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每天学点金融学严行方 金城出版社金融学与经济学 经济学比较宏观，它包括金融、国际贸易、财政、税收、会计等相关学科，杂而不精；金融学专指货币资金的融通和运作，包括：货币的发行与回笼，存款的吸收与付出，贷款的发放与回收，金银与外汇的买卖，股票、债券、基金的发行与转让，保险、信托、国内和国际货币结算等，只是不包括实物借贷在内。金融学理论：货币理论、银行理论、金融理论。 钱越来越不值钱是正常的关注通货膨胀要学的金融学 钱是怎样越来越不值钱的通货膨胀 通货膨胀，是指货币供应量太多引起货币贬值、物价持续而普遍上涨的一种货币现象。【银行里发出来的新钞票太多，所以越来越不值钱了】 通货膨胀产生的原因： 1.需求拉动。经济发展过程中货币的总需求大于总供给，引起价格水平持续上升。 1）现实因素。整个社会都在过度消费、过度投资、财政赤字居高不下尤其是过度投资，很容易打破货币总需求和总供给之间的平衡，导致价格水平上升。 2）货币因素。货币供应过度会导致经济活动对货币需求大大减少，这时候即使货币供应量没有增长或者增长不多，也会导致原有货币量相对过程。 2.成本推动。成本的上升推动了价格上涨。许多生产、加工型企业的产品和服务，是成本基础上加上一定利润率来指定价格策略。这样，产品和服务的成本越高，产品和服务的价格自然也跟着上去了。企业提高成本的原因： 1）员工工资水平不断提高，“很可能”增加了成本。这里之所以说“很可能”是因为在员工工资水平提高的同时，还要看劳动生产率有没得到相应提高。如果工资水平的提高超过了劳动生产率的增长，就会提高产品和服务成本；相反，如果工资增长速度低于劳动生产率的增长速度，就会降低产品和服务成本。 2）垄断行业会强行拉动产品和服务价格的升高垄断行业为了追逐垄断利润，往往会太高产品和服务价格。如果价格上涨幅度超过成本增长幅度，利润推动型通货膨胀就出现了。在成本一定的情况下，利润和价格是齐涨共跌的关系，利润推动型通货膨胀实际上就是成本推动型通货膨胀。 3.需求膨胀和成本推动相互作用 4.部门生产率增长水平差异引发通货膨胀 1）货币需求结构转换引发通货膨胀在货币总需求一定的情况下，某部门的一部分货币需求会转移到其他部门，而这时候劳动力和其他生产要素是无法及时转移的。这样一来，货币需求增加的那个部门的员工工资就会提高，从而引发产品和服务价格上升；同时，货币需求减少的部门劳动力和其他生产要素又会因没能及时转移，员工工资不会得到减少，从而导致产品和服务价格依然维持在原有水平上。 总体上看，这时候产品和服务的总价格水平上升了。 2）部门生产率增长水平差异引发通货膨胀 3）部门差异在国际间的传递。 通货膨胀会造成货币价格动荡。国际上，通常把可以兑换成其他国家货币的、能普遍被接受、汇率比较稳定、价格长期坚挺的货币称为“硬通货”或者“硬货币”，如德国马克、瑞士法郎等。反之，把信用不好的、币值不稳定的称为“软通货”或“软货币”。 【总】：导致通货膨胀的因素很多，也很复杂。总体上看，随着社会的发展，发生通货膨胀是必然的，只是通货膨胀率不要过高就行。 纸币和硬币并不是真正的钱本位币和辅币 纸币和硬币不是足值货币，它们只是一种符号，一种表明他值多少“钱”的符号。本位币也叫主币，是按照国家规定的国币单位铸造的、国内唯一合法的标准货币。本位币是国家最基本的流通货币，在中国就是人民币单位“元”。 辅币是一个国家基本流通货币的辅助货币，主要用途是辅助大面额货币流通，用于零星交易和找零。在中国，辅币就是人民币单位“角”、“分”。 本位币具有无限法偿能力，辅币具有有限法偿能力。无限法偿能力也叫无限法偿、无限偿付，是指货币具有无限法定支付能力。无限法偿能力是本位币的最大特点，无论本位币金额大小、用途如何，收款人都不能拒绝接受。 有限法偿能力是指货币具有有限法定支付能力。当这种货币的支付数量超过一定数额时，收款人有权拒绝接受。 纸币并不是真正的钱，它代表的是政府信用，所以政府需要用法律形式强行流通。辅币只能在限额内流通，否则可以拒绝接受。 钞票印的太多必然会贬值货币发行 我们今天所称的钞票或钱，金融学上称为货币。货币不是一开始就有的，它的出现标准着商品经济发展到一定阶段。 从人类历史看，货币形式的发展经历了实务货币、金属货币、代用货币、信用货币、电子货币五个阶段。 根据货币流通规律，商品流通中所需要的金属货币量究竟多少，主要取决于以下因素：1）待流通的商品数量。即将进入流通领域的商品数量越多，货币供应量就应该越大。一般认为：1:8，即流通中适度的货币供应量应当是社会商品零售总额的八分之一。2）本期发生的商品赊销量。商品预付、代销、货款赊欠数量越大，货币供应量就越小。