项目财务评估方法.docx

项目财务评估方法项目评估在投资决策过程中发挥着重要的作用。无论投资于什么项目，都要求投入的资金能带来良好的效益，为企业自身的发展积累经济实力，这也是社会经济规律的客观要求。一个投资项目能否达到这个要求，主要体现在项目投产后的财务状况好坏上。因此，财务上是否可行是对项目进行投资决策时考虑取舍的一项重要内容，更是银行等金融部门考虑能否对项目提供贷款的一项主要条件。财务效益评价的目标是项目的获利能力、偿债能力和外汇效果，评价的目的是为项目投资决策和银行贷款决策提供依据，作出正确的选择和决策。一、财务评估程序与目标项目财务评估主要是考察项目的盈利能力、清偿能力和外汇平衡能力。项目财务评估的程序是指进行项目财务效益分析的步骤，主要有：项目基础财务数据的估算；评价或编制财务效益分析基本报表；计算与分析财务效益指标；提出财务效益分析结论；进行不确定性分析。二、财务评估指标分类项目财务评估结果准确与否，一方面取决于基础数据的可靠性，另一方面取决于所选取指标体系的合理性。选取了正确的指标体系，财务效益分析的结果才能与客观实际情况相一致。财务效益指标是用于衡量和比较投资项目可行性优劣、从而据以进行方案决策的定量化标准与尺度。它是由一系列综合反映长期投资的效益和项目投入产出关系的量化指标构成的指标体系。财务效益分析指标体系根据不同的标准，可作不同形式的分类。即：按是否考虑货币时间价值因素，可分为静态指标和动态指标；按指标的性质，可分为时间性指标、价值性指标和比率指标；按财务效益分析的目的，可分为反映盈利能力指标、清偿能力指标和外汇平衡能力指标。三、财务评估的静态评估方法静态分析法对投资项目进行经济分析时，不考虑货币资金的时间价值，对方案进行粗略的评价，这种方法计算比较简单且比较实用。1.静态投资回收期法静态投资回收期是指在不考虑货币时间价值的情况下，用生产经营期回收投资的资金来源抵偿全部原始投资所需要的时间。一般采用净现金流量来解释投资回收期。静态投资回收期通常会有一个行业规定的标准投资回收期或者行业平均投资回收期，只要计算出项目静态投资回收期低于标准投资回收期或者平均回收期，那么就可以认为项目是可行的。2.借款偿还期法借款偿还期是反映项目清偿能力的指标。计算出借款偿还期后，将其与贷款机构的要求期限进行对比，等于或小于贷款机构提出的要求期限，则项目可行。3.投资利润率法投资利润率是反映项目盈利能力的指标。投资利润率同样要与规定的行业标准投资利润率或行业的平均投资利润率进行比较，以低于相应的标准为准。4.投资利税率法投资利税率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额、销售税金及附加之和与项目总投资之比。计算出的投资利税率同样要与规定的行业标准投资利率或者行业的平均投资利税率进行比较。如果计算出的投资利税率大于相应的标准，则项目是可行的。5.资产负债率法资产负债率是反映项目清偿能力的指标，也是反映项目年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。负债越高，企业的财务风险就愈大。如果企业的资产负债率已经大于或等于100，那么说明企业已经资不抵债，随时有破产的可能，贷款机构一般不能向企业贷款。6.流动比率法流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标。一般流动比率达到2，项目的偿债能力被认为是，比较好的。7.速动比率法速动比率是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。一般速动比率达到1，项目的偿债能力被认为是比较好的。四、财务评估的动态评估方法 动态评估法对项目的分析较为全面，充分考虑资金的时间价值，在此基础上对项目进行考核，与静态评估方法相比，这种方法更为实际、合理。1.动态投资回收期法动态投资回收期是指在考虑货币时间价值的条件下，以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间，求出的动态投资回收期也要与行业标准动态投资回收期或行业平均动态投资回收期进行比较，低于相应的标准认为项目可行。