《期货交易实务》平时作业参考答案.doc

开放教育(本科)工商管理专业期货交易实务课程平时作业参考答案平时作业第一次(第一章_第三章)一、名词解释（每个4分，共20分）：1市价指令：（P71）是指客户下达交易指令时，仅明确交易的头寸、数量和交割月份，不限定成交价格，而是要求出市代表按照当时市场可执行的最好价格买入或者卖出期货合约的指令。2现货远期合约：是由现货商品的买卖双方签订的在未来的某一个日期交割的一定数量、质量商品的合约或协议，在签订合约后，签约双方都必须承担在合约到期时按相互协商一定的条款履行合约的义务。在签订现货远期合约时，买卖双方不仅对买卖的商品数量、质量等级、交割日期进行协商，而且互相协商了一个交货价格。3期货交易：（P6）是指在期货易所内买卖标准化期货合约的交易。这种交易是由回避价格波动风险的生产者、经营者和愿意承担价格风险以获取风险利润的投机者参加并在交易所内根据公开、公平、公正的竞争原则进行的。4期货经纪公司：（P43）期货经纪公司就是专门从事接受非期货交易所会员的委托进行期货交易并收取佣金的代理公司。它属于盈利性的经济组织。5每日无负债结算制度：每日无负债结算制度是结算所实行的一种结算制度。它的具体内容就是每逢交易日结束后，结算所先算出结算价格，然后根据当日各类商品期货合约的结算价格核算当日每笔交易双方的盈亏情况，并在他们各自的结算保证金账户上进行调整，将盈余划入账户的贷方，亏损划入借方，若亏损的结算会员的保证金账户上的贷方余额低于最低保证金水平，结算所就向它们发出追加保证金的通知，要求该亏损会员必须在第二个交易日之前，补交结算保证金以达到维持（最低）保证金的水平，做到无负债交易，否则该会员就不能在第二个交易日进行期货交易。二、判断说明理由（每个3分，共15分）：1会员制期货交易所是以盈利为目地的经济组织。（F）错。会员制期货交易所是实行自律管理的非盈利性会员法人，其中认购会员资格费不是投资行为。2为了防止期货市场上的操纵和垄断行为，保护大多数期货投资者的利益，防止期货市场价格大幅度波动而造成的市场风险，期货交易所对每一个会员在一定的时间内的买入量作出限定性规定。（F）错。为了防止期货市场上的操纵和垄断行为，保护大多数期货投资者的利益，防止期货市场价格大幅度波动而造成的市场风险，期货交易所只有最大持有限额、大户报告制度和涨跌停板制度。3期货交易之所以具有发现价格的功能，是因为参与者众，能代表供求。（F）错。不只是，还有参与人士专业、期货交易透明度高。4所有商品都可作为期交所的交易品种。（F）错。只有可贮存、品质可标准化，价格波动幅度大并能大量交易者才行。5期货交易对企业有作用，对宏观经济无作用。（F）错。期货交易的价格发现功能对社会资源配置有促进作用，企业套期保值的累积效果可一定程度，熨平社会经济波动，当然期货交易的风险投资功能发挥时投机性过强会加剧社会经济波动。三、简答（共21分）：1期货交易所在期货交易中的作用是什么？（7分）（P31）期货交易所的最基本活动就是期货合约的买进卖出。为使期货交易所成为合法经济组织，防止由于操纵、欺诈、垄断等不法手段而导致期货市场混乱，价格暴涨暴跌，波及其他市场的正常运行，发挥期货市场的正常作用，各国政府都设有专门机构来对期货交易所及期货交易进行管理。其主要作用如下：（1）不仅为期货交易提供了一个专门的有组织的交易场所，而且还为期货交易者提供了各种先进便捷的交易设施，如各种先进的通讯联络设备和显示设备等；（2）为期货交易制订了标准化的期货合约，减少甚至杜绝了交易者之间因期货合约本身而引起的纠纷与争执，从而大大提高了交易效率和市场的流动性；（3）为期货交易制订统一的交易规则和其他各种规章制度，最大限度地规范了交易行为，确保期货交易的公平有序进行；（4）充当交易的中介，为在交易所内达成的所有期货合约提供履约担保；（5）监督、管理交易所内进行的交易活动，对因期货交易而产生的经济纠纷提供富有效率的调节和仲裁；（6）为期货交易所会员和社会公众提供信息服务，及时把交易所内形成的期货价格以及其他期货交易所内形成的期货价格、金融工具的市场行情公布于众，以便会员和经纪人根据这一信息反馈系统的动态反映随时调整交易对象和交易行为，以达到预期目的。 2期货交易与现货交易的区别是什么？（7分）（P7）期货交易与现货交易是不同的，作为市场经济的一种高级形式，它们在交易对象、交易目的、交易方式等诸多方面都有明显的区别，具体如下：（1）交易的对象不同。现货交易的对象是实物，是“一手钱，一手货”的商品货币交换；而期货市场上交易的对象是期货合约，并不进行直接的商品交换。（2）交易的目的不同。现货交易的目的是实现商品所有权转移；而期货交易的目的一般不是为了获得实物商品，而是通过期货交易转嫁由这种商品价格变动所带来的风险或者是投资获得风险收益。（3）交易的方式不同。现货交易是一对一的签订契约，大部分是分散交易；而在期货市场上，所有的交易都要集中在交易所内以公开竟价的方式进行。3期货交易的基本功能是什么？（7分）（P10）（1）回避价格风险。