中国近500种常用中药材持续涨价.doc

中国近500种常用中药材持续涨价 药材减产是主因来源：中新社中国中药协会提供的统计数据证实：去年全国市场537种中药材中有84%涨价，涨幅在5%至180%。其中28%涨幅超过51%；有6%逾181%，2%超过300%。冬虫夏草、水蛭、松贝母、青贝、阿胶、西洋参、太子参、三七、牛黄等位列上升榜首。中药材持续涨价明显增加了医院中药制剂的成本和消费者的负担，也给中药企业带来成本压力。中国中药协会中药材信息中心副主任贾海彬对涨价原因的分析是：由于有许多中草药品种都依赖人工种植，粮食价格提高后，药农改种粮食作物，减少了白芷、黄芪等生长期长、成本高中药材种植面积，导致产量减少，出现供不应求的局面。此外社会需求量急剧增加，游资推动市场价格急速变化，物价整体上涨引起链锁反应也是引发涨价的因素。业内专家认为，中药材减产和野生药材大幅减少是中药材价格攀高的主要因素。从2000年起，全国药材总产量年均递减20%左右。由于资源过度消耗，而中药应用日益广泛，需求迅速增长，缺口越来越大，中药材市场必然逐步形成卖方市场。专家同时提醒有关部门，关注游资进入药市炒作中药材的情况。2010年，医药板块整体继续扮演着价值投资、防御投资的角色，涨幅中规中矩。 2010年，医药板块虽没有出现2009年甲流行情的惊心动魄，但生物医药股价值挖掘、抗癌概念的炒作、超级细菌不时来袭，乃至首只医药行业基金的成立，都能给投资者带来不少回味，亮点颇多。2010年即将远去，2011年，医药股会有哪些机会呢？2011年，医药行业将是“十二五”和新兴产业规划重点“关照”的对象。综合来看，2011年医药股投资机会将体现在基本药物制度的调整、生物医药的创新、生产流通环节的整合等三个方面。个股方面，泰立信、千金药业、爱尔眼科、鱼跃医疗、天坛生物、华北制药等值得关注。告别2010年，展望2011年。作为“十二五”的开年，一连串的新举措、新变革将得到落实和贯彻。有分析人士指出，随着“十二五”有关生物制药、加快医疗事业改革以及医药行业结构调整等政策的出台，医药行业带来新一轮发展良机。估值水平达到历史高位2010年，在医药行业缺少重大且持续性强的事件的背景下，医药股的表现可谓中规中矩。不过，就是在这种低调下，其整体估值水平却在悄然间达到了历史高位。从2010年强势医药股的背景看，医药行业的机会脉络呈现出三大特征：首先，事件性依旧是医药股行情最直接的助推器；其次，创新成为医药股能够获得高估值的潜在动力；最后，生物医药是医药行业未来最大的发展方向。此外，2010年，一件影响深远的举措，将医药行业与基金投资联系到了一起：我国首只针对单个行业的股票型基金汇添富医药保健股票型证券投资基金成立。当然，过度的关注往往带来估值偏高的后果。光大证券医药研究员姚杰指出，目前医药股的绝对估值提升乏力。目前，基金对于医药股的配置也达到了一个历史高位，超配到9个点，标配是5个点。所以，医药股绝对估值提升空间有限，相对估值处于历史高位。医药行业继续高增长由于我国卫生总费用占GDP仍低于5%，与美国的17%还有很大差距，故中国医药行业发展将继续保持在快车道中。东吴证券分析师徐青认为，有三大积极因素驱动医药消费：一是人口老龄化和城镇化趋势加速；二是收入增加和人均医疗费用支出增长；三是政策红利效应开始显现。近日，SFDA南方医药经济研究所所长林建宁预计，未来十年中国药品市场的年复合增长率可达20%。其中，2011年医药工业将增长23%，达到15450亿元的规模。在细分行业中，南方所数据显示，医院市场、OTC终端和第三终端增速分别约为25%、18%和30%，2009年各终端市场容量比重约为60%、25%和15%，第三终端市场容量呈加速增长之势，OTC终端增速有所下降。招商证券分析师李珊珊在谈到2011年医药行业可能出现的状况时指出，2011年将是基层卫生医疗机构发生变化的第一年，很可能是基本药物放量的拐点。