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股指期货入门必修课 2007年07月11日08:47 长江商报为了让读者快速了解股指基础知识，本文采用问答体形式来说明。由浅入深，把实用的放在前面。Q中国目前上市交易的股指期货标的物是什么？沪深300(5476.839,-22.07,-0.40%)股票价格指数。Q中国的股指期货在哪个交易所挂牌交易？我国的指数期货交易在中国金融期货交易所挂牌交易，该交易所的全称是：中国金融期货交易所股份有限公司。根据交易所章程，中国金融期货交易所的工商注册登记名为“中国金融期货交易所股份有限公司”，简称为“中金所”。一般规范叫法可以是“中国金融期货交易所”或“中金所”。英文缩写CFFEC。Q中国金融期货交易所何时在何地成立的？中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海挂牌成立。具体地点是：上海市浦东新区浦电路500号期货大厦。Q中金所是什么样的公司？中国金融期货交易所是经国务院同意，中国 窗体顶端窗体底端证监会批准,由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海 窗体顶端窗体底端证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。中国金融期货交易所的成立，对于深化资本市场改革，完善资本市场体系，发挥资本市场功能，具有重要的战略意义。Q中金所拟推出的金融衍生产品有哪些？目前，中国金融期货交易所正积极筹划推出 窗体顶端窗体底端股票指数期货、期权，并深入研究开发国债、外汇期货及期权等金融衍生产品。Q个人可以在中金所开户吗？不行，中金所只接受会员开户。简单的说，普通投资者只能在期货公司开户。或者通过证券公司代理开户。Q个人能不能参与股指期货交易？可以。中金所没有规定个人投资者不能参与股指期货，除相关法规规定的禁止参与股指期货的人员如国家机关和事业单位、证券期货市场禁止进入者等以外，并不对参与者的身份进行限制。本着稳妥起步的原则，现阶段，股指期货的设计方案倾向于“门槛高、管理严”，以目前股指4000点为例，每点价值300元，整张合约价值为4000*300=1200000元，交易所规定保证金是10%，那么目前玩一手股指期货的最低保证金是12万元。个人投资者需根据自己的风险承受能力决定自己是否入市。预计不久的将来，还会推出“小型沪深300股指期货”来满足广大中、小投资者。不管是机构和个人，都可以利用股指期货进行套期保值或投机交易。但交易所规定了投资者的最大持仓限制，如果需要超过限制持仓，必须向交易所提出申请。如果在这个限额以下，则根本不用申请。根据现有规定，某月份单边持仓限额为2000张，按沪深300指数4000点计算，则一个合约保值对应的股票市值有24亿元，足以满足绝大多数个人投资者的需要。而机构需要更多合约进行保值，则可以向交易所申请。另外交易股指期货本身并不需要事先有股票，只有在申请超过持仓限制的头寸时，需要向交易所提交相关资料。如需要进行空头保值，才需要提供持有股票的证明。而在持仓限制以下时，不管做多还是做空，根本不需要事先持有股票。熊昌烈 股指期货的功能与作用 2007年06月12日08:54 新京报上周我们给读者介绍了股指期货的发展历程和现状。这周我们来了解一下股指期货的功能和作用，主要表现在以下5个方面： 价格发现期货价格在一个规范有组织的市场通过集合竞价方式，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格。再通过交易所的现货交割制度，使得期货价格和现货价格收敛，因此期货价格能够比较准确地反映真实的供求状态及其价格变动趋势。套期保值、管理风险股指期货主要用途之一是对 窗体顶端窗体底端股票投资组合进行风险管理。股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险；另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数（值）来表示。例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数计算出比例，可以降低甚至消除组合的系统性风险。 提供卖空机制股指期货是双向交易，可以先卖后买。因此当投资者对整个股票大盘看跌的时候，可以卖空沪深300(5476.839,-22.07,-0.40%)指数期货，从而实现投机盈利或对持有的股票组合进行风险管理。