3）本期需要支付的赊销量。本期到期的需要支付的预付、代销、货款数量越大，货币供应量就越小。4）本期发生的商品抵消支付总额。抵消支付总额越大，货币供应量就越小。5）商品的价格高低。商品价格越高，货币供应量就越大。6）货币流通速度。一定时间内的货币流通速度越快、周转次数越多，货币供应量就越小。 【总】纸币是一种货币符号，它代表的是一国政府的信用。如果政府“不讲信用”滥印纸币，就会引发货币贬值至政府直接崩溃。 从狭义货币和广义货币谈起M1和M2 货币的流动性，是指这种货币或金融资产的变现能力。也就是说，这种货币能不能马上变成现金，以及变成现金难易程度大小。流动性越强的货币转变为现金的成本越低，他的货币层次就越高。 国际货币基金组织把货币层次划分为三类：M0 M1 M2 M=MONEY这里的M0表示层次最高的货币，它不需要转换（0次转换）就能变成现金，当然这说明它本身就是现金了；M1表示要经过一次转换才能变现，M2表示两次。 1.现金M0 这里的现金不包括银行里的库存现金，而单指银行体系以外流动的现金。更明确的说，是指居民个人手中的现金以及企事业单位的备用现金。这部分货币随时随地可以作为流通手段和支付手段，所以购买力最强。 2.狭义货币M1 狭义货币层次次于现金，但又高于广义货币。这里的狭义货币，是指上述现金M0加上商业银行的活期存款两部分。银行里的活期存款虽然并不等于居民个人手中的现金和企事业单位里的现金备用金，但可以随时随地通过签发现金支票转变成现金。 狭义货币对社会经济生活有着广泛而直接的影响，所以各种统计资料中所称的货币主要是指狭义货币。对各国政府来说，控制货币供应量中所指的货币，主要也是指狭义货币，这是政府调控货币市场的主要对象。 3.广义货币M2 广义货币中由于包括一部分并不是真正意义上的货币在内，所以他的流动性最低，货币层次也最低。 这里的广义货币，是指狭义货币加上准货币两个部分。所谓准货币，又叫“亚货币”或者“近似货币”，指银行存款中的定期存款、储蓄存款、外汇存款，以及各种短期信用工具，如银行承兑汇票、短期国库券等。 准货币中的定期存款、储蓄存款、外汇存款等，虽然不是真正意义上的货币，却可以在经过一定手续后比较方便地变成了真正意义上的货币，即狭义货币。从这一点上看，广义货币包括所有可能成为现实购买力货币形式的东西在内。中国人民银行划分的货币层次：M0=流通中的现金M1=M0+活期存款M2 =M1+准货币（定期存款、储蓄存款、其他存款）M3= M2+其他货币性短期流动资产（国库券、金融债券、商业票据、大额可转让定期存单等） 货币存量是指一个国家或地区在某一个时点上，所有经济主体持有的现金和存款货币的总量。他强调的是某一个时点。 货币流量是指一个国家或地区在某一个时期内，所有经济主体持有的现金和存款货币的总量。它强调的是某一个时期。 狭义货币量是指货币层次中现金和银行活期存款的总和，它反映的是全社会对商品和劳务具有多大的直接购买力。 广义货币量是指货币层次中现金、银行活期存款、准货币的综合，他反映的是全社会对商品和劳务具有多大的潜在购买力。【总】各国对M0、M1、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性大小来划分的，目的是要根据货币供应量来测量、分析和调控货币投放。 怎样衡量货币贬值了多少通货膨胀 通货膨胀率的计算公式： 当期通货膨胀率=（当前价格水平上期价格水平）/上期价格水平x100% 价格指数： 1.消费价格指数，也叫居民消费价格指数（国外称之为消费者价格指数），主要用来测量各个时期城市家庭和个人消费的商品与劳务价格水平变化程度。除此以外，还有一个与消费价格指数很近的价格指数叫生活消费价格指数，它主要反映不同时期生活费用的变动情况。 消费价格指数和生活费用价格指数的主要区别： 1)消费价格指数不包括纳税项目，生活费用价格指数则包括所有应纳税项目在内。 2)生活费用价格指数只包括生活必需品，并且要预先确定其代表商品和各自的权数。 2.生产者价格指数 生产者价格指数主要用来衡量各自商品在不同生产阶段的价格变动，通过它来推算预期消费价格指数，估算通货膨胀的压力大小。 一般来说，商品的生产分为三个阶段：原始阶段，这时候的标志是商品还没有进行任何加工；中间阶段，这时候的标志是商品还需要进一步加工；完成阶段，这时候的标志是商品不需要再做任何加工。生产者价格指数不仅包括消费品价格，还包括服务价格，与消费价格指数在统计口径上并没有严格对应关系。但总体来看，生产者价格指数上升并不是什么好事如果生产者转移成本，终端消费品价格就会上扬；如果不转移成本，企业利润就要下降，经济有下行风险。 3.零售价格指数 主要是用来反映以现金、信用卡形式支付的零售商品价格水平的变化情况，包括家具、电器、百货商品、药品等，但不包括服务消费价格。