因为，对于同一种商品来说，在现货市场与期货市场同时存在的情况下，商品价格在两个市场上一般会保持相同的走势，商品生产者或经营者可以在两个市场上采取相反操作取得在一个市场上亏损的同时，在另一个市场上盈利，这样就把价格变动的风险转移出去了。（2）发现价格。因为期货交易的参与者众多。还有期货交易中的交易人士大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。另外，期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。（3）进行风险投资。投机者承担期货价格变动风险，利用期货交易的保证金制度，以小搏大，可进行高风险高收益的投资。四、论述题（共24分）：1论述在入市前交易准备中如何了解和掌握期货合约的各项条款（14分）。（P60）了解和掌握期货： （1）可上市交易的品种。期货合约的针对某一具体商品的合约，合约品种指明了该期货合约的标的物是什么。（2）合约的交易单位。期货合约签订的数量和数量单位统称为期货合约的交易单位。期货交易所为每种期货合约都规定了统一的、标准化的交易单位，又称为合约大小，是指一份期货合约所包含的商品量是多少。另外，比如，芝加哥期货交易所规定，大豆期货每手为5000蒲式耳，如果你想买进10000蒲式耳大豆期货合约，你只需要买进2手大豆期货合约即可。（3）单位的报价。在期货合约中，每单位的报价也是一个重要方面，通常同一类别的期货商品有不同的报价单位。如芝加哥期货交易所规定，谷物类的农产品期货报价以“每蒲式耳”若干美分为报价单位。（4）最小的变动价位是指在进行期货交易时买卖双方报价时所允许的最小变动幅度，每次报价时价格的变化必须是最小变动的整倍数。（5）每日价格最大波动的限制。每日价格最大波动的限制，又称为“涨跌停板制”，是指当日某期货合约的成交价格不得高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度，若超过该幅度则暂停该期货合约的交易。（6）合约月份。合约月份就是指合约到期进行期货交割的月份，交易者可自由选择不同的交割月份的合约进行交易。（7）合约的交易时间是指交易所每周有多少个营业日进行交易及每一营业日何时始何时止为交易时间。（8）最后交易日是指期货交易所规定的某一期货合约通过对冲方式平仓的最后一天，也就是到期合约进入交割日的前一交易日。每种期货合约都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期就要停止合约的买卖，准备进行实物交割履行合约，所以必须规定合约买卖的最后日期，逾期停止合约的买卖。（9）最后交割日。最后交割日是指期货合约交割过程的最后一天，未平仓合约进入到期月份需时行实物交割的最后一天。（10）合约商品的交割等级。合约商品的交割等级是指最终进行期货商品交割时，期货商品应具有的标准品质和要求。（11）合约商品的交割地点是指进行期货商品交割所规定的交货场所。2论述期货交易中的两种定价形式（10分）。定价形式是期货交易中撮合成交原则中决定市场价格水平机制的外在形式。目前在期货市场上普遍采用的是自由叫价制和集体一价制两种形式。 （1）自由叫价制：是指在期货市场上，众多的买方和卖方通过自由叫价和讨价还价成交的一种市场价格形成机制的外在形式。在交易过程中的某一个具体时点上，众多的买主与卖主之间，只要有一个买主与某一个卖主之间的报价处于同一价格水平，那么这两者之间即达成了这笔交易，这个成资价格即被认定为该市场形成的、为市场所认可的价格。从价格理论角度分析，自由叫价制的定价形式的特点在于重视个性交易的活跃性，以局部的价格水平来影响整体的价格水平。 （2）集体一价制：是指在期货市场上，众多的买方和卖方通过双方竞争，不断调整价格与数量关系，从而在一个价格水平上共同达成交易的一种市场价格形成机制的外在形式。在实行集体一价制的交易中，首先由交易所的工作人员报出一个价格，然后场内出市代表表示出在这一价格水平上愿意买进和卖出的数量。当市场报价在某一水平时买入的数量大于卖出的数量，则市场报价按最小的变动价位规定提高价位，在新的价格水平上，买入的数量可能有所减少，而卖出的数量则有可能增加，如果在新的价位上，依然是买入数量大于卖出数量，则市场报价持续上升，直至在一个价位上出现买入数量与卖出数量相等；如果在市场报价水平上出现卖出数量大于买入数量，则市场报价将降低价位，直至在一个价位上出现卖出数量与买入数量相等。当该场所有的卖出数量与买入数量之和在某一具体价格水平上取得平衡时，这个价格即为该场所有的买单和所有的卖单的共同成交价。这种定价形式着眼于市场上买方卖方之间整体力量的对比，从价格理论角度分析，集体一价制的定价形式的特点在于强调共性的权威性和稳定性，即整体的价格水平的形成。五、计算题（20分）：某一投资者在期货经纪公司开了一个交易帐户，随后打入资金50万元人民币，在1999年2月初，它们以2200元吨价格买入250手大连大豆9月份到期的期货合约，后来价格首先下跌至2090元吨，假如当天的结算价为2085元吨，请计算该交易的浮动盈亏为多少，同时根据浮动盈亏确定是否追加保证金，如果追加保证金，需要追加多少保证金？