银行再融资对A股的压力几何？.doc

题目：银行再融资对A股的压力几何？【专家观点：摘要】 如果银行业非要通过证券市场公开再融资，市场无法承受压力将出现两个结果：一是证券市场满盘尽墨，所有的投资者同遭池鱼之灾；二是再融资价格与股价节节下降，银行有可能得不偿失。叶檀（复旦大学历史系博士，著名经济评论人）银行再融资在短期内可能会对银行板块产生一定影响，但市场已经消化，且从长期看是一个正面的因素。银行资本充足率提高后，银行发展只会更健康。中国银行业的再融资主要是为了满足增长的需要，而不是为了解决有毒资产。秦晓（招商局集团董事长兼招商银行董事长）大行再融资“五点”原则：A股筹集一点、信贷约束一点、H股多解决一点、创新工具解决一点、老股东增加一点。国务院正式批复银监会关于大型银行2010年补充资本的请示【正 文】 一、 上市银行再融资及原因分析(一) 各家上市银行融资方案 早在2009年下半年，14家上市银行就开始酝酿融资方案。各家银行采取的融资手段不尽相同：其中，工行和中行两家大型银行的融资方式相近，分别计划在A股发行不超过250亿元和400亿元的可转债，同时通过了不超过H股股本20%的一般性融资授权。在去年风靡一时的次级债也是银行采取的方式之一。中信银行近日在银行间市场发行5年期和10年期共计165亿元的次级债。此前，中国银行以及兴业银行已于4月份分别在银行间市场发行了249.3亿元以及30亿元次级债。配股则是大部分银行采取的方式，建行、交行均将采取A+H配股方式，融资总额分别不超过人民币750亿元和331亿元。而另一种途径则是依靠大股东或者战略投资者。华夏银行拟向首钢总公司等大股东非公开募集资金不超过208亿元；而浦发和深发展则分别从中国移动和中国平安处寻得资金支持。(二) 原因分析高速的信贷扩张以及即将实施的巴塞尔资本新规，被视为中国银行业再融资的两大诱因。2009年，各家银行新增贷款规模接近10万亿，如此迅猛的信贷扩张使贷款投向与质量在成为投资者高度关注的重点的同时，也导致资本充足率、存贷比等风险管理指标触及监管底线。而今年新出台的房市新政也间接地拖累了银行业的房贷业务。为了充足资本金，14家银行开始大规模的再融资。同时也有其他观点认为，目前大多银行使用了股权融资，并且多是采用或者直接对前几大股东增发的方式，这说明银行的战略投资者是支持银行再融资的。此外，上市银行的再融资方案也远高于根据监管层要求计算出的资本缺口。即是说，在被动的监管要求下，银行业在借融资之机谋求自身发展。高资本充足率不但可以在拓展新业务时更容易获得监管层的默许，同时也在资本越来越难以获得的情况下抢占先机。二、 股票价格的影响因素股价波动的主要原因是股票的供求关系的变化。使股票的供求关系发生变化的因素，主要来自于政治性因素、经济性因素、财政金融性因素、公司性因素以及市场性因素等。银行再融资行为属于增资配股。上市公司因业务需要会发行新股以增加资本额。新股发行后，上市公司的股本数增加，从而使每股股票的净值下降，因而会导致股价下跌。但对于一些业绩优良、财务状况良好的上市公司的绩优股而言，增资以后股价不仅不会下降，反而会上涨，因为上市公司增资以后将增强公司的经营能力和获利能力，从而会使股东获取更多的投资收益。有相关研究发现，在大盘上涨阶段，增发行为的负面反应较小，而在大盘下跌阶段，增发行为的负面反应较大，而且大盘上涨阶段增发市场反应为正的公司的比例明显高于市场下跌阶段。三、 银行再融资对A股的影响当上市银行陆续步入再融资阶段，再加上即将上市的农行IPO，虽然各家银行融资方式都尽量减少对A股市场影响，但本已跌幅偏大的银行股，继续保持低迷状态迎接银行融资。我国上市银行正处于快速发展阶段，业务规模的迅速扩大，需要不断补充资本金。又由于现在市场处于弱势状态，不再具有内在的扩张意愿，同时资金供应很有限，投资者就会产生抵触心理。再融资在二级市场进行，对于持有相关股票的老股东来说，参与再融资意味着要追加投资，不参与则是股权被稀释。在总量资金不足的情况下，这些都会给投资者带来不利的影响。问题还在于，在弱势市场中，股票再融资以后通常都会贴权，这就不可避免地会对A股市场造成负面影响。虽然融资对银行本身有好处，但对市场会带来很大冲击。这种发展模式依靠着不断向股东伸手以获取动力，一旦缺钱就到市场提款，最终还要由市场买单。当投资者感到不满时，就会选择用脚投票将资金撤出市场。四、 相应对策及建议银行再融资是个难以回避的现实问题，而弱势市场也是客观事实。不考虑市场实际，强行推行再融资，只能两败俱伤，导致市场更为严重的低迷。相反，完全拒绝再融资不但不现实，而且也会影响到上市银行未来效益的提高。所以需要采取更为合理的融资方案，避免对A股市场造成冲击。国务院于今年3月正式批复银监会关于大型银行2010年补充资本的请示。这五项要求实际上是让银行既要从A股进行融资，也要从H股市场进行融资；既要通过老股东的配股或者增资，也要通过创新性的工具进行再融资。各家银行最终通过审批或实际筹集的融资规模都要比先前公布的数字小，形式也不再局限于A股，坚持了多元化筹资的原则，并且尽量考虑市场的容量。结合政策与自身结构特点，上市银行补充资本金的渠道并不仅限于二级市场。可以制定合理的利润分配政策，利用收益留存补充资本；利用次级债券等方式补充附属资本，利用增发补充核心资本；借助定向增发、可转债等方式，灵活选择资本补充方式和时机；实施海外上市、创新一级资本、混合资本债券等创新，通过多种渠道补充资本金。而在未来，我国银行特别需要探究如何保证充足核心资本的有效机制。【资料来源】1. 董登新，2010-06-11，银行能抗住房价下跌三成的秘密，/HTML/2010-6-11/yMMDAwMDE4MTkyMQ.html2. 周静雅，2010-02-25，银行再融资 不纯因“差钱”，/2010-02-