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财务与金融 2010年第6期总第128期 新会计准则实施前后会计数据价值相关性实证研究 喻凯李良玉 摘要 2006 年 2 月财政部发布的新会计准则于 2007 年在上市公司率先实施 近四年的实施 其效果怎么 呢 会计信息的质量是否得到了提高 对此本文以主板上市公司 2004 2009 年的数据为样本进行实证研究 其结果表明 新准则实施后会计数据的价值相关性显著提高 从而证实了新准则的运用有助于提高会计信 息质量 关键词 新会计准则价值相关性会计信息质量 中图分类号 F23 文献标识码 A 作者简介 喻凯 男 汉族 中南大学商学院副教授 研究方向 财务会计理论与实务 公司理财 湖南长沙 410083 李良玉 女 汉族 中南大学商学院硕士研究生 研究方向 财务会计理论与实务 公司理财 湖南长沙 410083 一 引言 20 世纪 90 年代初 中国才开始建立真正意义 上的股票市场 经过近 20 年的发展 我国股票市场 取得了巨大的成就 资本市场规模迅速扩大 体系也 不断健全 完善 同时各界对资本市场的关注热情也 与日俱增 从价值发现和资源配置的角度来看 要求 虚拟化的资本市场与真实的实体经济应该保持高度 的价值相关性 因此 衡量一个证券市场是否为安 全 健康并能创造财富的投资场所 只要关注其股票 价格是否能合理 有效地反映出上市公司的会计业 绩及其增长性即可 换句话说就是只需关注上市公 司会计信息披露的价值相关性的大小 任何国家或 地区的资本市场发展 都离不开价值相关性这个根 本出发点 随着中国经济的崛起及快速发展 中国市场经 济也逐渐融入了全球范围这一大的经济体系 为适 应我国市场经济发展和经济全球化的需要 本着立 足国情 国际趋同 涵盖广泛 独立实施的原则 我国 财政部审时度势 于 2006 年 2 月 15 日 发布了包括 企业会计准则 基本准则 和 38 项具体准则在内 的企业会计准则体系 并要求上市公司于 2007 年 1 月 1 日率先实施 随后 财政部又发布了企业会计准 则应用指南等 从而实现了我国会计准则与国际财 务报告准则的实质性趋同 新的会计准则体系不仅在会计准则的内容 原 则 方法等方面发生了重大的变化 而且在会计理念 上也发生了重大的转变 更加强调 决策有用性 这 一目标 更加倾向于 资产负债观 那么 这些变化 是否会使会计信息的价值相关性也发生相应的变化 呢 是否会是资产负债表的价值相关性高于利润表 呢 这些问题恰好正是监管部门和学术界普遍关注 的问题 因此本文拟以新准则的实施为界限 选取主 板上市公司新准则实施前后各三年的数据为样本进 行实证研究 旨在得出关于新准则实施效果的可靠 结论 二 相关概念界定 文献回顾及假设提出 一 相关概念界定 本文将会计数据的价值相关性定义为会计数据 与证券市场价格之间的相关程度 如果某一会计金 额 Accounting Amount 对股票的市场价格具有解 释和预测作用 那么它就具有价值相关性 用函数可 以简单地描述为 Pj t g Ij t j t 当且仅当该公式中的函数 g 是非常量的时 财会研究 25 2010年第6期总第128期 财务与金融 候 才可以说特定会计项目Ij t是价值相关的 价值相关性研究主要就是探讨公司股票市场价 值或者价值变化与各种会计数据之间的关系 为的 是评估这些会计数据在权益估值中的有用性 其研 究中最重要的特点就是将股票价格或者收益作为测 度会计变量价值相关性的一个外部标准 其理论依 据是 在有效市场中股票价格是公司权益价值的最 好估计 二 相关文献回顾 西方会计理论界对会计信息价值相关性的研究 最早可以追溯到上个世纪 60 年代 作为开山之作的 两项研究分别是 Ball 和 Brown 1968 将年度收入 宣告月内的股票异常收益符号同当期公司盈利收入 较以前年度收入变化的符号进行了检验 证明二者 是正相关的 Beaver 1968 则通过检验收入宣告前 后股票收益波动率和交易量的波动情况 证明财务 报告信息的披露对股票价格产生了影响 随后关于 会计数据价值相关性研究越来越多 其研究思路 方 法和模型大相径庭 难有统一 主要可以分为三大 类 第一类是信息观的倡导者诸如 Brown 和 Beaver 他们关心的是会计信息和股票价格之间的关系 并 且以有效市场作为前提 第二类是计价模型观的学 者们基于对有效市场的怀疑 深入探讨会计信息对 股票价格的内在机制 计价模型观的流行要归功于 Ohlson 1990 1995 Feltham和 Ohlson 1995 在股票 估值建模方面开创性的工作 随后类似的研究不胜 枚举 第三类是直接研究不同准则产生的会计信息 与股价或股价变动之间的关系 Holthausen 和 Watts 2000 