甲醇相关企业期保值方案-110426.doc

甲醇相关企业套期保值方案一、甲醇相关企业套期保值机构和制度建设设想：套期保值涉及的主要事项1.现货方面-甲醇采购量和库存数据变化的准确统计和及时反馈-结合财务目标、现货数据和市场价格情况制定一定时期的套保方案2.套期保值时主动判断市场趋势，然后确定以下事项：-目标采购量的的设定-套保的入场时机和比例-反向基差市场时机的判断和有利反转的锁定；展期的策略3.期货交易本身的多种风险的提示和规避-期货交易风险：合约流动性、保证金、交割日、强行平仓、涨跌停板等等4.其它风险的控制和管理（一）套期保值机构、人员设置根据套期保值所涉及的各事项，我认为公司的套期保值机构可以按以下结构设置：风控专员甲醇采购价格管理板块自产甲醇价格管理板块甲醇库存的价值管理板块执行前台执行后台策划团队执行团队现货组期货组会计部门1、设立风控专员和风控辅助人员风控专员直接对管理层负责，风控专员可以有一人或多人组成，建议至少设置一名专职而且专业的风控专员，同时确定一名会计人员作为风控辅助专员，主要的任务是实时监控期货交易情况，在发现风险后及时采取既定的风控解决方案，并随时向管理层汇报相关的情况。期货人员的交易情况必须获得管理层的授权，并制定严格的制度对其行为进行约束和规范，以防范可能出现的人为风险。同时，应制定相应的风险防范措施，以便在发生风险后及时做出处理。2、各现货板块、财务部门以及期货组密切配合采购部、电解铅生产管理部、库存管理部门和财务部需要紧密配合，将每一笔的采购、生产情况和库存变动情况进行及时沟通，并及时传达给期货组，以便期货组的人员能够及时了解每一批原料的生产、采购成本，并在合理的价位对电缆进行期货套期保值；会计人员在此过程中将承担重要职责，一方面，他们需要对公司的生产情况充分掌握，尤其需要掌握公司的现金流情况；另一方面，他们也承担了一部分风险控制的职责，及时了解期货交易人员的期货交易情况，一旦发现风险，及时向有关负责人汇报，以便及时做出应对措施。3、 各部门主要职责：各现货板块主要职责：拟定保值计划以指令方式通知期货板块进行保值操作根据时期内的采购量和消耗量/产量和消耗量/库存和消耗量通知套保执行组进行头寸增减对本板块块的持仓量进行密切监视、并定期与套保执行共同核对头寸情况建立本板块的套期保值管理台帐根据各自现货板块的数据结合套保执行的损益情况，分析现货和期货对冲后的效益期货策划团队职责汇总策划现货各板块的保值计划、编制综合保值头粗平衡表正确选择保值市场、合理分布头寸、分析基差结构并确定展期策略审核各现货板块的下单指令，并通知执行前台执行建立保值头寸台帐，并向相关现货板块反馈该板块的头寸分布信息和价格情况，以及期货损益数据等负责现货各板块内或板块间的头寸对冲管理监控市场风险及整体风险，适时向现货板块提供风险警示，提供保值风险敞口意见和建议。期货执行前台职责（可由各现货板块成员兼任）：负责直接实施套期保值操作期货执行后台职责：负责整体交易风险的监督控制及文档的管理工作；负责交易的结算及资金收付、帐务处理（二）相关管理制度设置在建立了专业的套保团队后，公司必须制定完善的内控管理流程和制度，主要是针对资金管理、期货交易的风险管理。1、明确管理职能即应由哪个部门管理，由哪个部门负责期货交易。建议由管理层指定的副总主管期货业务，由各现货板块兼职具体的期货交易操作，由期货组负责保值策略的制定和效果分析，指定专门的风控人员监控风险。2、制定年度套保方案每年年初，管理层应根据当年既定的生产经营目标，制定当年总体的套保方案，并在每个月月初进行一定的修正，主要是确定当年或者当月大致的套保数量及利润目标。在这里，特别需要强调的是，在制定总体的套保方案时，必须要充分考虑当年或者当季可能会发生的风险因素，以便套保方案能够切实地在最大范围内防范风险，达到套期保值的目的。3.制定套期保值效果评估体系在完成上述人员配置和基础制度建设后，还应制定套保方案的整体评估体系。评估内容应包括每次的套保方案的执行情况、盈亏情况，以及对企业的生产经营的影响情况。评估的目标包括：是否有利于防范企业生产经营中的风险，是否有利于促进企业的生产经营情况，是否对企业的现金流造成影响，等等，以评估此次套保是否属于有效套保。考核的团队应由管理层和财务人员组成。评估的周期除了当次外，还应该在每月、每季和每年进行评估，同时，每次评估之后，应该将总结的经验教训吸收到下次的套期保值方案中。4、制定严格的交易流程和风控制度主要是指制定日常业务管理工作，对套期保值业务进行及时地记录，跟有关方面沟通，以及在发现风险时进行及时的处理。