【免费,国际金融与贸易】通货膨胀压力加剧的根源及对策建议.doc

通货膨胀压力加剧的根源及对策建议 中央财经大学国防经济与管理研究院 毛红燕*毛红燕（1968-），女，汉族,中央财经大学国防经济与管理研究院2006级博士生，中央司法警官学院副教授。 联系方式：E-mail: tel2007年以来,我国的居民消费价格总水平(CPI)一直呈上升趋势,并居高不下。2008年第一个月CPI同比上涨7.1%，创11 年以来的月度新高，这虽与春节、雪灾等短期因素相关，但也表明物价震荡上行将在一定时期内成为常态。在当前中国面临的通货膨胀压力越来越大的情况下，防止通货膨胀率不断上升，已成为当前经济工作的重中之重。一、通货膨胀趋势的根源分析1美元“泛滥”造成全球流动性过剩。从布雷顿森林货币体系建立以来，美国凭借其世界货币的地位，不断超量发行美元。从需求方来说，由于美国经济在世界上的独一无二的地位，世界各国大量购买美国金融资产。在过去100年中，美国金融市场的容量平均每10年翻一倍，到2006年底，全美金融票据与证券总值达到129万亿美元，是GDP的9.7倍。在购买美国国债国家中，日本持有量第一，中国第二，东亚国家占美国国债境外持有存量的比重高达53%。同时，以往的石油均以美元计价，使得中东国家的美元也在大幅度增长。随着各国经济发展对美元需求量越来越大时，美国可凭借其美元的特殊地位，开动印钞机发行美元满足需要，2006年美国仅基础货币量就高达13000亿美元。在这种情形下，美元肯定会贬值。从供给方来说，美国的“双赤字” 即贸易赤字和财政赤字，要求美国增发货币去弥补。美国国内的个人储蓄率一直不能提升，2005年美国个人储蓄已为-416亿美元，占可支配收入的比重为-0.5%，这意味着总体而言，2005年美国个人不仅没有储蓄1分钱，而且透支了416亿美元。美国的“双赤字”是“没有眼泪的赤字”，可以凭借其美元的霸权地位加以弥补。不论是要打伊拉克或是要提高美国公民的社保水平，都可以通过产生大量赤字的方式来解决。这种赤字政策，如在美国以外的发展中国家采用，多发行的货币体现在国内，该国需要独立承担该政策带来的一切后果，但对于美元这种世界主要结算和储备货币来讲，美国多发货币产生的后果，将由全世界共同承担。当地球上的美元越来越多时，美元必然就会贬值。各国经济的各方面逐步被美元所“绑架”。 2不平稳的国际局势引起国际油价的攀升。在充斥变数的国际局势中, 作为“世界油库”的中东地区是最大的不安全因素。阿以冲突、伊拉克战后的内乱、美国与伊朗紧张的关系、科索沃宣布独立等等，都带来太多的不确定因素。一方面欧佩克产油国出于对局势的担心，为自身安全考虑再次实行“限产保价”的石油战略。如海湾合作委员会（GCC）国家认为，与其换回不值钱的美元，不如将石油长期埋藏于地下，所以限制石油产量，开始考虑收取欧元，并计划2010年发行统一的海湾合作组织货币；另一方面石油市场上期货投机行为促使原油价格一路上扬。目前几乎北美的所有对冲基金都进入了石油期货市场，而已经进入到这个市场的资金总额则高达8万亿美元。在世界对未来不确定因素增加的情况下，国际资本为牟利制造出一个个有关石油危机的恐慌信息，从2003年每桶30美元左右一路飙升，到 2008年2月20日纽约原油期货价格高达100.74美元，上涨3倍多。由于期货交易只须交10以下的保证金，就可进行100额度的交易，自然衍生出更多货币。资本价值的膨胀带动了全球原油、粮食、矿产品等价格大范围上涨，当今的世界各国经济受国际资本的左右日渐明显。3我国内外经济结构的失衡导致对人民币的需求增加。长期以来，拉动我国经济增长的因素主要是投资需求拉动和出口需求拉动，而消费需求显得明显不足，表现为结构失衡。第一，投资率过高，引发流动性过剩及原材料和能源价格上涨。