药品价格政策左右股票价格医药板块的表现往往和医药价格的调整密不可分。11月30日，国家发改委在其官方网站公布关于降低头孢曲松等部分药品最高零售价格的通知，决定从12月12日起，降低头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格，涉及抗生素、心脑血管等17大类药品。在该消息出炉后，医药板块随即遭遇连续杀跌，利空效应明显。大通证券分析师张宏斌指出，11月30日的“通知”，是发改委第26次对药品价格进行调整，但此次调价只是一个开始，2011年上半年基本药物以及医保药品价格调整将陆续展开，这将对国内药企造成比较大的影响，对医药板块二级市场表现的冲击可能更大。不过，在药物价格持续下降的背后，并非“无利可图”。国金证券分析师李敬雷指出，基本药物招标政策将导致中标集中度的提升，对于规模大、成本控制能力强的企业而言能获得量的提升；另外，基本药物招标政策导致招标价格的下降，但对于不依赖经销商的企业，不必担心价格下降向出厂价传导。兼具上述两个特性的企业，是这次政策的受益者，即量价齐升。机会2011:调整、创新、整合成三驾马车在估值偏高、流动性紧缩的大背景下，2011年医药股还具有投资机会吗？分析人士指出，在密切关注医药价格调整的情况下，投资者可以从基本药物制度的调整、生物医药的创新、产业的整合三个方面挖掘投资机会。调整新基本药物制度致需求猛增12月9日，国务院办公厅发布建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见。分析人士指出，采购机制的出台，将伴随基本药物制度的调整，给2011年的医药股带来三个方面的机会。需求方面，要看品牌普药企业。随着补偿机制措施细化，基本药物放量在即，从而带来市场扩容和行业增长性机会。国信证券分析师贺平鸽指出，未来35年，伴随医疗资源下沉、“全民医保”提前实现、基本药物制度自2011年起进入实质性实施阶段，必将撬动潜力巨大的基层消费市场，行业有望继续保持20%25%快速增长。贺平鸽认为，在普药方面，品牌美誉度高的大型龙头企业才能真正满足基药“大量 低价 品质”的保障。第一创业分析师邓聪则看好基药目录里面的单独定价品种，比如西南药业(600666)等。定价权方面，看有独家品种的中药企业。基本药物中药独家品种企业和现代中药企业是良好的抗通胀品种。数据显示，原料成本上升对中药行业的盈利能力影响明显，为应对成本上升对医药企业带来的冲击，提价是唯一的选择。对于进入医保和基本药物目录的产品，价格受到管制；只有中药独家品种才能享受定价待遇，并能充分分享进入医保和基本药物目录放量带来的益处。民族证券分析师涂羚波看好具有定价能力的公司，比如云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)等。流通环节，要看有品种资源的龙头企业。根据此次采购新政，拥有上游生产企业客户资源和品种资源的龙头企业能够更多的得到配送市场份额。此外，严格基本药物采购付款制度，要求从交货验收合格后30天内付款，这又利好医药流通股。国泰君安分析师易镜明指出，在整个医药流通行业大洗牌的背景下，享受全国范围内整合的上海医药(601607)等；省级招标政策的直接受益者一致药业(000028)等值得重点关注。创新生物医药的腾飞之路“十二五”的新兴产业规划中，生物医药作物生物产业的子行业将越来越受到市场关注。2011年，生物医药的投资机会分为两类，即二类疫苗和生物仿制创新药。我国疫苗市场由一类疫苗和二类疫苗构成，一类疫苗由政府采购，价格低廉，针对适龄儿童，由国家免费提供；二类疫苗未列入国家免疫范畴，由消费者自愿选择、自费购买，价格较高，利润也较高。分析人士指出，二类疫苗的消费动力主要来自于：一方面居民收入的增长和生活水平的提高直接增加了我国居民健康投资支出；另一方面，SARS、禽流感、甲型H1N1唤醒了民众的预防和健康保健意识。