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Investments习题（三）（第三篇5、6、7、8、9章）一、判断题1、现代证券投资理论是为解决证券投资中收益风险关系而诞生的。 答案：是2、以马柯维茨为代表的经济学家在20世纪50年代中期创立了名为“资本资产定价模型”的新理论。 答案：非3、证券组合理论由哈里马柯维茨创立，该理论解释了最优证券组合的定价原则。 答案：非4、证券投资收益的最大化和投资风险的最小化这两个目标往往是矛盾的。 答案：是5、证券组合的预期收益率仅取决于组合中每一证券的预期收益率。 答案：非6、收益率的标准差可以测定投资组合的风险。 答案：是7、有效组合在各种风险条件下提供最大的预期收益率。 答案：是8、投资者如何在有效边界中选择一个最优的证券组合，取决于投资者对风险的偏好程度。 答案：是9、投资者所选择的最优组合不一定在有效边界上。 答案：非10、马柯维茨认为，证券投资过程可以分为四个阶段，其中首先应考虑各种可能的证券和证券组合，然后要计算这些证券和证券组合的收益率、标准差和协方差。 答案：是11、CAPM的一个假设是存在一种无风险资产，投资者可以无限的以无风险利率对该资产进行借入和贷出。 答案：是12、无风险资产的收益率为零，收益率的标准差为零，收益率与风险资产收益率的协方差也为零。 答案：非13、引入无风险借贷后，所有投资者的最优组合中，对风险资产的选择是相同的。 答案：是14、在市场的均衡状态下，有些证券在切点组合T中有一个非零的比例，有些证券的组合中的比例为零。 答案：非15、资本市场线上的每一点都表示由市场证券组合和无风险借贷综合计算出的收益率与风险的集合。 答案：是16、资本市场线没有说明非有效组合的收益和风险之间的特定关系。 答案：是17、单项证券的收益率可以分解为无风险利率、系统性收益率和非系统性收益率。 答案：是18、在实际操作中，由于不能确切的知道市场证券组合的构成，我们往往可以用某一市场指数来代替市场证券组合。 答案：是19、一个证券组合的 系数等于该组合中各证券 系数的总和。 答案：非20、以协方差表示的证券风险与证券预期收益率之间的线性关系称为证券市场线。 答案：是21、证券市场线一般用于估计一种证券的预期收益率，而证券特征线则用于描述一种证券的实际收益率。 答案：是22、证券特征线揭示了未来持有证券的时间内预期超额收益率由两部分组成，证券的 系数、市场证券组合预期超额收益率与这种证券 系数的乘积。 答案：是23、只要不是故意将较高或较低 系数的证券加入到证券组合中，组合中证券种类的增加不会引起组合的 系数的显著变化。 答案：是24、套利定价理论(APT)是由史蒂芬罗斯于1976年利用套利定价原理提出的一个决定资产价格的均衡模型。 答案：是25、多因素模型中的因素可以是国民生产总值的预期增长率、预期利率水平、预期通货膨胀水平等。 答案：是 26、APT假定投资者更偏好收益率较高的证券，并假定收益率由市场模型而产生。 答案：非27、如果市场证券组合为APT中的唯一因素，APT就是CAPM。 答案：是28、一个成功的企业(例如微软)长年取得巨额的利润。这违背了市场有效假定。（错）29、假定投资者发现在红利大幅上涨之前，平均来说，股票价格显示有持续不断的高收益，这违背了市场有效假定 （错）30、小公司效应说明有效市场价定成立 （错）31、走势分析家在判断股票价格时没有什么作用这就为反驳有效市场理论的半强形式提供了证据。 （对）32、有效市场的支持者认为技术分析家在浪费时间 （对） 33、有效市场假设的弱式与技术分析，但是认为基础分析有道理 34、有限理性认为金融市场中大量噪音交易者对金融资产的定价导致其偏离了真实的内在价值 （对）35、季度收益报告公布后投资者仍能从季度收益率明显提高的股票收益率的股票投资中持续获取超常收益率，这说明有效市场假设不成立 （对）36、套利定价理论(APT)是由史蒂芬罗斯于1976年利用套利定价原理提出的一个决定资产价格的均衡模型。 （对）37、如果市场证券组合为APT中的唯一因素，APT就是CAPM。 （对）二、单项选额题1、投资者在有效边界中选择最优的投资组合取决于_。 A 无风险收益率的高低 B 投资者对风险的态度 C 市场预期收益率的高低 D 有效边界的形状 答案：B2、有效组合满足_。