第三章 汇率决定于变动.pptx

第一节金本位制度下的汇率第二节布雷顿森林体系下的汇率第三节牙买加体系下的汇率第四节汇率变动对国际商务活动的影响 第三章汇率的决定与变动 学习内容 金本位制度下的汇率布雷顿森林体系下的汇率牙买加体系下的汇率汇率变动对国际商务活动的影响 学习目标 理解金本位 布雷顿森林体系 牙买加体系下汇率的决定因素对三种制度能够进行简单评价掌握汇率变动对国际商务活动的影响 第一节金本位制度下的汇率 一 金本位制度及其特点二 典型金本位制度下汇率的决定三 消弱的金本位制度下汇率的决定四 金本位制度的评价 一 金本位制度及其特点 金本位制就是以黄金为本位币的货币体系 19世纪中期开始到一战以前 主要工业国家实行了金本位制 经历了三种形式 金币本位制 金块本位制 金汇兑本位制 金币本位制具有以下特点 1 以一定量的黄金为货币单位铸造金币 作为本位币 2 金币可以自由铸造 自由熔化 具有无限法偿能力 同时限制其他铸币的铸造和偿付能力 3 辅币和银行券可以自由兑换金币或等量黄金 4 黄金可以自由出入国境 5 以黄金为唯一准备金 自由铸造 自由兑换 自由输出入 无限法偿残缺不全的金本位制 金块本位制 金汇兑本位制 二 典型金本位制度下汇率的决定 1 汇率决定的基础2 外汇市场的供求3 黄金输送点的约束 1 汇率决定的基础 典型金本位制度下 各国流通金铸币 规定一单位金铸币包含的黄金重量和成色 即法定含金量 金铸币的含金量决定了其内含价值 因此 货币之间的汇率应该是由两国货币单位含金量之比来决定 就是铸币平价 也叫法定平价 铸币平价就是决定各国货币之间汇率的基础 2 外汇市场的供求 铸币平价是决定汇率的基础 但是外汇市场供求仍然对汇率水平产生影响 汇率受供求影响 围绕铸币平价上下波动 受黄金输送点的约束 3 黄金输送点的约束 黄金可以自由输出入 当汇率有利时就用外汇结算 但汇率不利时就用黄金结算 黄金输送点 铸币平价 运费 由于国际间黄金运费大约是其价值的6 左右 也就是说 金本位制度下汇率的波动幅度为 6 基本上是固定的 因此也称固定汇率 三 消弱的金本位制度下汇率的决定 一战导致禁止黄金自由输出 金本位制随之告终 一战后出现了一个相对稳定时间 试图恢复金本位 但是 金本位制基础被破坏 除美国外 大多数国家实行的是没有金币流通的金本位制 就是金块本位制和金汇兑本位制 这一阶段 各国实际流通的是纸币 纸币有名义上或法律上锁代表的含金量之比即金平价 金平价就是汇率决定的基础 1929 1933年大危机后 这种残缺不全的金本位也很快崩溃了 四 金本位制度的评价 汇率稳定 金币与银行券兑换稳定 价值稳定 物价稳定 总之 国际金本位制是一种稳定的货币制度 对国际贸易 国际资本流动以及各国经济发展有积极作用 但是黄金由于其产量有限 无法满足国际贸易发展的需要 必将走向瓦解 第二节 布雷顿森林体系下的汇率 一 布雷顿森林体系的建立二 布雷顿森林体系下的汇率决定三 布雷顿森林体系的崩溃四 布雷顿森林体系的评价 一 布雷顿森林体系的建立 二战结局已定 经济恢复和发展需要稳定的货币环境 1944年7月 在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开有44国参加的联合国家与联盟国家国际货币会议 通过了以 怀特计划 为基础的 联合国家货币金融会议的最后决定书 以及 国际货币基金组织协定 和 国际复兴开银行协定 两个附件 总称布雷顿森林协定 建立金本位崩溃后的第二个国际货币体系 美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩 美承担以官价兑换黄金的义务 黄金价格及流动受到严格限制 黄金作用下降 美元成为该体系的核心 美元核心体系的主要内容 美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩 美承担以官价兑换黄金的义务 黄金价格及流动受到严格限制 黄金作用下降 美元成为该体系的核心 双挂钩 体系 实行可调整的固定汇率制度 成立IMF和WB两大国际金融机构 前者负责就国际货币事务进行共同协商 为成员国的短期国际收支逆差提供信贷支持 保障国际货币体系稳定 后者提供中长期信贷促进成员国经济复苏 