替代股票买卖由于股票指数是反映股票组合价值的指标，因此交易者买卖一手股票指数期货合约，相当于买卖由计算指数的股票所组成的投资组合。例如以1600点的价格买入1手沪深300指数期货，相当于买入1600300=48万的股票组合，实际所需的保证金为4810%=4.8万。因此其将成为资产配置的主要工具之一。提供投资、套利交易机会利用股指期货进行套利也是股指期货的主要用途之一。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货为保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1手沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获得占用保证金的50%利润，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。招商 窗体顶端窗体底端证券期货公司筹备组股指期货的特点 2007年06月18日05:20 深圳新闻网-深圳特区报股指期货的特点招商证券期货公司筹备组一、保证金制度从事股指期货交易仅需支付合约价值一定百分比的保证金（810）。因此，期货交易具有以小搏大的高杠杆特性。高杠杆可使获利倍增，同时也可能造成损失放大。股指期货为投资者提供了一个高杠杆的投资途径。二、标准化合约所谓标准化，就是将交易标的物的品质、数量、交割日期与地点、付款时间等要素均在合约中确定，唯一不确定的就是价格，以增加交易的方便性和时效性，市场参与者能够方便地转让期货合约。交易者可以在合约到期前做相反方向的买卖以冲销原来交易中所产生的履约义务（买方交钱、卖方交货），则不需再交钱或交货。三、每日无负债结算每日无负债结算制度是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算出所有合约的盈亏、交易保证金、手续费等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算 窗体顶端窗体底端准备金。期货经纪公司负责按照同样的方法对客户进行结算。四、现金交割制度期货合约均有特定的到期日，合约到期后买卖双方必须进行标的物交割，然而 窗体顶端窗体底端股票指数并非商品，要如何交割呢？理论上，卖方可用指数所含的成分股交予买方，但实际上指数所含的成分股可能很多，交割有其执行上的困难，因此股票指数期货的交割是以现金的方式结算，合约中均规定指数衡量单位的现金价值，例如沪深300(5476.839,-22.07,-0.40%)指数期货每点300元，交割时是以每点的现金价值乘上沪深300指数期货涨跌的点数来计算买卖双方应付或应得的金额，直接以现金结算。股指期货的含义 2007年06月23日17:50 经济观察报招商证券期货公司筹备组(一)期货合约的定义期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标地物的标准化合约，它是期货交易的对象。期货交易参与者正是通过在期货交易所买卖期货合约，转移价格风险，获取风险收益。期货合约是在现货合同和现货远期合同的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货。在期货市场交易的期货合约，其标的物的数量、质量等级和交割等级及替代品升贴水标准、交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使得期货合约比起 窗体顶端窗体底端股票更具有普遍性的特征。(二)国际主要期货品种和期货合约1、商品期货商品期货是期货交易的起源种类。随着期货市场的发展，商品期货交易不断扩展，成为现代期货市场体系中最重要的组成部分之一。国际商品期货的品种随期货交易发展而不断增加。从传统的农产品(21.90,0.00,0.00%)期货，发展到经济作物、畜产品、有色金属和 窗体顶端窗体底端能源等大宗产品。目前在我国三大商品期货交易所上市交易较成熟的品种主要有：大豆、玉米、豆粕、小麦、铜、铝、燃料油、白糖、天然橡胶等13大类商品合约2、金融期货20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的瓦解，引发资本主义国家金融市场剧烈动荡，金融风险越来越受到人们的关注，许多具有创新意识的交易所纷纷尝试推出金融期货合约。金融期货主要包括：外汇期货、利率期货和股指期货。