在3月下旬，大豆价格上涨，该投资者以2280元吨全部平仓，试计算该交易者这一交易的交易结果，同时说明该交易者的结算保证金、初始保证金、维持保证金是多少？（注：大豆的交易保证金是固定的，为每手（即10吨）1800元，期货经纪公司收取的手续费为30元手单边）解：当天的浮动盈亏（20852200）250101152500287500元该投资者的持仓量需保证金1800250450000元该投资者扣除第一次交易手续费和浮动亏损后只剩（50000025030287500）205000元所以该投资者需追加保证金，金额450000205000245000元该投资者在月下旬平仓后，盈利为（22802200）2501025030192500元该投资者结算保证金为50万元，初始保证金维持保证金45万元平时作业第二次(第四章_第五章)一、名词解释（每个3分，共6分）：1操纵市场：（P130）操纵市场也是期货交易中违规行为，是指一个或少数几个机构利用资金实力雄厚的优势联合起来组成临时的操作集团，通过分散席位隐蔽仓位（头寸）、对敲虚假买卖、连续买入或连续卖出等手段，造成市场成交热络的假象，以图在市场价格暴涨暴跌中牟取暴利的交易行为。2基差：（P109）是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，如果没有特别说明，则基差为当时现货价格与离交割期最近的一个期货合约月份之间的差额。二、填空（每个1分，共20分）：1套期保值之所以能够取得保值效果是由于期货与现货价格的同向性 和 期货与现货价格的趋合性。2套期保值的经济功能有 有效控制生产成本、 保障正常商业利润的获得 和 方便现货交易 。3套期保值的操作原则有 交易方向相反 、 商品种类相同或相近、 商品数量相等或相近 和 月份相同或相近 。4套期保值的保值费用 保证金利息 佣金 基差变量 。5期货投机的前提条件是 价格波动 。其具有可操作性是由于期货合约能被对冲平仓 其能够以较小的本钱搏取较大的利润，是由于现在期货交易实行 保证金制度 。6期货投机者按交易部位分为 多头投机者 和 空头投机者。期货投机者按持仓时间长短分为 长线交易者 和 短线交易者 。俗称的抢帽子者持仓时间一般在 一日 以内。三、判断并说明理由（每个2分，共12分）：1当遇长期大牛市时适用牛市套利。（F）错。牛市套利是假定先涨后跌，或者先大涨后小涨，这与长期大牛市假设不符。2预料股指会下跌减速适用熊市套利。（T）对。熊市套利于近期合约上涨制度小于远期合约上涨幅度的情况。3跨市场套利使同种商品在除去物流费用后在各市场之间趋于一致。（T）对。跨市场套利时若除去物流费用后还有价差，这种套利就不会停止。4如果某日发现玉米可用于加工成防“非典”等病毒致疾病的药物而价格大幅上涨，这时可参照小麦和玉米之间的正常价差进行套利交易。（F）错。此事发生后，玉米与小麦之间的所谓正常价差要重新确定。5套利保值时做得不符合原则要求达不到风险防范效果。（T）对。套期保值有一操作原则，如交易方向相反、商品种类相同或相近、商品数量相等或相近和月份相同或相近等，不符合原则当然达不到风险防范的效果。6要有价格变动的风险就应套期保值。（F）错。要套期保值费用低于价格变动风险时才适于进行套期保值。四、问答（共38分）：1期货投机与套期保值的区别是什么（8分）？（P127）（1）从交易对象看，投机交易是以期货市场为操作对象，利用期货价格的波动买空卖空牟取利润，投机者一般不涉足现货交割。而套期保值者则是以“现货、期货两条腿走路”，同时参与经营，以期货交易保证现货交易，以现货交易促进期货交易，并经常进行一些实物交割。（2）从交易目的看，投机交易借助期货市场的杠杆原理，以少量资金获取为目的，不希望占用过多资金或支付过多费用来进行交易，而套期保值者经常有现货交易的背景，占用资金数额通常较大，其目的不是为获取市额利润，而是希望用期货对现货进行必要的风险保值，锁定未来价格保证利润。（3）从交易方式看，投机交易主要利用价格波动进行短期买空卖空和套期图利交易，获取差价收益，进场出场均较迅速，做多做空并无固定方向；而套期保值交易则是利用现货、期货价格同向波动的特点，通过持有相反头寸，达到用一个市场的盈利去弥补另一个市场中的亏损，目的不是为了赚取差价收益，而是为了回避价格风险，持有头寸时间一般来说较长，并不经常改变自己的交易方向。（4）从交易风险看，投机交易是以投机者自愿承担价格波动风险为前提进行期货投机交易的，风险的大小与投机者收益的多少有着直接、内在的联系，符合高风险高利润的特点。而套期保值者则是价格风险的转移者，其参与期货交易的目的是为了转嫁或回避现货市场的风险，风险的大小与套期保值者的收益成反比关系。2期货投机与投资的区别是什么（8分）？（P128）在经济学中投机与投资很难有一个明确的划分界限，其共同点是都需投入一定资金，在承受一定风险后以期望得到收益的行为。普遍意义下的投资是采用适当的形式投放现有资金，以便以利息、股息、租金、利润等形式获取将来的收入。