4.批发价格指数 又叫生产价格指数，主要用来反映不同时期批发市场上各种商品价格的平均程度。批发价格的特点主要体现在两个方面：1)批发价格既能反映生产者所得到的价格水平，又能反映商品在进入流通过程时的价格水平，属于商品的原始价格，灵敏度高。所以，批发价格指数与其他价格指数相比更能灵敏反映市场价格波动。2)批发价格包含的商品范围更广，包括生活消费品，也包括生产资料，但不包括劳务。5.国内生产总值平减指数也叫国内生产总值缩减指数，是指按照当年价格计算的国民生产总值与按照固定价格和不变价格计算的国民生产总值的比率，实际上就是名义GNP与实际GNP的比值。主要用来反映不同时期内整个国家所生产、提供的最终产品和劳务价格总水平的变化程度。国内生产总值平减指数包括各种商品价格变动对价格总水平的影响，几乎包括所有商品和服务、资本，所覆盖面较广。 通货膨胀有弊有利通货膨胀效应 总体来说，通货膨胀究竟利大于弊，还是弊大于利，它对社会经济的影响究竟如何，存在着两种对立观点，这就是促进论和促退论。 促进论认为，政府通过灵活运用通货膨胀政策，能更好地发挥通货膨胀的积极作用，从而把政府从通货膨胀中得到的经济利益转化为经济增长动力。 促退论认为，通货膨胀不但会降低商品购买力，导致外汇外流，而且会使得商品价格无法反应市场供求关系，甚至引发社会动乱。 通货紧缩 通货紧缩，指商品和劳务价格总水平持续下降、物价疲软、货币供应量不断减少的过程。简单地说就是，当全社会的价格或成本普遍下降的时候，就表明出现了通货紧缩。 消费价格指数连续3个月下降，就表明出现了通货紧缩。 关于通货紧缩，读者可以主要关注一下几个方面： 1.通货紧缩是一种货币现象 在通货紧缩背景下，价格指数全面、持续下跌，必然会伴有货币供应不足的问题。究其原因，不是因为货币供应总量减少了，造成了社会总需求不足；就是因为货币供应量虽然没减少，可是货币流通速度却减缓了，从而同样造成社会总需求不足；或者两者兼有之。 2.货币紧缩同样可以用价格指数来衡量 当发生通货紧缩时，物价水平持续疲软或下跌，上面分析的消费价格指数、零售价格指数、批发价格指数、国民生产总值平减指数等指标，都表现出与通货膨胀指标相反的走势。 其中，消费价格指数的下跌，更能灵活地反映居民需求和市场疲软状态。 除此之外，货币供应总量增长率下降甚至出现负增长，或者货币流通速度明显减缓，是衡量货币紧缩的重要标志。 3.通货紧缩分类 按通货紧缩的程度不同，可以分为温和的通货紧缩、恶性的通货紧缩，区分依据主要是看经济有没有出现衰退。 按照通货紧缩的表现形式，可以分为需求拉动型通货紧缩、成本推动型通货紧缩、供求混合型通货紧缩、结构型通货紧缩。 按照紧缩能否预测，可分为预期通货紧缩、非预期通货紧缩。 4.通货紧缩产生的原因也是多样的 通货紧缩虽然集中表现为社会总需求、物价水平持续下跌，但其影响因素也是多种多样的，主要包括： 1）货币因素 主要是货币供给偏紧直接引发通货紧缩。尤其政府在抑制通货膨胀时用力过猛，有可能产生一定的惯性，从而导致通货紧缩。 2）结构失衡 国民经济结构失衡严重到一定程度，政府就会进行大调整。一部分旧产品需求不足，就会引发价格下跌、减产减员。这样也会进一步促进投资和居民消费意愿进一步下降，形成恶心循环。 3）有效需求不足 有效需求不足会导致产品价格下降；而这时候由于存在着消费预期和未来不确定因素印象，现实消费需求会更加不足。 4）国内市场竞争激烈 国内市场竞争激烈尤其是同行之间的价格战，会大大加速相关产业甚至权社会物价总水平下降，使得价格水平越走越低。 5）国际市场严重冲击 国际市场行情变化也会对国内市场造成冲击，尤其是开放度大的国家这种影响作用更明显。主要表现是出口下降、外资流入减少从而引发国内需求减少，或者国际商品价格下跌、迫使国内产品降价。 5.通货紧缩并不是什么好现象 1）对于企业来说，市场需求不足、价格下跌会严重影响产品销售，以至于经营状况不断恶化，迫使企业缩减生产规模、辞退员工，乃至破产倒闭。 2）对于全社会来说，企业经营状况不好会直接减少员工收入、减少银行信贷规模，反过来又会加剧社会需求不足和通货紧缩状况，使得经济陷入恶性循环中。 解决方式： 一手抓财政，实行积极的扩张性财政，并且与产业政策、收入分配政策配合起来。根据我国国情，通货紧缩的主要原因在于投资和消费需求不足，所以加强对国有企业固定资产贷款和技术改造贷款、下调贷款利率、减轻企业资金成本，都是有效应对之策。 一手抓货币金融政策，实行积极的货币金融政策，适当扩大货币供给和贷款力度。一方面要拓宽对中小企业、民营企业的贷款和金融服务范围，加强相关服务工作；另一方面要积极促进居民消费需求，拓宽银行贷款领域，尽量降低失业率，保障应届大学生毕业生的就业率。 