第十六章宏观经济政策实践精品教案免费.doc

第十六章 宏观经济政策实践一、教学要求1.了解宏观经济政策的四个主要目标积极的财政政策积极的货币政策资本证券市场、金融衍生品市场二、教学重点：财政政策与货币政策工具三、教学难点：西方银行制度，货币政策及工具四、教学方法：讲授与讨论相结合五、教学安排：本章计划安排6个学时三、教学步骤：(一)课程导入 在上一章中，我们着重于从利率方面说明西方宏观经济政策，说明了经济政策的理论依据。那么在实践中，宏观经济政策是如何执行的呢？经济政策的具体目标包括哪些呢？ (二)授课内容第一节 经济政策目标一、经济政策经济政策指国家和政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。任何经济政策都是根据一定的经济目标来进行的。宏观经济政策的目标有四种，即：充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国家收支平衡。二、政策目标（一）充分就业1失业：（1）含义：在一定年龄范围内，愿意工作而没有工作，并且正在积极寻找工作的人所处的状态。（2）分类：A自然失业：在经济的动态变动过程中，由于某些难以避免的原因而造成的失业。包括摩擦失业：信息不畅通或者获得信息花费的成本较高，社会上总有一些人在寻找工作自愿失业：求职性失业，劳动者不满意现有工作，离职去寻找更理想的工作而造成的失业。劳动力结构（技术结构、地区结构、性别结构）不能适应劳动力需求的变动所引起的失业。季节性失业：某些行业受季节变动的影响引起的失业。古典失业：由于工资刚性（工资只能上升不能下降）所造成的失业。此时劳动供给大于劳动需求。B非自愿失业：愿意接受现有工资水平，但仍找不到工作。C周期性失业：由于有效需求不足造成的失业，属于非自愿失业，存在于经济周期的衰退与萧条阶段。D隐蔽失业：表面上有工作，实际上对生产并没有做出贡献的人所处的就业状态。其边际生产力为零。（3）影响：A对个人自愿失业，带来闲暇享受或者寻找到更适合自己的工作非自愿失业，使收入减少，生活水平下降不同事件引起的紧张感（美国）事件紧张程度事件紧张程度配偶死亡100解雇40入狱66学业不良被迫辍学37失去工作49孩子离家29亲密朋友死亡47工作条件变化20B对社会政府要增加福利支出，造成财政困难影响社会稳定使实际GDP减少2充分就业：几种状态（1）一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产（2）消灭了周期性失业，允许自然失业存在（3）空缺职位等于寻找工作的人数（二）价格稳定：不出现严重的通货膨胀和通货紧缩含义价格稳定是宏观经济政策的第二个目标。指价格总水平的稳定，是一个宏观经济概念。一般用价格指数来表达一般价格水平的变化。价格指数表示若干商品价格水平的指数，可以用百分数时间数列来表示不同时期一般价格水平的变化方向和变化程度。价格指数有消费物价指数（CPI）、批发物价指数（PPI）、和GDP平减指数（GDP deflator）。价格稳定而是说价格指数的相对稳定，不出现通货膨胀。轻微的通货膨胀存在是基本正常的经济现象。（三）经济持续、均衡增长 宏观经济政策的第三个目标是经济持续均衡增长。经济增长指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入持续增长。通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率衡量。（四）国际收支平衡如何平衡国际收支也是一国宏观经济政策的重要目标之一。一国的国际收支不仅反映了这个国家对外经济交往情况，还反应一国经济的稳定程度。三、如何根据目标制定政策要实现既定的经济政策目标，政府运用的各种政策手段，必须互相配合。如果财政当局于货币当局的政策手段和目标发生冲突，就不能达到理想的经济效果。甚至相互抵消。其次，政府在制定目标时，不能追求单一目标，应该综合考虑。避免经济和社会的负作用。第三，应该考虑政策本身的协调和对时机的把握。