A 在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险B在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险C在各种风险条件下，提供最小的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险D在各种风险条件下，提供最小的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险答案：A3、下列说法不正确的是_。 A 最优组合应位于有效边界上 B 最优组合在投资者的每条无差异曲线上都有一个 C 投资者的无差异曲线和有效边界的切点只有一个 D 投资者的无差异曲线和有效边界的切点是投资者唯一的最优选择 答案：B4、无风险资产的特征有_。A 它的收益是确定的 B 它的收益率的标准差为零C 它的收益率与风险资产的收益率不相关 D 以上皆是答案：D5、引入无风险贷出后，有效边界的范围为_。 A 仍为原来的马柯维茨有效边界 B 从无风险资产出发到T点的直线段 C 从无风险资产出发到T点的直线段加原马柯维茨有效边界在T点上方的部分 D 从无风险资产出发与原马柯维茨有效边界相切的射线 答案：C6、如果用图描述资本市场线(CML)，则坐标平面上，横坐标表示_，纵坐标表示_。 A 证券组合的标准差；证券组合的预期收益率 B 证券组合的预期收益率；证券组合的标准差 C 证券组合的系数；证券组合的预期收益率 D 证券组合的预期收益率；证券组合的系数 答案：A7、资本市场线_。 A 描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也说明了非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系 B 描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系 C 描述了非有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明有效证券组合的收益与风险之间的特定关系 D 既没有描述有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系 答案：B8、多因素模型中的因素可以是_。 A 预期GDP B 预期利率水平 C 预期通货膨胀率 D 以上皆是 答案：D9、系数表示的是_。 A 市场收益率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度 B 市场收益率的单位变化引起无风险利率的预期变化幅度 C 无风险利率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度 D 无风险利率的单位变化引起市场收益率的预期变化幅度 答案：A10假定贝克基金（Baker Fund）与标准普尔500指数的相关系数为0.7，贝克基金的总风险中系统风险是多少？a35% b49% c51% d70% 答案：B11贝塔与标准差作为对风险的测度，其不同之处在于贝塔测度的：a仅是非系统风险，而标准差测度的是总风险。b仅是系统风险，而标准差测度的是总风险。c是系统风险与非系统风险，而标准差只测度非系统风险。d是系统风险与非系统风险，而标准差只测度系统风险。答案：B12、在马克维茨均值方差模型中，投资者的偏好无差异曲线与有效边界的切点（ A ）。A.是投资者的最优组合B.是最小方差组合C.是市场组合D.是具有低风险和高收益特征的组合10、最优证券组合为（ D ）。A.所有有效组合中预期收益最高的组合B.无差异曲线与有效边界的相交点所在的组合C.最小方差组合D.所有有效组合中获得最大满意程度的组合13、某客户希望在一项风险资产和国库券上配置10000元，风险资产的预期收益率为12%，标准差为15%，国库券的收益率为8%，如果该客户希望获得9%的目标收益率，那么，他应在风险资产和国库券上分别投资（ B ）。A.7500；2500 B.2500；7500C.6700；3300D.5700；430014、关于无风险资产，下列说法错误的是（ B ）。A.无风险资产与任何风险资产的协方差为零B.无风险资产与风险投资组合的标准差小于风险投资组合的加权标准差C.无风险资产是预期收益确定但方差（风险）为零的资产D.无风险资产与风险资产不相关15、对于由两只股票构成的资产组合，从分散风险角度而言，投资者最希望他们之间的关系系数（ B ）。A.等于0B.等于-1C.等于+1D.无所谓16、如果证券市场线(SML)以系数的形式表示，那么它的斜率为_。 