我为公司献良策---浅谈企业利用沉淀资金参与国债逆回购.doc

我为企业增收献良策浅谈企业利用沉淀资金参与国债逆回购企业沉淀资金是指:在企业日常的资金流入、流出过程中，每天账户中总留有一定数额的资金，这部分资金数量比较稳定，所以叫沉淀资金。企业沉淀资金的来源非常广泛，从收入角度上有计提设备折旧的资金，有银行发放贷款而企业还没有来得及使用的资金，有产品销售收入，有未来得及支付的材料设备费用、劳务费用、职工工资福利，等等。这个存放沉淀资金的帐户受企业资金流动性的要求只能是活期帐户，被迫接受银行的活期存款利率。企业的经营规模越大，沉淀资金越多。在中国证券资本市场上有没有一种方式能够让企业的沉淀资金发挥效益，产生回报呢？国债回购是一种很好的挖掘企业沉淀资金价值的金融工具。什么是国债回购呢？国债回购交易是一种以交易所挂牌国债现货作为抵押，拆借资金的信用行为。资金需求方也称为融资方，以持有的国债现货为抵押，从资金供应方即融券方短期借入资金，获得一定期限内（1182天）的资金使用权，期满后须把资金归还，并按约定支付一定利息。相对应地，资金的供应方，按事先确定的利率，在到期日收回本金及利息。上诉操作中，资金的需求方是国债正回购方，资金的供给方就是国债的逆回购方。对于资金供给方来说，逆回购交易几乎是零风险的，其风险性与持有国债是相同的（证券交易所充当了中介、监督、执行的三重角色，一旦成交，对方的国债现货就被冻结，时间一到，交易所就自动把本钱利息划到你的账户上）。国债回购交易的安全性、期限灵活性及收益率等方面对持有闲置大量现金的机构和个人会产生很强吸引力。目前上交所、深交所都有国债回购业务，但上交所的交易要活跃得多。在上交所的股票交易系统中，目前提供1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天共9个国债回购品种， 其中1天、7天、14天国债回购产品是市场上最为活跃、成交量最大的3个品种。他们的交易方式是：以年利率为价格，单笔最小交易额是10万元，单笔最大交易额是1000万元，每天交易笔数及总金额不受限制。我们以一天期国债回购为研究对象，其最近一年（2011年7月13日-2012年7月12日）共243天的开盘价平均为3.68（年利率3.68%），而这243天中的146天利息率开盘之后都上涨了0.5%以上，占一年交易天数的60%。有人会问，一年中除去这243天的交易时间还剩下117天（360-243），这其中包括106天的双休日和11天的法定节假日，这些日子股票交易市场休息。这剩余的天数不就无法操作，而只能让资金躺在银行的活期账户里睡大觉？解决办法是我们可以通过7天期国债逆回购操作，跨过双休日及法定节假日。但七天期国债逆回购要占用7天的资金，与企业对资金的流动性要求产生一定的冲突，同时其单日利息收益也没有1天期国债回购高，经过计算最近一年的7天期国债回购利率均价为2.83%，所以只能将这一投资方式作为1天期国债回购的补充。不过，就是以每年243个交易天数，每天利率按照年开盘均价3.68%来计算，其收益也是很可观的。例如：今天某公司以3.68的价格（年利率3.68%）进行1000万的一天期国债逆回购操作，明天9：30分该公司账户中就会收回1000万本金，同时还多了1022元的利息。与存入银行1000万元每天97.2元的活期存款利息相比，其收益相差10倍。一年按243个交易日来计算，保守计算所得为24.8万余元。而这还仅仅是每天1000万元沉淀资金的计算所得，大型企业集团公司的总账户中每天的沉淀资金何止一个1000万呢。举一个例子，某集团公司发行了9亿元中期票据，2011年11月1号资金到集团公司账上，而这9亿元资金要在集团公司账上停留10天后，于2011年11月11日用于偿还银行贷款。在这短短的十天内，以不同的投资工具管理这9亿元，其收益是大不同的：9亿元10天银行活期存款利息是8.7万元；若采用银行七天通知存款加三天活期存款， 10天利息收入是28