我国国内资本形成占GDP比重自2000年以来呈现连续上升的趋势，2004年资本形成率为43.9%，达到历史最高点，2006年为42.7%，仍高出全球平均水平21%有20多个百分点。投资率居高不下，造成国内资本市场膨胀。2007年股市、基金的热潮，使居民资本性收入明显增长，资本交易需求增加导致对人民币需求增加。同时伴随预期收入的提高，必然带动物价上涨。第二，对国际市场依赖程度很大。在国内消费不足的情况下，过剩的生产能力必然要寻求外部需求平衡，从而导致巨额的贸易顺差。2006年中国的外贸依存度为65.7% ，2007年为63.9%。过高的外贸依存度使我国出现连续14年的国际收支“双顺差”，外汇储备达到世界第一位，并居高不下。国际“热钱”看好中国这一“沃土”，大量进驻中国。对人民币升值的预期，使国际资本大量流入中国金融市场，估计从2003年以来热线每年约有800多亿美元流入中国。当金融市场上货币泛滥时，先是从房地产市场上寻找出路，推高房地产市场的价格；当股市开始发展与繁荣时，大量的资金又流向了股市，从而吹大股市的泡沫。两大资产（楼市与股市）价格上涨后，传导到食品价格上涨并引致全面通货膨胀。资本的膨胀无疑增加了对人民币的需求。4缺乏弹性的外汇政策使货币供给增加。在存在高额外贸顺差的情形下，中国的结售汇制使中央银行要用本币购买大量外汇，从而增加了人民币的投放，导致了当前我国市场的流动性过剩。1980年中国的广义货币供应量(M2)只是GDP的22%，1996年中国经济M2/GDP首次突破100%。2000年以后，我国M2的增幅就一直比GDP增幅高出约7个百分点，M2占GDP的比例持续上升，2006年底高达163.9%，2007年底为163.57%。而这一比例比世界其他国家都高。以2006年为例，日本的广义货币相当于GDP的140%，美国GDP总值为12.9 万亿美元, 12月末的M2为7.1 万亿美元, 美国货币存量相当于GDP 的55%。我国的货币存量已相当于美国的60.6%, GDP总值却仅相当于美国的20.2%。所以我国当前的货币存量比发达国家还高。从以上分析可看出，当前的通货膨胀，既有国际流动性过剩问题，也有国内流动性过剩问题。国际、国内的流动性过剩都有满足经济发展对货币需求的合理一面，也有结构失衡引发非理性因素的一面。因此在经济全球化的背景下，要应对当前的通货膨胀，就要从调整经济、政策的失衡入手。 二、抑制通货膨胀的对策建议1改变强制结售汇的外汇管理体制。1996年7月1日，中国实行结汇、售汇及付汇管理规定，要求外贸企业获得的外汇，必须全部按国家牌价售给外汇管理局，这样1.5万亿美元的外汇储备就等于额外发行人民币约11万亿元。针对热线的大规模流入，硬堵不是办法，只有采取“分流”的办法，所以变强制性结售汇制为比例结售汇制，进一步过渡到意愿结售汇制应是较好的选择。通过比例结售汇和意愿结售汇制，可以弱化了国际收支差额与基础货币发行之间的关系，增加货币政策的自由度。2健全人民币汇率形成机制。人民币汇率的长期低估导致了国际收支的“双顺差”和外汇储备的居高不下。从国际经济学理论来看，由于贸易品生产部门急速扩张，生产率迅速提高，根据巴拉萨萨缪尔森效应，中国的均衡实际汇率将持续上升。从世界各国的发展经验来看，德国、日本、韩国等许多国家在经济高速增长期本币都经历了连续升值，累计升值幅度达50%以上，甚至超过100%。所以人民币升值不可避免。当然升值是形势需要，并不是目的，健全人民币汇率形成机制，就是要提高汇率生成机制的市场化程度。同时，保持灵活的汇率机制，加大汇率的波动弹性，可化解各国以及各种资金对人民币升值的期望和压力，使短期资本流入、流出面临更大的不确定性，成本提高，对抑制短期资本有益。3改善对外贸易结构。为减少外汇储备，首先要降低贸易顺差。