第二章 为什么银行要不断调整利率 关注利息和利率要学的金融学 利率分类： 1.根据计算方法不同，分为单利和复利 单利是指在借贷期限内，只在原来的本金上计算利息，对本金所产生的利息不再另外计算利息。复利是指在借贷期限内，除了在原来本金上计算利息外，还要把本金所产生的利息重新计入本金、重复计算利息，俗称“利滚利”。 2.根据与通货膨胀的关系，分为名义利率和实际利率名义利率是指没有剔除通货膨胀的利率，也就是借款合同或单据上表明的利率。实际利率是指已经剔除通货膨胀因素后的利率。 例如，如果一年期贷款利率为5.5%，当年的通货膨胀利率4.5%，那么名义利率就是5.5%，实际利率就是1% 3.根据确定方式不同，分为官定利率、公定利率和市场利率。官定利率是指政府金融管理部门或中央银行确定的利率。公定利率是指由金融机构或银行业协会按照协商办法确定的利率，这种利率标准只适合于参加该协会的金融机构，对其他机构不具有约束力，利率标准也通常介于官定利率和市场利率之间。市场利率是指根据市场资金借贷关系紧张程度所确定的利率。在我国，目前的利率标准基本上是官定利率。 4.根据利率变化情况不同，分为固定利率和浮动利率固定利率是指在整个借贷期限内利率是固定不变的，通常适用于借贷期限不长或者与其未来市场利率变化不大的情况下。浮动利率是指在真个借贷期限内要随着市场行情变化定期进行调整的利率，通常适用于借贷期限较长或者与其未来市场利率变化较大的情况下。这时候的利息计算虽然不确定，而且比较复杂，但由于更切合实际，所以有助于降低双方的利率风险。 5.根据国家政策意向不同，分为一般利率和优惠利率一般利率是指在不享受任何优惠条件下的利率。优惠利率是指对某些部门、行业、个人所指定的利率优惠政策。 6.根据银行业务要求不同，分为存款利率、贷款利率存款利率是指在金融机构存款所获得的利息与本金的比率。 7.根据银行业务要求不同，分为存款利率、贷款利率存款利率是指在金融机构存款所获得的利息与本金的比率。贷款利率是指从金融机构贷款所支付的利息与本金的比率。现值，是指货币在现在的价值。终值，是指货币在将来某个时点的价值。单利现值 P=S/1+IN复利现值 P=S/(1+N)n单利终值 S=P(1+IN)复利终值 S=P(1+I)nP为现值 S为终值 I为利率 N为期限利率公式 在一定时期内利息与贷款本金的比率。 年利率：% 月利率： 西方喜欢用年利率表示，中国习惯用月利率。如：同样是利息4厘，没有特别说明，西方指年利率4%；而我国指月利率4 。 利率为什么要不断调整利率市场化 银行利率经常调整，目的是更好地适应资本市场发展需求。从长远来看，利率市场化是必然发展趋势，不以人们的意志为转移。 所谓利率市场化，是指利率的数量结构、期限结构、风险结构都由交易双方自主确定，中央银行只是通过调控基准利率来间接影响市场利率，从而实现调整货币政策的目标。 我国从世界各国利率市场化改革中总结出来的经验有： 1.利率市场化是整个经济自由化、金融自由化的重要环节经济自由化必然要求金融自由化，金融自由化又必然要求利率市场化。利率体制改革是金融体制改革乃至经济体制改革不可或缺的一部分。 2.要先建立完备的市场经济体系，然后才能推进利率市场化。只有首先建立完备的市场经济体系，才能有效实现间接的金融宏观调控，避免因为放开利率而导致经济不良波动。 3.利率市场化必须在法律框架内进行也就是说，必须在立法指导下实行利率市场化。 4.利率市场化是一个渐进过程，不可能一蹴而就。 5.利率市场化改革要有周密步骤安排 6.一定要找到一个合适的突破口 有的国家是先放开存款利率，然后开房贷款利率；有的是从国债利率市场化入手，扩大到存贷款利率和贴现率；有的则以扩大银行利率自主浮动范围为起点，让基准利率祈祷宏观调控作用，然后逐渐让浮动利率与市场逐步接轨。 7.要通过金融创新推动利率市场化进程利率市场化必须通过金融创新来实现。例如，在规避利率管制过程中，大额可转让存单等金融工具的出现会模糊管制利率和自由利率之间的区别，从而变相使得利率管制失效，推进市场化进程。 8.利率市场化并不是完全开放利率，金融监管不可或缺 到目前为止，我国利率市场化已经覆盖了大部分领域，还没完全实现市场化的领域主要是以下三块： 1.银行存贷款利率上下限管理各个期限的存款利率上限和贷款下限，仍然是由中国人民银行规定的，目的是为了保证金融机构有一个合理的利差水平。 2.企业发展债券的利率管理 中国人民银行在银行之间的债券市场上推出的短期融资券已经实现利率市场化，但对一般企业债券的发行利率仍然是加以管制的，目的是为了让它与银行贷款利率下限保持协调。 3.银行之间的债券市场与交易所债券市场依然处于分割状态。 