第二节 财政政策涉及G、T和公债一、财政的构成与财政政策工具：1、财政支出政策政府对商品和劳务的购买：G。例一军需品和警察装备的购买。例二:公共工程支出政府投资兴建公共设施，但不是“形象工程”。转移支付：TR2、财政收入政策财产税：对土地（不动产）和土地上建筑物（动产）征税,按固定比率从收入中征收。我国为12%所得税：对个人薪金、公司利润征税。税率随收入上升而上流转税：对流通中的商品和劳务征税。按固定比率从收入中征收。我国为17%3、公债（Public Debts)内债，为了弥补财政赤字而发。（1）运作：政府向本国居民、企业、金融机构发行的债券。债权人公众；债务人政府（2）分类：按偿还期限划分短期公债：3个月、6个月、1年中期公债：15年长期公债：5年以上，40年，永久（3） 公债哲学：公债存在的必要性和可行性：公债哲学自己欠自己的债，不构成债务负担。政府政权稳定，所以债务偿还有保证。债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务。二、财政制度的自动稳定器与斟酌使用（一）什么是财政制度自动稳定器？自动稳定器是指经济系统本身存在的一种能减少各种干扰对国民经济冲击的机制能够在经济繁荣期自动抑制膨胀，在经济衰退期自动减轻萧条，无须政府采取任何行动。 西方学者认为，现代西方财政制度具有自动稳定器功能。财政政策内在稳定经济功能的实现：1政府税收的自动变化 经济衰退时期：Y NIT 通货膨胀时期：Y NIT 2政府支出（转移支付）的自动变化 经济衰退时期：Y 失业率TR 通货膨胀时期：Y 失业率TR 3农产品价格维持制度 经济衰退时期：Y按支持价格收购农产品经济膨胀时期：Y减少收购并抛售农产品（二）斟酌使用的财政政策 为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，即变动支出水平或税率以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。 政府要通过积极的需求管理稳定总需求，使经济趋向稳定物价的充分就业水平。（二）斟酌使用的财政政策 需求管理的工具：财政收入政策，财政支出政策积极需求管理的特征：当经济衰退时，政府应通过降低税率或扩大支出或双管齐下以刺激总需求扩张性或积极的财政政策；当经济出现通货膨胀时，则政府应通过增加税收、缩减支出以抑制总需求的扩张紧缩性财政政策。若由于经济的萧条与高涨交替出现，政府将交替采取相应的扩张性与紧缩性财政政策，则二者成为“补偿性财政政策”（或称为权衡性的财政政策）。三、功能财政和预算盈余功能财政政府实行积极的财政政策，主要是为了实现“无通胀的充分就业”水平，当这一目标实现时，预算可以是盈余的或赤字的，这种财政政策即为“功能财政”。预算赤字指政府的财政支出收入的差额预算盈余指政府的财政收入支出的差额1功能财政的思想 凯恩斯主义者的财政思想认为不能机械地用财政预算收支平衡的观点来对待预算盈余，而应从反经济周期的需要来利用预算盈余和预算赤字。通货紧缩缺口扩张性财政政策通货膨胀缺口紧缩性财政政策结论：政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不应该为实现财政收支平衡妨碍政府财政政策的正确制定和实行。 2原有的财政预算平衡思想 （1）年度平衡预算指政府在每个财政年度的收支保持平衡。 坚持年度平衡预算只会使经济波动更加严重。 （2）周期平衡预算指政府在一个经济周期内保持平衡。 这种思想在理论上虽然非常完整，但实行起来却非常困难。 四、充分就业预算盈余与财政政策方向1功能财政的思想：扩张性财政政策Y BS，BF紧缩性财政政策 Y BS，BF2实际：经济周期会自动影响财政收入与支出，进而影响财政盈余。经济衰退YTTRBS，BF 经济高涨YTTRBS，BF 结论：实际预算盈余（或赤字）的变动可能有两方面的原因（1）经济情况本身的变动；经济趋向繁荣会使BS（或BF）；经济趋向衰退会使BS（或BF）。（2）财政政策的变动；扩张政策趋向增加赤字，减少盈余；紧缩政策趋向增加盈余，减少赤字。 