投机则是利用商品某种资产在不同时间或不同空间的差价试图低买高卖赚取利润的行为。两者的主要区别如下：（1）按风险大小分，投资者一般为风险反感型，他们把资本限制在未来收入比较可靠和本金安全的投资工具上；投机者则属于冒险型，他们倾向于高风险的投资工具，认为风险与收益成正比。在各种金融交易资产和投资工具中，期货交易风险较大、收益也较高，因此备受投机者青眯，投机交易也非常盛行，常常占交易量的较大比例。（2）按资金供给目的分，投资是以约定未来收入流量为目的的，投资者反感价格的频繁波动；而投机者则以获取资本利益为目的，投机者希望利用价格的频繁波动。投资者追求的是长期稳定的收益，投机者注重短期内资本迅速增值。期货交易以其价格易变性和高流动性满足了投机者的要求，因此期货市场除少量投资者或套期保值者外大部分为投机者。（3）对价格的分析方法不同，投资者往往关心金融工具的内在价值，一般用基本分析法来判断价格的走势，从而作出选择何种金融资产的决定；而投机者热衷于市场短期波动，大量采用技术分析方法，根据交易量、价格涨跌的广度和幅度，结合价格曲线图来预测价格变动的趋势。正是投机者的不断买卖才使风险市场的交易连续进行，保证了市场的高流动性。3套期图利的作用是什么（8分）？（P134）（1）套期团利提供了风险对冲的的机会。风险对冲与套期保值一起构成了现货经营的左右腿，没有风险对冲，套期保值的作用难以顺利实现，保值者就失去了中途选择适当时机退出期货市场的机会，套期图利交易为期货市场提供了一种有效的润滑剂，在使交易者能自由进出期货市场的同时，达到自动调节市场的功能。（2）套期图利有助于合理市场价格水平的形成。套期图利实质上是以对冲为手段，调节期货市场的供求变化，加快价格拉平的进程。比如套期图利者一般买入价格相对偏低的期货合约，从而减少市场供给，增加市场需求，使相对偏低的价格回升，将市场价格拉回到正常的运行区间。同理，套期图利者卖出价格相对偏高的期货合约，从而增加了市场供给，减少市场需求，从而促使价格水平下降，同样把相对偏高的价格拉回到正常运行区间。因此，套利交易的平稳进行，将对期货市场的供求和价格水平形成一个平稳的自发调节过程，进而有助于一个合理的市场价格水平的形成。（3）套期图利有助于市场资源的合理分配。套期图利交易不仅利于形成合理的价格，而且通过不同商品间、不同月份间的跨期套利交易，可以促使社会资源在不同商品间的合理分配。套期图利者卖出比价偏高的商品合约，买进比价偏低的商品，熨平商品间不合理差价，起到自动调节市场供求的作用。4试分析买入套期保值的利弊是什么（8分）？（P105）（1）买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险。如在上例中，铝型材厂通过买如保值，用期货市场上的赢利弥补了现货市场上多支付的成本，回避了价格上涨的风险。（2）提高了企业资金的使用效率。由于期货交易是一种保证金交易，因此只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。（3）对需要库存的商品来说，节省了一些仓储、保险费用和损耗费。（4）能够促使现货合同的早日签订。但是，在采取了买入套期保值策略以后，也失去了由于价格变动而可能得到的获利机会。也就是说，在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的机会，即如果不做买入套期保值，反而能够获得更大的利润。比如在上例中，如果铝锭价格下跌，该铝型材厂做买入套期保值反而出现亏损，拿现货市场少支付的成本来弥补期货市场的亏损，同时，必须支付交易成本（主要是佣金和银行利息）。5期货投机与赌博的区别是什么（6分）？（P128）投机交易与赌博行为有着本质的区别。期货投机与赌博是两种完全不同的行为。无论是从风险的本质还是对社会的贡献来看，两者都有本质的区别。（1）就风险本质而言，赌博是一种认为制造的风险，参与赌博的风险随赌局的设立而产生，也会随赌局的消除而消失，赌博所冒的风险是原本不存在的奉贤。而期货市场价格波动的风险，其本身在现货商品中已经客观存在，并不因投机者的参与而产生。因此期货投机者是风险的承受者，而非风险的制造者，虽然在实践中由于少量投机者可能试图去操纵市场价格，将局部奉贤放大，但如果有严密的监管，这种操纵市场的行为是可以避免的。（2）从对社会的贡献角度来看，赌博行为仅仅是个人之间金钱发生转移，赌博活动所耗费的时间和资源没有创造出新的价值，没有对社会作出贡献。而期货市场投机者的大量参与，转嫁和分散了完全单纯由现货商承受的风险，现货市场巨大的价格风险得意分解和回避，对社会经济发展有一定积极作用。五、论述题（12分）：1期货投机的积极与消极的功能是什么？（P128129）期货投机的积极功能有：1期货投机保证套期保值的顺利进行，使投机商成为现货风险的承担者。套期保值者因为本身的生产周期、生产规模以及目标成本的限制，导致其在交易的时间、数量和价格上都有特殊的要求，如果没有大量投机者的积极参与，占少数的套期保值者很难在各自理想的价位及时间顺利地达成协议成交。