2.净现值法与调整净现值法净现值法是指在计算期内，按一定的折现率计算的各年净现金流量现值，然后求出他们的代数和。财务净现值法一直受到普遍欢迎，因为这种方法计算较为简便，只要编制了现金流量表，确定好折现率，要计算出净现值就非常的简单。同时，该指标的计算结果稳定，不会因计算方法不同而带来任何差异。但是财务净现值法也存在一些缺点：首先，需要事先确定折现率，这一工作关系到项目的正确评价，必须选择一个比较客观的折现率。其次，财务净现值是一个绝对数指标，只能反映拟建项目是否有利，并不能反映拟建项目的实际盈利水平。要克服这一缺点，需要其他指标与之配合。再次，财务净现值只有一个固定的折现率，无论哪一年或哪一种现金流量，在该种方法里折现率都是相同的。3.IRR法与MIRR法IRR法也就是内部收益率法。财务内部收益率是项目投资实际可望达到的报酬率，这一报酬率使投资项目的净现值为零，也叫做内含报酬率。它实际上可以揭示项目贷款利率的最大限度。财务内部收益率与财务净现值的表达式十分相似，但计算的程序是不相同的。计算财务净现值时，首先要有一个折现率，各年的净现金流量按照此折现率折算为现值，然后求其代数和，即得到净现值。在计算财务内部收益率时，要经过多次试算，使得净现金流量现值累计等于零。计算出的财务内部收益率要与国家规定的基准收益率进行比较，如果前者大于后者，则说明项目的盈利能力超过国家规定的最低标准，因而是可行的。否则是不可行的。财务内部收益率表明项目自身的实际盈利能力或所能承受的最高利率，是一个比较可靠的评估指标，一般可作为主要评估指标。但是，IRR的求取内含很多因素都是要通过人为确定的，带有人为不确定性，很容易造成决策失误。另外，每个项目只有一个净现值和一个获利能力指数，但在特定的情况下，内部收益率却可能不只一个。因为内部收益率的求解公式是一个n次方程，从数学角度看应该有n个解。如果项目的初投资（I，0）是项目的现金流中唯一的负数，而其他的年税后现金流均为正值，则在所有的解中，除了一个为正外，其他解都是负数或解根本不存在。但项目的现金流中可能会出现多个负值，如项目投资分期分批投入时，会造成多个内部收益率。五、项目财务评估方法的应用一般情况下，在对某厂进行详细市场预测、生产规模、原材料供应、生产工艺、土建公用工程、建厂条件、环境评价、组织管理和工程进度等研究后，便可对项目进行财务评价。1.取基本数据，见表1。表1投资计划 万元年价 第一年 第二年 第三年投资额 5000 15000 10000项目有效期10年，3年投产，投产后每年现金净流入8000万元，对现金净流入采用的折现率为16，投资采用的折现率为10，项目有10000万元借款，第3年借入，要求还款期为5年，利率10。相关数据见表2、表3。表2项目相关数据万元总投 每年净 年税后 年税 流动 流动 存货 借款额资 现金流量 利润 总额 资产 负债 占用30000 8000 6000 2000 10000 5000 2000 2000表3实物期权相关数据A，1 A，2 R+ R- P，t k （原文不清）2000 3000 213920 13920 50 16 52.进行财务评估（1）静态评估根据数据，可以计算出项目相应的静态指标：投资回收期=（30000/8000）=3.75投资利润率=（6000/30000）=20投资利税率=（2000/30000）=6.67借款偿还期：表4借款偿还期计算万元 年初欠款 年底欠款 还款额第三年 10000 11000 5000第四年 6000 6600 5000第五年 1600 1760 1760借款偿还期=2+（1760/5000）=2.352年资产负债率=（10000/30000）=33.33流动比率=（5000/2000）=2.5速动比率=（5000-2000/2000）=1.5从以上指标显示看出该项目情况较好，但静态指标只起辅助作用，对项目的评价关键要看动态评估结果。（2）动态评估NPV=8000（P/A，16，8）（P/S，16，2）-10000（P/S，10，2）-15000（P/S，10，1）-5000=-1075.19可见，由于NPV0该项目不能通过。项目评估目前已经发展成为一