3充分就业预算盈余（CBrown,1956） 指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平（即潜在的国民收入水平）上，所产生的政府预算盈余。 当充分就业Y* 实际Y时，BS* 实际Y时， BS* BS ；当充分就业Y*=实际Y时， BS* = BS 充分就业预算盈余概念的提出的重要作用：（1）把收入水平固定在充分就业水平，消除了经济中收入水平周期性波动对预算状况的影响，从而能更准确地反映财政政策对预算状况的影响，并为判断财政政策是扩张性的还是紧缩性的提供了一个较准确的依据：若充分就业预算盈余增加了（或赤字减少了） 紧缩财政；若充分就业预算盈余减少了（或赤字增加了） 扩张财政。（2）使政策制定者充分注重充分就业问题，以充分就业为目标确定预算规模，从而确定财政政策。五、赤字与公债财政赤字：预算开支 收入弥补赤字的途径主要是：借债（包括向中央银行借债和向国内外公众举债）；出售政府资产。（1）向中央银行借债“货币筹资”直接引起通货膨胀。（2）向国内、外公众举债“债务筹资”并不直接引起通货膨胀，但由于政府发行公债时，往往会引起利率上升，而中央银行要稳定利率，就必须通过公开市场业务卖进债券，从而增加货币供给。这样，预算赤字增加也会引起通货膨胀。 西方经济学家对公债问题提出了各自的看法： （1）公债无论是内债还是外债，与税收一样，都是政府加在公民身上的一种负担。 （2）外债对一国公民来说是一种负担，因为这必须用本国的产品来偿还外债的利息；但内债则不同，因为内债是政府欠本国人的债，也就是“自己欠自己的债”，因而不构成负担。 六、西方财政的分级管理模式根据财权与事权相一致的原则，西方国家普遍采取分级管理的财政体制。在财政分级管理体制下，税收被划分为中央税、地方税和中央与地方共享税三种，分别规定为中央政府和地方政府的财政收入来源。支出也同样划分为中央政府支出与地方政府支出，并各自规定了相应的支出范围。至于中央政府对地方政府的调节，则主要依靠税收返还制度和中央政府对地方政府的财政补助形式进行，中央政府财政预算与地方政府财政预算各自分开，自求平衡。第三节 货币政策一、商业银行和中央银行1中央银行 一般是通过基础货币的发行和货币政策的实施来决定和调节一国货币的供给。(1)发行的银行：垄断一国货币发行权（2）银行的银行：同商业银行进行业务往来（3）国家的银行：执行货币政策，监督其他银行2商业银行 一般是通过创造存款过程影响货币的供给。（1）负债业务：吸收存款（2）资产业务：发放贷款，投资购买债券（3）中间业务：代客结算二、存款创造和货币供给(一)、货币的供给 所谓货币供给量就是一国经济流通中的货币量，亦称货币流通量。西方经济学家把货币供给量的概念分为狭义和广义两个部分.狭义与广义的划分主要以货币的流动性为标准。 1货币供给的决定因素 在某一时点的货币供给量，系由中央银行、商业银行及大众的行为相互作用所决定的。大众：通货存款率，即所得收入用于存款的比率，通货存款率越高，大众行为对货币供给量的影响越小。商业银行：存款储备金率，即银行吸收存款中没有用于放款的比率。存款储备金率越高，商业银行的信用创造能力越低，对货币供给量的影响也就越小。中央银行：对基础货币的控制。基础货币包括流通中的现金、商业银行超额储备和中央银行对商业银行系统的负债总额三部分，是银行系统创造货币的基础。中央银行通过控制基础货币量的增减变化，来影响货币供给量的多少。 2货币层次的划分（货币供给的组成）把流通中的货币，主要按照流动性的大小进行排列，分成若干层次并用符号代表的一种方式。 狭义货币供给（M1） 包括：通货（现金）、活期存款广义货币供给（M2） M1+储蓄存款+小额定期存款 +其他我国的货币分类：M0：流通中现钞M1：M0+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队存款M2：M1+企业单位定期存款+自筹基本建设存款+城乡个人储蓄存款+其他存款 （二）商业银行的存款创造机制 1存款创造的前提条件第一，部分准备金制度。