可以说由于投机者的广泛参与，大大缩小了套期保值者之间的买卖差价，提高了成交速度，并且承担了由现货商转嫁而来的风险。2期货投机交易提供了所需要的风险资本，投机者愿意承受一定的特殊风险，是希望市场价格朝所预计的方向发生变化，得到一定的收益，客观上投机者的大量参与，促进了市场的流动性，同时降低了现货市场的交易成本，因此投机具有资金融通的作用。3期货投机交易促进了相关市场的调节。各期货商品间价格或现货商品的间价格往往具有高度的相关性，投机者的大量交易，有利于消除地区间价格的不合理状况，改变产品在不同时期的供求结构，使产品价格趋于合理，有利于不同商品之间保持合理的比价关系。4期货投机有助于缓和商品价格的波动幅度。影响商品或金融工具价格的因素很多，如农产品价格除受供求关系的影响外，气候条件或进出口量的变化也会影响其价格，金融工具的价格同时受到利率及诸多政治、经济因素的影响，但有一共同点，投机商在价格较低时不断买进，增强了买方力量，减缓了价格的下跌速度，减小了价格下跌空间，在价格较高时投机者果断卖出，增强了卖方力量，减缓了价格的上涨速度，减小了价格上涨空间，从而在一定程度上“熨平”了大起大落的现货价格。期货投机的消极功能：主要体现在过度投机和市场操纵。1当投机所造成的效率损失使期货市场的功能受到严重损害，以至于不能发挥其价格发现和分散风险功能时，这种投机就是过度投机。2操纵市场也是期货交易中的违规行为。2试论述蝶式套利与兀鹰式套利，以及二者的区别是什么？（网上无此题）（P136137）蝶式套利是指利用若干个不同交割月份合约的价差变动来获利的交易方式。它一般由两个方向相反、共享居中交割月份的跨期套利交易复合头寸组成，可以视为一种特殊方式的跨期套利。兀鹰式套利包括两个方向相反，且中间交割月份不同的多交割月套利交易。两端为买进中间为卖出的交易方式称为买入兀鹰式套利，两端为卖出中间为买进的交易方式称为兀鹰式套利。 二者的区别：蝶式套利一般选择在预计中间月份的期货合约价格将相对偏高或偏低时入市；而兀鹰式套利虽也须正确把握中间月份期货价格对两旁月份期货价格之差的变动趋势。但对买入兀鹰式套利交易者希望两旁月份期货价格相对呈强，中间月份的期货价格相对呈弱；对卖出兀鹰式套利交易者希望两旁月份期货价格相对呈弱，中间月份的期货价格相对呈强六、计算分析题（12分）：5月份某交易日，某期货交易所大豆报价为：7月期价格为2400元/吨，9月期价格为2450元/吨，11月期价格为2420元/吨。某粮油贸易公司综合各种信息，决定采取蝶式套利策略入市，分别卖出7月合约、11用合约各1000吨，买入9月合约2000吨。一个月后，三个月份期价分别为每吨7月2450元、9月2600元、11月2500元，该客户同时平仓出场，请计算总盈亏。假如一个月后三个月份期货价格分别为7月2350元、9月2400元、2390元，请计算总盈亏。请对两次的结果进行总结分析，进行蝶式套利时成功的关键因素是什么？解：第一种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（24002450）100050000元，（26002450）2000300000元，（24202500）100080000元，总计盈利为5000030000080000170000元，总计盈利为170000元。第二种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（24002350）100050000元，（24002450）2000100000元，（24202390）100030000元，总计盈利为 500001000003000020000元，总计亏损为2万元。进行碟式套利时，关键因素是居中月份的期货价格与两旁月份的期货价格之间出现预期有利的差异，或者说碟式套利成功与否的关键在于能否正确预测居中月份与两旁月份的价差变动趋势。这里进行的碟式套利在第一，二种情况下的成败就在与居中月份与两旁月份期货价格之间的价差出现如意方向和如意程度的变动。平时作业第三次(第六章_第八章)一、名词解释（每个3分，共15分）：1基本因素分析法：（P155）是指根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的一般因素来解释和预测商品价格运动趋势的分析方法。2技术分析法：（P160）是指通过对市场行为本身的分析来预测未来市场价格的变动趋势的方法，即主要利用历史价格、成交量、持仓量的变化及其他交易数据和技术分析指标，按照时间顺序，绘制成价格趋势图表或图形，然后借助于这些图表或图形的变化来分析和预测价格趋势的一种方法。3金融期货合约：（P222）协约双方同意在约定的将来某个日期按约定的价格、交割地点、交割方式买入或卖出一定标准数量的某种金融商品的可转让协议。4外汇风险：（P224）又称汇率风险，是指国际收支结算中可能由于外汇汇率的变动而出现汇兑损失的危险。自1973年西方国家实行浮动汇率制度以来，各主要货币的汇率不仅大幅度、频率地波动，而且它们之间经常出现难以预料的地位强弱转化。