托管业务的执照成为我国第六家基金托管银行 但对于光大银行等中小银行来说目前落后的不仅是市场份额而且在基金托管业 务经验方面也落后 5 大银行 4 年1998 年工农中建交等 5 大银行成为首批 基金托管银行4 年的时间5 大银行在基金清算交割等方面已经积累了丰富的经验 足以保证基金发行运营赎回与清算的效率和质量中小银行要想在基金业务方面赶 超 5 大行前面还有很长的路要走 2 我国商业银行基金业务的总体特征 1业务规模太小收益对银行的贡献度不大 我国基金规模虽然已经超过 1000亿元 但按照基金托管目前 0 25的托管费率计算 总的托管费不到 3 亿元另外开放式基金销售总额大约为 300 亿元按照 1 的认购手 续费计算代销基金收入约为 3 亿元总共 6 亿元的蛋糕被 6 家托管银行以及众多代销 五大托管银行市场份额 3 2 2 9 1 9 1 2 8 工商银行农业银行建设银行交通银行中国银行 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 10 银行瓜分根据农行 2001 年年报农行 2001年共托管了裕阳汉盛等 11 只封闭式基金 全年托管总资产 173 亿元收入 4100 万元建设银行 2001 年托管基金总规模达 177 37 亿元基金托管费收入 3745万元 区区数千万元的收入对于资产规模庞大的商业银行来说显然微不足道而美国 的道富银行过去是一间传统的商业银行但随着基金托管业务的增长该行现在几乎 不做传统业务只做基金托管业务目前托管资产已达到 6 万亿美元由此可见我国 商业银行基金业务与国外发达国家相比差距实在太大 2业务开展不规范市场竞争激烈 我国商业银行业务开展不规范首先表现为银行没有按照要求充分履行托管人对基 金管理人监督的职责以 2001 年为例尽管中国证监会已公布对基金的初步调查结果 4 家基金管理公司也或多或少承认在管理基金资产中存在异常交易行为可托管人在基 金年报中的托管人报告中却均出具无意见的托管人意见报告农业银行工商银行 交通银行中国银行均对其托管的基金运作的合规性做出了肯定性的认定 可以说在过去的基金实践中商业银行作为托管人基本上是 无为而治 地位超 脱监督不多仅仅体现了 保管权 而在监督权的行使上表现不多 业务开展不规范还表现为在开展基金代销业务过程中采取了非市场化的手段 恶性竞争管理层近期出台规范开放式基金营销的规章制度也表明这一问题已相当严重 目前 银行对开放式基金的销售主要采取计划下达层层分割任务的方法 通过指导性计划 以行政命令的方式下发到各个分支行很多银行网点为了完成上级下达的任务不 惜要求职工要购买其中的一部分具体数量则根据职工的级别工龄等条件不等每个 银行员工在新基金发行时必须推销出 3 万 5 万元不等的量而且员工自己还要购买 5000 10000 元这样内部 摊派 销售开放式基金的手法短期内可能起到一定的效果但 引起的后果将相当严重 3业务水平较低与其他业务联动不够 代销开放式基金日渐成为商业银行新的业务竞争焦点但从实际运作情况看银行 作为销售机构的作用并没有充分体现出来银行与基金公司对开放式基金这一新兴金融 产品的宣传和营销力度还很不够营销模式也有待进一步改进商业银行要协助基金管 理公司进行客户调查和产品设计为投资人 量体裁衣 提供服务同时还应该将基金 业务证券业务保险业务和商业银行传统业务联动起来在法律法规允许的条件下 进一步深化发展综合理财业务适应不同层次的客户要求此外商业银行可以根据投 资人认购时间额度持有期的不同设计合理的费率标准提供灵活多样的费率工具 提高费率手段的竞争力 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 11 4服务手段落后科技化程度较低 商业银行基金业务的发展与银行设备的现代化密不可分与发达国家商业银行相比 我国商业银行的基金业务服务手段相对落后科技化程度较低具体表现在我国商业 银行缺乏高效快捷的结算和支付系统缺乏健全科学的核算体系缺乏完善的管理 