利率调整要考虑哪些因素 利率调整 利率调整主要考虑两方面：1.究竟达到什么目的；2.调整的依据何在？ 从利率调整的目的来看，主要解决以下几方面的问题 1.调节社会资金总供求关系 在其他条件不变的情况下，调高银行利率有助于吸引闲散资金存入银行，从而推迟社会消费品购买力的实现，减少社会总需求。与此同时，银行利率的提高也会增加企业贷款成本，抑制商品销售，减少企业盈利。 2.优化社会产业结构 政府通过对需要扶持、优先发展的行业实行优惠利率政策，能够很好地从资金面来支持其发展；相反，对需要限制发展的行业或企业，则可以通过适当提高银行利率的方式来提高其投入成本。 两者相结合，能很好地调节社会资源，实现产业结构优化配置。 3.调节货币供应量 当全社会的货币供应量超过需求量时会引发通货膨胀，导致物价上涨。所以，政府可以通过调整银行利率来调节货币供应量。这主要是通过提高利率来减少信贷规模、减少货币投放，来达到压缩通货膨胀、稳定物价的目的。 4.促使企业提高经济效益银行通过提高利率水平，会间接地迫使企业不断加强经济核算、努力降低利息负担，这在客观上提高了企业管理水平，促进了企业和全社会经济效益的提高。 5.调节居民储蓄 6.调节国际收支 银行通过调整利率水平，不但会在国内金融市场产生影响，而且还会在国际金融市场产生联动作用，调节国际收支。 具体的说，如果国内利率水平高于国际水平，就会吸引国外资本向国内流动，从而导致国际收入大于国际支出。反之亦然。 利率调整的目的，就是要保持国际收支基本平衡，至少是不能大起大落，否则是会影响国家金融安全。 为了达到上述目的，利率调整必须在众多复杂关系中考虑以下主要因素： 1.社会平均利润率 银行在调整利率时，必须会关注社会平均利润率的高低。总的来说，社会平均利润率越高，利率水平也会相应提高，否则就无法正确反映利率的杠杆作用；社会平均利润率越低，利率水平也要相应降低，否则大多数企业会承受不了这样的高利率水平。利率水平最高不可能高于社会平均利润率，但最低也不能低于零。 2.资金供应状况利率水平的调整必须参考整个社会资金面供应情况。市场经济越成熟，资金供应状况对利率调整的影响作用就越大，利率调整对资金供应状况的调节作用也就越大。 总的来看，当资金供应不足时利率水平会上升，当资金供大于求时利率水平会下降。在社会平均利润率一定的时候，利率的调整实际上就是把社会平均利润重新划分为利息、企业利润两部分，而这个比率应当尊重借贷资本供求双方的竞争性关系。 3.国家经济政策利率水平是国家经济政策干预社会经济生活的重要方面。国家经济政策尤其是中央银行的货币政策，与银行利率政策的方向是一致的，效应也是一致的。 4.银行成本 贷款利率与存款利率的差额大小，直接决定了银行盈利水平高低。所以在调整利率水平时，会比如考虑银行成本高低。 5.物价水平 一般认为，银行存款利率必须高于通货膨胀率，否则人民把钱存在银行里不但不会增值，而且还会遭受本金损失，这样就会促使储户提取存款、抢购商品了。银行贷款利率要高于存款利率，所以更应该高于通货膨胀率。如果贷款利率低于通货膨胀，那么银行就会遭受本金损失，发放出去的贷款越多亏损越大，正常业务难以为继。相反，贷款企业却可以因此减轻债务负担，从而从贷款利率与通货膨胀率之差中获得额外收益，诱导企业千方百计扩大贷款数额，从而加剧资金供应紧张局面。 6.国际利率水平 银行利率调整还必须考虑国际利率水平高低。如果国内银行利率高于国际水平，国外资本就会大量涌入，导致银行体系流动性增强，银行利率下降；相反，如果国内银行利率低于国际水平，资本就会流向国外，减少银行体系的流动性，促使银行利率上升。市场利率化程度越高，上述因素所起的作用就越大。 【总】利率调整主要应尊重价值规律要求。如果像自然科学家那样研究出各种各样的调整模型来，即使有效，其中也会有个人偏见。 利率调整怎样影响债券收益利率和债券 例如，如果某人有一张面值1000元的债券，它的年利率为3.5%。如果你要以900元的价格买下，当期收益率为多少？ 年息票收入是指定期支付的债券（或其他票据）的利息，在这里就是3.5%；当期收益率是指年息票收入与当前购买价格的比例。 当期收益率=年收益/购买价格100%=10003.5%/900100%=3.89% 这表明投资该债券的当期收益率要比票面收益率高。 如果该债券以980元买入，一年后又以1020卖出，这一年中能得到多少实际回报率？债券持有期收益率=（利息收入+买卖差价）/购买价格100%=（10003.5%）+(1020-1000)/980100%=5.61% 一般来说，利率调整的方向与债券收益率变动方向一致，与债券价格变动的方向相反。也就是说，当市场利率上升时，持有固定利率债券的投资者会发现，这时候自己持有的债券收益率也同样提高了，不过这时候的债券价格相对降低了。