除了制定制度以外，最好能够设计一些便于日常沟通和交流的平台或者表格，但又便于保密，以便相关的部门及时了解情况，防范风险。5、制定日报、周报、月报、季报和年报报告制度相关的报告至少要发送至管理层（包括董事长、总经理、相关的副总等）、风控专员、采购部、销售部、财务部等相关人员，报告的内容包括当日铜现货、期货价格及成交情况，如能包括当日其他原材料及上下游产品的价格情况更好。日报为每日发送，周报每周一发送，月报、季报、年报为相关月份的第一个工作日发送。6、编织期货交易指令书编制固定格式的期货交易指令书，对每笔期货交易进行详细记录，发送对象同日报发送对象。二、甲醇相关企业套期保值策略（一）买入套期保值 买入套保就是指套保者先在甲醇电子交易市场上买入与其将在现货甲醇市场上买入的甲醇数量相等交割日期相同或相近的甲醇电子交易合约。然后该套保者在现货甲醇市场上买入甲醇的同时卖出甲醇电子交易合约,进而为其在现货甲醇市场上买进甲醇的交易进行保值。 适用的对象与范围: 对于未来某一时间准备购进甲醇但是担心价格上涨的交易者。 1.对于使用甲醇作为原材料的生产企业为了防止日后购进甲醇时价格上涨的情况。 2.供货方已经和需求方签订了甲醇的供货合同将来交货,但是供货方此时尚未购进甲醇,担心日后购甲醇时价格上涨。3.需求方认为现在的甲醇价格很合适,但是由于资金不足或者一时找不到货源,或者仓库已满,不能立即买入甲醇,担心日后购进甲醇是价格上涨。贸易商买入套保：（稳定采购成本）2008年3月份某贸易商5月份需要甲醇20000吨，而当时3月的现货价格为1900元/吨，该贸易商对该价格比较满意。据预测到5月份甲醇价格可能上涨，因此该贸易商为了避免价格上涨带来的风险，决定在甲醇电子交易市场上进行甲醇套保交易。交易情况如下图:表1：现货市场期货市场3月份优等甲醇价格1950元/吨买入20000吨九月优等甲醇合约，价格为1980元/吨5月份买入20000吨优等甲醇价格2380元/吨卖出20000吨9月优等甲醇合约，价格为2410元/吨结果成本提高了430元/吨，亏损了8600000赢利了430元/吨，赢利8600000套保结果净获利8600000-8600000=0从而稳定了贸易商的进货成本 从该例可以看出通过这一套保交易虽然现货市场出现了对该贸易商不利的价格变动，价格上涨了430元/吨，因而成本提高了8600000元，但是甲醇电子交易市场上交易赢利了8600000元，从而消除了价格不利变动的影响。若该贸易商不做套保交易，现货价格下跌成本会更低，但是一旦现货市场上价格上涨，该贸易商就必须承担由此造成的损失。相反在甲醇电子交易市场上做了买入套保，虽然失去了现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货价格不利变动的损失，因此可以说买入套保规避了现货市场价格变动的风险。买入套保的利弊分析 买入套保能够回避价格上涨所带来的风险，提高了企业资金的使用效率。由于甲醇电子交易合约是保证金交易，因此运用少量的资金就可以控制大批货物对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费用，能够促使贸易合同的早日签订。但是买入套保者也失去了由于价格波动而可能得到的获利机会。也就是说在回避对己不利的价格风险的同时,也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。（二）卖出套期保值 卖出套保就是指套保者先在甲醇电子交易市场上卖出与其将在现货甲醇市场上卖出的甲醇数量相等，交割日期相同或相近的甲醇电子交易合约。然后该套保者在现货甲醇市场上卖出甲醇的同时买入甲醇期货交易合约，进而为其在现货甲醇市场上卖出甲醇的交易进行保值。适用的对象与范围: 对于未来某一时间准备售出甲醇但是担心价格下跌的交易者。 直接生产甲醇的厂家，手头有库存尚未销售或即将生产,担心日后出售时价格下跌。 储运商，贸易商手头有甲醇库存尚未出售或储运商，贸易商已签订将来以待定价格买进甲醇但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。 焦化企业卖出套保（锁定企业利润） 2011年7月初甲醇现货价格是在2200元/吨，某甲醇生产企业对此价格比较满意，但是甲醇8月才能出售。