期货铜价--2010年暑期调查.doc

一、中国铜的生产与消费铜的消费行业主要集中在电力、家电、建筑、汽车行业，而在这四个行业中，以电力行业用铜量为最大。世界铜资源主要集中在智利、美国、赞比亚、俄罗斯和秘鲁等国。其中智利是世界上铜资源最丰富的国家，其铜金属储量约占世界总储量的1/3。而在产量方面，智利是全球最大铜产国，2006年其产量约占全球产量的37%。在消费方面，2000年前在铜消费市场唱主角的是西方欧美国家，但在2000年后铜消费市场的主角换成了中国、俄罗斯、印度和巴西。1999年至2007年，中国铜消费量从148万吨上升至400多万吨，中国已经取代美国成为世界头号铜生产和消费大国。2007年，中国精炼铜进口149万吨。消费约460万吨。2008年，中国精炼铜进口量预计为130万吨。消费约480万吨。2009年，中国精炼铜进口创纪录地达到318万吨。消费约560万吨。2010年，中国精铜进口将下跌，因为高储量降低了中国作为世界上最大铜消费国的需求。预计消费600万吨。中国年精铜消费增长率高达13%，处于需求高速增长期。占世界比例由13%升至28%，表明中国需求对全球需求的主导作用。二、铜价近年的走势期铜1998-2010年价格走势图三、期货铜与现货铜 期货与股票期货价格应该是在现货价格的基础上加上所谓的持仓成本（就是假如你买入现货存3个月要付出的成本）形成的，所以期货价格大部分时间是比现货高的。但是影响价格的市场因素就是供求，当预计供不应求的时候，现货价格就会猛涨；或者说供大于求的话，市场对未来价格预期下降，那么期货的反应会更灵敏，跌的更多。这两种情况都会使得期货价格小于现货价格。期货的走势和股票没有直接联系，但是某些股票和期货却又间接关联。比如纽约金属期货要是持续上涨，那么股票市场凡是金属类股票必定受到影响上涨。股票和期货都可以反映经济发展势头，是经济发展的指示器。从这一角度讲，两者总体上是有相同趋势的。期货是协议的形势存在，你只需要5%的资金就可以买到协议上到期的100%的东西，他的盈利来自另一方的亏损。股票根据流通性分为流通股和非流通股，股市上的股票为流通股，在这样的市场我们称为2级市场，盈利来自另一方的亏损和股息。四、期货铜的影响因素1、供求关系 价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求。 2、国际国内经济形势 铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。 3、进出口政策 关税政策是控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。 4、用铜行业发展趋势的变化 铜行业的发展则是影响消费的重要因素。 5、铜的生产成本 铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。 6、基金的交易方向 基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。5、 铜价的走势以上是上海期铜0912至1008的铜价走势。最高4月的63130，最低是6月的49300。最大振幅约14000元。总体呈震荡趋势。就购买现货铜的个人或企业而言，基本可参考上海铜期货价格。铜价走势分为基本面分析和技术面分析。具体说是短线技术面，长线基本面。 中国期铜价格和伦敦期铜价格即使有小幅不同，总体是根据伦敦价格变动。但随着中国铜市场地位越来越重，其独立性和对伦敦期铜的影响也不可忽视。一方面，铜作为有限的重要工业原材料，其稀缺性决定了铜价长期螺旋式上升的走势不会改变，而随着世界经济走出低谷，下游需求逐渐回暖，铜价下跌空间已被明显限制。另一方面，铜的金融属性决定其价格受市场心理及市场资金影响显著。（参考）长线分析；中国经济正处于高速发展期，世界经济正缓慢复苏，世界包括中国对铜的需求稳步增加，不出重大事件时，期铜在价格上不会出现出现急剧的大涨大跌。据有关预测2010下半年供需基本平衡。未来几年，铜价将可能总体震荡，略有增长。