【总】利率调整会促使债券收益率同方向调整，债券价格反方向调整。也就是说，利率上升后债券收益率会相应提高、债券价格相应下跌。 利率调整怎样影响股票收益利率和股票 股票价格变动方向和利率调整呈反方向，原因如下： 1.利率的上升，会增加上市公司借款成本，提高贷款难度，这样就会挤占公司利润、压缩生产规模，导致未来股价下跌。 2.利率上升时，投资者用来评估股票价格所用的折现率也会调高，股票内在价值会因此下降，导致股票价格相应下跌。 3.利率上升时，一部分资金会从股市撤出来转而购买债券或存入银行，从而减少股市中的资金流通量，这种股市“失血”会导致股市下跌。 注意以下几方面： 1.贷款利率调整幅度。贷款资金是由存款来供应的，所以，从贷款利率的调整可以推测出存款利率也会出现相应调整。 2.市场景气动向。市场兴旺，物价上涨，利率一般会向上调整，因为只有这样才能吸引更多存款，减轻市场压力。 3.资金市场的紧张程度和国际金融市场利率水平。实际利率=（1+名义利率）/（1+物价指数）1 或者 实际利率=名义利率物价指数利率调整名义利率，而能够对股市走向产生影响的应该是实际利率，并不是名义利率。【总】一般地说，从长期看，利率调整对股市走势有显著影响提高利率会导致股票指数下跌，降低利率会导致股票指数上涨。 存款准备金率就是利率吗存款准备金率 存款准备金，是金融机构为了保证客户提取存款和资金清算的需要存在中央银行的存款。中央银行要求存款准备金占银行存款总额的比例，为存款准备金率。 随着金融制度的发展，存款准备金已经成为非常重要的货币政策工具，间接调整货币供应量。当中央银行降低存款准备金率时，金融机构可以用于发放贷款的资金增加了，整个社会的贷款总额和货币供应量也会相应增加；反之亦反。 存款准备金包括法定存款准备金、超额存款准备金。 法定存款准备金是指中央银行在法律赋予的权力范围内，强制要求各银行按照规定比率从所吸收的存款中提取一定金额，交存给中央银行。 超额存款准备金是指银行全部现金准备中扣除法定准备金后的余额，可以是现金，也可以是其他流动性强的金融资产。 存款准备金=法定存款准备金+超额存款准备金=银行库存现金+商业银行在中央银行的存款 法定存款准备金=法定存款准备金率存款总额 超额存款准备金=存款准备金法定存款准备金 在银行吸收的存款总额一定的情况下，法定存款准备金率越高，商业银行能够用于发放贷款的资金就越少，从而导致能够生存的派生存款就越少。 派生存款是商业银行信用创造的核心，是多家商业银行之间连续不断地存款、贷款造成的，单独一家银行无法完成。 存钱还是炒股要看周期72法则 所谓72法则，也叫复利的72法则，是指将72除以年平均投资收益率，这样就知道在目前银行储蓄或投资回报率条件下需要多少年才能把你目前的本金翻一番。换句话就是把1元变成2元需要多少年。 72法则认为，如果以1%的年复利率来计算，经过72年后你的本金就会增长1倍，这个公式最大的好处是，计算起来简单。 如果年复利率是5%，翻一番的时间需要72除以5=14.4（年）；如果年复利率10%，翻一番的时间72除以10=7.2（年）；如果年复利率是15%，翻一番的时间需4.8年。以此类推。 72法则可以用来计算财富增值，也可以用来计算财富贬值。 例如，如果通货膨胀率是3%，那么财富贬值一半的时间需要723=24年；如果是6%，财富贬值一般的时间需要726=12年 股票价格指数是怎么来的股指 股票价格指数简称股价指数、股指。是指通过对股票市场上一些有代表性的上市公司发行的股票价格进行平均计算、动态对比后得出的数值。它是由金融服务机构编制的、对股市动态所作出的综合反映。编制股票价格指数的目的，是要综合考察股市的动态变化过程，反映股票市场价格水平，为投资者投资股票提供参考依据。关于股票价格指数，国内最常用的有： 1.美国纽约的道琼斯指数道琼斯指数全称是道琼斯股票价格平均数，是历史上最悠久、影响力最大、知名度最高的股票价格指数。 2.英国伦敦金融时报股票指数金融时报股票指数全称是 伦敦金融时报工商业普通股股票价格指数，是英国金融时报编制的、反映伦敦股票市场动态闻名于世。 编制金融时报指数的样本股主要包括3个部分：一是在伦敦证券交易所上市的、最有代表性的30家英国大型工业企业股票；二是在从各行各业中挑选出来的100家最有代表性的股票；三是从各行各业中挑选出来的500家最有代表性的股票。通常所称的金融时报股票指数，是指30种工业股票指数。 3.日本东京的日经指数 日经指数原来叫日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数，是由日本经济新闻社编制的、反映日本东京证券交易所股票市场价格变动的股票价格平均数。