信息系统通讯网络和计算机应用软件配套能力也较差 近年来我国商业银行的科技投入虽比前几年有较大的提高 但是仍然低于发达国家 商业银行的科技投入据悉以花旗银行为首的 35 家大商业银行 20 世纪 90 年代技术上 的开支达到 1750亿美元 由于科技投入不足 我国商业银行基金业务的服务手段单一 目前仅仅是向客户邮寄对 账单而网上银行服务手机短信等最近技术服务手段没有得到很好的利用 5缺乏高素质的专业人才 由于基金业务品种多业务性质跨度大知识技能含量高不但交易复杂而且技 术水平要求很高所以需要大批既懂经济又熟悉金融业务能够熟练操作计算机善 于把握客户需求的高素质人才与发达国家商业银行相比我国商业银行普遍缺乏这种 高素质的专业人才这已成为我国商业银行无法开展技术含量较高的中间业务品种的重 要障碍 为了稳定人才吸引人才商业银行应该制定系统的人力资源发展计划建立好的育人 用人和激励制度通过开发现有员工的创造性实现业务的创新市场的开拓和业务的 发展通过人才吸引制度为银行引进高价值的专业技术和管理技术通过招收新的血 液壮大银行的队伍通过境内外培训提高员工素质 6商业银行成为我国开放式基金销售主体 据统计从华安创新发行以来10 只开放式基金募集总规模达 374 亿份基金单位 其中银行代销的基金份额约为 206 亿份占到了开放式基金总规模的 55 1特别是 在前期发行很成功的几只开放式基金中银行代销份额占基金首次募集总份额的比例明 显提高如易方达首期净销售额为 46 78 亿份其中中国银行代理销售就超过 40 亿份基 金单位所占比例高达 86 7在南方宝元债券基金中银行代销占到了募集总额的近 八成数量接近 40 亿而华安创新富国动态平衡融通新蓝筹在首次募集时银行代 销额也占到了相当高的比例 银行代销的绝对数量直接影响到开放式基金首次募集规模的大小凡银行代销的数 量超过 15 亿份额的基金其首次募集的资金规模基本上能够超过 30 亿份额如华安创 新富国动态平衡易方达平稳增长南方宝元债券等通过银行代销的数量超过 20 亿份 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 12 额其销售总量也就比较大引人注意的是在券商加入代销开放式基金后银行代销 的比较优势更加明显据悉在融通新蓝筹的发行中多家券商代销的总数量不到 2000 万而三家代销行销售的总量高达 11 43亿份 7市场规模增长迅速 市场孕育着巨大潜力 环顾全球基金业的发展美国共同基金总资产已超过 70000 亿美元超过同期商业 银行存款 60000 亿美元成为其金融产业的重要支柱在世界其它发达国家和地区基 金业的发展也方兴未艾在各国国民经济中发挥着越来越重要的作用 中国证券投资基金的设立始于 1998 年 3 月至今只有短短 4 年的发展历史但在相 关政策的扶持和供求矛盾的作用下我国年轻的证券投资基金业发展很快目前规模已 超过 1000亿元以 1998 年 100 亿的募集规模为基数4 年来我国基金募集规模的平均年 增长速度高达 213 6 突出反映出了我国证券投资基金作为新兴产业的高成长性 在新一轮基金飞速发展的浪潮中面对基金这块将迅速做大的蛋糕五大托管银 行将不仅仅局限于开展原有的基金托管业务和开放式基金的代销业务还将致力于其他 增值业务扩大自身的市场份额开拓新的利润增长点今后商业银行基金业务除了基 金的分销基金资产的保管开立和管理托管账户基金的清算与交割付款红利利 息税款代收代付过户代理以及有关法规问题的处理之外还将包括证券出借安排 与处理抵押管理代表投资人参加股东大会投票并提供相关信息证券投资基金绩 效分析和审计监管基金投资风险的确定测量缩减与消除托管基金会计对资产 按市场重新定价资产组合评估投资报告的撰写有关客户证券清算状态及全球范围 资产分布实时信息的提供现金及流动性管理外汇交易安排海外投资信息法规问 题及海外投资托管服务在以上业务基础上提供综合投资咨询服务成为客户的投资 顾问 根据笔者对基金业市场发展的认识以下就对我国商业银行基金业务 