目前将要合并的芝加哥商业交易所(CME)的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之一。3、其他期货新品种随着期货市场的不断发展，期货品种也不断创新，一些与传统商品期货和金融期货有所不同的新期货品种也应运而生。如保险期货、经济指数期货、船运价格期货等。目前，国内一些具有卓越成就和全球眼光的团体，正朝这方面努力迈进。 境外IB制度与业务介绍（上） 2007年06月25日05:28 中国证券报本报记者 王超即将推出的沪深300(5476.839,-22.07,-0.40%)指数期货在结算制度方面，首度采取了与国际期货市场相同的分级结算方式，依据资金实力的分级，决定了会员结算量与承担风险的大小。在交易代理的体系上，除一般的期货公司之外，也允许证券公司的营业部申请成为期货公司的中间介绍商（Introducing Broker简称IB）。从中国 窗体顶端窗体底端证监会发布的证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法来看，较类似于我国台湾地区的IB制度（台湾称之为证券商经营期货交易辅助业务），也就是只有证券公司才能够申请成为IB。但不同的是，台湾证券公司可任意选择一家期货公司作为上手，在国内的则有一定的限制。以下就针对台湾地区的IB制度与实务操作作一介绍。业务范围台湾的IB依法规定所能够从事的业务范围包括，招揽期货交易人从事期货交易、代理期货商接受期货交易人开户以及接受期货交易人期货交易之委托单并交付期货商执行。在招揽业务部分，台湾是严禁无从业资格的人，向客户推荐期货交易的。因此在证券营业部中，凡是要招揽期货客户的业务人员，必须具有期货从业资格证。另外客户在IB营业部开期货户时，开户的主体仍为期货商而非IB，但由于客户签署合同的过程，完全是由IB的开户人员办理，因此IB也必须在合同上盖章，因此所签署的合同是一份三方合同。与大陆相同的是，由于IB并非交易所的会员，所以并无直接下单至交易所或与交易所直接连线的权利，而是需通过期货商转单至交易所撮合。开户流程客户首先应持规定的证件至IB处办理并签署合同，在具备期货从业资格的人员解说交易风险之后，再签署风险预告书。IB开户人员须将开户资料送交期货商，再由期货商向交易所上传开户人资料后，方完成开户程序。交易流程客户可自行利用网络方式下单，也可根据规定方式（当面、电话、传真等），向IB业务员发出委托指示，再由IB人员输入电脑撮合。结算流程由于IB不可接受客户保证金，因此客户应将保证金直接存入期货商的“保证金专户”；同时，客户出金时，亦是直接向期货商申请。在每日结算后，凡有部位或保证金发生变化的客户，均由期货商列印客户买卖报告书并送交客户（当面或寄送）。此外，期货商应在每月底印制月对账单送交客户。风险控管IB并不负责风险控制，因此凡是盘中盘后通知客户追加保证金、盘中强制平仓等等，均由期货商完成。不过在期货商与IB所签订的委托协议中，一般都会约定，因客户违约而导致的损失由双方共同负担。台湾开始施行IB制度的初期曾发生过一些风险事件，包含交易系统问题、工作人员的道德风险事件等等；许多法规与制度也因此做过亡羊补牢的修正。至今，因通路分布较广，整体IB的业绩，也早已远超过期货公司本身的业绩。编者按：股指期货渐行渐近，作为搭建券商与期货公司之间业务合作关系桥梁的IB制度，始终是市场关注的焦点；而机构投资者作为未来股指期货的投资主体，更需要对市场形势有一个准确的判断，合理预期，根据自身业务需要选择交易类型，避免盲目入市。在此，我们推出“股指期货IB制度和机构投资者风险教育”系列，希望为股指期货的平稳推出和期货市场的健康发展贡献一己力量。什么人可以投资股指期货 2007年06月06日15:08 卓越理财王峰随着股指期货仿真交易的推出，越来越多的投资者对投资股指期货产生了浓厚的兴趣。但由于其以小博大的性质和以金融资产为标的的原理，很容易让投资者“血本无归”，所以除了机构投资者之外，个人投资者最好不要投资股指期货。一般来讲，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。商品期货中主要品种可以分为农产品(21.90,0.00,0.00%)期货、金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能源期货三大类；金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货(包括中长期债券期货和短期利率期货)和股指期货。