中国石化财务分析.pdf

本文由俞进秋001贡献 d o c 文档可能在WAP端浏览体验不佳 建议您优先选择TXT 或下载源文件到本机 查看 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 公司财务分析与诊断 学号 学号 姓名 姓名 日期 日期 2011 年 1 月 2 日 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 中国石化年综合分析与诊断 中国石油化工股份有限公司 以下简称 中国石化 是一家上中下游一体化 石油石 化主业突出 拥有比较完备销售网络 境内外上市的股份制企业 中国石化是 中国最大的一 体化能源化工公司之一 主要从事石油与天然气勘探开发 开采 管道 运输 销售 石油炼 制 石油化工 化纤 化肥及其它化工生产与产品销售 储运 石油 天然气 石油产品 石油化工及其它化工产品和其它商品 技术的进出口 代理进出口业务 技术 信息的研究 开发 应用 中国石化是中国最大的石油 产品 包括汽油 柴油 航空煤油等 和主要石化 产品 包括合成树脂 合成纤维 单体及聚合物 合成纤维 合成橡胶 化肥和中间石化产品 生产商和供应商 也是中国第二大原油生产商 中国石化自 IPO 以来在公司治理 投资者关 系方面得 到了境内外资本市场的认同 曾经数次荣获由权威机构评出的中国十佳上市公司 中 国最佳公司治理公司 最有投资价值上市公司 最佳投资者关系奖等荣誉称号 200 9 年 我国石化产业的格局未发生大的变化 重心仍在东部沿海一带 但部分产业 正 由东部向中西部地区转移 山东 江苏 广东和辽宁四省的行业产值合计已达全行业 总产 值的 46 2 内蒙 江西 四川和湖北等中西部省区的增速已位于全国前列 2 009 年全年石 化行业工业增加值占全国工业增加值的 12 00 全行业规模以上企业 3 46 万家 实现总产 值 6 63 万亿元 销售产值 6 35 万亿元 全行业固定资产投 资 1 01 万亿元 比 2008 年增长 12 9 全行业进出口贸易总额 3270 70 亿美元 受益成品油价格改革 公司 09 年净利润大幅提升 实现营业收入 1 35 万亿元 归 属母 公司股东的净利润 612 9 亿元 同比增长 115 5 每股收益 0 707 元 每股派 发红利 0 11 元 而中石油业绩出现连续两年下滑 全年盈利 1033 87 亿元 同比 下跌 89 7 中海油 净利 也出现了 33 6 的跌幅 国际三大石油巨头埃克森美孚 壳牌以及 BP 2009 年的业绩均出现 大幅倒退 分别下滑了 57 52 21 6 201 0 年 全国石油和化工行业产值和主要石化产品产量继续大幅增长 对外贸易增速 明 显加快 石油和化工市场总体平稳 产销基本顺畅 价格保持稳中上扬态势 中国石 化经 营收入达 1 9 万亿元 同比增长 40 7 归属母公司股东的净利润 752 亿元 同比增长 22 7 增长的背后到底是什么隐藏着什么奥秘 十二五 时期是保 持我国经济平稳增长 实现石 油和化学工业由大到强的关键时期 面对国际宏观经 济形势复杂多变 中国石化良好的业绩 能否持续增长 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 下面通过近三年中国石化的主要财务数据对其偿债能力 营运能力 获利能力 获现能 力以及发展能力进行全面分析与诊断 了解各财务指标近年来的变化状况和 变化趋势 特别 是 2009 年 探求变化的原因和内在逻辑关系 尝试着对中国石化 的问题进行剖析 提出可 能的财务观点 一 五大能力分析与诊断 一 企业偿债能力分析与诊断 1 流动比率 流动比率是流动资产对流动负债 的比率 用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前 可以变为现金用于偿还负债的 能力 表 1 1 中国石化和参照企业的流动比率表 中国石化 2008 年流动比率 2009 年 流动比率 2010 年流动比率 0 5731 0 63 0 80 中国海油 中国石油 0 8586 0 76 0 8767 东华能源 1 2194 1 1494 0 67 0 4809 1 9623 1 5239 从表 1 1 可以看出中国石化流动比率三年来一直上升 其主要原因在于流动资 产的增 加 10 年增幅达到 28 9 与同行业强企业相比 中国海油 2009 年的流动 p a g e 