A 无风险利率 B 市场证券组合的预期收益率 C 市场证券组合的预期超额收益率 D 所考察证券或证券组合的预期收益率 答案：C17、证券市场线用于_，证券特征线用于_。 A 估计一种证券的预期收益；估计一种证券的预期收益 B 估计一种证券的预期收益；描述一种证券的实际收益 C 描述一种证券的实际收益；描述一种证券的实际收益 D 描述一种证券的实际收益；估计一种证券的预期收益 答案：B18、CAPM模型认为资产组合收益可以由_得到最好的解释。a经济因素 b特有风险 c系统风险 d分散化 答案：C19、根据CAPM模型，贝塔值为1.0，阿尔法值为0的资产组合的预期收益率为：a在rM和rf之间 b无风险利率rf c（rMrf） d市场预期收益率rM答案：D20、零贝塔值证券的期望收益率为_。（M）a市场收益率 b零收益率 c负收益率 d无风险收益率 答案：D21、证券市场线表明，在市场均衡条件下，证券（或组合）的收益由两部分组成，一部分是无风险收益，另一部分是（ C ）。A.对总风险的补偿B.对放弃即期消费的补偿C.对系统风险的补偿D.对非系统风险的补偿22、资本资产定价模型主要用于（ D ）。A.寻找证券均衡价格B.寻找证券收益率与风险的关系C.寻找单个证券与市场整体的关系D.寻找市场中价格被误定的证券23、A公司今年每股股息为0.6元,预期今后每股股息将稳定不变。当前的无风险利率为0.03,市场组合的期望收益率为0.10,A公司股票的值为1,那么,A公司股票当前的合理价格P。是（ B ）元。A.5 B.6 C.9 D.1024、A公司股票的值为1.5，当前的无风险利率为0.03，市场组合的风险溢价为0.06，那么，A公司股票的期望收益率是（ C ）。A.0.09 B.0.10 C.0.12 D.0.1525、根据CAPM模型，一个证券定价合理时，（ B ）。A.贝塔值为正 B.阿尔法值为零C.贝塔值为负 D.阿尔法值为正26、根据CAPM模型，下列说法错误的是（ A ）。A.如果无风险利率降低，单个证券的收益率成正比降低B.单个证券的期望收益的增加与贝塔成正比C.当一个证券定价合理时，阿尔法值为零D.当市场达到均衡时，所有证券都在证券市场线上27、根据资本资产定价模型理论（CAPM）的建议，一个资产分散状况良好的投资组合，最容易受（ A ）因素的影响。A.系统性风险 B. 投资分配比例C.证券种类的选择 D.非系统性风险28、按照资本资产定价模型，假定市场期望收益率为15%，无风险利率为8%，XYZ证券的预计收益率为17%，XYZ的贝塔值为1.25，下列说法正确的是（ D ）。A. XYZ被高估 B. XYZ价格合理C. XYZ的阿尔法值为-0.25% D. XYZ的阿尔法值为0.25%29、资本资产定价模型认为资产组合收益可以由（ C ）得到最好的解释。A.经济因素 B.特有风险 C.系统风险 D.分散化30、当（ A ）时，市场时机选择者将选择高值的证券组合。A.预期市场行情上升 B.预期市场行情下跌C.市场组合的实际预期收益率等于无风险利率D.市场组合的实际预期收益率小于无风险利率31、一只个股的贝塔系数为1.5，这表示（ C ）。A.当整个市场组合上涨1%时，这只个股下跌1.5%B.当整个市场组合下跌1%时,这只个股下跌1.5%C.当整个市场组合上涨1%时, 这只个股上涨1.5%D.当整个市场组合下跌1%时, 这只个股上涨1.5%32、无风险收益率为5%,市场期望收益率为12%的条件下:A证券的预计收益率为10%,系数为1.1;B证券的预计收益率为17%,系数为1.2。则投资者可以买进（ B ）。A. A证券 B. B证券C. A证券或B证券 D.A证券和B证券33、无风险收益率为0.07, 市场期望收益率为0.15。如果某证券的预计收益率为0.12，系数为1.3，那么，客户应该（ B ）。A.买入该证券,因为它被高估了 B.卖出该证券,因为它被高估了 C.卖出该证券,因为它被低估了 D.买入该证券,因为它被低估了34、下列关于资本配置线、资本市场线和证券市场线的说法，错误的是（ C ）。A.资本配置线描述的是无风险资产和任意风险资产形成的资产组合的风险与收益的关系B.资本市场线描述的是由无风险资产和市场组合形成的资产组合的风险与收益的关系C.证券市场线反映了均衡条件下，任意单一资产或者资产组合的预期收益与总风险之间的关系D.资本市场线反映了有效资产组合的预期收益与总风险的关系35、资本资产定价模型最核心的应用是搜寻市场中具有投资价值的证券，运用该模型进行分析的时候，零证券的预期收益率是（ D ）。A.市场收益率 B.零收益率C.负收益率 D.