日经225指数延续时间长，具有很好的可比性，所以成为考察日本股票市场长期演变及最新变动最常用、最可靠的指标，平时报刊媒体所称的日经指数指的就是它。 4.中国香港恒生指数 是香港恒生银行编制、反映香港股票市场价格变动的指数，也是香港股票市场上历史悠久、影响最大的价格指数。 5.中国上海的上证综合指数 ，简称“上证综指”。上证综合指数以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，计算公式如下 当天股价指数=当天股票市价总值 / 基期股票市价总值100 其中 新基准股价市价总值=修正前基准股票市价总值（修正前股票市价总值+股票市价总值）/修正前股票市价总值。 随着上市公司数量、品种不断增多，上海证券交易所在上证综合指数的基础上分别编制A股指数和B股指数。 6.中国深圳的深圳成分指数，简称深圳成指是从深圳证券交易所挂牌上市的所有股票中，抽取具有市场代表性的40家上市公司为样本编制而成的。深圳成分指数以流通股本为权数，采用加权平均法进行计算，公式为 股价指数=现时成分股总市值 / 基期成分股总市值1000 怎样判断能否买入某股票股票股价 股市投资中最关键的问题：一是正确判断能否买入某股票，二是正确判断能否卖出该股票。而在这个问题中，又以前两者更重要。 普通股是上市公司中最重要、最基本的股票，也是投资风险最大的股票。普通股有权获得股利，但必须在公司支付了债券、优先股股息后才能分配。如果公司破产倒闭，普通股有权获得公司剩余财产，但顺序排在公司债权人、优先股股东之后。目前在上证、深证所上市的股票，都是普通股。 关于股票估价，投资者可以关注以下几方面： 1.股票定价模型（股息贴现模型） 贴现率小于内部收益率，表明股票价格被低估了；如果贴现率高于内部收益率，表明该股票价格被高估了；如果贴现率等于内部收益率， 表明股票的价格适中。【贴现率】指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。 如果某股票永久性地固定支付股息为2元，银行市场利率为5%，股票价格为每股25元，此时如何判断股价高低？根据内部收益率公式 25=2/r 内部收益率IRR=2/25=8% 因为5%的银行贴现率小于8%的内部收益率IRR，表明此时股票的价格被低估了，这个时候可以买入该股票。 2.通过计算股票投资的净现值来判断 股票投资的净现值计算公式 NPV=V-P NVP表示净现值 V表示股票内在价值，P表示股票价格。 如果NPV大于0，表明股票价格被低估了；如果小于0，表明股票价格被高估了，等于0，表明股票价格适中。 例如，同样是上述股票，由于每年都固定支付2元股息，所以属于一种股息零增长型股票，内在价值：V=2/5%=40元 NPV=V-P=40=15 由于NVP=V-P=40-25=15元 由于NVP大于0，表明该股票这时候每股25元的价格被低估了，所以可以买入。 如果同样是上述股票，如果买入它一年后支付了2元股息，经过预测，该股票将来的股息增长率g将会永久维持在2%的水平。此时如何计算股票内在价值？ V=2（1+2%）/（5%-2%）=68元 NPV=V-P=43元 由于NPV大于0，表明股票这时候每股25元的价格被低估了，因此股票适合买进。 3.市盈率定价模型 市盈率指，股票价格除以每股收益，即M=P/E 市盈率模型的最大优点就是，能够在不同收益水平的股票价格之间进行比较，即使对那些没有支付股息的股票依然适用，这是股价定价模型做不到的。 假设实际市盈率为My，正常市盈率为 M0，那么如果My大于M0时，该股票价值被高估了；如果My小于M0，说明该股票的价值被低估了；如果My=M0，说明股票定价基本合理。 股票定价模型和市盈率最大作用就是，有助于投资者判断某只股票现在的价格过高还是过低了，便于作出买卖决策。 怎样确定股票投资组合套利定价 套利，指同时买进和卖出不同种类的股票。 一个股票投资组合同时符合以下三个条件，它就属于套利组合： 1.套利组合不需要追加资金，或者说不允许追加资金。 2.套利组合对任何影响因素的敏感度为0，也就是没有组合风险。 3.套利组合的预期收益率应大于0。 例如，某投资者手中3只股票。假如这3种股票的投资理利益率都只受一种因素影响，其预期收益率分别为10%、12%、15%，并且影响收益率的这种因素的敏感度分别为1、2、3，那么这时候该投资者的投资组合是不是最优？能否在不增加投资风险的情况下提高预期收益率。 