因此，在各种涉外经济活动中，外汇风险问题显得尤为突出，外汇奉贤的防范在经营管理中也显得极为重要。5股票指数期货：（P245）参加交易的买卖双方将某种股票价格指数作为“商品”，在交易所内以公开竟价方式买卖这种“商品”的期货合约，并在未来某一交割日之前对冲或按成交价在交割日进行对冲或按成交价在交割日进行现金结算的一种期货交易。二、判断并说明理由（每个2分，共10分）：1只要完整掌握了各种技术分析方法，便可以准确预测期货价格运动趋势。（F）错。技术分析法的三个前提，即价格的包容性，趋势性以及同期性并不一定会成立，所以不一定准确预测期货价格运动趋势。2供求关系决定价格，价格运动反作用供求关系。（T）对。短期看，供求关系决定价格，但是价格会反作用于供求关系，所以从长期看，价格决定供求关系。3外汇期货交易就是远期交收的外汇交易。（F）错。其不同于远期外汇交易，期货与远期存在看从交易方式到交易目的再到交易成果（合约）的信用等级等方面的区别。4利率期货合约的标的物是利率。（F）错。利率期货合约的标的物是债务凭证，如国债等。5股票指数期货交易可以回避股票市场的一切风险。（F）错。股票指数期货交易只能回避系统风险，不能回避非系统性风险。三、不定项选择（每小题2分，共36分）：1影响某农产品供给数量的因素有（ ACDE ）。A种植数量 B 人口数量 C库存量 D 进口量 E亩产量2常见的持续形态有（ ABCDE ）。AW形 B 三角形 C圆弧形 D 旗形 E长方形3小麦的消费主要用于（ A ）。A口粮 B 工业用粮 C酿酒 D生物制药4玉米分布于世界各个地区，但按栽培面积排列，主要有三大产区：（ ABC ）。A北美洲 B 中国 C欧洲 D 非洲5大豆在我国的主产区主要集中于东北及黄淮平原，其中（ C ）是最大的产区。 A辽宁省 B 吉林省 C黑龙江省 D 山东省6红小豆的主要产区主要集中在（ A ）。A亚洲 B 非洲 C欧洲 D 美洲7（ B ）是天津红小豆的最大消费国。A朝鲜 B 日本 C泰国 D 美洲8中国的棉花产区主要集中（ ABC ）。A黄河流域 B 长江流域 C西北内陆区 D 珠江流域9（ C ）是世界上最大的棉花生产国。A美国 B 加拿大 C中国 D 澳大利亚10全世界天然胶产地主要集中在（ ACD ）。A泰国 B 新加坡 C马来西亚 D 印尼11我国（ C ）的天然胶产量占全国总产量的50以上。A云南 B 广西 C海南 D 福建12（ C ）是世界上最大的石油进口国。A日本 B 德国 C美国 D 英国13目前橡胶期货交易主要集中在（ A ）。A亚洲地区 B 欧共体 C非洲 D 南美洲14世界第一大产金国是（ C ）。A中国 B 美国 C南非 D 埃及15在国际期货交易中，居各种金属期货交易首位的是（ C ）。A金 B 银 C铜 D 铝16拥有外币负债的美国投资者，应该在外汇期货市场上进行（ A ）。A多头套期保值 B 空头套期保值 C交叉套期保值 D 动态套期保值17欧洲美元期货属于（ B ）。A外汇期货 B 利率期货 C国债期货 D 股指期货18股票指数期货的现金结算价是采用（ A ）的价格计算出的。A现货股票市场 B 股票指数期货市场 C现货和期货市场结合 D 交易所指定的四、问答（共29分）：1成交量、持仓量跟价格运动的关系是怎样的？（7分）（P178）成交量是一定时间的交易合约的总量。成交量只计算买入或卖出合约的数量。持仓量是已成交但尚未对冲仍在期货市场上流通的期货合约数量，也称空盘量或未平仓量。通常，成交量的增减不会改变价格原有变动方向，它只反映市场供求关系和合约的流动性即换手率。持仓量的变化则反映了资金在期货市场上流动的变化；当持仓量增加时说明增量资金流入该期货品种；反之，当持仓量减少时，说明资金在渐渐流出该期货市场。在进行量价关系研究时，交易者通常将成交量、持仓量和价格三者结合起来，并以此判断价格走势。三者之间的关系一般规律为：如果成交量、持仓量的增减与价格升降同方向变化时，则目前的价格趋势仍有可能维持一段时间和空间；如果成交量、持仓量增减与价格升降反方向变化，则目前价格走势可能将很快逆转。如果成交量与持仓量成反方向变化，则无论价格上升还是在下降，后市都很可能发生逆转。2技术分析法与基本分析法比较有何优点？（8分）技术分析法和基本分析法是相互依赖的,实践中两者不可偏废,往往结合起来运用,对期货价格进行综合分析和预测。相比之下,技术分析方法有其特有的优点,主要体现在以下几个方面:(1)基本分析法综合各种繁杂信息而得出结论,往往还只能起定性预测的作用,技术分析法根据动态量价分析,往往能得出定量化的预测结果。(2)在时机选择上,基本分析法只能预测市场的大体走势,无法选择出入市时机;而技术分析法能提供较准确的出入市时机和信号。(3)在适用面上,基本分析法适用面窄,要对某商品提供准确的分析预测,往往首先要成为有关行业的专家才行;而技术分析法适应性广,具有很大的灵活性,它的一套理论方法体系可以适用于一切期货品种的分析,而且可以根据不同的要求选择不同的周期和参数指标,分析不同的价格走势,勿须成为行业专家。