试论企业价值评估方法的选择与运用.doc

试论企业价值评估方法的选择与运用【摘要】要选择适合于目标企业价值评估的方法首先应从不同的角度对方法进行比较分析以明确各种方法之间的差异性本文从企业价值评估三种方法的前提条件、方法的适用性和局限性对成本法、市场法、收益法进行比较分析【关键词】企业价值；评估；研究企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力并充分考虑影响企业获利能力的诸因素对企业整体公允市场价值进行综合性评估企业价值评估方法有成本法收益法和市场法一、企业价值评估方法选择的原则（一）客观公正的原则客观性原则要求在选择价值评估方法的时候应始终站在客观的立场上坚持以客观事实为依据的科学态度尽量避免用个人主观臆断来代替客观实际尽可能排除人为的主观因素摆脱利益冲突的影响依据客观的资料数据进行科学的分析、判断选择合理的方法公正性原则要求评估人员客观的阐明意见不偏不倚的对待各利益主体客观、公正这一原则不仅具有方法选择上的指导意义而且从评估人员素质的角度对方法选择做了要求（二）成本效率的原则评估机构作为独立的经济主体之一也需要获取利润以促进企业的生存、发展因而在评估方法选择时要考虑各种评估方法耗用的物质资源、时间资源及人力资源在法律、规范允许的范围内及满足委托企业评估要求的前提下力求提高效率、节约成本只有如此才能形成委托企业和评估机构互动发展的双赢模式更有利于评估机构增强自身实力提高服务水平（三）风险防范的原则企业价值评估的风险可以界定为“由于评估人员或者机构在企业价值评估的过程中对目标企业的价值作了不当或错误的意见而产生的风险”根据这一定义企业价值评估中的风险可分为外部风险和内部风险外部风险是指评估机构的外部因素客观上阻碍和干扰评估人员对被评估企业实施必要的和正常的评估过程而产生的风险内部风险是指由于评估机构的内部因素导致评估人员对拟评估企业的价值作了不当或错误的意见而产生的风险显然企业价值评估方法的选择作为价值评估中的一个环节可能会由于方法选择的不当带来评估风险基于此在选择评估方法的时候要有强的风险防范意识综合考虑各种因素分析可能产生的评估风险做出客观、合理的价值评估方法选择二、企业价值评估方法运用的条件（一）运用成本法进行企业价值评估的条件一是进行价值评估时目标企业的表外项目价值如管理效率、自创商誉、销售网络等对企业整体价值的影响可以忽略不计；二是资产负债表中单项资产的市场价值能够公允客观反映所评估资产的价值；三是投资者购置一项资产所愿意支付的价格不会超过具有相同用途所需的替代品所需的成本（二）选择收益法进行企业价值评估的条件一是投资主体愿意支付的价格不应超过目标企业按未来预期收益折算所得的现值；二是目标企业的未来收益能够合理地预测企业未来收益的风险可以客观地进行估算也就是说目标企业的未来收益和风险能合理的予以量化；三是被评估企业应具持续的盈利能力（三）采用市场法进行企业价值评估的条件一是要有一个活跃的公开市场公开市场指的是有多个交易主体自愿参与且他们之间能进行平等交易的市场这个市场上的交易价格代表了交易资产的行情即可认为是市场的公允价格；二是在这个市场上要有与评估对象相同或者相似的参考企业或者交易案例；三是能够收集到与评估相关的信息资料同时这些信息资料应具有代表性、合理性和有效性三、企业价值评估方法的运用（一）成本法的运用成本法是指在评估一个企业价值时把这个企业的全部资产按评估时的现时重置资本扣减各项损耗来计算企业价值的方法成本法评估企业价值实际上就是在资产清查和审计的基础上将企业整体资产化整为零以单项资产的评估为起点对各项有形资产、无形资产分别根据各自的特点和使用状况用重置资本减去贬值来确定各组成要素资产的个别价值最后将全部资产进行加和一个企业的整体价值并不等于企业各单项资产的价值之和单项资产组合需要组织成本组合后的资产整体价值还会发生增值对一个企业的价值评估主要是对发生了增值的资产整体进行评估是对其未来服务潜能产生的收益评估换言之价值评估应该是对企业内在价值、经济价值的评估着眼于未来而成本法着眼于现在资产的重置价值所以从严格意义上来说成本法并不是评估企业价值的方法当然成本法非常适合每一单项资产的单独评估我国目前还处于计划经济向市场经济的转轨阶段市场经济不完善产权交易市场不发达大量的国有和集体企业要进行改制重组、拍卖兼并没有交易活跃的市场作比较只能对企业实有资产进行客观的评估（二）收益法的运用收益法通常又被称作收益现值法我们在进行资产评估时有一个重要的方法是收益现值法收益现值法是指通过估算被评估资产在未来尚可使用年限内的预期收益并采用适当的折现率折现成现值然后累加求和得出被评估资产的评估值的一种资产评估方法运用收益现值法进行资产评估时是以该资产投入使用后连续获利为基础的另外投资者投资购买该项资产时一般要进行可行性分析其预计的内部回报率只有在超过评估时的折现率时才肯支付相应货币额来购买该项资产收益法通常被认为比成本法和市场法更适用于企业价值评估特别是在涉及为企业并购服务时收购者投资于目标企业是预期能获取未来收益但是这种预期的未来收益因具有不确定性而蕴含着风险收益法为量化影响企业价值的这些关键变量提供了路径但是并非所有的企业价值评估均适用收益法在运用收益法对企业价值进行评估时必要的前提是判断企业是否具有持续的盈利能力且能够被合理的计量只有当企业具有持续的盈利能力且能够被合理的计量时运用收益法对企业进行价值评估才具有意义（三）市场法的运用经济理论和生活常识告诉我们类似的资产应该有类似的价格一个理性的投资者在一个公开透明的市场上购买一项资产的价格不会高于有相同效用的替代品的价格我们对一个企业的价值进行评估通过比较市场上相似或相近的可比企业公允交易价格经过类比分析适当修正后得到目标企业的价值这就是市场法在市场经济发达的国家企业交易市场活跃人们对企业价值的判断更信赖于市场的眼光市场交易的价格更具有说服力它是被交易企业对于购买者的内在经济价值投资者购买了它说明它能够为购买者带来现金流量而用现金流量折现法计算企业的价值当这个企业一直亏损时无法预测其现金流量但假若这个企业有很大的改造潜力或其自身存在多年已具有一定知名度有一定的客户资源和销售市场投资人购买这个企业后进行重整完全可以使其变为盈利企业为投资者带来滚滚财源所以用市场法可以评估企业的真实内在价值因基于市场导向接近现实故容易为当事各方所接受和理解【参