要降低贸易顺差，就要提高出口商品的价格弹性。由于我国出口商品的价格弹性低，受汇率变化影响程度小，使得人民币对外升值以来，外贸顺差不见明显减少。2006年以来的贸易顺差是持续扩大的趋势，2007年全年出口总值比2006年增长率只回落1.5个百分点。为提高出口商品的价格弹性，第一，要降低加工贸易所占比例。据海关总署的统计，加工贸易总值占进出口总值的比例，2006年为47.2%，2007年为45.4%，均近一半。加工贸易只收取廉价的加工费，较少受人民币的升值的影响。第二，促进外贸出口增长方式由粗放型向集约型转变。具有传统出口优势的劳动、资源密集型行业，包括纺织、粮食、矿产品等，消耗了大量能源、资源而又附加值低，靠量取胜进一步增大国内能源、资源紧张压力和通货膨胀压力。所以,随着人民币升值带来利润空间的减少,这类商品转向国内市场有利于平抑国内通货膨胀。同时，鼓励企业开发新产品、提高技术水平、培育自主品牌，以获得新的、更大的利润来源，才能减少对国外市场的过度依赖，有利于走高技术、低消耗、高效益之路。4促进宏观经济政策的有效配合。为解决经济的内、外失衡问题，应强化货币政策与财税、贸易、产业等政策的协调配合。首先，在准备金率和利率屡次上调之后，货币政策的操作空间逐步缩小，这就需要财政政策及时跟上，并对货币政策加以配合。例如，通过价格补贴增加供给，通过转移支付减少收入差距，发挥财政政策的结构调整作用，因而降低通货膨胀的压力；其次，应对人民币升值对出口企业造成的冲击，仅凭企业想招应对还不够，政府有关部门也应加强引导，调整产业结构，实现产业升级，规范出口秩序，提高出口产品的竞争力和出口企业的自身实力；同时，应积极探索多元化、多层次的外汇运用方式，通过各种渠道扩大企业、居民的对外投资。鼓励能够发挥我国比较优势的对外投资，扩大国际经济技术合作的领域、途径和方式，健全对境外投资的服务体系，为实施“走出去”战略创造条件，以实现资本合理有序输出。 总之，当前一轮通货膨胀的起因是各种因素叠加的结果，既有合乎情理的一面，又有盲目的一面；不仅有国内自身原因，也有国际因素。在中国经济高速增长条件下，经济政策既要确定调整经济结构和控制源头的双重目标，又要应对国际环境的变化和国内因素变化的双重挑战。补充: 一是短期的雪灾因素，造成运输中断和物资短缺外，还对于农业生产造成较大影响，这可能推高今年食品价格；二是美元贬值推高国际大宗商品价格。自2007年开始的本轮通胀具有全球性，根结就在于美元贬值向全球输入通胀；三是中国劳动力、土地、资源等要素价格的上升；四是人民币汇率缺乏弹性，造成持续多年的货币扩张和流动性过剩。此轮物价上涨主要是供给方面的原因。现在农村小农生产方式已经跟需求结构无法适应，如在猪肉涨价问题上，以前每家每户养几头，现在农村劳动力到城市打工，留守的老人小孩已经不养了。有规模的养猪场又没能及时建设起来。因为饲料价格上涨，疫病问题，原有的规模化养猪场还在撤离。很自然猪肉价格就涨起来了。从未来的趋势看，食品价格刚性很强，不会因为涨价而不吃饭，所以对CPI影响更明显。而且，食品农产品涨价本身有其历史合理性。我们不能期望食品价格回到过去的价格，那是不可能的，也是不合理的。人们习惯于农产品不涨价，这不对，GDP增长那么快，收入也在涨，但农产品价格一直没有多少涨价。这次的通胀跟我们长期经济增长方式有关，我们的方式是对外依存度很高，大量投资第二产业带来的增长，对第一产业没有采取太多扶持措施。尽管每年中央一号文件都在说加强农业，但针对农业和农产业的政策波动非常大，粮食多了就压价格，少了就出各种行政措施补贴、奖励、行政保护，再多了马上又不管。像棉花、生猪都是这样，多少个来回了，一直没有当成一个产业来认真对待。总的情况是第一产业交给农民自己去打理了，政府发展工业去了。当今全球资源不足，资源的发现