IB8网：什么是AAA评级及有什么影响？.doc_第1页
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法国的信用评级到底是什麽？这个问题听上去有些怪。标准普尔(Standard & Poors)上周已经将法国评级下调至AA+，但是法国仍然拥有穆迪(Moodys)以及惠誉(Fitch)给出的AAA评级。美国、奥地利的情况也和法国一样。不过对于不同的评级使用者来说，这一问题的答案也不尽一致。而与美国相比，这个问题对于欧洲来说更加棘手。首先，对债券指数及一些投资者来说，信用评级的中间值或平均值用处最大。从这个角度来看，虽然法国在失去AAA评级的道路上又前进了一步，但该国仍然处于这一评级水平。但另一方面，即使某一国家信用评级的下调并非出乎市场意料，该国被剔除出债券指数仍然可能对其债券价格造成大规模的影响。以葡萄牙为例，在标准普尔将该国信用评级下调至垃圾级後，花旗集团(Citigroup)便将葡萄牙剔除出了其编制的欧洲政府债券指数)European Government Bond Index)，导致该国10年期债券价格下跌了6个百分点。不过对于另外一些投资者来说，法国已经丧失了AAA信用评级的庇护。正如苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)所指出的，回购交易的担保抵押就是这方面的一个例子，这种交易即指银行通过出售债券并承诺对其回购来进行相关融资，相当于短期贷款。在这种交易中，对手方偏爱评级更高的债券用做担保的抵押品。而同样的，对于与欧洲企业有业务往来的非欧元区银行来说，由于需要欧元流动资金，所以也偏好不受质疑的AAA级债券。而包括央行外汇储备管理人在内的第三类投资者则生性极为谨慎。对于他们来说，只有最佳的评级才可能算得上够好。根据瑞士银行(UBS)的数据，仍然拥有三大评级机构AAA信用评级的主权债券市场规模自2011年7月以来出现下降，从原先的16.9万亿美元跌至4.5万亿美元。此种情况可能会让法国得到些许安慰，因为市场上没有足够的AAA级债券可以满足投资者的需求。然而，与美国相比，拥有不同的评级对于法国来说问题更大。对于美国国债来说，没有其他可行的、以美元计价的投资资产能够取代它的地位。但是在欧洲，评级更高的德国国债是现成的选择。新形势可能会推动德国国债收益率进一步走低。德国周三发行了2年期国债，尽管收益率创
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