1 比率的状况最好 接近基准值 2 其他几家的速动比率均远远低于 2 说明除中石油 外 他们均面临着短期偿 债的问题 其短期债权人需要注意 2 速动比率 速动比 率 又称 酸性测验比率 Ac i d t e s t Ra t i o 是指速动资产对流动负债的比 率 它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力 表 1 2 中国石化和参照企业的速 中国石化和参照企业的速动比率表 中国石化 2008 年速动比率 2009 年速动比率 2010 年速动比率 0 5731 0 1580 0 7996 中国 海油 中国石油 0 8586 0 47 0 59 东华能源 1 0119 0 9238 1 00 0 4356 1 8044 1 1039 从表 1 2 可以看出 中国石化 2009 年的速动比率均低于 2008 年 2010 年 主要是由 于 2009 年其速动资产较少 2010 年 情况有所改善 但就指标分析 其 短期偿债能力有待 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 改善 就行业而言 中国海油 2009 2010 年表现比较优秀 而东华能源则是相 对稳定 3 资产负债率 资产负债率是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能 力的指标 也反映债 权人发放贷款的安全程度 计算公式为 资产负债率 负债总 额 资产总额 100 这个比率对于债权人来说越低越好 因为公司的所有者 股东 一般只承担有限 责任 而一旦公司破产清算时 资产变现所得很可能低于其账面价值 所以如果此指 标过高 债权人可能遭受损失 当资产负债率大于 100 表明公司 已经资不抵债 对 于债权人来说风险非常大 表 1 3 中国石化和参照企业的资产负债率表 中国石化 2008 年资产负债率 20 09 年资产负债率 2010 年资产负债率 0 5335 0 5377 0 5843 中国海油 中国石油 0 2905 0 3740 0 3872 东华能源 0 5506 0 5961 0 6515 0 6411 0 6339 0 6354 从表 1 3 看 2009 年中国石化资产负债率与 2008 年基本持平 比 2010 年低 五个百分 点 说明 2010 年比 2008 年 2009 年的财务风险高 主要原因在于 201 0 年负债总额增加了 335 亿元 所有者权益增加不多 而资产增加约 543 亿元 资 产与负债增加不成正比 从行 业看 中国石油资产负债率是最低的 但近年来也有上 扬的趋势 说明其债权融资能力在进 一步加强 相反 中国海油几年的值都是最高的 说明其偿债能力相对较差 应注意调整其 资金结构 根据以上分析与诊断 就短 期偿债能力而言 中国石化的流动比率值和速度比率值较低 预示着其短期偿债能 力较弱 从数值上看 公司 2010 年末的流动负债额为 3000 亿元左右 我们知道 流动负债是在未来一年 或是超过一年的一个营业周期 的应付项目 中国石化 在 十二五 期间依然会面临着的偿债压力 希望管理层能够做好资金筹划 应对偿 债需求 否则公司可能会面临小的现金流压力 就长期偿债能力而言 中国石化的资 产负债率不错 在目前经营情况利好的时候 基本不会出现长期偿债压力 二 企业营运能力分析与诊断 企业的营运能力主要是指企业利用资产的能力 目的是为 了帮助分析与诊断企业盈利能 力和风险水平以及预测企业未来价值的发展趋势 本 部分将分析与诊断以下四个具有代表性 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 的指标 1 存货周转率 存货周转率 主营业务成本 平均存货 此处的平均存货 是当年年初存货和年末存货的平均值 中国石化和参照企业的存货周转 指标见表 1 4 表 1 4 中国石化和参照企业的存货周转率表 中国石化 2008 年存货周转率 20 09 年存货周转率 2010 年存货周转率 中国海油 中国石油 东华能源 12 559 8 7193 8 6524 2 6336 14 5982 8 6621 7 6317 6 1625 7 0913 13 0512 13 8473 1 5714 从年度对比指标看 中国石化存货周转率逐步下降 其主要原因是由于中国石 化存货数 量逐渐增多 面对国际市场原有价格的变化和战略需求的考虑 中国石化进 