所谓法定准备金是指商业银行按照中央银行规定的“法定准备金率” 对其所接受的存款按一定比例必须保有的准备金额称为法定准备金，法定准备金一般表现在中央银行的负债方的项目；目的：降低商业银行的还贷风险超额准备金指商业银行持有的超过法定准备金的部分，也称过度准备金。第二，非现金结算制度。2存款创造的过程 假定法定存款准备率为20%，再假定银行客户将其一切货币收入以活期存款形式存入银行，初始存款为100亿元 。 商业银行的创造存款过程可用表4.3概括如下： 银行新增存款新增准备金新增银行贷款第一次10010020%=20100(1-20%)=80第二次100(1-20%)=808020%=36100(1-20%)2=64第三次100(1-20%)2=646420%=51.2100(1-20%)3=51.2第n+1次100(1-20%)n100(1-20%)n20%100(1-20%)n+1最终各银行的存款总和为： 100+100(1-20%)+100(1-20%)2+100(1-20%)n+=1001+(1-20%)+(1-20%)2+(1-20%)3 +(1-20%)n+=1001/1-(1-20%)=500亿元 各银行的贷款总和为： 100(1-20%)+100(1-20%)2 +(1-20%)3 +100(1-20%)n+=100(1-20%)+(1-20%)2+(1-20%)3+(1-20%)n+=100(1-20%)/1-(1-20%)=400亿元 结论：商业银行的存款派生机制会扩大货币的供给。 3简单的存款创造乘数 设D表示活期存款总额，A表示原始存款，r代表法定准备金率，则它们间的相互关系是：D=A1/r 即：最终存款额D=A+A(1r)+A(1r)2+A(1r)n+ =D/A=1/r存款创造乘数是指增加一单位存款所创造出货币的倍数。存款创造乘数等于法定储备金率的倒数。注意：商业银行的这种存款派生机制只是创造出了可被列入货币资产的存款，增加了经济的流动性，并没有创造出新的财富。 4复杂的存款创造乘数 简单的存款创造乘数分析中的两个假定：第一，商业银行没有超额储备。第二，银行客户将一切货币存入银行，支付完全以支票进行。第一、现金漏损：指银行的客户得到贷款后并不是全部存入银行，而提留一部分现金后再存入银行，从而使得存款创造的乘数下降。设定现金漏损率为c，即每一所得贷款中按c的比率扣除后再存入银行。则存款创造的乘数为 存款创造乘数1/(r+c) 第二、超额储备：各商业银行为了维持其日常业务的正常进行，一般都保留有一定的数额的超额储备金。若以q表示商业银行的超额储备金率，则货币创造的乘数为：存款创造乘数1/(r+c+q) 三、债券价格与市场利息率的关系债券价格与市场利息率反相变化。例子书553页四、中央银行的货币政策 货币政策是指中央银行为达到特定的宏观经济目标，所采取的金融方针和各种调节措施。货币政策的中心是控制货币的供给量。 其作用机制为：央行制定和实施货币政策调节货币供应量影响利率调节投资影响国民收入。 三大货币政策工具 1公开市场业务所谓公开市场业务，是指中央银行以某一时期的货币供给量指标为依据，在金融市场上对社会公众、企业以及中央银行以外的各种金融机构买卖政府债券，通过提供或收缩非借贷性质资金的办法，来扩张或紧缩货币供给量及影响利率水平。央行买进有价证券（投放货币）市场货币供应量增加央行卖出有价证券（回笼货币）市场货币供应量减少2法定准备金率 法定准备金率是指中央银行在法律赋予的权限内，规定商业银行对于存款所必须保持的最低准备金的比率。央行降低存款准备金率市场货币供应量增加 央行提高存款准备金率市场货币供应量减少 3贴现政策贴现政策是指中央银行直接调整对合格票据(如短期商业票据、短期政府债券等)的贴现率(discount rate)，以影响利率水平，实现对贷款规模和货币供给量的调节。贴现率实质上是中央银行向商业银行的放款利率。