此时国家出台相关政策，预测甲醇的价格将会下跌，因此该企业为了避免价格下跌减少利润，决定利用甲醇期货交易市场做甲醇的套保交易，交易情况如表1:表2：现货市场期货市场7月份优等甲醇价格2030元/吨卖出10000吨11月优等甲醇合约，价格为2000元/吨8月份以1850元/吨的价格卖出10000吨买入10000吨11月优等甲醇合约，价格为1820元/吨结果利润减少180元/吨，利润减少1800000赢利了180元/吨，赢利1800000套保结果净获利1800000-1800000=0从而保护了企业利润从该例可以看出通过这一套保交易虽然现货市场出现了对该甲醇消费企业不利的价格变动，价格下跌了180元/吨，因而利润减少了1800000元，但是甲醇电子交易市场上交易赢利了1800000元，从而消除了价格不利变动的影响。若该焦化企业不做套保交易，现货价格上涨可以得到高额利润，但是一旦现货市场上价格下跌，该焦化企业就必须承担由此造成的损失。相反在考尔市场上做了卖出套保，虽然失去了现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货价格不利变动的损失，因此可以说卖出套保规避了现货市场价格变动的风险。 卖出套保的利弊分析1.卖出套保能够回避价格下跌所带来的风险, 2.经营企业通过卖出套保,可以使保值者能够按照原先的经营计划,强化管理,认真组织货源,顺利的完成销售计划. 3.有利于现货合约的顺利签订. 4.但是卖出套保者付出的代价是放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会.三、甲醇相关企业套期保值的其他策略1、风险管理与监控企业进行套期保值后，并不是说就高枕无忧了。要想使套期保值交易取得成功，必须在保值过程中对风险进行监控。当价格的变动情况对套期保值不利使总亏损情况达到了公司的风险承受能力时，应该及时反映并作出相应的应急处理措施。 2、交割为备用手段 一般来说，除非出现不得已的情况，不考虑交割。但到期现价差足够实现套利或者合约流动性不足以平仓时，我们把交割作为备用手段；另一方面，作为一个新的上市瓶中，如果企业有机会成为交易所价格平拍，我们建议企业至少完成一次交割，这样可以更熟悉整个流程，也有助于企业相关人才的培养。 3、套期保值效果评估 企业进入期市进行保值的目标就是控制成本，锁定利润。利用期现两个市场进行套保，最终的结果是一个市场盈利，另一个市场亏损，两个市场加起来进行中和。在评估套期保值效果时，不能从现货或者期货单方面的盈亏去进行评估，而是要从两个市场进行综合评估。常见的套期保值有效性评价方法有：比率分析法和预算价格基准法。 比率分析法是通过比较被套期风险引起的套期工具盒被套期项目公允价值或现金流量变动比率，以确定套期是否有效的方法。运用比率分析法时，企业可以根据自身风险管理政策的特点选择以累积变动数（即自套期开始以来的累积变动数）为基础比较，或以单个基期变动数为基础比较。如果上述比率在80%-125%范围内，可以认定套期是高度有效的。 预算价格基准法一般是将参与期货套期保值交易的各项成本和现货采购成本加上期货盈亏后，确定为公司的实际采购成本。该采购成本除以全年采购数量后的平均采购价格应稳定在公司的预算价格区间中，这样可认为套期保值有效。 4、基差的对套保的影响和展期的策略所谓“基差”是指期货各月份和现货之间的价差，也就是市场上常说的升贴水。由于交割制度的存在，越临近交割期货和现货的价格越将一致。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同，基差并不是一成不变的。因此期现基差将使得期货和现货的上涨和下跌幅度出现偏差，进而影响到期货保值的效果。下表详细列出不同基差情况下的保值效果：表3：由于套期保值的长期性和稳定性，保值商一般会通过移仓来保有原先的头寸。在一般情况下，基差绝对值比较小，保值头寸不断移仓所付出的成本或者获得的收益也较小，此时，基差对于套期保值也构不成大的影响。但是当基差出现异常的情况时，对保值头寸的影响程度会增加，而且保值时间越长，影响程度越大。例如当出现巨大的正值基差时，也就是近高远低的情况，卖期保值移仓成本会随着时间的增加而增加，而买期保值通过不断的移仓可以获得可观的展期收益；当出现巨大的负值基差时，也就是近低远高的情况，得到的情况恰恰相反。特殊基差情况下的保值和展期策略：表4：状态买期保值策略卖期保值策略现货对近月合约或者近月合约对远月合约有较大升水结合当时的点位和采购计划制定出合理的保值