p a g e 2 行了存货储备 从同行业对比来看 2009 年中国海油和东华能源的存货周转率较均 有所上升 主要原因是 由于 2009 年成品油的价格的改革 2010 年 全国石油和化 工行业产值和主要石化产品产量 继续大幅增长 对外贸易增速明显加快 石油和化工 市场总体平稳 产销基本顺畅 价格保 持稳中上扬态势 行业投资平稳增长 导致了 各公司的存货周转率的下降 2 应收账款周转率 公司的应收账款在流动资产中具有 举足轻重的地位 公司的应收账款如能及时收 回 公司的资金使用效率便能大幅提高 应收账款周转率就是反映公司应收账款周转 速度的比率 它说明一定期间内公司应 收账款转为现金的平均次数 它表示公司从获 得应收账款的权利到收回款项 变成现 金所需要的时间 表 1 5 中国石化和参照企业的应收账款周转率表 中国石化 2008 年应收账款周 转率 2009 年应收账款周转率 2010 年应收账款周转率 中国海油 中国石油 东华能源 80 8159 67 9628 40 1854 60 652 44 7099 43 2541 19 3927 36 7238 16 7768 从年度对比指标看 中国石化应收账款周转率持续下降 分析与诊断其原因 2008 年应收账款款项为 130 亿元 2009 年上升至 266 亿元 2010 年则为 505 亿 元 但主 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 营业务收入分别为 1 44 万亿元 1 35 万亿元 2 万亿元左右 应收账款与 主营业 务收入与之前比不成正比 从企业间对照来看 中国石化的应收账款周转率 相对较高 说明其应收账款周转率横向比较并不糟糕 并具有一定的优势 3 固定 资产周转率 固定资产周转率主要用于分析对厂房 设备等固定资产的利用效率 比率 越高 说明利用率越高 管理水平越好 如果固定资产周转率与同行业平均水平相比 偏低 则说明企业对固定资产的利用率较低 可能会影响企业的获利能力 它反应了 企业资 产的利用程度 表 1 6 中国石化和参照企业的固定资产周转率表 中国石化 2008 年固定资产周 转率 2009 年固定资产周转率 2010 年固定资产周转率 3 7993 3 0976 中国海油 中 国石油 东华能源 4 2607 3 4760 4 1652 10 8166 9 6497 8 4638 4 1524 从资产的质量来看 资产总额减少 净利润增加 总资产净利率上升 企业资产 从质量上优于上期 减少了无效资产 由于主营业务的大幅增加 2010 年的固定资 产周转率较前两年有所提升 在同行业中 东华能源表现最好 固定资产的利用率最 高 而中国石油和中国石化水平相当 4 总资产周转率 总资产周转率是考察企业资 产运营效率的一项重要指标 体现了企业经营期间全 部资产从投入到产出的流转速度 反映了企业全部资产的管理质量和利用效率 通过 分析 可以反映企业本年度以及 以前年度总资产的运营效率和变化 促进企业挖掘潜 力 积极创收 提高产品市场占 有率 提高资产利用效率 一般情况 下 该数值越 高 表明企业总资产周转速度越 快 销售能力越强 资产利用效率越高 表 1 7 中国石化和参照企业的总资产周转率表 中国石化 2008 年总资产周转率 2009 年总资产周转率 2010 年总资产周转率 1 9595 中国海油 中国石油 0 9462 0 7699 东华能源 1 6506 1 7903 1 6619 2 1653 0 8670 0 5375 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 虽然中国石化最近三年资产总量持续增加 但由于 2009 年主营业务收入相比较 2008 年减少约 1000 亿 而总资产增加了约 1000 亿 所以导致了 2009 年的总资 产周 转率低于其余两年 而参照企业中 由于主营业务收入的持续下降 中国石油的 总资 产周转率一直萎靡不振 东华能源在 2008 年 2009 年尚可 但在 2010 年由 p a g e 3 于主营业 务收入与 2009 年锐减约 9 亿元 是的 2010 年的总资产周转率岌岌可危 相比较而言 中国石化在行业中表现相对较好 销售能力较强 总资产利用率较 高 通过存货周转率和应收账款周转率的比较分析与诊断 可以看出 中国石化的存 货数量在大量增加 这可能是根据目前国际大环境 公司制定的营销战略 但存货周 转速度越快 