无风险收益率36、关于系数值，下面说法正确的是（ D ）。A.值为零的股票其期望收益率为零B.资本资产定价模型表明如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要求更高的收益率 C.通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建值为0.75的资产组合D.资产组合的等于各资产的的加权平均值37、下列哪一项与“股票市场是弱有效的”命题相抵触？ （C）a. 多于2 5%的共同基金优于市场平均水平。b. 内部人员取得超常的交易利润。c. 每年一月份，股票市场获得不正常的收益。d.红利价格公布时股价上扬38、假定通过对股票过去价格的分析，投资者得到以下观察现象。哪一个与有效市场假定的有效性形式相抵触？ （C）a. 平均收益率远远大于零。b. 某一周的收益率与其下一周的收益率之间的相关系数为零。c. 在股票价格上涨1 0%以后买进，然后在股价下跌1 0%后卖出，能够取得超额收益。d. 投资者的持有期收益率较低的股票能够取得超过平均水平的资本利得。39、如果有效市场假定成立，下列哪一种说法是正确的？ （B）a. 未来事件能够被准确地预测。b. 价格能够反映所有可得到的信息。c. 证券价格由于不可辨别的原因而变化。d. 价格不起伏。40、下列哪一现象为驳斥半强有效市场假定提供了依据？ （C）a. 平均说来，共同基金的管理者没有获得超额利润。b. 在红利大幅上扬的消息公布以后买入股票，投资者不能获得超额利润。c. 市盈率低的股票倾向于有较高的收益。d. 无论在哪一年，都有大约5 0%的养老基金优于市场平均水平。41、根据有效市场假定： （C）a. 贝塔值大的股票往往定价过高。b. 贝塔值小的股票往往定价过高。c. 阿尔法值为正的股票，正值会很快消失。d. 阿尔法值为负的股票往往产生低收益。42、以下哪一种情形发生时会出现“随机漫步”？ （C）a. 股票价格随机地变动但可以预测。b. 股票价格对新的与旧的信息均反应迟缓。c. 未来价格变化与以往价格变化无关。d. 以往信息对于预测未来的价格是有用的。43、有效市场假设的弱式与（ ）： （A）a. 技术分析相矛盾，但是认为基础分析有道理b. 基础分析相矛盾，但是认为技术分析有道理c. 技术分析和基础分析相矛盾d. 上述各项均不准确44、下列关于APT与CAPM的比较的说法不正确的是_。 A APT分析了影响证券收益的多个因素以及证券对这些因素的敏感度，而CAPM只有一个因素和敏感系数 B APT比CAPM假设条件更少，因此更具有现实意义 C CAPM能确定资产的均衡价格而APT不能 D APT的缺点是没有指明有哪些具体因素影响证券收益以及它们的影响程度，而CAPM却能对此提供具体帮助 答案：C45、套利定价理论不同于单因素CAPM模型，是因为套利定价理论：a更注重市场风险。 b减小了分散化的重要性。c承认多种非系统风险因素。 d承认多种系统风险因素。答案：D46、套利定价理论比简单的CAPM模型具有更大的潜在优势，其特征是：a对生产、通胀与利率期限结构的预期变化的确定，可作为解释风险与收益间相互关系的关键因素。b对无风险收益率按历史时间进行更好地测度。c对给定的资产，按时间变化衡量套利定价理论因素敏感性系数的波动性。d使用多个因素而非单一市场指数来解释风险与收益的相关性。答案：D47、在（ ）中，任何专业投资者的边际市场价值为零，没有任何方法能帮助投资者获得超额收益A 弱型有效市场 B 强型有效市场 C 半弱型有效市场D 半强型有效市场答案：B48、在有效市场假定成立的前提下，最好的投资策略是 （ ）A基本面分析 B技术分析 C 买入并持有 D 主动投资策略答案：C49、如果有效市场成立的话，下列说法正确的有（ ）1可以精确预测未来事件 2. 价格反映了所有可获得的信息3证券价格变动的原因无法知道 4。股价不会变动A1、2 B1、3 C 2、3 D 2、4答案：C三、多项选额题1、1990年，_因为在现代证券投资理论方面做出了卓越贡献而获得了诺贝尔经济学奖。 A 哈里马柯维茨 B 威廉夏普 C 莫顿米勒 D 史蒂芬罗斯 答案：ABC2、下列关于资本资产定价模型(CAPM)的一些说法正确的是_。 A CAPM是由夏普等经济学家在20世纪60年代提出的 B CAPM论述了资本资产的价格是如何在市场上决定的 C CAPM使证券理论由实证经济学进入到规范经济学范畴 D CAPM的主要特点是指出一种资产的预期收益要受以夏普比率表示的市场风险的极大影响 答案：AB3、下列关于证券组合理论的一些说法正确的是_。 