预计2011年是世界经济走出低谷的第二年，铜价会震荡中有所增长。短线分析；期市是供求关系的反映。它对各种国际国内政策非常敏感，受投机因素影响明显。在经历了半个月的涨价之后，铜价正处于基本平稳阶段。8月5日，铜收于57460元每吨。依据总体震荡趋势，铜价近期会持续为辅震荡或略有下跌。参考资料：铜价走势分析：或将陷入宽幅震荡走势日期：2010-4-7 15:00:56 来源：期货网 经历了2008 年的高台跳水和2009 年的单边上涨，铜价在2010 年将面临更加错综复杂的经济环境，其走势也将表现得更加跌宕起伏。一方面，铜作为有限的重要工业原材料，其稀缺性决定了铜价长期螺旋式上升的走势不会改变，而随着世界经济走出低谷，下游需求逐渐回暖，铜价下跌空间已被明显限制。另一方面，铜的金融属性决定其价格受市场心理及市场资金影响显著，而2010 年各国酝酿退出宽松货币机制无疑是悬在市场多头资金头上的达摩克利斯之剑，使得铜价再难走出去年的单边上涨行情。一、宏观经济氛围 回顾2009 年，支持铜价走出单边上涨特殊强势行情的决定性因素乃是各国政府推行的宽松经济政策以及经济数据好转引导的市场信心恢复。而展望2010年，一方面，世界经济复兴之路并非一帆风顺，各国经济在旧伤未痊愈的时候又要面对各种新的挑战；另一方面，对于过度宽松的货币政策可能带来负面效果的忧虑，促使政府当局急于在经济数据初现利好之时加紧考虑收紧货币政策，这无疑是给稍稍恢复的市场信心泼上冷水，促使市场投资者更加谨慎以对。 （一）全球经济走出经济危机低谷 随着金融危机的步步远去，人们对全球经济逐步走出经济危机低谷基本达成了共识。鉴于近期公布的经济数据持续利好，美联储逐步尝试退出宽松的货币政策。2 月18 日，美联储宣布提高贴现率25 个基点。作为在金融危机中大力增加流动性、倡导宽松货币政策救市的全球最大经济体，该举措虽然仅仅是美国在国内经济指标稍微得到好转的当下作出的尝试性微调，目的旨在观察经济社会的真实反应，但无疑已经反映出美国对全球经济走出低谷的强烈信心，也肯定了美国经济稳定发展的势头。 （二）经济恢复之路颇显坎坷 尽管经济复苏成为共识，但从冰岛宣布破产到迪拜事件，从希腊债务危机到日本高额赤字，连续出现的经济问题不断警示着世人金融危机之后的世界经济是如此脆弱，经济恢复之路是如此坎坷不平。虽然希腊所受冲击微小，但该国财务问题引发投资人担忧欧洲更大债务危机，葡萄牙，西班牙，爱尔兰与意大利均有债务扩大问题。面临上述国家3-4 倍于欧盟规定的赤字水平，如果大规模救助的话，会引起欧盟金融制度混乱。而如果不救，面对如西班牙高达19%的失业率水平，政府开源节流削减赤字的余地非常有限。当今世界经济一体化趋势越来越明显，主要经济体之间关系也越来越密切，金融危机引发的经济问题会在各经济体之间产生多米诺骨牌效应，目前各国频发的危机事件势必拖累整个世界经济复苏缓慢。 （三）货币紧缩政策压力 基于应对经济危机中市场信心的缺失而采取的大规模宽松货币政策，在世界经济逐步显现企稳、发展的势头之时，反而成为了各国政府最大的忧虑：过度宽松的货币政策导致流动性急剧增加可能引发新一轮高通胀。对此，各国纷纷未雨绸缪，酝酿货币紧缩政策的逐步出台。从率全球之先加息的以色列到最近中国政府连续两次提高金融机构存款准备金率，再到18 日美国提高贴现率等尝试性的退出宽松货币政策，都已表明经济越是好转，政府紧缩政策步伐越近，对市场心理的压力也越大。 综合而言，经济和需求的恢复奠定了铜价重心抬高的基调，但宽松货币政策退出的压力促使市场趋于谨慎，也就降低了铜价再次出现爆发式上涨的可能性。二、基本面多空交织，铜价易陷震荡 （一）整体供需紧平衡，但关键仍需看消费 根据国际铜业研究小组(ICSG)最新报告数据显示，全球2009 年1-11 月精炼铜市供应过剩144,000 吨，较2009 年前10 个月的过剩7.8 万吨增加了近84.6%，更是2008 年同期过剩量58,000 吨的两倍多。ICSG 称，2009 年前11 个月全球铜矿产量较前一年同期增加1.6%，铜精矿产量较前一年同期增加0.4%，全球精炼铜产量较2008 年同期略微增加0.4%，而2009 年1-11 月全球铜使用量较前一年同期减少1%。