存货占用水平越低 流动性越强 存货转化为现金或应收账款的速度就 越快 这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力 由于应收账款周转速度变慢 应 收账款的金额变大 应引起关注 如果应收账款不能及时收回 可能会给企业带来现 金流的影响 从而给企业的经营增加阻力 从固定资产周转率和总资产周转率来看 中国石化的优势不是那么明显 公司应该加强对资产的利用 提高利用率 增加销售 能力 使企业的运营更上一层楼 三 企业获现能力分析与诊断 获现能力关系到 上市公司的生存与发展 是投资者 经营者 及利益相关者关注的焦点 主 要有以下 指标销售净利率 销售毛利率 营业利润率 每股净资产 每股盈余 1 销售净利率 销售净利率 净利润 主营业务收入 它反映的是每一元的销售收入所带来的利润 表 示 的是销售收入的收益水平 表 1 7 中国石化与参照企业的销售净利润率表 2010 中国石化销售净利率 中海 油销售净利率 中国石油销售净利率 东华能源销售净利率 4 5567 17 0905 10 1221 1 6145 2009 2 0445 24 4412 10 6239 1 9752 2008 4 6906 35 6025 17 4408 3 28 83 单位 单位 从表中可以看出 中国石化的销售净利润率并不高 与中国几大石化巨头相比 销售净 利率明显低于其他两家石化巨头 而由于其他石化巨头垄断的原因 东华能 源处于行业的底 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 端 而石化行业近三年的销售净利润率一直在下降 中国石化也不例外 而 且年间波动较大 2 销售毛利率 销售毛利率 主营业务收入 主营业务成本 主 营业务收入 表 1 8 中国石化与参照企业的销售毛利率表 2010 中国石化销售毛利率 中海油 销售毛利率 中国石油销售毛利率 东华能源销售毛利率 22 9907 36 2841 37 8872 4 4086 2009 8 6301 41 9255 36 1733 3 8118 2008 15 9059 44 7531 42 672 4 893 8 单位 单位 很明显 具有垄断优势的几大石化巨头的销售毛利率明显高于其他企业 但是 同样具有 垄断优势的中国石化的销售毛利率仍然低于其他两家石化巨头 呈现于销 售净利润率一样的 变化趋势 2009 年下降 2010 回升 这是由于这三家的石化的净 利润主要还是由主营业务 收入来支撑 而东华能源的销售毛利率并不是连续三年在 下降 2010 年回升到 08 年的水 在 平 这是因为 2010 年的净利润更多的不是由 于主营业务收入的影响 2010 年 中国石化的 销售毛利率比 2009 年增加了 14 而同期中海油 中国石油只增加了 5 1 但是仍然 低于其他两家的毛利率 因此 我对中国石化的销售毛利率进行仔细分析 表 1 9 中国石化 2008 2010 年的销售毛利率变化表 2010 年 主营业务收入 主 营业务成本 销售毛利率 1 34505 1 03582 22 9907 较上年增长 6 87 21 59 16 6 37 2009 年 1 44429 1 32103 8 6301 较上年增长 19 87 30 38 45 72 单位 单位 万亿元 2008 年 1 20484 1 0132 15 9059 从中可以看出 中国石化 2010 年销售毛利率的大幅增长很大原因是因为 201 0 年的主营业务 成本大幅下降 下降的幅度是主营业务收入的 3 5 倍 所以才导致 2010 年的销售毛利率增 加了 1 6 倍 同样的原因 2009 年的主营业务成本比 20 08 年上升了 30 高于主营业务收 入的 19 使得 2009 年的销售毛利率下降了 4 5 因此 中国石化应注重成本管理与控制 3 净资产收益率 净资产收益率 净利润 平均股东权益 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 表 1 10 中国石化与参照企业的净资产收益率表 2010 中国石化净资产收益率 中海油净资产收益率 中国石油净资产收益率 东华能源净资产收益率 16 25 14 8934 12 17 6 7 2009 8 99 4 7343 14 4 6 12 2008 18 35 5 0453 19 7 20 57 单位 单位 p a g e 4 东华能源依旧处于行业的底端 