2001 年的现状及未 来三年的初步预测情况进行简单分析目的仅在于获得对商业银行基金业务发展前景的 感性认识 表 2 2近几年商业银行基金业务发展预测 Chart 2 2 the forecast of bank s fund portfolio in the next few years 单位亿元 项目2001 年2002 年2003 年2004 年 基金市场规模800160026003800 市场年增量80010001200 银行代销基金份额 60200250300 存款效应80160260380 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 13 注 由于代销市场竞争日趋激烈银行在基金的代销上将受到基金管理公司及证券 公司直销的影响份额将会受到冲击按现有 3 只开放式基金银行代销比例约占 50 计 算若未来三年每年新增基金规模中开放式基金占到一半则银行每年代销的开放式基 金占到市场年增量的四分之一 出于流动性需要基金管理公司在托管银行会保留不低于基金净资产 20 的现金 或债券存款效应按基金在托管银行基金规模的 10 估算 表 2 32 0 0 2 2 0 0 4 年商业银行基金业务基本收入预测 Chart 2 3 the revenue forecast of bank s fund portfolio between 2002 and 2004 单位 亿元 项目费率 2002 年2003 年2004 年 托管费0 25 年 4 06 59 5 代销费 12 02 53 0 申购费 1 50 51 01 6 收入合计 6 510 014 1 注 由于市场竞争加剧等原因基金托管费率有下降的趋势目前国际上托管费率 通常为 0 10 2 但在此表中仍按现行的年托管年费率 0 25 估算 按每年托管行的开放式基金有 10 被申购且商业银行从中能赚取 1 的手续费 来估算 专家预测在未来 10 年的时间里 我国的基金市场规模达到 1 万亿元而商业银行 的年托管费率仍保持现行的 0 25 基金中的 50 为开放式基金申购赎回费率为 2 每年有 10 的开放式基金被赎回那么即使托管银行增加到 10 家平均每家每年也将 获得 3 5 亿元的各项中间业务收入相信在法律进一步完善监管进一步加强投资 者逐渐成熟的背景下只要基金管理公司珍惜我国基金市场得来的起步机会诚信为本 努力改善业绩加强品种创新真正客户至上随着国内经济的平稳成长与居民财富的 逐渐积累中国基金市场一定会迎来更加辉煌的未来 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 14 第三章 我国商业银行基金业务状况 第1节 证券投资基金环境分析 1 国内证券市场分析 1国内证券市场不够成熟制约了基金业的发展 基金业的发展需要一个成熟而发达的资本市场资本市场成熟与否主要体现在三个 方面 首先 市场规模有多大以股票市场为例 体现为上市公司数量市场流通市值和流 动性其次 单个证券的发行量和交易量有多大 证券市场要成为机构投资者的可投资市场 必须具有一些规模较大的上市公司和证券品种第三 市场结构 即各种金融产品平衡发展 基础证券和衍生工具品种较多 可以满足不同投资基金的投资需求以上述三个指标来考 察我国证券市场 就市场规模而言 我国股票市场市值已经超过 5 万亿人民币 名列全球第 9 大股票市场 但我国股票市场流动性严重不足股票流通市值仅占全部市值的 1 3 约为 1 7 万亿人民币 其余近 3 4 万亿股票是不可流通的就股票市场单个证券的发行量和交易量 而言 我国上市公司呈现出 数量多流通盘小 的特征就金融品种和市场平衡发展而言 目前我国资本市场在很大程度上呈现畸形发展的势头 即股票市场发展迅速而债券市场发 展相对缓慢得多金融产品种类单一 不仅没有衍生金融工具 连基本的套期保值工具如金 融期货等也没有得到发展 除了上述指标外 一个成熟而发达的资本市场对开放式基金的支持作用还包括 