(4)基本分析法涉及各种商品的生产、消费及相关的政治、经济、社会等纷繁复杂的因素,要穷尽这些因素相当困难.而技术分析法则相对简单,借助于高度发达的计算机技术,图表绘制和指标计算可以在瞬间完成,结论简便直接。3影响汇率变动的主要因素有哪些？（9分）（P225）(1)国际收支状况。国际收支差额是一国汇率的基础。当差额是顺差时，外汇供给大于外汇需求，使外汇汇率下降，即本国货币对外汇率上升；反之，若出现国际收支逆差，外汇需求大于外汇供给，则外汇汇率上升，即本国货币对外汇率下降。而国际收支差额也由许多因素决定，如本国的物价水平很高或是存放在较高的通货膨胀，则出口产品将缺乏竞争实力，对国际收支差额也会产生不利影响。(2)通货膨胀的对比。在纸币流通的条件下，两国货币之间的汇率决定于这两种货币的国内购买力之比，两国内购买力则分别由其国内的物价水平所决定。因此，如果两国物价上涨幅度不同汇率也将受到影响而发生相应的变动。一般地说，物价上涨幅度较大的国家，其货币的对外汇率将下跌；而物价上涨幅度较小的国家，其货币的对外汇率将上升。(3)利率差异引起的资本流动。国际间的利率差异将导致资本的国际流动，特别是短期资本的流动，这里所谓的利率是指实际利率，即名义利率减去通货膨胀率。投资者都力图将其资本投向利率较低的国家流向利率较高的国家。这种资本流动将改变国际收支中资本项目的收支状况，最终对国际收支差额产生影响，从而影响汇率的变动。一般而言，资本注入使一国货币的汇率上升，而资本流出则使一国货币的汇率下跌。(4)市场预期的心理影响。所谓市场预期，是指人们根据一国的某些重要经济指标和重大政治时间对该国货币价值的变动方向所作出的预测，这种预测将影响人们在外汇市场上对该国货币的买卖决策，从而影响该龟货币汇率。若人们普遍预期某国货币的汇率将下跌，则在外汇市场上纷纷抛售该国货币，这种抛售行为必然引起该国货币汇率的大幅下跌。反之亦然。由此可见，市场预期是影响汇率的重要因素，并却由它引起的汇率变动往往是大涨大落的。(5)政府政策的影响和中央银行的直接干预。政府对外汇市场的影响重要的。财政和货币政策的改变将通过货币供应量和利率变动引起汇率的变化。假如一国实行扩张性的财政与货币政策，即增加货币供应量，降低利率，加大财政开支，提高社会有效需求，会导致国内物价水平上升，低利率又使资本流出增加，流入减少，从而使本国货币对外汇率降低，反之亦然。而对外贸易政策，包括关税、限额等变化将使进出口差额发生变化，进而影响汇率。另外，中央银行出于自身的需要，会在外汇市场大量买进或卖出本国货币，直接干预汇率的高低。4举例说明利率期货中的套期保值交易？（网上无此题）（P241243）利用利率期货进行套期保值，是金融机构、公司企业以及投资者降低所持有固定收益证券的利率风险的有效手段，其策略分为空头和多头套期保值。现举例说明：空头套期保值例如，假设5月份利率为9.75%，某商人须在8月份借入3个月期、金额为200万元的款项，担心个月后利率会上升，故在期货市场以IMM指数90.25卖出2张9月份到期的国库券期货合约，到了8月份，因利率上升导致IMM指数跌到88.00,此时在期货市场上买入2张9月份合约，同时以12%的利率借入200万元，忽略佣金不计，期货市场盈利22252511250元，这样，实际的借款成本为600001125048750元，实际利率为：4875020000001239.75%，达到了规避利率风险的目的。多头套期保值操作相反。5为什么大豆、豆油、豆粕适宜进行套利交易？（5分）大豆与豆粕、豆油之间存在着“100大豆1719豆油80豆粕13损耗”的关系，同时也存在“100大豆购进价格加工费用利润1719豆油销售价格80豆粕销售价格”的平衡关系。这种平衡关系被打破一般都是短暂的，不久就会被拉回，所以当这种合理价差被异常打破即可进行三者间的跨商品套利，当有斩获。五、案例分析（共10分）： 我国某大型国有企业于1996的从日本某银行借入5000万日元的三年期贷款，将于1998年底到期归还。日元对美元汇价一直处于贬值的状态中。到1998年已创下145日元美元的低点。美、日两国政府及其他西方主要国家对过分疲软的日元极度关注，决心共同采取挽救日元的弱势，为了防止因国际社会的共同干预而使日元大幅升值，从而使到年底归还日元贷款时购买日元成本上升，该企业应进如何进行多头套期保值来避免可能出现的损失？（本题说明所进行的操作即可，可不用假定数字说明,当然，假定数字来说明可能更清楚些）解：即期市场：98年中某时，当日即期汇率为1美元145日元，5000万日元之价值344828美元。98年底，若当日即期汇率为1美元142.35日元，从即期市场买入5000万日元，需要付出351246美元，成本增加（351246344828）6418美元。期货市场：98年中某时，买入4张98年底到期的日元期货合约，每张金额为12500000日元（假定）。成交价格为0.006930美元/日元（假定），预计日元可能升值，用外汇期货报价方法，即为6930点，用银行外汇报价法，则为144.30日元/美元。