东华能源与中海油的净资产收益率的跳跃性最 大 中石 化与中石油相对较平稳 中石化由于 2009 年的主营业务收入下降的原因 导致净资产收益 率在 2009 年也是大幅跳水 但总体上看 还是比较乐观的 4 每股净资产 每股净资产 净资产 普通股股数 表 1 11 中国石化与参照企业的每股净资产表 中国石化与参照企业的每股净资 产表 2010 中国石化每股净资产 中国石油每股净资产 东华能源每股净资产 4 35 4 63 2 58 2009 3 807 4 33 2 405 2008 3 553 4 04 1 26 单位 元 单位 近三年 石化行业的每股净资产都在上升 中石化的上升幅度最大 处在行业的 上游 中石化与中石油的每股净资产相对较高 而东华能源则较低 中石油的每股 净资产最为平 稳 5 每股收益 表 1 12 中国石化与参照企业的每股收益表 2010 中国石化每股收益 中国石油 每股收益 东华能源每股收益 0 707 0 56 0 173 2009 0 342 0 62 0 15 2008 0 652 0 81 0 26 单位 单位 元 中石化出现了较大波动 中石油虽然连续三年在下降 但总体看比中石化要强 东华能 源不仅波动大 而且总体水平明显比其他两家石化企业低 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 四 企业获现能力分析与诊断 比较各年的净现金流量的变化能使报表使用者 更好的理解企业的偿债能力 经营状况和 财务状况 1 销售现金比率 销售现金比 率 经营活动现金净流入 销售额 表 1 13 中国石化与参照企业的销售现金比率表 2010 中国石化销售现金比率 中国石油销售现金比率 东华能源销售现金比率 11 8 26 29 19 23 2009 5 14 16 5 1 8 04 2008 10 31 25 37 13 39 单位 单位 从表中可以看出 中石化的销售得到的现金能力并不强 明显低于中石油 甚至 比东华 能源的获现能力还要弱 究其原因 可能是中石化的信用条件较为宽松 销售 收入大多是以 应收账款的形式出现 2 每股营业现金净流量 每股营业现金净流量 经营现金流量 普通股股数 表 1 14 中国石化与参照企业的每股营业现金净流量表 2010 中国石化每股营业 现金净流量 中国石油每股营业现金净流量 东华能源每股营业现金净流量 1 832 1 4 6 2 06 2009 0 8636 0 966 0 5988 2008 1 433 1 1595 1 0572 从表中可以看出 中石化的的每股营业现金净流量在同行业中最高 这说明中 石化的经 营现金流量的总额并不比中石油少 只是销售额的巨大抵消了销售现金比 率 在同一水平上 普通股股数 中石化的每股营业现金净流量仍是可观的 通过对中 石化的获现能力诊断与分析 可以看出中石化的利润的取得与现金基础的相关 性 五 企业发展能力分析与诊断 1 主营业务收入增长率 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期 判断公司发展所处的 阶段 表 1 15 中国石化和参照企业的主营业务收入增长率表 中国石化 中国海油 中国石油 单位 东华能源 2008 年主营业务收入增长率 2009 年主营业务收入增长率 2010 年主营业务收 入增长率 20 522 7 3720 43 562 56 9169 47 5867 23 673 28 0734 4 972 42 3687 26 1679 43 9644 43 4782 从上表中我们发现中国石化 2009 年主营业务收入小幅下降 而 2010 年主营业 务 收入大幅攀升 销售形势良好 而在同行业中 中国海油表现最好 收入连年攀升 只是增幅有所降低 中国石化总结了 2009 年的主营业务收入下降的原因 使得 2010 年增长加快 那么我们来通过实际数据看看中国石化 2009 年业绩到底为何下降 哪 些经验值借鉴呢 表 1 16 项目 合计 其中 炼油 其中 营销与分销 其中 勘探与开采 中国 石化 2009 年收入结构表 主营业务收入 13450 52 p a g e 5 7035 71 7830 91 1238 35 单位 亿元 毛利率 29 8 5 3 8 1 34 1 主营业务成本 10358 15 5407 07 7184 13 744 70 可以看出 炼油 营销与分销是中国石化的核心主营业务 在收入中占绝对比例 但是毛利率不高 