东吴证券分析师徐青指出，国内疫苗企业在研的治疗性疫苗品种主要有乙肝疫苗、艾滋病疫苗和癌症疫苗，涉及公司有重庆啤酒(600132)、长春高新(000661)、兰生股份(600826)等，这些疫苗一旦研发成功，会为相关上市公司带来明显的超额利润。2010年11月，三部委联合下发关于加快医药行业结构调整的指导意见，明确研发防治恶性肿瘤、心脑血管疾病等疾病的基因工程药物和抗体药物，加大传染病新型疫苗研发力度。在生物技术药物领域，重点突破大规模、高通量基因克隆及蛋白表达、抗体人源化及人源抗体的制备、新型疫苗佐剂、大规模细胞培养和蛋白纯化等技术。民族证券分析师涂羚波指出，在目前药价趋降的形势下，创新类产品无疑会获得价格和审批等诸多优惠，这对具有创新能力的公司，尤其是具备研制国际前沿的一类新药的企业带来利好。国联证券分析师周静指出，由于传统的新药研究模式受到挑战，合作开发是大势所趋。整合永不停歇的步伐10月9日发布的关于加快医药行业结构调整的指导意见指出国务院促进企业兼并重组的精神，鼓励优势企业实施跨地区、跨所有制的收购兼并和联合重组，促进品种、技术、渠道等资源向优势企业集中。通过扶优扶强和在市场竞争中优胜劣汰，显着提高企业规模经济水平和产业集中度，医药企业数量明显减少，医药百强企业销售收入占到全行业销售收入的50%以上。招商证券李珊珊指出，随着行业龙头国药控股、九州通上市融资，华润医药加强医药领域投资力度以及上药集团重组，各商业巨头均手握重资，借医改“大流通”政策导向，纷纷进行扩张。国内医药行业大整合时代已经开启。国联证券分析师周静指出，从国家日前公布的产业升级意见稿中可以看到，基本药物主要品种销量居前20位企业所占市场份额要达到80%以上，医药百强企业销售收入要占到全行业销售收入的50%以上，而医药流通方面，提高行业集中度则成为行业“十二五”规划的关键词。因此可以预见医药企业的并购将会愈演愈烈，央企和地方国资委的重组将成先行军。作为大型企业集团上市平台的相关公司，有集团雄厚的实力做后盾，这批公司将会最先把握良好时机先发制人。核心提示光基本药物制度的调整，给2011年的医药股带来三个方面的机会：需求方面，要看品牌普药企业；定价权方面，看有独家品种的中药企业。流通环节，要看有品种资源的龙头企业。“十二五”的新兴产业规划中，生物医药作物生物产业的子行业将越来越受到市场关注。随着行业龙头国药控股、九州通上市融资，华润医药加强医药领域投资力度以及上药集团重组，各商业巨头均手握重资，借医改“大流通”政策导向，纷纷进行扩张。国内医药行业大整合时代已经开启。信立泰：领先地位稳固几年难撼动股票代码：002294三季报每股收益：1.1200元信立泰战略定位于心血管类专科用药和头孢类高端抗生素，是国内唯一一家生产全球畅销药氯吡格雷(泰嘉)的生产商。受益于心脏支架手术年增速30%以上的影响，在国内市场的地位35年内难以撼动。公司基于长远考虑，加大研发投入，在专科药方面已经启动了20余个项目，头孢类10余个项目。目前比伐卢定处于综合审查阶段；一类降血脂新药已进入临床二期，明年78月份可以完成临床研究；一类新药头孢呋辛钠即将进入临床三期。市场预计，公司20102012年将实现EPS1.52元、2.18元和3.02元。千金药业：产品梯队完善市场容量巨大股票代码：600479三季报每股收益：0.2631元千金药业是妇科炎症药第一品牌，拳头产品有千金片、千金胶囊。目前，公司产品梯队完善。二线品种补血益母颗粒2009年收入2200万元，其定位的产后术后补血市场容量高达33亿元；2009年下半年获批的椿乳凝胶和妇科断红饮胶囊明年开始推广。公司新任总经理王琼瑶上任伊始即着手营销体制改革，鉴于王琼瑶在湘江药业的成功经验，公司基层市场的开拓将迎来销售放量。市场预计，2011年是公司经营的拐点 ，20102012年将实现EPS0.40元、0.52元、0.70元。