铜价在2009 年的单边上涨吸引了矿商加大马力生产，而全球经济的缓慢回升决定了需求恢复速度缓慢，最终导致了过剩量有增无减。 尽管过剩绝对量相对于消费量而言微乎其微，全球供需仍处于紧平衡状态，但如果需求增长速度迟迟不能赶上产量增长，其结果必然不利于铜价走强。 （二）交易所库存居高不下，但开年略有转机 交易所库存是对市场供需平衡情况的显性体现。自2009 年初开始，全球三大交易所库存持续增加。截至3 月23 日，LME 铜库存达520675 吨，SHFE 库存为169101 吨，COMEX 库存为102012 短吨，均处于罕见高位。 值得一提的是，尽管今年中国春节期间，LME 并未出现如2008 年初库存大幅减少的情况，但伦铜注销仓单大幅增加，一周注销仓单量达到81175 吨。从图形上看明显脱离维持了2009 年近大半年的低位徘徊状态，这在很大程度上提振了市场对于后市需求增长的信心。 （三）下游需求稳步复苏，前景看好 铜是一种重要的工业原材料，其价格受下游需求变化的影响是本质的、敏感的。虽然国内外对铜的消费方向侧重点有所不同，但仍主要集中在以下几个方面： 1.制造业 根据摩根大通最新的一份调查显示，全球制造业采购经理人指数(PMI)从12月的54.6 升至1 月的56.1，达到2004 年中期以来的最高水平，产出指数从57.5升至60.2，创下69 个月高点。上个月中国制造业增长势头迅猛，而欧洲制造业也加快复苏，英国制造业扩张速度为15 年以来最快。供应管理协会(ISM)称，美国1 月制造业扩张速度为2004 年8 月以来最快，PMI 指数再创58.4 的新高。全球制造业规模扩张，必然催生相关产业对铜等资源类商品的强劲需求，进而对铜价中长期走强提供实质性支撑。 2.房地产市场 房地产行业在国内外消费用铜结构中均占有极大比重，地产行业的复苏情况将直接影响到铜消费的增长水平。美国方面，今年1 月份美国新房开工量增长了2.8，经季节调整按年率计算为59.1 万套，高于经济学家此前预期的58 万套，显示美国住房市场可能已经接近触底。另外，美联储17 日公布的2010-2012 美国经济预估报告，将2010 年和2011 年的GDP 预估分别提高到增长2.8%3.5%和3.4%4.5%。乐观的经济前景预期势必支持后市房地产市场看好。国内方面，尽管内房地产开发市场面临着国家调控措施冲击，预计今年整体增速较去年会有所减缓，但目前新房开工率仍维持在高位，加之“城镇化”和“建材下乡”等政策推动，预计未来几个月房屋市场仍将延续供需两旺的良好格局。 3.其他行业 此外，交通运输、电力、家电等行业也保持向好趋势。根据中国汽车工业协会最新的数据显示，我国1 月汽车产销开门红，产销量再次创历史新高，当月分别完成161.48 万辆和166.42 万辆，比上月分别增长5%和17%。中国电线电缆行业对铜的消费结构向来稳定，尽管2010 年可能遭遇政府投资计划削减，但并不会终结自2008 年开始的电力行业景气周期。根据国家能源局发布的报告显示，1月份全社会用电量3531 亿千瓦时，同比增长40.14%，环比增长2.7%。其中，工业用电2624 亿千瓦时，同比增长45.99%，充分表明电力行业对铜的需求将继续保持旺盛。家电方面，得益于今年中央一号文件要求继续加大家电下乡力度，家电下乡限价的提高、家电以旧换新试点扩充计划都进一步刺激了家电的消费，一季度家电销售继续表现良好。 （四）现货市场供应宽松限制短期铜价涨幅 尽管主要消费行业的形势转好，对推动铜价具有积极作用，但就目前现货市场表现而言，六万左右的高价位铜并不为市场所乐见。一方面是由于春节前后现货市场本身存在季节性特点，成交清淡，另一方面是经历过这两年铜价暴涨暴跌之后，对后市铜价方向更加迷茫，现货商态度比往年要谨慎的多。除了部分投机性囤货商，大部分加工企业都坚持以销定产、低库存策略。由于现货市场供应量比较宽松，面对迅速高涨的铜价，下游消费买家并不急于接货。以国内较为权威的长江有色现货市场