中央银行降低贴现率市场货币供应量增加中央银行提高贴现率市场货币供应量减少 表：三大货币政策工具 货币政策政策的变动变动的结果政策归类1公开市场业务卖出政府债券货币供给量减少紧缩性买入政府债券货币供给量增加扩张性2法定储备金率提高货币供给量减少紧缩性降低货币供给量增加扩张性3贴现率提高货币供给量减少紧缩性降低货币供给量增加扩张性结论：现代货币体制下，货币供给是个存量，它是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。名义货币供给量M是一个由政府控制的外生变量。也就是说，货币供给量与利率水平高低无关，因而货币供给曲线是一条与横轴垂直的直线。实际货币供给ms是指扣除价格水平之后的货币供应量：其他措施：道义劝告无法律地位，但效果不错垫头规定：对证券市场放款Q号条例：规定商业银行的利率上限控制分期付款和房地产抵押贷款条件五、货币政策起作用的其他途径上述货币政策作用是用通过货币供给量影响利率进而影响投资和产出。这是凯恩斯主义的观点。还有其他一些经济学家，提出了货币政策起作用的其他一些途径六、局限性（一）公众预期的影响利率下降、产生悲观预期C、I不会显著增加（二）货币流通速度的限制通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低M的效果不明显（三）流动偏好的存在致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣（四）时滞的困扰：认识时滞，影响时滞，行动时滞第四节 资本证券市场施展货币政策的舞台之一一、股票和债券：基本概念1股票指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。因此，股票有三个要素：发行主体，股份，持有人。股票应载明的事项有：公司名称，公司登记成立日期，股票种类，票面金额及代表的股份数，股票编号。股票由董事长签名，公司盖章 2债券债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本利息的有价证券。具有偿还性、流动性、安全性、收益性。3股票与债券的区别性质：所有权凭证 债权债务凭证财务属性不同：资产 负债收益与风险各不相同二、证券的操作：发行与流通（一）发行股票与债券合称资本证券1.证券市场分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场或者初级市场。证券交易市场是买卖证券的市场，又称二级市场或者次级市场。2.发行方式公募公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度。除政府机构、地方公共团体外，一般私营企业必须符合规定的条件才能发行公募债券。 私募“私募”也是证券发行方式的一种，是指证券发行者只面向少数特定的投资者发售证券。私募发行对象有机构投资者，如金融机构，或与发行者有密切业务往来的公司；个人投资者，主要是内部职工。私募发行的最大特点是发行者不必向证券管理机构办理发行注册手续，从而可以节省发行时间和注册费用；另外，私募发行多由发行者自己办理发行手续，自担风险，从而可以节省发行费用。是中小型开发商的救命稻草。 （二）流通1流通手段：交易（1）交易程序开设证券账户：包括资金账户和证券账户委托买卖：委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托,代理投资者买卖证券,从中收取佣金的交易行为。成交：达成交易的过程，手段是公开的价格竞争。清算交割：卖出证券者资金帐户中增加款项,证券帐户中减少证券数量。买入证券者证券帐户中增加证券,资金帐户中减少款项。（2）交易类型 现货交易：以记账方式进行信用交易期货交易期权交易2证券价格以股票价格为例（1）什么是股票价格股票价格股息/银行存款利息率（2）影响股票价格的因素影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为以下三类：市场内部因素，基本面因素，政策因素。市场内部因素主要是指股票市场的供给和需求，即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素的重要部分。