作业一(偿债能力分析).doc

江铃汽车股份有限公司偿债能力分析一、 短期偿债能力分析（一）资料整理（从给出资料的时间起，往前推两年，08、09、10年，同业用2010年数据）项目10年09年08年同业平均水平流动资产8,075,029,4065,335,513,4383,152,642,512流动负债4,761,822,7913,147,055,7511,632,950,851存货1,436,493,5101,059,798,2001,057,872,696应收账款166,276,20666,959,113167,236,223货币资金5,813,161,6133,913,822,7901,511,608,446营业收入15,767,896,70810,433,205,0238,587,033,608（二）短期偿债能力及相关指标计算公式（列出文字公式）1.流动比率=流动资产流动负债2.速动比率=（流动资产存货）流动负债3.现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债4.应收账款周转率营业收入应收账款平均余额5.存货周转率营业收入存货平均余额（三）短期偿债能力趋势分析（历史比较分析）（参考P73例3-8）指标10年09年08年流动比率1.70 1.70 1.93 应收账款周转率135.21 89.10 40.26 存货周转率12.63 9.85 8.93 速动比率1.39 1.36 1.28 现金比率1.22 1.24 0.93 分析：由上表可以看出1.从流动比率该公司连续3年的维持在1.701.93，波动不大，比较稳定。江铃汽车流动比率略低于2，其短期偿债能力好。从制造业指标角度来看，制造业合理的流动比率应为2。其理由是制造业流动性最差的存货资金占用额一般为流动资产总额二分之一，扣除存货后的可以快速变现的资产至少要等于流动负债，才能保证企业的短期偿债能力。 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付账款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。2.从应收账款周转率可以看出，若不考虑企业的应收票据，企业的应收账款周转次数在不断的提高，由08年的40.26次提高到10年的135.21次，周围次数越多，说明应收账款的变现速度越快，企业的偿债能力越好。3.从存货周转率这3年与应收账款周围率一样也在不断的提高，从08年的8.93次提高到10年的12.63次。汽车制造的时间相对一般货物来说时间长一些，周转的次数也慢一些。4.速动比率是速动资产与流动负债的比率，其中速动资产是指流动资产中能够很快表现的资产。从上表看出对比公司3年数据是逐年提升，从08年的1.28提升到10年的1.39 ， 江铃汽车速动比率指标不断增大，并且比率一直都大于1，因此该企业短期偿债能力较强。5.现金比率是企业货币资金和能够很快变现的有价证券与流动负债的比率。现金是直接用于偿还负债的流动资产，现金持有量的多少直接反映企业偿债能力的高低。 从以上数据可以看出，2009年江铃汽车现金比率指标有所增加，并且比率一直大于1，2010年虽然有所降低但现金仍比率大于1，短期偿债能力较强。但是江铃汽车持有大量现金增加了现金的持有成本，反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。（四）同业比较分析（参考P71例3-7）指标企业实际值行业标准值（平均） 流动比率1.70 应收账款周转率135.21 存货周转率12.63 速动比率1.39 现金比率1.22 分析：江老师：我找不到2010年汽车行业的平均的标准值，在证券之星网站上只找到2009年的数据。所以做不了2010年的数据分析了。在证券之星网站找到了江铃汽车2012年前三季度与同行业对比的数据，如下图：由上图可见2012年江铃汽车的流动比率实际值低于行业平均值，说明该公司的短期偿债能力低于行业平均水平。截止2012年9月份财务水平：江铃汽车市盈率为7.77， 在行业内排名5，在整个市场排名57。如下图：二、 长期偿债能力分析（一） 长期偿债能力指标计算公式1. 资产负债率= （负债总额 资产总额）100%2. 产权比率=（负债总额 所有者权益总额） 100%3. 已获利息倍数= 息税前利润 利息支出（二） 资料整理项目10年09年08年同业平均水平资产总额11,237,715,1438,294,346,2085,963,778,178负债总额4,995,120,1553,347,493,1861,812,688,363所有者权益总额6,242,594,9884,946,853,0224,151,089,815利息费用1,204,5262,843,9602,446,432税前利润2,033,376,5321,243,644,395902,396,414（三） 趋势（历史比较）分析项目10年09年08年资产负债率44.45%40.36%30.39%产权比率80.02%67.67%43.67%已获利息倍数1689.11 438.29 369.86 分析：1. 资产负债率：从以上数据看出，江铃汽车资产负债率较小。资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，如果指标越大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到更多的投资利润，如果该指标过小，则表明企业财务杠杆利用不够。但资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而且企业有濒临倒闭的危险。一般认为资产负债率在40%-60%时较适当。2. 产权比率： 从以上分析数据可以看出，江铃汽车产权比率较小最近3年都没有超过1，反映该公司长期偿债能力较强，但江铃汽车产权比率明显低于同行业平均产权比例1.34，表明江铃汽车公司对债务的利用程度较低，没有充分发挥财务杠杆的作用。3. 已获利息倍数：从以上分析数据可以看出，江铃汽车的已获利息倍数较高，表