提供相 当数量的机构投资者相当数量的高质量上市公司和相当数量的高素质基金管理人与 发达国家相比 我国机构投资者比例明显偏低以美国为例 目前机构投资者持有股票市值 超过总市值的 50 纽约股票交易所交易量的 80 和 NASDAQ 市场交易量的 60 来自机 构投资者但在我国 个人投资者仍占开户总数的绝大部分 个人投资者持有的股票市值也 远远超过机构投资者 就上市公司质量而言 基金必须考虑股票的流动性和成长性 因此 需要大量的绩优蓝 筹股作为投资对象从目前我国资本市场的实际来看 上市公司在这方面并不能为基金的 快速发展提供足够的支持股票市场虽然已形成一定的 气候 但上市公司质量普遍较 差上市公司股价与成熟市场国家相比明显高估分红又极为有限市盈率高股息率 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 15 低使得股票投资收益的主要来源为资本利得即买卖价差收益 年被认为是上市公司分红派现最好的一年即便如此证券投资基金仅 靠分红派现 获取资本利得仍难以生存据对家上市公司年报推出 的分配方案的统计在分配预案中包含现金分红的有家占所统计上市公司的 63 68 其中实施纯现金分红的公司有家占 54 上市公司分红派现的面看起 来不小但其中每股低于 0 05 元的蜻蜓点水式现金分红的上市公司达家之多占 到分红派现上市公司总数的 1 3在分配预案中实施现金分红的家公司中现金股 利支付率在以下的公司有家其中每股收益超过 0 80 元的家公司现金股 利支付率甚至低于 15 另外有家公司有现金分红能力却不分红其中每股 收益超过 0 20 元的公司有家有每股派 0 10 元以上分配能力的公司有家这样 一来导致上市公司全年平均现金股利支付率仅为 35 3 远低于国外成熟证券市场平 均现金股利支付率 50 的水平 我国上市公司的这种低现金股利支付率以目前证券市场平均市盈率倍来计算 股票投资者的回报率只有 0 95 还不到同期国债利率水平的一半这样的投资回报率 还不够支付基金管理公司 1 5 的基金管理费更别说给基金持有人回报了 再拿年上半年的情况来看基金投资证券市场的资本利得更为不妙因为 上市公司经营效益普遍下滑现金分配能力明显降低大多数公司都没有推出分配方案 据统计截至月日在已公布的家股上市公司当中推出分配方案的 上市公司仅有家所占比例只有 2 98 约为去年中期的一半其中拟实施送转股 的上市公司有家实施分红派息的公司有家占所有已公布上市公司家数的 1 28 大多数公司在扣完税后每股派现金额均只有几分钱派现总额也少得可怜 在这种市场环境下基金要生存要给持有人以回报唯有凭借资金优势和信息不 对称优势在二级市场进行短线投机炒作从市场的弱势群体 中 小 投资者的口袋里 掏钱来实现盈利在开放式基金少的时候行情好的时候从二级市场获利相对容易 但在开放式基金队伍壮大的同时散户投资者也日趋成熟而股市又长期低迷开放式 基金的获利难度已大大增加即使有基金获利也是基金们在二级市场互相残杀主要 是以基金甲的亏损来体现基金乙的盈利的结果 2 基金投资范围狭窄市场缺少避险工具 证券市场的风险分为系统性风险和非系统性风险证券投资基金的分散化投资策略 对于减轻系统性风险是无能为力的系统性风险只能通过投资于风险抵补工具来规避 美国等发达国家证券市场的系统性风险占总风险的比重仅为 20 30 也就是说通过投 资组合可以将 70 80 的风险规避掉但在我国证券市场上系统性风险在 1993 1996 年 占总风险的比重为 80 左右虽然随着我国证券市场的发展系统性风险占总风险的 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 16 比重在不断下降至 1998 年已经降至 27 左右但是仍高出发达国家将近 10 这就 意味着在现阶段的中国证券市场上 分散化投资对于风险规避的作用是很小的以国有股 减持为例仅在 2001 年 6 月和今年 6 月一年间由国有股减持方案所引发的股票市场大 