爱尔眼科：扩张加速强化行业地位股票代码：300015三季报每股收益：0.3300元日前，爱尔眼科以9194.4万元收购北京英智眼科医院有限公司71.4%的股权，英智每年眼底病手术约2000台，居北京市场第三位。爱尔眼科IPO后扩张加速，2010年计划新开811家医院，往年平均只有4家左右。同时，公司布局5个大型医疗中心，强化在国内眼科领域的学术地位。目前，公司授予核心管理人员820万份期权，行权价格为41.58元，预留80万股作为后续引进人才的激励。股权激励，绑定管理层利益，将对股价构成支撑。市场预计，公司20102012年将实现EPS0.48元、0.63元、0.87元。鱼跃医疗：轮椅车龙头明年出口恢复股票代码：002223三季报每股收益：0.4600元鱼跃医疗现有产品主要包括制氧机、电子血压计、体温计及轮椅等。制氧机业务继续充当了鱼跃医疗的利润火车头，今年销售收入将突破2亿元，增长100%以上。明年一季度公司增发项目达产，产能瓶颈将得以突破。鱼跃医疗也是轮椅车市场的龙头，今年预计轮椅车收入过亿元，同比增长40%左右。随着公司和美国APM签定的限制性协议到期，公司在明年能够恢复出口，轮椅车收入将大幅增长。日前，公司邀请迈瑞医疗主管销售副总裁加盟，建立医院事业部，选择缝合线等高质耗材切入高端医院市场，并借政府招标采购，加大X光机在基层市场推广。市场预计，公司20102012年将实现EPS0.67元、1.00元、1.51元。天坛生物：部分产品供不应求有提价空间股票代码：600161三季报每股收益：0.3600元天坛生物是目前我国最大的生物制品研究和生产基地之一。公司生产的H1N1流感疫苗获国家收储。加大传染病新型疫苗研发力度是国家政策的指导方向，公司有望从中受益。公司通过本部与成都蓉生进行血浆资源整合，投浆量大幅增加；此外，公司血液制品处于供不应求的状态，部分产品价格有提高的空间。中国生物技术集团公司下属的六大生物制品所有很强整体上市的预期。公司目前在积极申报新药-干扰素的生产批件，有望在明年获得；其配套生产基地亦庄新产业基地预计在2012年投入生产。市场预计，公司20102012年将实现EPS0.51元、0.56元和0.67元。华北制药：大、小分子药物研发能力国内领先股票代码：600812三季报每股收益：0.2260元华北制药是我国最大的抗生素类药品生产企业。2009年冀中能源入主后，加快了公司内部资产整合，实现由原料药向化学制剂、生物药升级的战略转型。“一号工程”新型头孢系列产品工程9月投产，意味着公司跃居我国最大的头孢生产企业，该项目全部投产后年销售收入将达80亿元。公司旗下的新药公司是国家发改委批准的“微生物药物国家工程研究中心”第一名和国家科技部批准的“抗体药物研制国家重点实验室”第二名，在小分子药物和大分子药物的研发能力上均居于国内领先水平。目前全人源抗狂犬病毒抗体等国家I类新药处于临床阶段，产品储备丰富。市场预计，公司20102012年将实现EPS0.32元、0.60元、0.96元。医药行业进入黄金发展期但亟待升级。我国医药行业进入发展的黄金时代已经毋庸置疑，刚性的需求、人口老龄化的增加、药品和诊疗方式的升级换代带来医药行业的内生增长，财政投入的加大、消费的升级和产业转移等因素又给我国医药行业带来加速度，2007年医改酝酿实施之后药品终端市场规模开始加速增长，到2009年新医改正式实施以来药品终端市场规模的增速更是达到了近十年的高位18%，总规模达到5700多亿。但是我国药企与世界一流药企还有很大差距体现在创新性、收入规模、利润水平等等方面，这些差距不是某个企业的努力就能有改观的。只有提高质量标准、在定价和税收上对创新药企区别对待才能使整个国内药品市场的环境利于创新企业和优化产业结构，才能有利于减少我国药品市场同质化和企业之间打价格战的现象，使我国药品市场的健康有序地发展。