基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主要包括经济增长、经济景气循环、利率、财政收支、货币供应量、物价、国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的政策、措施、法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布法令和管理条例等。自然因素、突发事件 三、收益与风险：好商品与厌恶品（一）收益证券收益1股息、红利、债券利息股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利。资本利得证券低价买进、高价卖出的差价（二）风险一般来说，投资者进入市场，可能会遇到以下几类风险：系统性风险、非系统性风险、交易过程风险。系统性风险的来源主要是政治、经济及社会环境 ，包括政策风险、利率风险、购买力风险、市场风险。非系统性风险包括经营风险、财务风险、信用风险、道德风险，也称可分散风险。交易过程风险指投资者由于自己不慎或券商失责而遭致股票被盗卖、资金被冒提、保证金被挪用等风险。第五节 金融衍生品市场一、期货市场证券期货交易。是一种有价证券（主要指股票）买卖双方成交以后按合约中规定的价格和数量作远期交割的交易方式。期货交易要通过经纪人。期货交易中，买卖双方通过经纪人谈妥后签订成交协议，按照协议成交价格约定在一定时间后再交割。二、垫头交易与买空卖空垫头交易：客户凭增加的信誉通过缴纳一定数额保证金取得经纪人信用，在委托买进证券时由经纪人贷款，在委托卖出证券时由经纪人贷给证券公司，就可以进行交易。叫做垫头交易。又称保证金信用交易。保证金就是垫头。买空卖空三、期权交易期权交易的对象是一种权利。这种权利保证购买者在某特定时期或一个特定的时间（如某一天），按约定的价格买进或卖出一定数量的证券，同时允许他放弃行使买卖证券的权利。购买者对是否行使期权具有选择权，因此期权交易又称为选择权交易。四、双向期权在股市价格剧烈波动，不易看清投资方向，这种情况，投资者可以在同一时间内，既购入某种期票的买进期权，又购入该股的卖出期权，这样的交易称为套做期权，也称“双向期权”，或“对敲”。套做期权同时购入买进期权和卖出期权时，不论行市如何变动，购买者都可行权获利，因为行权所或收益通常超过弃权所损失的期权费。对敲有多种类型。同价对敲、异价对敲。套涨期权，套跌期权。第六节 宏观经济政策及理论的演变演变过程凯恩斯主义新古典综合派货币学派供给学派理性预期学派与新古典宏观经济学博弈论在宏观经济政策理论上的运用新凯恩斯主义经济学。 一、凯恩斯主义需求管理理论及政策1在资本主义自由放任的条件下，由消费需求和投资需求构成的有效需求，不足以实现充分就业，或者说资本主义的通常状态是有效需求不足，即是处于低于充分就业的均衡。2有效需求不足是由于边际消费倾向、资本边际效率和流动性偏好这三个基本心理因素的作用所造成的。3政府调节经济就是要维持经济的稳定，其政策手段就是调节需求，即运用财政政策和货币政策进行总需求管理。4财政政策被认为是需求管理时最有力、最直接的调节手段。 二、新古典综合派 在许多方面弥补和纠正了凯恩斯经济学的不足1希克斯（J.R.Hicks）、汉森（A.H.Hansen）IS-LM模型。2消费函数理论：杜森贝利的相对收入假说，弗里德曼的永久收入假说，莫迪利安尼的生命周期假说。3投资理论：汉森和萨缪尔森的乘数-加速数模型。4货币需求理论：鲍莫尔（W.J.Baumol）、托宾的货币交易需求的平方根法则，托宾的货币投机需求的资产组合理论。5经济增长理论：哈罗德（R.F.Harrod）-多马（E.D.Domar）模型，索洛（R.M.Solow）的新古典增长模型。6失业与通货膨胀相互关系的理论：菲利浦斯（A.W.Phillips）曲线。7此外，克莱茵（L.R.Klein）等人还把凯恩斯主义经济学数量化，形成一套计量经济模型。 三、货币学派“惟有货币最重要”，主张实行“单一规则”的货币政策争论焦点：1、关于财政政策和货币政策的效果。