货币增长与通货膨胀.ppt

2007ThomsonSouth Western 货币增长与通货膨胀 货币增长与通货膨胀 货币的含义货币是经济中人们经常用来向其他人购买物品与劳务的资产 古典通货膨胀理论 通货膨胀是总体物价水平的上升超速通货膨胀是极高的通货膨胀率 古典通货膨胀理论 通货膨胀 历史的角度在过去的60年间 物价平均每年上升5 左右 通货紧缩 平均物价水平的降低 在19世纪的美国发生过这种情况 超速通货膨胀 极高的通货膨胀率 20世纪20年代德国发生过这种情况 古典通货膨胀理论 通货膨胀 历史的角度在20世纪70年代 物价每年上升7 在20世纪90年代 物价平均每年上升2 古典通货膨胀理论 货币数量论被用来解释物价水平和通货膨胀率的长期决定因素通货膨胀是一种广泛的经济现象 它涉及到的是经济中交换媒介的价值 当总体物价水平上升时 货币的价值降低 货币供给 货币需求与货币均衡 货币供给量是美联储控制的政策变量 通过比如公开市场活动等手段 美联储直接控制货币的供给量 货币需求有几个决定因素 包括利率和经济中的平均物价水平 人们持有货币是因为它是交换媒介 人们选择持有的货币量决定于物品与劳务的价格 在长期中 物价总水平调整到货币需求等于供给的水平 货币供给 货币需求与货币均衡 A 货币供给 0 1 低 高 高 低 1 2 1 4 3 4 1 1 33 2 4 货币需求 图1 货币供给 货币需求如何决定均衡物价水平 A MS1 0 1 低 高 高 低 1 2 1 4 3 4 1 1 33 2 4 货币 需求 图2 货币供给增加的效果 M1 货币注入的影响 货币数量论对物价水平如何决定以及为什么它一直在变的解释被称为货币数量论 经济中所得到的货币量决定了货币的价值货币量增长是通货膨胀的主要原因 古典二分法与货币中性 名义变量 按货币单位衡量的变量 实际变量 按实物单位衡量的变量 古典二分法与货币中性 根据休谟和其他学者的观点 实际经济变量不随着货币供給量的变化而变化 根据古典二分法 影响实际变量和名义变量的力量是不同的 货币供给变动影响名义变量而不影响实际变量 货币中性 认为货币变动并不影响实际变量的观点 这种观点在长期有效 货币流通速度与货币数量论方程式 货币流通速度 在经济中普通一美元从钱包到钱包之间流动的速度 V P Y M等式中 V 速度P 价格水平Y 产量M 货币数量 货币流通速度与货币数量论方程式 重新整理 得到货币数量论方程式 M V P Y货币数量论方程式把货币数量 M 与产量的名义价值 PxY 联系起来了 货币流通速度与货币数量论方程式 货币数量论方程式说明 经济中货币量的增加必然反映在其他三个变量中的一个上 物价水平必然上升 产量必然上升 或货币流通速度必然下降 图3 名义GDP 货币量与货币流通速度 指数 1960 100 2 000 1 000 500 0 1 500 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 货币数量论对通货膨胀的解释两边取自然对数 然后求全微分 则得到货币供给增长率 速度增加率 价格水平增长率 通货膨胀率 实际产出增长率 货币数量理论 货币数量论对通货膨胀的解释价格水平增长率就是通货膨胀率 于是我们可以重新改写数量等式 帮助我们理解通货膨胀的决定因素 通货膨胀率 货币供给增长率 速度增长率 实际产出增长率 货币数量理论 货币数量论对通货膨胀的解释如果欧文 费雪有关速度恒定的论断是正确的 也就是速度的增长率为0 我们可以再次改写等式为 通货膨胀率 货币供给增长率 实际产出增长率 货币数量理论 货币数量论对通货膨胀的解释由前面的等式 我们可以导出以下结论 1 如果货币供给增长速度快于实际GDP 就会发生通货膨胀2 如果货币供给增长速度慢于实际GDP 则发生通货紧缩3 如果货币供给增长与实际GDP增长速度相同 价格水平将不变 即无通货膨胀 也无通货紧缩 货币数量理论 货币流通速度与货币数量论方程式 均衡物价水平 通货膨胀率与货币数量论货币流通速度一直是较为稳定的 当美联储改变货币量时 它就引起名义产量价值 PxY 同比例变动 因为货币是中性的 货币并不影响产量 均衡物价水平 通货膨胀率与货币数量论 当美联储改变货币供给并引起名义产量价值相应变动时 这些变动反映在物价水平的变动上 当美联储迅速增加货币供给时 结果是高通货膨胀率 图4 超速通货膨胀时期的货币与物价 b 匈牙利 货币供给 1925 1924 1923 1922 1921 物价水平 100 000 10 000 1 000 100 指数 1921 1 100 a 奥地利 1925 1924 1923 1922 1921 100 000 10 000 1 000 100 指数 1921 1 100 物价水平 货币供给 图4 超速通货膨胀时期的货币与物价 c 德国 1 1000万亿 1百万 100亿 1万亿 1亿 1万 100 1925 1924 1923 1922 1921 物价水平 货币供给 d 波兰 货币供给 物价水平 100 10百万 10万 1百万 1万 1 000 1925 1924 1923 1922 1921 指数 1921 1 100 指数 1921 1 100 德国在20世纪20年代早期的超级通货膨胀 13 4 在20世纪20年代超级通货膨胀时期 人们用纸币点炉子 通货膨胀税 当政府通过印制货币筹集收入时 可以说是征收一种通货膨胀税 通货膨胀税向每一个持有货币的人征税 当政府从制度上进行消除通货膨胀税所需要的财政改革时 通货膨胀就结束了 费雪效应 费雪效应 名义利率对通货膨胀率一对一的调整 根据费雪效应 当通货膨胀率上升时 名义利率上升同样的量 实际利率保持不变 图5 名义利率与通货膨胀 百分比 每年 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 0 3 6 9 12 15 名义利率 通货膨胀 通货膨胀的代价 购买力下降 通货膨胀本身并没有降低人们的实际购买力 通货膨胀的代价 皮鞋成本菜单成本相对价格变动税收扭曲混乱与不方便任意的财富再分配 皮鞋成本 皮鞋成本 当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源 通货膨胀降低了货币的实际价值 所以通货膨胀激励人们持有最少量的现金 持有更少的现金需要更经常地去银行 从有利息的储蓄帐户上提取现金 皮鞋成本 减少货币持有量的实际成本是人们为了减少手中货币持有量而必需牺牲的时间与方便 而且 过度频繁地去银行占用了本来用于生产性活动的时间 菜单成本 菜单成本 改变价格的成本 在通货膨胀期间 必需更新价格表和其他邮寄的价格单 改变价格是一个消耗资源的过程 占用了生产性活动的资源 相对价格变动与资源配置失误 通货膨胀扭曲了相对价格 消费者的决策被扭曲了 市场也就不能把资源配置到其最好的用处中 通货膨胀引起的税收扭曲 通货膨胀扩大了资本收益规模 无形中增加了这种收入的税收负担 在累进税率制下 资本收益的税收负担更加沉重 通货膨胀引起的税收扭曲 所得税把名义利率当作储蓄所赚到的收入 即使名义利率的一部分只是补偿通货膨胀 税后的真实利率降低了 降低了储蓄的吸引力 表1 通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担 混乱与不方便 当美联储提高货币供給量并引起通货膨胀时 它就侵蚀了