因此良好的市场环境和严格的准入制度以及相应的政策支持才是医药产业健康发展的基石，而我国的医药产业正面临着这样一个机遇。标准升级是产业升级的必经之路。在全国调整产业结构的大环境下，2010年10月卫生部、工信部和药监局联合下发了关于加快医药行业结构调整的指导意见。该意见从产品结构、技术结构、组织结构、区域结构和出口结构等5方面对医药产业的结构调整提出了规划。同时新兴产业振兴规划中提到要完善标准体系和市场准入制度，使企业有了良好发展的基石，产业升级有了良好的机遇。产业升级并非一朝一夕。数年来政府一直致力于各种标准的升级，包括已经颁布并实施的药品注册管理办法、中国药典和即将实施的新GMP标准等。标准的升级为我国医药产业的踏上升级之路做好了铺垫。2010年版药典10月1日的颁布实施是2010年医药行业具有里程碑意义的一件大事。药典是我国药品标准体系的核心，是执行药品管理法、监督检验药品质量的技术规范，贯穿药品注册、生产、检验等各个环节。新注册的药品要符合药典标准、在生产和已上市的药品也要符合药典标准，不合格的品种还要进行再注册，这对规范我国的药品市场、促进资源和市场向优势企业集中、给力产业升级起到重要作用。在产业升级的浪潮中踏浪前行。在短期内忧外患的夹攻和产业升级带来巨大机遇与挑战的背景下，我们认为以下三类企业能快速抓住此次标准升级带来的机遇迎接产业升级带来的挑战，在产业升级的浪潮中踏浪前行：1。能尽快进将标准升级并与国际接轨的仿制药企业，包括仿制化药和仿制生物药企业；2。有自主创新能力的企业；3。现代中药企业。我们认为美罗药业(600297) 、仙琚制药(002332) 、在新医改政策的推动下，医药行业蛋糕扩大毋庸置疑，再加上与国外相比国内市值存在巨大的上升空间，因此行业向上发展的趋势没有改变。即使目前仍存在政策的不明朗化以及估值溢价率带来的一些压力，我们认为明年医药行业依然值得期待，因此仍给予医药行业“买入”评级。最看好高成长企业在市场对医药行业热情高涨之时，高成长医药企业最值得看好。处于高成长期的企业，由于市场会提前反映企业盈利增长的预期，必然是在其自身合理价值的基础上出现溢价效应。企业经过一段时期的积累，或通过内生性创新突破(包含企业经营和技术两方面的创新突破)、或依托优势资源进行行业延伸来促使公司高成长。看好内生改善助公司更上台阶的相关公司：通策医疗(600763)、乐普医疗(300003)、益佰制药(600594)、恒瑞医药(600276)；以及以药品消费品化打开新成长空间的相关公司，如马应龙(600993)、汤臣倍健(300146)。在市场对医药行业趋于理智之时，业绩超预期的公司最有潜力。手握重金的新股和完成增发后的企业业绩超预期的可能性更大，看好刚完成IPO，外延扩张意向强烈的企业如康芝药业 (300086)、瑞普生物(300119)；以及增发过后的上市公司或存在业绩释放潜力的相关公司，如康恩贝(600572)、海南海药(000566)。估值压力下的突破2010年医药行业上市公司整体表现亮眼，医药行业指数不仅跑赢了沪深300，还跑赢了中小板和创业板指数。兼具防御性和进攻性的行业特性使医药指数未改向上的趋势，并一再刷新新高。随着股价不断推升，行业的估值目前接近历史高位 (最高点为2007年底55倍)。我们认为，虽然估值带来压力，但是医药行业指数以及行业内的优秀企业向上趋势不改，看好高成长企业、好业绩企业明年的表现。向快消品行业延伸医药企业持续地推出专利新药的能力是体现企业竞争力最主要的考核指标之一。从国际医药市场整体格局来看，要想获得超额利润，成为医药食物链的主导者，成为标准的制定者，就必须在原研药领域取得话语权。虽然目前国内的一类新药审批难度较大时间较久，但是一旦获得一类新药的批文，对于企业而言都是一次大的转折点。恒瑞医药由于待批及处于临床的一类新药最多，且企业自身营销能力强，或因此使企业更上一个台阶。