A 证券组合理论由哈里马柯维茨创立 B 证券组合理论解释了投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合 C 证券组合理论量化了单一证券和证券组合的预期收益和风险 D 证券组合理论证明了分散投资可以在保证一定预期收益的情况下尽可能的降低风险 答案：ABCD4、下列关于系统风险和非系统风险的说法正确的是_。 A 系统风险对所有证券的影响差不多是相同的 B 系统风险不会因为证券分散化而消失 C 非系统风险只对个别或某些证券产生影响，而对其他证券毫无关联 D 非系统风险可以通过证券分散化来消除 答案：ABCD5、假设X、Y、Z三种证券的预期收益率分别为10%，15%，20%，A、B、C、D是四个投资于这三个证券的投资组合，三种证券在这四个组合中的相对比例各不相同，则这四个证券组合的预期收益从高到低排列依次为_。 A X、Y、Z的比例分别为30%、30%、40% B X、Y、Z的比例分别为20%、60%、20%C X、Y、Z的比例分别为50%、25%、25%D X、Y、Z的比例分别为40%、15%、45%答案：ADBC6、假定证券组合由X、Y两种证券组成，X的标准差为15%，Y的标准差为20%，X、Y在组合中所占的比例分别为40%和60%，当X和Y间的相关系数变化时，下列四种情况中组合的风险从低到高的排列依次为_。 A X和Y之间的相关系数为0.8 B X和Y之间的相关系数为0.8 C X和Y之间的相关系数为0 D X和Y之间的相关系数为0.2 答案：BCDA7、有效组合满足_。A 在各种风险条件下，提供最大的预期收益率B 在各种风险条件下，提供最小的预期收益率C 在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险D 在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险答案：AC8、证券组合理论中的无差异曲线的特性有_。A 同一无差异曲线上的点代表相同的效用B 无差异曲线的斜率为正C 投资者更偏好位于左上方的无差异曲线D 无差异曲线一般是凸形的答案：ABCD9、最优证券组合的选择应满足_。A 最优组合应位于有效边界上B 最优组合应位于投资者的无差异曲线上C 最优组合是唯一的，是无差异曲线与有效边界的切点D 上述三条件满足其中之一即可答案：ABC10、马柯维茨认为，证券投资过程可以分为四个步骤，其排列的顺序依次为_。A 计算证券组合的收益率、方差、协方差B 利用无差异曲线与有效边界的切点确定对最优组合的选择C 考虑各种可能的证券组合D 通过比较收益率和方差决定有效组合答案：CADB11、下列关于资本资产定价模型(CAPM)的说法正确的是_。A CAPM是由威廉夏普等经济学家提出的B CAPM的主要特点是将资产的预期收益率与被称为夏普比率的风险值相关联C CAPM从理论上探讨了风险和收益之间的关系，说明资本市场上风险证券的价格会在风险和预期收益率的联动关系中趋于均衡D CAPM对证券估价、风险分析和业绩评价等投资领域有广泛的影响答案：ACD12、无风险资产的特征有_。A 它的收益是确定的 B 它收益的标准差为零C 它的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零 D 是长期资产答案：ABC13、引入无风险贷出后，有效组合可能位于_。A 纵轴上代表无风险资产的点上B 从无风险资产出发到T点的直线段上C 切点组合T上D 原马柯维茨有效边界位于T点右上方的曲线段上答案：ABCD14、在市场均衡状态下，_。A 预期收益率最高的证券在切点组合T中有非零的比例B 预期收益率最低的证券在切点组合T中有非零的比例C 风险最小的证券在切点组合T中有非零的比例D 风险最大的证券在切点组合T中有非零的比例答案：ABCD15、如果用图表示资本市场线(CML)，则_。A 横坐标表示证券组合的标准差B 横坐标表示无风险利率C 纵坐标表示证券组合的预期收益率D 纵坐标表示证券组合的标准差答案：AC16、下列说法正确的是_。 A 资本市场线描述了有效证券组合的预期收益率和风险之间的均衡关系 B 资本市场线没有说明非有效证券组合价格的决定 C 市场证券组合消除了所有的非系统风险 D 市场证券组合的总风险就是它的系统风险 答案：ABCD17、单项证券的收益率可以分解为_的和。A 无风险利率 B 系统性收益率C 受个别因素影响的收益率 D 市场证券组合的收益率答案：ABC18、如果要代表上海和深圳证券市场的市场组合，可以分别用_来代替。