而勘探与开发毛利率却高达 34 1 是中国石化收入的主要来 源之 一 但是各业务与 2008 年相比均有所下降 2009 年之所以实现盈利 主要归 功于成 品油价格的改革 从市场环境看 我国生产持续增长 产品价格上升 经济效 益大幅度 提高 但原油缺口加大 炼油能力呈现结构性过剩 因此接下来的时间里 中国石化有较强 的稳定性和发展前景 2 总资产增长率 总资产增长率是企业本年 总资产增长额同年初资产总额的比率 反映企业本期资 产规模的增长情况 资产是企 业用于取得收入的资源 也是企业偿还债务的保障 资 产增长是企业发展的一个重要 方面 发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 表 1 17 中国石化 和参照企业的 总资产增长率 表 中国石化 中国海油 中国石油 单位 东华能源 2008 年总资产增长率 2009 年总资产增长率 2010 年总资产增长率 3 0652 15 1867 13 7980 143 4002 7 5437 8 6957 11 7633 21 202 36 6529 58 3733 16 5396 205 6328 中国石化的总资产增长率与销售收入的增长和营业利润的增长成正相关 表明中 国石化正在为企业的后期发展积蓄力量 3 每股净资产增长率 每股净资产增长率 每股净资产年增长额 年初每股净资产额 每股净资产增长率是 反应企业每股净资 的变动水平 表 1 18 中国石化和参照企业 每股净资产增长率 表 中国石化 中国海油 中国石油 17 0270 6 9284 9 4382 单位 东华能源 90 8730 7 2765 6 6390 2008 年每股净资产增长率 2009 年每股净资产增长率 2010 年每股净资产增长 率 9 6802 14 2632 11 7144 14 6703 12 6668 10 9835 每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值 是支撑股票市场价格的重 要基础 每股净资产值越大 表明公司每股股票代表的财富越雄厚 通常创造利润的 能力和抵御外来 因素影 响的能力越强 而每股 净资产增长率则 反应了 企业的发 展状 况 从上述资料可以看到 中国石化的每股净资产增长率保持在 10 左右 是中 国评价星 级最高的股票 从以上分析与诊断来看 中国石化的发展潜力巨大 具有 很高的投资价值 同时由于具 有国企背景和行业优势 发展能力被普遍看好 二 综合分析与诊断 从以上分析和诊断可以看出 中国石化在经济 2008 年的增长和 2009 年的低 迷后 2010 年增长迅速 而关于 2009 年 虽然企业的主营业务收入有所下降 但 是由于受成品油价格 改革 还是取得了不凡的收益 但与国际化的大石油公司 如埃 克森美孚 BP 以及壳牌 相比 中石化仍然存在诸多问题 既有自身管理的问题 也 有行业竞争加剧的问题 中国石化 2008 2010 年综合财务分析与诊断 一 企业自身问题 1 炼油能力结构性过剩 由于随着我国经济的高速增 长 石油消费也在迅速上升 但 国内石油资源比较贫乏 截止到 2010 年底 全国 石油累计探明可采储量 61 亿吨 累计 已 采出 36 1 亿吨 剩余可采储量仅为 24 p a g e 6 9 亿吨 剩余石油可采储量中 低渗或特低渗油 重 油 稠油和埋深大于 3500 米的 占 50 以上 2009 年我国原油产量位居世界第五位 这是近 10 年来我国原油产量增 长最高的一年 依然无法满足国内不断增长的消费需求 当年进口 原油同比增长 15 19 达到 6900 多万吨 进口依存度已经超过 30 中国石化炼油加工能 力的利用 率一直较低 2009 年中国石化加工原油 1 196 亿吨 同比增长 4 6 开工率由 2007 年的 68 提高到 76 解决炼油结构过剩问题着重两方面 一是增加对含硫 原油的炼制能力 二是在关闭部分低效率小炼油厂的同时改造大炼油厂形 成规模经 济 2 中国石化的利润率较低 成本偏高 中国石化的主营业务生产加工销售等均 在国内 而国内劳动力富足 劳动成本低廉 那么为何会出现成本畸高 而利润率不 及同等国外企业 的五分之一呢 主要原因之一是企业的管理结构导致了这一后果 由于中国石化是国企 在 工资福利等方面相对偏高 同时在日常的生产经营中 没 有做到资源最大化 岗位劳动力过 剩 从而导致了企业的成本增加 而在销售额的持 续增长下 企业的