分析如下： 首先，套利组合不允许投资者追加资金，所以，如果设这3种股票的总市值变化量分别为x1 x2 x3的话，那么这时候就存在以下关系：x1+x2+x3=0其次，由于套利组合对于任何因素的敏感度为0，那么这时候 B1x1+b2x2+b3x3=0把这两个公式组成一个方程组，并把b1=1 b2=2 b3=3分别代入，解方程组，x2=2x1,x3=x1取x1=10%,x2=20%,x3=20%，代入B1x1+b2x2+b3x3=0.1大于0，说明投资组合不是最优结果，可以通过修改投资组合方案，在不增加投资风险的前提下提高预期收益率。在一个有效的股票市场上，任何一只股票的定价都应当使得该股票将来进行套利的机会不再存在。 其中 E(ri)表示股票i的预期收益，bi表示影响该股票收益率的某种因素， 和都是具体常数。 当bi=0，也就是影响该股票收益率高低的某种因素不存在（通俗的说，就是投资该股票没有风险）时，这时候的股票预期收益就是 。 综上所述，套利是利用同一种实务资产或者证券的不同价格，来获取无风险收益的行为。 股票投资中的买空卖空信用交易 股票买空卖空属于股票交易中的信用交易类型。 1.现货交易 现货交易是指股票买卖双方通过证券市场成交，然后马上办理股票交割，相当于一手交钱一手交货。这种股票交割通常在当天或一周内完成，是证券交易中最早出现也是最简单的交易方式。 2.期货交易 指股票买卖双方通过证券市场约定成交价格，可是并不马上成交，而是要在将来的某个时刻进行交割。容易看出，期货交易下的股票买卖，成交时间和交货时间不一致。 3.信用交易也叫保证金交易或垫头交易，由投资者按照规定的比例向经纪人提供信用支付部分证券或款项，不足部分由经纪人垫资。 4.期权交易 也叫选择权交易，是指投资者在支付一定的费用后，取得一种按照交易双方约定的价格买卖某种证券的权利。期权交易的对象，就是这种证券的买卖权利。也就是说，期权交易买卖的不是证券，而是买卖这种证券的权利。 如果你拥有买卖这种证券的权利了，那么在有效期限内就能行使这种权利，买进或者卖出这种证券。投资者用自有资金以及向经纪人借入的资金买入股票，不足部分（向经纪人借入的垫付款）应该建立在信用基础上。经纪人之所以愿意垫付部分差价，并且在日后收取部分利息，是建立在和投资者双方信用关系基础上的。同事，经纪人向投资者垫付的差价也是他从金融机构借来的，这样，经纪人和金融机构之间也存在着一层信用关系，否则不能从金融机构借到钱。从信用交易方式看，分为两种：一是保证金多头交易、另一种是保证金空头交易。保证金多头交易，是指投资者顾忌某种股票将来价格会上涨，可是自己手中没有太多的钱来购买这种股票，于是向经济人贷款，借钱来购买这种股票。投资者在进行保证金多头交易时，需要按照一定比例预交部分款项，这就是保证金，不足部分由经纪人向银行借款垫资。经纪人向银行借款需要付出利息，经纪人向投资者贷款需要收取利息，当然这时候后者的利息要高于前者，否则经纪人就无利可图。当股票价格上涨，股票卖出，各方获利。但是，当股票下跌投资者无法偿还经纪人垫款时，经纪人就有权卖掉这些股票来偿还自己的垫款，不让价格一直跌下去，否则不但会连累自己的垫款甚至会殃及到借款银行发生倒闭。保证金空头交易，指投资者顾忌某种股票将来的价格要下跌，于是希望现在就把这种股票卖出去，等将来股票下跌后再买回来。投资者手上没有这种股票，于是向经纪人先“借用”一部分这种股票供自己卖出去，然后等将来该股票价格下跌时买回来后，再“归还”给经纪人。投资者在进行保证金空头交易时，需要按照一定比例交部分（保证金）信用交易的优点：信用交易的优点主要是具有较大的杠杆作用，便于投资者超出自身实力进行大宗交易。例如，如果投资者手中有现金10万元，他预计某股票明天会涨停后天会回调，于是想在今天入赌一把，现在价格是每股25元。如果不能信用交易， 那么只能买进4000股（这里不考虑佣金和印花税等费用，下同）。而在信用交易条件下，如果把这10万作为保证金交给证券公司，并且加入保证金比率为8%（即支付8%的保证金可以买入100元的股票），那么这时候他就能买入5万股股票。如果按照预期操作，则能获利108%10%=12.5元（10万8%再25），而不是原来的12.58%=1万元。（原来的获利应该是2510%4000=1万）【涨停最高10%】 大大小小的是是非非大小非 大，是指大部分；小，指小部分；非，指非流通股 即通常所说的“限售股”或者“限售A股”。连起来说，大、小、非、就是大部分或者小部分禁止上市流通的股票。 小，是指上市公司股权分置改革前限售流通股比例占总股本5%以下的股票，这些股票需要在股权分置改革1年后才能上市流通，并且这种流通还不是大规模抛售而是有限度抛售一小部分，目的是为了不至于对股市造成太大冲击。 相反，比例在5%以上就称之为“大”了。这些股票需要再股权分置改革2年后才能上市流通。由于这些股票的持有者通常是公司大股东或者战略投资者，所以一般不会上市抛售，否则就可能会失去大股东地位。当然，上述分类只是一种约定俗称，并没有硬性