而股指期货的特点就是以股票指数为标的物的期货，双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。实物期货交易中，投资者可以选择实物交割，即使短期亏损，却在未来还有获利的机会；而一旦投资股指期货，由于其现金结算差价交割的性质，使得大多数投资者一旦亏损，就没有翻盘的机会了。 由于股指期货是以 窗体顶端窗体底端股票指数为标的物的期货，所以他包括了两个方面的特性：一是股票特性，二是期货特性。从股票特征上看，两者的区别体现在影响股指现货与商品现货的因素不一样。这就决定了两种期货的研究方法有很大的差异。一般为了分析商品期货的走势，投资者需要对影响商品现货走势的供求状况进行深入的调查。但是这种方法对股指期货研究将不再适用，因为股指的走势预测要比商品的价格走势难以预测得多，投资者最好是将股指期货作为一种股票价格的保障手段加以运用。另外，股指期货本身就是为了防止股票市场价格波动的金融工具，股票市场是一个具有相当风险的金融市场，股票投资人面临着两类风险。第一类是由于受到特定因素影响的特定股票的市场价格波动，给该股票持有者带来的风险，称为非系统性风险；另一类是在作用于整个市场的因素的影响下，市场上所有股票一起涨跌所带来的市场价格风险，称为系统风险。对于非系统风险，投资者用增加持有股票种数，构造投资组合的方法来消除；而对于后一种风险，投资者单靠购买一种或几种股票期货合约很难规避，因为一种或几种股票的组合不可能代表整个市场的走势，而一个人无法买卖所有股票的期货合约，所以不能回避系统风险。但股票价格指数基本上代表了全市场股票价格变动的趋势和幅度，如果把股票价格指数改造成一种可买卖的商品，便可以利用这种商品的期货合约对全市场进行保值。因此，股指期货的最根本的作用就是防止所有股票集体下跌的风险，而不是获得更高的收益。从期货特性上讲，股指期货同商品期货的主要区别在于到期日结算方法的不同。商品期货合约持有到期时可以进行实物交割，一方给付货款，另一方交付货物，也可以进行现金交割，即支付期货与现货的价差。但考虑到股指“现货”股票指数不可交易的特殊性，世界各国推出的股指期货均是采用现金交割的方式。一般的做法是以最后交易日收盘前一段时间指数现货价格的加权作为未平仓指数期货合约的结算价格。如果投资商品期货，我们支付现金还可能获得实物资产，但投资股指期货，则不会获得实物资产，反而可能要支付一定的成本。所以股指期货投资者一般要具有股票和期货双方面的知识，如果投资者还有以下几方面特征，则可以考虑投资股指期货：1、不善选股的股票投资者。部分投资者对于大盘的涨跌判断准确，但是选股却总是把握不好，这样的投资者不在少数，他们如果投资股指期货的战绩应该会优于投资单只股票。2、厌恶风险的股票投资者。他们买入股票后担心大盘下跌拖累自己的持股下跌，有担心出手后再也没有之前优势的入场点，那么在持有股票的同时做空股指期货，就可以对冲掉大盘下跌的系统性风险，主要是以机构投资者为主的套期保值交易者。3、激进型敢于承担风险的投机者。比如敢于参与认沽权证炒作的投资者，就比较适合股指期货的交易，但前提条件是股指期货风险可能会高于权证，投资者风险自担。4、商品期货投资者。一般在商品期货有一定交易经验的投资者，在进行股指期货投资时也有一定的优势，他们习惯于期货双向交易以及保证金制度，并在资金管理和交易策略上有丰富的经验，所以适合进行股指期货投机。 境外IB制度与业务介绍（上） 2007年06月25日05:28 中国证券报本报记者 王超即将推出的沪深300(5476.839,-22.07,-0.40%)指数期货在结算制度方面，首度采取了与国际期货市场相同的分级结算方式，依据资金实力的分级，决定了会员结算量与承担风险的大小。在交易代理的体系上，除一般的期货公司之外，也允许证券公司的营业部申请成为期货公司的中间介绍商（Introducing Broker简称IB）。从中国 窗体顶端窗体底端证监会发布的证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法来看，较类似于我国台湾地区的IB制度（台湾称之为证券商经营期货交易辅助业务），也就是只有证券公司才能够申请成为IB。但不同的是，台湾证券公司可任意选择一家期货公司作为上手，在国内的则有一定的限制。以下就针对台湾地区的IB制度与实务操作作一介绍。业务范围台湾的IB依法规定所能够从事的业务范围包括，招揽期货交易人从事期货交易、代理期货商接受期货交易人开户以及接受期货交易人期货交易之委托单并交付期货商执行。在招揽业务部分，台湾是严禁无从业资格的人，向客户推荐期货交易的。