A 上证180指数 B 上证综合指数 C 深圳成份指数 D 深圳综合指数答案：BD19、如果要计算某个证券的系数，那么知道_就可以了。1、该证券与市场证券组合的相关系数2、该证券的标准差3、市场证券组合的标准差4、该证券与市场证券组合的协方差A 1、2、3 B 3、4 C 2、3 D 2、4答案：AB20、假设无风险利率为6%，某证券的系数为1.2，则_。A 当市场预期收益率为10%时，该证券的预期收益率为18%B 当市场预期收益率为10%时，该证券的预期收益率为10.8%C 当市场预期收益率为15%时，该证券的预期收益率为24%D 当市场预期收益率为15%时，该证券的预期收益率为16.8%答案：BD21、下列关于证券市场线和证券特征线的说法正确的是_。A 证券市场线一般用于描述一种证券的实际收益B 证券市场线一般用于估计一种证券的预期收益C 证券特征线一般用于描述一种证券的实际收益D 证券特征线一般用于估计一种证券的预期收益答案：BC22、证券特征线表明，某证券的预期收益率由_组成。A 该证券的系数 B 该证券的系数C 市场证券组合预期超额收益率 D 市场证券组合预期超额收益率与该证券系数的乘积答案：AD23、分散投资能实现证券组合总风险减少是因为_。 A 证券组合系统风险的相互抵消 B 证券组合系统风险的平均化 C 证券组合非系统风险的相互抵消 D 证券组合非系统风险的平均化 答案：BC24、下列关于套利定价模型(APT)的一些说法正确的是_。A APT是由史蒂芬罗斯于1976年提出的B APT是一个决定资产价格的均衡模型C APT认为证券的实际收益不只是受市场证券组合变动的影响，而是要受市场中更多共同因素的影响D 在APT中，证券分析的目标在于识别经济中影响证券收益的因素以及证券收益率对这些因素的不同敏感性答案：ABCD25、多因素模型中的因素可以是_。 A 预期国内生产总值 B 预期利率水平 C 预期通货膨胀率 D 市场指数预期收益率 答案:：ABCD26、“纯因素”证券组合的特征有_。 A 只对某一因素有单位灵敏度 B 只对某一因素没有灵敏度 C 不存在非因素风险 D 对有单位灵敏度的那个因素以外的其他因素没有灵敏度 答案：ACD27、下列关于APT与CAPM的比较的说法正确的是_。A APT和CAPM都是确定资产均衡价格的经济模型B APT分析了影响证券收益的多种因素以及证券对各个因素的敏感程度C CAPM只有一个因素，即市场证券组合，一个敏感系数，即证券的系数D 如果市场证券组合为唯一因素，CAPM就变成了APT答案：ABC四、计算题1、某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、6元/股和4元/股，它们的系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%，40%，10%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。（2）若投资总额为30万元，风险收益额是多少？（3）分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率。（4）计算投资组合的必要收益率。（5）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值。（6）判断该公司应否出售A、B、C三种股票。解答：（1）投资组合的系数=50%2.1+40%1.0+10%0.5=1.5投资组合的风险收益率=1.5（14%10%）=6%（2）投资组合风险收益额=306%=1.8（万元）（3）投资A股票的必要收益率=10%+2.1（14%10%）=18.4% 投资B股票的必要收益率=10%+1（14%10%）=14% 投资C股票的必要收益率=10%+0.5（14%10%）=12%（4）投资组合的必要收益=10%+1.5（14%10%）=16%（5）A股票的内在价值2*1.05/（18.4%-5%）=15.67元/股 B股票的内在价值=1/14%=7.14元/股 C股票的内在价值=0.5/12%=4.17元/股（6）由于A股票目前的市价高于其内在价值，所以A股票应出售，B和C目前的市价低于其内在价值应继续持有。2、假设证券收益率由一个单因素模型生成。陈先生拥有一个组合，根据上述特征，可以利用这三种证券构造一个套利组合。“增加A的比例，相应减少B和C的比例”来套利。假定其将A的比重增加0.2，则B和C的比重如何变化？