幅波动就达三次之多使投资者难以适从 在国外成熟的资本市场上一般都有比较完善的期权期货等金融衍生产品为基 金投资提供了大量的盈利机会以及防范风险对冲风险尤其是系统性风险的便利条 件和有效手段但在我国基金的主要投资股票债券两个品种而且还有一个投资比 例限制而证券市场目前还缺乏双边机制或做空机制一些常用的避险手段如股票指数 期货和国债期货等都还没有推出在这种状况下基金管理人即使意识到自身所面临的 各种市场风险也无法进行有效的规避和防范从而也就难以将损失控制在最小的范围 内因而会在很大程度上限制基金专家理财优势的发挥 因此我国资本市场的风险结构特征尚不能支持开放式基金发挥 分散投资专家理 财 的优势出于基金健康发展的需要应当允许基金规模和基金投资手段的进一步多样 化鼓励不同投资风格不同投资规模的基金出现 2 基金运作管理分析 1 基金运作水平有待提高投资失误频频 基金的最大特点之一就是 专家 操作作为基金管理者尤其是开放式基金管理者 必须是既具有深厚的理论知识又具有丰富的实践经验的 专家 但在我国这样的 专 家 还十分缺乏近一段时期基金不断触雷不得不使人怀疑基金经理人的运作水 平通过下面对 2002 年度基金公布的第三季度报告的分析不难看出我国基金经理人作 为基金专家还名不符实 1 基金净值缩水严重 在 6月 28 日公布第二季度季报的 57 只基金净值总计为 939 70 亿元到 9月 27日这一数额降低为 875 12 亿元减少 64 亿元减幅 6 87 在这 57 只 基金中有 34 只基金净值跌幅超过 5 有两只基金净值跌幅超过 9 基金净值的大 幅缩水与市场预期的专家理财的效果出现较大差距 2三季度基金股票持仓的平均跌幅超过市场平均跌幅的 18 25 上证综指 6 月 28 日收盘 1732 75 点9 月 27 日收盘 1581 61 点上证综指在三季度的跌幅达到 8 73 而 同期基金净值的跌幅达到 6 87 相当于上证综指同期跌幅的 78 7 这个比例在基金 历史上是最大的一次在今年一季度基金净值的增长率仅仅相当于上证综指同期涨幅 的三分之一而此次基金净值的缩水达到了上证综指跌幅的八成换句话说基金公 上海交通大学 MBA 学位论文 我国商业银行基金业务分析及其发展策略探索 17 司在二季度末的股票持仓比例仅仅 66 03 按市场平均跌幅进行计算的话基金公司的 净值缩水比例应该为 5 81 而净值实际缩水幅度达到 6 87 超过幅度达到 18 25 说明基金股票持仓部分的下跌幅度超过了同期上证综指的 18 25 这个结果是让场内投 资者难以接受的 3目前绝大部分基金净值均低于年初净值虽然基金安信基金安顺等一部分基金 在上半年实施过年度分红但通过对今年年初三季度末的基金净值比较就会发现 大部分基金的净值均出现负增长除几只小盘基金扩募外几乎大部分基金均出现了净 值下降在今年初今年中期基金公司的年报中报上均较一致地认为今年属于平衡 市而市场的走势确实始终呈现出了平衡市的特征而就在这种平衡市的态势下大部 分的基金净值均出现了较大幅度的下跌这种情况的出现专家理财的能力如何来体现 在去年的弱市中基金公司赔钱没商量而在今年的平衡市中基金公司仍然赔钱这 种投资效果市场是难以接受的 4基金净值的缩水将抑制基金市场的走势从沪市基金指数分析上证基金指数是 在 9月 11日完全封补了 6 24 行情的缺口 而上证综指是在10月9日才完全填补了 6 24 行情的缺口上证 180 指数也是在 10 月 9 日才封补了 624 行情的缺口基金市场将 近提前了一个月的时间由此说明基金市场的走势明显弱于股票市场 5三季度的增持多以失误告终除了新股外基金新增或增持的股票品种在三季 度的走势多以走低为主呈现前高后低的态势而基金在这批股票的增仓时间大多发 生在三季度初因此在不考虑这些公司未来走势的前提下基金增仓这部分股票的投 资操作同样是一种失误不论是新增品种如浦发银行通化东宝一汽轿车还是增 持的品种如宝钢股份招商银行中国石化深发展 A 等均呈现前高后低的态势 在 9