因此在证券营业部中，凡是要招揽期货客户的业务人员，必须具有期货从业资格证。另外客户在IB营业部开期货户时，开户的主体仍为期货商而非IB，但由于客户签署合同的过程，完全是由IB的开户人员办理，因此IB也必须在合同上盖章，因此所签署的合同是一份三方合同。与大陆相同的是，由于IB并非交易所的会员，所以并无直接下单至交易所或与交易所直接连线的权利，而是需通过期货商转单至交易所撮合。开户流程客户首先应持规定的证件至IB处办理并签署合同，在具备期货从业资格的人员解说交易风险之后，再签署风险预告书。IB开户人员须将开户资料送交期货商，再由期货商向交易所上传开户人资料后，方完成开户程序。交易流程客户可自行利用网络方式下单，也可根据规定方式（当面、电话、传真等），向IB业务员发出委托指示，再由IB人员输入电脑撮合。结算流程由于IB不可接受客户保证金，因此客户应将保证金直接存入期货商的“保证金专户”；同时，客户出金时，亦是直接向期货商申请。在每日结算后，凡有部位或保证金发生变化的客户，均由期货商列印客户买卖报告书并送交客户（当面或寄送）。此外，期货商应在每月底印制月对账单送交客户。风险控管IB并不负责风险控制，因此凡是盘中盘后通知客户追加保证金、盘中强制平仓等等，均由期货商完成。不过在期货商与IB所签订的委托协议中，一般都会约定，因客户违约而导致的损失由双方共同负担。台湾开始施行IB制度的初期曾发生过一些风险事件，包含交易系统问题、工作人员的道德风险事件等等；许多法规与制度也因此做过亡羊补牢的修正。至今，因通路分布较广，整体IB的业绩，也早已远超过期货公司本身的业绩。编者按：股指期货渐行渐近，作为搭建券商与期货公司之间业务合作关系桥梁的IB制度，始终是市场关注的焦点；而机构投资者作为未来股指期货的投资主体，更需要对市场形势有一个准确的判断，合理预期，根据自身业务需要选择交易类型，避免盲目入市。在此，我们推出“股指期货IB制度和机构投资者风险教育”系列，希望为股指期货的平稳推出和期货市场的健康发展贡献一己力量。IB股指期货业务流程探讨（中） 2007年06月26日05:28 中国证券报银河期货 周雷证券公司IB业务范围办法的相关条款规定了证券公司可以提供的业务范围以及应准循的要求。其中第九条规定证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供下列服务：协助办理开户手续；提供期货行情信息、交易设施以及中国证监会规定的其他服务。证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。第十八条、第十九条明确指出了 窗体顶端窗体底端证券公司为期货公司介绍客户时应承担的具体工作，包括应向客户明示其与期货公司的介绍业务委托关系，解释期货交易的方式、流程及风险，不得作获利保证、共担风险等承诺，不得虚假宣传，误导客户。要求证券公司应当建立完备的协助开户制度，对客户的开户资料和身份真实性等进行审查，向客户充分揭示期货交易风险，解释期货公司、客户、证券公司三者之间的权利义务关系，告知期货保证金安全存管要求。证券公司应及时将客户开户资料提交期货公司，期货公司应当复核后与客户签订期货经纪合同，办理开户手续。此外，第二十一、二十二条明确指出证券公司在提供中间介绍服务中的禁止事项，包括不得代客户下达交易指令，不得利用客户的交易编码、资金账号或期货结算账户进行期货交易，不得代客户接收、保管或者修改交易密码。同时，不得直接或者间接为客户从事期货交易提供融资或担保等，对于风险控制环节，在第二十三条中特别规定“期货、现货市场行情发生重大变化或者客户可能出现风险时，证券公司及其分支机构可以协助期货公司向客户提示风险。”业务流程中须注意之处开户流程与期货公司建立介绍商关系的证券公司在开户流程中需要明确和注意之处为：负责投资者开户的业务人员应具备期货从业资格，必须双岗专人经办；按规定要求审查投资者的合法资格，营业部经办人要严格审核各项证件、文件的真实性和有效性（个人身份证的有效期、法人营业执照副本的年检章等等），对有疑问的证件应进行必要鉴定，严格审核客户授权委托书的有效性、权限范围等等；签署合同前，向客户充分揭示期货交易风险，解释期货公司、客户、证券公司三者之间的权利义务关系，解释期货交易的方式、流程；投资者交易前应确保已完成各项开户手续，包括按照期货保证金安全存管要求登记期货结算账户等；不得代投资者收受、保管或修改交易密码、不得代客操作或代客户保管存折、印鉴等，不作获利保证；必须通过期货公司为投资者申请交易编码，一户一码，严禁混码交易。美期指投资者经验谈：两大策略应对期指投资.c