自云南白药走上了快消品的道路，并用实际业绩告诉同行以及投资人这条道路的可行性后，传统中药企业都纷纷在“药-妆-食”的道路上进行探索。医药本就属于刚性需求，而当中药企业突破药食同源的界限，涉足快消品领域，“刚性需求”的版图无疑又被扩大了很多。除此之外，众多医药企业开始抢占药妆和保健品这两块高地，不仅仅出于可见的利润和市场，还由于在该领域受政策的影响颇为有限，更多的是对产品的消费定位、品牌的认可度以及渠道的控制力。综合考虑，马应龙由于原有基数较小增速较快，值得期待；而汤臣倍健上市之后超募资金或使公司在保健品领域更能有所作为，企业业绩快速增长毋庸置疑。外延式发展弹药足在追求高成长的企业之外，我们认为市场同样会被业绩可能超预期的企业所吸引。我们认为从大方向来看，IPO带来的巨额超募资金为外延式扩张提供了想象空间，增发后多数企业因盈利能力的提升有释放业绩的可能。2010年医药板块共有26家新股IPO，创下了历年来上市公司数量和融资额两大新高。而且今年上市的医药企业，大都受到了资本的热捧，超募资金也同样创下了历年之最。由于医药行业细分领域较多，这些医药企业的上市增添了行业的多样性。但是必须注意企业超募资金的使用是否得当，由于医药行业普遍不差钱，近年资金又较为泛滥，外延式扩张不仅难度较大，而且资产容易存在高溢价。除了新股存在外延的可能，已上市的不少公司现金流同样非常充裕，也有扩大经营规模的可能。在国家稳健货币政策的背景下，资金充裕的上市公司必然会迎来发展机遇。摘要：致残杀手：关节炎发病率较高，据WHO调查，目前全世界关节病患者已超过4亿。我国的关节炎患者超过人口总数的10%，人数远超1亿，且发病率随年龄增加而增高。关节病素有致残杀手之称，据美国关节研究所专家长达17年调查研究显示：1/3的病人5年后因软骨坏死致残，致残率超过50%；1/2的病人10年内致残，致残率超过了80%；病史15年以上的致残率几乎是100%。国际重磅品种昔布类在争议中前行：1、上市后风格无限：2002年特异性COX-2抑制剂就占据58%份额，销售额达到55亿美元；2、2004年起深陷召回门：罗非昔布、伐地昔布、罗美昔布因心血管等不良反应事件退市；3、辉瑞的塞来昔布销售比较稳定，2009年销售额23.8亿美元，仍保持全球抗风湿药处方量第一的品牌地位。国内市场增长迅速：以我国类风湿性关节炎药物市场为例，其一直维持着快速增长的态势，年复合增长率22.3%，2009年的销售总额达到了38.56亿元，同比增长高达41.86%，甚至要高于近几年增长势头强劲的抗肿瘤和降压药市场。我国类风湿性关节炎用药市场呈现较高的集中度：2009年前20位的产品占有95%的市场份额，其中70%属于非甾体抗炎药。塞来昔布作为昔布类的代表，市场份额比较稳定，目前保持在8%左右，复合增长率在25%；前20位厂家共占有82.86%的市场份额，其中前10为厂家的产品占有接近70%的市场份额，逐年提升。我们看好艾瑞昔布成为重磅品种：1、通过分析国际昔布类品种临床试验，我们认为在合理剂量、适当疗程以及适应症范围内，塞来昔布等昔布类安全性问题是可以得到控制的；2、市场理论规模巨大：估计国内类风湿关节炎用药市场的理论规模就达到140亿元；若市场占有率达到10%，就能成为过10亿的重磅品种；3、同类品种帕瑞昔布国内上市三年过亿，我们认为依托恒瑞已有的强大销售优势，艾瑞昔布有望快速实现放量，销售额短期过亿。如果说过去十年是恒瑞医药(600276)抢仿全球重磅品种的十年，那么下一个十年将是公司收获专利品种的十年。我们认为艾瑞昔布的上市意义重大，将掀开公司成长的新篇章，从抢仿到创新，十年磨一剑。恒瑞目前站在产业升级的最前端，价值提升空间巨大，理应享受高估值，我们维持业绩预测为10、11年EPS1.05、1.32元，增持评级，目标价按照11年50倍PE 66元。(国泰君安)走过2009年的辉煌与2010年的强势，以避