98年底，卖出4张98年底到期的日元期货合约，成交价格为7030点，（用银行间外汇报价方式则为142.25日元/美元），获利（70306930）12.545000美元。从中可看出如日元升值，则现货市场损失被期货市场获利大致弥补；反之，则相反。平时作业第四次(第九章_第十章)一、名词解释（每个4分，共24分）：1权利金：（P266）期权交易乃是一种以“权利”为标的交易。在这种交易中，期权购买者为获得期权合约所赋予的权利，就必须向期权出售者支付一定的费用，这一费用就是期权费或期权价格。2双向期权：（P264）期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先商定的价格，向期权卖方买进一特定数量相关期货合约，或卖出同一数量相关期货合约的权利，但不负有必须买进或卖出期货的义务。购买一份双向期权相当于向期权卖方既买入一份看涨期权又买入一份相同敲定价格的看跌期权。双向期权并不常见。（网上无此题）3美式期权：（P265）购买者只能在期权到期日这一天形式其权利。所谓“美式期权”指其购买者既可在期权到期日这一天行使其权利，也可在期权到期日之间的任何一个营业日行使其权利。4强制平仓制度：（P294）交易所在监控过程中，发现会员交易保证金不足以维持其交易量的约定水平而又逾期不追缴保证金时，交易所即可代替平仓，防止风险程度扩大化，强行平仓造成的损失由会员承担。5交易回避制度：（P293）该制度规定，交易所工作人员及其直系亲属不得参与交易。交易所工作人员不得利用工作之便向任何人私自透露交易情况、交易信息、会员单位及可户的资金状况，以防止内幕交易而带来风险。6最大持仓限额制度：（P293）为防止大户操纵和个别会员、可户超过自己的资金承受力量交易，在价格大起大落时出现巨额亏损，造成难以弥补的风险，交易所根据市场风险和会员资金实力核定会员的最大持仓限额，并且要求会员对其可户也采取相应的限仓措施。二、判断并说明理由（每个2分，共16分）：敲定价格与市场价格之差影响期权的内在价值，剩余期限影响时间价值。错。该价格差不仅影响内在价值，还影响时间价值。1期权买卖双方都要交纳一定比例的履约保证金。（F）错。只有期权的卖方有义务，所以是需缴纳保证金。2期权剩余期限的长短只影响期权的时间价值。（F）（网上无此题）错。其价格不但影响内在价值，还影响时间价值。3买进一张看涨期权可以用买进一张同类型的看跌期权来予以对冲。（F）错。这样相当于形成了一个双向期权，买卖都有权利，原期权并没有被对冲掉。4若某标的物的市场价格上涨，则买进看涨期权者或卖出看跌期权者都可获利。（T）对。（买进看涨期权或卖出看跌期权这）两种操作的假定都是价格上涨。5期货市场的风险具有不确定性，因此，是不可测的。（F）错。期货市场也（是）有一定的规律，可以预测。6风险基金是由政府出资建立用于防范期货市场风险的。（F）错。（风险基金）是由交易所向会员收取金额建成的。7美国的期货市场“三级监管”是典型的分权式管理模式。（F）错。美国联邦期货交易委员会（CFTC）、全国期货协会（NFA）和期货交易所担负其责，但是有等级之分，上级对下级有审批、监督等职责当属集权式。8大户报告制度既适用于投机者，又适用于套期保值者。（T）对。因为套期保值者在期货交易所并不能显出来，其在期货交易所的仓位往往也是单边的。三、不定项选择（每小题1.5分，共6分）：1虚值期权的价格（ BC ）。 A只包含内在价值 B只包含时间价值 C由内在价值与时间价值相加 D由内在价值与时间价值相减2看跌期权卖出者被要求执行期权后，会取得（ B ）。 A相关期货的空头 B相关期货的多头 C相关期权的空头 D相关期权的多头3看涨期权的卖出者（ AB ） A可能会损失很大 B看空后市 C看多后市 D损失仅限于权利4看跌期权的买入者（ BD ） A可能会损失很大 B看空后市 C看多后市 D损失仅限于权利5期货交易所开出一种大豆期货品种，要考虑风险因素有（ BCD ）A该种大豆的价格波动情况 B自身的规模实力 C市场规则 D该种大豆的品质特性6使看跌期权价格升高的因素有（ ABC ）A利率下降 B市场价格波动加剧 C市场价格下降 D标的资产的收益率下降7期货市场独特的交易制度（ ABC ）使期货交易的风险得以控制。 A涨跌停板制度 B最大持仓限额制度 C大户报告制度 D以小博大的制度8（ B ）是会员单位对每笔新开仓交易必须交纳的保证金。 A基础保证金 B初始保证金 C追加保证金 D变更追加保证金四、问答（共46分）：1期权交易与期货交易有哪些不同（10分）?（1）交易标的不同。期权交易的标的物是一种选择买卖期货合约的权利。而期货交易的标的物是标准化的商品或金融资产合约。（2）买卖双方的权利义务不同。期权交易中，期权买方通过付出一笔期权金，就相应地得到了一种可以根据市场价格的变化自由地决定进行或者不进行对期货合约的买、卖的权利，而不必承担买卖的义务。期权卖方收取了期权金，就相应地承担了在买方要求时，同期权买方进行期货合约交易的义务；而期货交易则与此不同，一旦签订期货买卖合约以后，即