凯恩斯主义者强调财政政策作用，认为由于IS曲线较陡，货币政策效果并不理想，从而只有财政政策才能对总需求和产出有直接的、较快的和可靠的作用。货币主义者认为只有货币政策才对产出的波动起着最大的作用。争论焦点：2、关于稳定性的经济政策的作用。弗里德曼否定凯恩斯主义的“斟酌使用”或根据经济情况而进行“微调”的经济政策，认为凯恩斯主义为克服萧条而制定的这种扩张性财政政策不但无助于降低失业率，反而会引起通货膨胀，从而加剧经济波动，阻碍经济增长。按照货币主义者的说法，资本主义市场并不是凯恩斯所描写的那样不稳定。因此，如果听其自然，让经济真正自由地活动，减少政府干预，经济就可避免剧烈波动。政府在自由竞争社会中的职能是制定竞争规则并按规则裁决交易双方的行为，同时给经济提出一个稳定性的“单一规则”的货币政策和“自由汇率制度”。“单一规则”的货币政策是指排除利息率、信贷流量、自由准备金等因素，仅以一定的货币存量作为控制经济惟一因素的货币政策。按照这一规则，货币供应量每年应按照固定的比例增加，比例的数值大致等于经济和人口的实际增长率之和。这样，市场上商品和劳务产量的增减就能与货币供应量增减相适应，使物价稳定下来。实行“自由汇率”（即浮动汇率）又可以防止通货膨胀的国际“传递”，使经济稳定在“自然失业率”的水平上。 四、供给学派 供给创造需求，主张降低税率以刺激供给 供给学派在反对凯恩斯主义的需求管理的理论和政策的同时，把经济分析的着眼点放到刺激供给方面，认为不是需求决定供给，而是供给创造需求，而刺激供给的主要手段是降低税率。因为累进税制的高税率政策严重挫伤了企业主的经营积极性，使储蓄率和投资率下降，劳动者工作热情低落生产和就业停滞，并由此导致“滞胀”；只有大幅度减税以增加个人收入和企业利润，进而促进储蓄和投资，刺激工作和经营积极性，才能使生产率提高，并使政府课税基础扩大，税收总额随之增加，财政赤字得到控制，通货膨胀也会消失。 五、理性预期学派与新古典宏观经济学 货币政策无效（或只有预料之外才有效） 理性预期学派强调“理性预期”对经济行为与经济政策的影响与作用。代表人物：芝加哥大学的卢卡斯（R.E.Lucas）和斯坦福大学的萨金特（T.J.Sargent）等。理性预期是针对适应性预期而言的。适应性预期指人们不掌握充分的信息，主要根据过去的经验来预测未来，并准备随时调整预期。理性预期指人们会根据过去，现在和将来一切可能获得的信息做出经济决策的，而市场运作的结果是使市场得以出清的供求平衡。在理性预期和市场出清这两个前提条件下，新古典宏观经济学派得出了政策无效的结论。因为具有理性预期的人会预测到政府的政策所造成的后果，从而会采取相应的对策，即“上有政策，下有对策”。这种“对策”会抵消政策的作用，因而使政策失效。换言之，只有预料之外的货币政策才有效。 新古典学派与货币学派货币政策有效性观点的异同：（1）从政策基调上看，新古典学派和货币学派有相似点单一恒定的货币政策才有效。因为，长期坚持恒久不变的货币供应量的年增长率，社会公众才能够在行为上迅速地做出相应调整，而不会因政策的频繁干预而产生持续的膨胀性预期的各种活动，在此基础上抑制通货膨胀才不会导致失业率的上升和经济增长率的下降。逐步增强公众对政策的信心，从而主动配合货币当局的宏观调控政策。（2）实际上，二者又是有差异的货币主义倾向于使货币供应量的增长率与经济的长期自然增长率、最终产品的长期稳定价格等保持一致；新古典宏观经济学派则只强调货币供应量增长的固定比率，至于比率为多少并不重要，重要的是要有一个固定比例，而且一旦确定就恒久不变，使之与公众的预期相一致，即是最有效的和最优的货币政策。 六、博弈论在宏观经济政策理论上的运用根据博弈论，政府在制定政策时必须考虑到私人部门的反应，或者说由于“上有政策，下有对策”，政策效果会大打折扣，政策制定者必须考虑到这一点。私人部门会努力发现政策制定者的偏好，而政策制定者也努力使私人部门相信其偏好，或者说努力欺骗私人部门，在这种情况下，政府最好是不要为追求自己认为的最优目标而不断去戏弄公众，用不断变换政策的把戏去和公众“斗智”，而应当尽量减少对私人经济活动的干预，即放弃短期的政策规则变动，实施长期不变的政策规则，创造一个让市场机制充分发