造价师案例.doc

第五题背景资料（1）某制造业新建项目建设投资为850万元（发生在第1年末），全部形成固定资产。项目建设期1年，运营期5年，投产第1年负荷60%，其他年份均为100%。（2）满负荷流动资金为100万元，投产第1年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。（3）生产运营期内满负荷运营时，销售收入650万元（对于制造业项目，可将营业收入记作销售收入），经营成本250万元，其中原材料和燃料动力200万元，以上均以不含税价格表示。（4）投入和产出的增值税率均为17%，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税率33%。（5）折旧年限5年，不计残值，按年限平均法折旧。（6）设定所得税前财务基准收益率12%，所得税后财务基准收益率10%。问题1.识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（融资前分析）。（现金流量按年末发生计）2.计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性。参考答案（一）编制项目投资现金流量表1.第1年年末现金流量现金流入：0现金流出：建设投资850万元2.第2年末现金流量：（1）现金流入：销售收入65060%=390（万元）（2）现金流出：流动资金：70（万元）经营成本：20060%+（250-200）=170（万元）营业税金及附加：增值税：39017%-20060%17%=45.9（万元）营业税金及附加45.910%=4.6（万元）调整所得税：要计算调整所得税，必须先计算折旧，再计算出息税前利润。先算折旧（融资前）：固定资产原值=850（万元）年折旧率=（1-0%）/5=20%年折旧额=85020%=170（万元）再算息税前利润（EBIT）：息税前利润=销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加=390-170-170-4.6=45.4（万元）算调整所得税：调整所得税=息税前利润所得税率=45.433%=15.0（万元）3.第3年末现金流量（1）现金流入：销售收入650万元（2）现金流出：流动资金增加额：100-70=30（万元）经营成本：250万元营业税金及附加增值税：65017%-20017%=76.5（万元）营业税金及附加：76.510%=7.7（万元）调整所得税：息税前利润=650-250-170-7.7=222.3（万元）调整所得税=222.333%=73.4（万元）4.第4、5年末现金流量除流动资金增加额为0外，其余同第3年。5.第6年末现金流量现金流入：销售收入同第4年；回收流动资金100万元；回收固定资产余值为0（因不计残值，同时折旧年限与运营期相同）。现金流出：同第4年。将所计算的各年现金流量汇入，编制项目投资现金流量表，见下表。表项目投资现金流量表单位：万元123456一、现金流入3906506506507501.销售收入3906506506506502.回收固定资产余值03.回收流动资金100二、现金流出850259.6361.1331.1331.1331.11.建设投资8502.流动资金70303.经营成本1702502502502504.营业税金及附加4.67.77.77.77.75.调整所得税15.073.473.473.473.4三、所得税前净现金流量（一）-（二） （二5）-850145.4362.3392.3392.3492.3（四）所得税后净现金流量（一）-（二）-850130.4288.9318.9318.94