201275日报-股指期货套期保值.doc

日报 期指套期保值模拟账户跟踪金融衍生品股指日度报告 2012年7月5日 星期四 研发产品系列 第一部分 假设前提一、初始投资时间：2009.12.31最新更新：2012.03.21初始价值：人民币 100,000,000元持仓策略：买入持有策略业绩基准：沪深300指数持仓股票：000002000063000527000568000792000898002008002024002080002202万科A中兴通讯美的电器泸州老窖盐湖钾肥鞍钢股份大族激光苏宁电器中材科技金风科技002278002279002280002287002289002292002296002297002299002303神开股份久其软件新世纪奇正藏药宇顺电子奥飞动漫辉煌科技博云新材圣农发展美盈森300015300024600000600028600030600031600036600037600048600050爱尔眼科机器人浦发银行中国石化中信证券三一重工招商银行歌华有线保利地产中国联通600089600104600111600150600161600219600251600276600348600362特变电工上海汽车包钢稀土中国船舶天坛生物南山铝业冠农股份恒瑞医药国阳新能江西铜业600519600547600550600585600588600660600795601088601111601169贵州茅台山东黄金天威保变海螺水泥用友软件福耀玻璃国电电力中国神华中国国航北京银行601318601666601857601888601919中国平安平煤股份中国石油中国国旅中国远洋二、合约选择我们主要选取流动性最强的主力合约为组合进行套期保值，并在临近交割时进行展期操作。由于为组合价值完全套保对应的空单手数小于100手，因此下单造成市场影响忽略不计。如果基金规模增大，则需要采取一定方式将建仓和调整分散进行。假设保证金比率规定为18%。临近交割，保证金为20%。三、最佳仓位的判断和加减仓机制在为投资组合套保时，最佳仓位的判断和加减仓机制成为决定投资组合绩效的关键所在。根据现实操作需求可将套保仓位确定方式分为3类：完全套期保值根据最优套期保值比率（风险最小化套期保值率）计算对组合进行完全保值所需的空仓规模，并利用套期保值系统对仓位进行动态调整。策略性套期保值（理想情形）根据最优套期保值比率（风险最小化套期保值率），并利用订制趋势系统决定组合空单的加减仓策略。有仓位上限的策略性套期保值（现实情形）相关监管要求规定，基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10%，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%，且基金在任何交易日内交易(不包括平仓)的股指期货合约的成交金额不得超过上一交易日基金资产净值的20%。考虑到空仓仓位上限规定，设计第3种情况，即基金套保头寸上限不超过基金上一交易日资产净值的20%，在未达到限制前，基金套期保值账户操作沿用策略性套期保值策略。第二部分 三种策略执行效果一、空单持有量今日总体套期保值加减仓指数100%。完全套期保值的仓位：空单68手；策略性套期保值仓位：空单68手。有限制套保合约账户：空单15手。图2-1: 空单持仓变化资料来源:Wind 二、每日盈亏图2-2: 当日盈亏资料来源:Wind，Bloomberg图2-3: 套期保值效果：资产总值资料来源:Wi