二 布雷顿森林体系下的汇率决定 1 决定汇率的基础 金平价2 供求关系3 汇率波动的上下限 1 决定汇率的基础 金平价 双挂钩 制度 美元与黄金挂钩 确定1盎司黄金 35美元 其他国家货币与美元挂钩 美元含金量 其他国家货币含金量 两种货币法定含金量之比即金平价决定各国货币与美元汇率 2 供求关系 外汇供求对汇率波动有重要影响 汇率围绕金平价上下浮动 但没有黄金输送点的限制 3 汇率波动的上下限 布雷顿森林体系下 汇率波动 IMF认为确定一个汇率波动的上下界限 金平价 1 超过界限就要干预 在根本性不平衡 且市场干预失效时 才可以申请变更金平价 这种汇率制度称为 可调整的定制汇率制 1971年12月 波动幅度调整为 2 25 平价标准定为SDRs 三 布雷顿森林体系的崩溃 1 第一次美元危机2 第二次美元危机3 第三次美元危机 四 布雷顿森林体系的评价 1 布雷顿森林体系的积极影响2 布雷顿森林体系存在的问题 1 布雷顿森林体系的积极影响 结束了混乱的国际货币秩序 为国际贸易和世界经济增长创造了有利条件 1 固定汇率有利于成本核算 便利国际贸易和投资 2 解决黄金不足 解决国际清偿力短缺 3 IMF提供协调机制和信贷支持 2 布雷顿森林体系存在的问题 1 特里芬难题 2 美元的特权与平等问题 3 汇率僵化 4 国内财政金融政策的独立性受牵制 第三节牙买加体系下的汇率 一 牙买加体系及其特点二 牙买加体系下的汇率决定三 牙买加体系的评价 一 牙买加体系及其特点 1 牙买加体系2 牙买加体系的内容 1 牙买加体系 为结束布雷顿森林体系瓦解后 国际货币制度混乱局面 IMF在1972年成立了20国委员会 并于1974年成立了国际货币制度临时委员会 该委员会经过研究 磋商 于1976年1月8日 在牙买加首都金斯敦达成了 牙买加协议 同年4月 IMF理事会通过了 国际货币基金协定第二次修正案 从1978年4月1日起正式生效 国际上把牙买加协定后国际货币体系称为 牙买加体系 2 牙买加体系的内容 1 浮动汇率合法化 2 SDRs地位提高 3 黄金非货币化 4 增加IMF份额 5 扩大对发展中国家资金融通 二 牙买加体系下的汇率决定 1 决定汇率基础2 汇率制度安排 1 决定汇率基础 在牙买加体系下 各国货币在法律上不再规定货币的含金量 因此金平价或美元平价不再是确定汇率的决定因素 对汇率的确定存在着不同的理论和观点 1 货币购买力平价 2 利率平价 3 流动资产选择 1 货币购买力平价 各国纸币所代表的实际价值可以通过货币的购买力表现出来 因而不同国家货币交换的比率应该由两国货币的购买力之比来决定 在浮动汇率制度下 两国货币汇率决定的基础是购买力平价 绝对购买力平价 相对购买力平价 该理论忽略了国际资本和非贸易的影响 实际操作有技术难度 2 利率平价 可自由兑换货币的预期回报率应该趋于相等 如果某种货币利率偏高 将吸引国际投资者买入 远期卖出该货币 从而造成远期与即期汇率之间差异 利率平价公式 利率平价理论揭示了利差与即期 远期汇率的关系 但没有考虑交易成本 并假设不存在资本流动障碍 3 流动资产选择 投资者根据偏好在不同金融资产之间选择 并根据风险不断调整 这些调整会导致资金在国际之间流动 从而引起汇率的变化 汇率实际上是以两国货币计值的各自的资产的相对价格 一切影响资产收益率因素都会通过影响证券市场的资产组合而决定汇率水平及其变动 2 汇率制度安排 1 硬性钉住 2 软性钉住 3 浮动汇率安排 4 其他 三 牙买加体系的评价 1 缓解 特里芬难题 2 灵活安排 增强政策独立性 有助于保持国内政策的连续性和稳定性3 有利于实行多种国际收支的调节机制缺陷 国际储备体系不稳定 浮动汇率助长投机 导致外汇市场动荡 增加了汇率风险 不利于国际贸易和国际资本流动 国际收支失衡问题依然严重 第四节汇率变动对国际商务的影响 一 汇率变动的衡量二 汇率变动对进出口贸易的影响三 汇率变动对服务贸易的影响四 汇率变动对国际资本流动的影响 一 汇率变动的衡量 升值 贬值法定升值 法定贬值上浮 下浮 外汇供求 1 外汇需求 进口货物和服务 长短期资本流出 外汇交易需求2 外汇资金供应 货物和服务出口 长短期资本流入 外汇交易中的供应3 汇率变动幅度的计