证券名称ABC期望收益率20%10%5%因素灵敏度2.03.50.5投资比例0.20.40.4假设在套利组合中A，B，C的投资比重分别为0.2, x, y，根据套利组合条件建立方程组： 0.2+x+y=0 2*0.2+3.5*x+0.5*y=0 0.2*0.2+0.1x+0.05y0n 求出x=y=-0.1.即将由来组合进行调整:A的比重提高到0.4;将B和C的比重都减少为0.3.3、甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别是50%、30%、20%，其系数分别为2.0、1.0和0.5，市场收益率为15%，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。 计算以下指标： （1） 甲公司证券组合的系数 （2） 甲公司证券组合的风险收益率（RP） （3） 甲公司证券组合的必要投资收益率（K） （4） 投资A股票的必要投资收益率。解答：（1）甲公司证券组合系数为： 50%*2.0+30%*1.0+20%*0.5=1.4 (2)风险收益率=1.4*(15%-10%)=7% (3)甲公司证券组合的必要收益率=10%+7%=17% (4)A股票的必要收益率=10%+2*（15%-10%）=20% 4、一股票今天价格售价为50元，在年末将支付6元的红利。B值为1.2.预期在年末该股票售价为多少？（假定无风险收益率为6%，市场收益率为16%）解答：根据证券市场线，代入股票的b值等于1.2，它的期望收益率应该等于6%+1.2*（16%-6%）=18%，由于E(r)=(D+P1-P0)/P0,即0.18=（6+P1-50）/50,则P1=535、投资者购入某企业，其预期的永久现金流为1000元，但因有风险而不确定。如果投资者认为企业的b(贝塔) 值为0.5，当b值实际为1时，投资者愿意支付的金额比该企业的实际价值高多少？（假定无风险利率为6%，市场收益率为16%）解答：假定1000元是永久支付的，如果b=0.5，预期收益率为 6%+0.5*（16%-6%）=11%投资者愿意支付的金额为PV=1000/0.11=9090.91但是如果b实际为1，则投资的预期收益率就应等于16%，支付给企业的就应该为净现值PV=1000/0.16=6250,应此多支付了2840.91元。6、假设两个资产组合A,B都已经充分分散化,如果影响经济的要素只有一个,并且A=1.2, B=0.8,试确定无风险利率.解答：因为E(rA)=rf+A(E(rF)- rf)=12% E(rB)=rf+B(E(rF)- rf)=9%其中，A=1.2, B=0.8解方程得：rf=3%7、在无套利情况下，某股票的预期收益率为19%,=1.7,股票二的收益率为14%,=1.2.若符合CAPM 模型，则该市场的无风险收益率为多少？市场组合的收益率为多少？解答：根据CAPM理论，证券市场线所表示的证券期望收益与风险的关系为：根据题意，Er119%，1=1.7，Er2=14%，2=1.2，建立方程组：解得，rm=12%，rf=12%。8、给定市场组合的预期收益率为10%,无风险收益为6%证券A 的为0.85,证券B的为1.20,试问: (1)画出证券市场线(2)证券市场线的方程试什么?(3)证券A和B的均衡收益率是多少?(4)在证券市场线上描出两种风险证券.解答：（1）根据资本资产定价模型，证券市场线方程为：E（r）=6%+(10%-6%)=0.06+0.04，在图表上画出通过（0,0.06）和（1,1）两点的直线，即是证券市场线。（2）见（1）（3）E(rA)=0.06+0.04*0.85=9.4%E(rB)=0.06+0.04*1.2=10.8%（4）在上图上画出（0.85,0.094）和(1.2,0.108)两点。9、按照CAPM模型，假定:市场预期收益率=14%;无风险利率=6%XYZ证券的预期收益率=17%;XYZ的贝塔值=1.2以下哪种说法正确？aXYZ被高估 bXYZ是公平定价cXYZ的阿尔法值为-1.4% dXYZ的阿尔法值为1.4%解答：XYZ证券的必要收益率=6%+1.2（14%-6%）=15.6%XYZ的阿尔法值为17%-15.6%=1.4%， 价格被低估，答案为D10、DG公司发放每股1美元的红利，预计今后三年公司红利每年增长 25%，然后增长率下降到5%。投资者认为合适的市场资本化率为20%。投资者估计该股票的内在价值为多少？解答：P0=1*（1+25%）/(1+20%)+1*（1+25%）2/(1+20%)2+1