中航有色金属月报.doc

中航有色金属月报 2009年5月 5月份关键词：弱势美元强势原油国储抛铜国内铝冶炼企业复产 铜-P2至P6铝- P7至P12锌- P13至P17展望- P17至P19 铜一两地期市概况：1，LME铜（2009年5月）开盘最高最低收盘涨/跌 持仓持仓增减 LME三个月铜4440485043154795+335240009-6751（以上开盘、最高、最低、收盘、涨/跌的单位均为美圆/吨，持仓和持仓增减的单位为手）伦敦库存和库存分布（单位：吨） 月末 总库存（吨）注销仓单亚洲欧洲北美2008/11/28291650695073175130150883252008/12/313397754725727251621251049252009/1/304915256450922752360001632502009/2/2754230037600839502591501992002009/3/3149962526475409752201252385252009/4/3040577584000132001381752544002009/5/2931227538825195090900219425 LME铜库存继续大幅下降，其中亚洲库存已不足2千吨，且除欧洲库存持续下降以外，北美库存也在5月份中出现大幅下降。 2，SHFE铜市场：1） 库存日期总库存期货仓单2008/11/281633583542008/12/311782282792009/1/231656785262009/2/2728332109252009/3/272518180762009/4/301906463562009/5/27302179081 2）行情（2008年5月）开盘最高最低收盘涨跌持仓（手）持仓增减 （手）当月沪铜38850407203510037650-4028320 三个月沪铜37860394503460037180+690404172（总）+1834（总）（注：开盘、最高、最低、收盘、涨跌单位均为 元/吨） 3，国内产量和进出口5月份，国内铜进口量再次刷新4月份创下的记录，前期由于国储收铜使国内外比价偏高触发了进口商进口动力，这也可以对照LME铜中亚洲地区的库存变化。而同期国内铜产量也继续居高不下。 沪铝一两地期市概况：1，LME铝（2009年月5月）开盘最高最低收盘涨/跌 持仓持仓增减 LME三个月铝1497160213831440-65790741+44978（以上开盘、最高、最低、收盘、涨/跌的单位均为美圆/吨，持仓和持仓增减的单位为手）LME铝总持仓持续增加，创历史新高。伦敦铝库存和库存分布（单位：吨）月末库存总库存注销库存欧洲亚洲北美2008/11/281802950124753511505428009090002008/12/3123289001067564237564622510403002009/1/3028036502075084095078115011815502009/2/27320862523975100817588367513167752009/3/31346897580150113907588592514439752002/4/30378622547900128877587210016253502009/5/294233650529001481075101077617418004月份LME铝库存突破400万吨后增加趋势仍在延续，其中亚洲地区库存也突破了百万吨。而注销库存占总库存比例偏小，预示未来库存增长潜力依旧。 2，SHFE铝市场：2） 库存月末总库存期货上海广东无锡浙江2008/12/31203063479481154133225030000254002009/1/2317943428243977092965930000220752009/2/27199871367661105763072030000285752009/3/271419653011078212241283000096252009/4/301551973340398621170513000095252009/5/2717721939194112694191572901816350 2）行情（2009年5月）开盘最高最低收盘涨跌持仓（手）持仓增减 （手）当月沪铝13000131001267012820-6029290 三个月沪铝12950129601261012685115261164-52532（注：开盘、最高、最低、收盘、涨跌单位均为 元/吨） 3，国内铝产量和进口量 4月份国内原铝进口量再次刷新记录，总量突破35万吨，这是今年年初由于国家实施收储计划后，国内比价过高使进口货大增。而同期国内产量锌一两地期市概况：1，LME锌（2009年5月）开盘最高最低收盘涨/跌 持仓持仓增减 LME三个月锌1425164014201540+120222306+10009 伦敦锌库存和库存分布（单位：吨）周末库存总库存注销库存欧洲亚洲北美12月31日253500370018925169325652501月30日342625780045200208750883252月27日36010027850449752036251111503月31日34490018300552251554751338504月30日33227523525556001278501488255月29日323775682563525111602148650 2，SHFE锌市场：1）库存月末库存SHFE库存期货上海广东杭州2008/11/286829234656477591703335002008/12/316261620531444961612020002009/2/276463714716468511478630002009/3/277616423148584781478629002009/4/307543426400586531512116602009/5/27853943613465135175592700 2）行情（5月份）开盘最高最低收盘涨跌持仓（手）持仓增减 （手）当月沪锌12900133951231512960+5806112 三个月沪锌12900134201227012750+325196906（总）-26360（总）（注：开盘、最高、最低、收盘、涨跌单位均为 元/吨） 3，国内锌产量和进出口 4月国内锌进口量比3月略减，但总体仍保持高位。 后市展望 美元弱势（美元指数跌破80）和原油强势反弹格局将使通胀预期加强，未来有色金属价格将逐步呈反弹走势，其中铜由于基本面最佳，将表现最强，而铝由于库存庞大，国内复产压力（国内原铝复产量已达200万吨，氧化铝已达400万吨左右），表现偏弱。在技术面上，各有色金属大多表现出震荡中逐步收敛区间的格局，期价面临突破。 我们认同目前由于各国启动“印钞机”的计划和近乎零利率的政策，使去年10月以来的全球流动性不足已经转向了流动性充分甚至有泛滥。我国的1-4月的新增贷款数据和中美两国的M2数据等均反应出了这样的现象，市场对于未来通胀预期加强，所谓经济学上的滞胀现象似乎正在发生。而且近日全球对于经济恢复的信心也在加强，各大金融机构大多提高了中国今年的经济增长率，对于美国，大多数的意见也转向了最困难的时候已经过去。在流动性充足和对于经济回暖的预期的背景下，我们有理由认为大宗商品包括有色金属价格将继续保持反弹格局，对于有色期价而言，打破收敛区间，向上拓展空间似乎也是水到渠成的。但在保持总体看涨思路的同时也应注意到一些不利因素： 首先，经济回暖仅停留在预期，或者已经预支了经济回暖的表现。一旦实际的经济表现并未如意料之中出现实质性的回暖，应警惕市场的失望情绪。而且市场也已经预期了经济目前有望回暖，未来的有色期价的上涨空间需要更为强劲的数据来支持，以目前的情况而言，有把握出现经济更强劲回暖的情况吗？相反我们现在能看到的日美情况实在糟糕，今年第一季度日本经济环比下降15.2%，为战后以来的最大降幅，美国的第一季度按年率计算下降6.1%，这是连续第三季度下降，等等诸如此类。 其次，国内信贷刺激空间尚有多少以及实质性的效果如何? 中国今年第一季度信贷同比增长300%，未来还有多少空间，而且如果政府的投资刺激不能持续，相关产业如水泥、钢铁、电力、煤炭将缺少发展动力，而其他产业的回升又与外围经济的回暖程度有关。当然国内还可以增加财政赤字占GDP中的比重，但这样的幅度相对有限。而且新增贷款的效果有待提高，虽然一季度新增贷款大增，但信贷投放的结构性问题依旧，对企业生产和居民消费的支持力度不够，如此问题不能改变，这将在未来制约国内经济未来增