对该方面的研究文献进行了详细的综述 我国的资本市场起步较晚 对会计信息价值相 关性的研究也较晚 但是受国外价值相关研究热潮 的影响 国内不少学者也对会计信息价值相关性进 行了实证检验 赵宇龙 1998 发表了第一篇关于盈 余信息在中国有用性的论文 证实了我国会计准则 下的会计盈余信息具有价值相关性 1999 年他又在 其博士论文 会计盈余与股价行为 中 对会计盈余 对股价的影响从理论到实证都做了梳理和研究 随 后 陈晓 陈小悦等 1999 的研究发现盈余数字具有 信息含量 徐经长 戴德明 毛新述和姚淑瑜 2003 得出我国上市公司所披露的预测盈利价值相关性并 不显著 但呈逐年改善趋势的结论 孟焰 袁淳 2005 发现亏损公司会计盈余价值相关性明显弱于 盈利公司 同时也发现净资产变量的价值相关性也 偏弱 我国关于会计准则与价值相关性的研究代表 作品有 刘峰 吴风 钟瑞庆 2004 研究结果表明 会 计信息的价值相关性在 1996 或 1997 年达到顶点 随后下降至 2000 年处于谷底 但在 2001 和 2002 年 有所回升 同时 李晓强 2004 研究发现国际会计准 则下的会计信息相对于我国会计准则下的会计信息 的作用并没有更高的价值相关性 相反 我国会计准 则下的会计信息的作用略强于国际会计准则下的会 计信息 这方面的研究还包括漆江娜 罗佳 2009 研 究会计准则变迁对会计信息价值相关性的影响 结 果表明 中国资本市场会计信息的价值相关性并没 有伴随准则质量的不断提高而提高 研究结果进一 步证明了新兴市场国家会计信息质量更多取决于准 则执行机制而不是准则本身 刘琳 2009 从会计信 息质量的重要方面 价值相关性角度 对新准则 实施前后会计信息的质量进行了研究 其实证结果 显示新会计准则提高了会计信息的价值相关性 对 会计信息质量的提高起到了积极的作用 以上研究结果都表明 在国内外资本市场中 会 计信息均具有价值相关性 但是 会计信息的价值相 关性随着准则实施的纵向趋势研究 以及经济环境 或是制度环境对会计准则质量与会计信息价值相关 性的影响这类型的研究还不多见 而且我们还会发 现这类型的研究并没有得到一致的结论 有待进一 步研究 三 研究假设 大部分实证文献的研究结果显示 建立之初的 中国股票市场还不能通过弱势有效市场检验 随着 我国市场经济的进一步发展 深 沪两地的股票市场 都于 90 年代后期渐次达到弱势有效 那么基于这一 弱势有效假设 会计数据价值相关性的研究就可以 由此展开 本研究是以新准则实施为背景进行的对 比研究的 通过对比研究 我们特别希望看到会计信 息和股价相关程度的变化情况 即新准则实施后的 会计信息是否比实施前更具价值相关性 据此提出 假设 1 H1 新准则实施后会计数据价值相关性显著提 高 在此基础上 我们还注意到新准则最大的一个 变化就是关于研究理念方面的重大转变 新准则更 加强调 资产负债观 资产负债表的地位相对以前 财会研究 26 财务与金融 2010年第6期总第128期 有了较大的提高 因此 提出假设 2 H2 资产负债表比利润表更具有价值相关性 除了对资产负债表和利润表的关注外 我们认 为现金流量表中的数据价值相关性也应该会受新准 则实施的影响 当然这需要实证的进一步检验 基于 这方面的考虑 我们进一步提出假设 3 H3 新准则实施后现金流量表数据更具有价值 相关性 三 研究设计及描述性统计 一 样本的选取和数据来源 本文选取 2004 年至 2009 年主板上市公司的年 报数据作为样本 时间窗口较长 样本量较大 能在 一定程度上消除数据中的噪音 从中剔除以下样本 1 财务数据不全的上市公司 2 分析期内被 ST PT 类上市公司 3 金融业的上市公司 4 每股净资产为 负的上市公司 5 个别数据明显异常的上市公司 如 新准则实施前 合计2942 新准则实施后 3927 样本数量97896699811941480 年份2004 年2005 年2006 年2007 年2009 年2008 年 1253 表 1样本选择结果表 当年营业收入为负的公司等 其样本选取结果如表 1 所示 数据主要来自于 Wind 资讯金融终端以及金融 界网站 其中 部分变量的数据还经过 EXCEL表格 处理 对相关数据的相关性分析和回归分析则采用 了 SPSS 17 0 统计软件处理 二 模型的构建及变量说明 研究企业财务数据与企业价值相关性最常用的 模型是价格模型和收益模型 价格模型以股票价格 为因变量 研究股票价格与净资产账面价值 会计收 益等会计指标的价值相关性 收益模型则以股票收 益为因变量 研究股票收益与会计收益及其变动之 间的关系 由前面关于价值相关性概念的界定 我们 发现价格模型更加贴近价值相关性的内涵 因此本 文选取价格模型作为基本模型 除此之外 对于收益 模型而言 价格模型具有两大优点 1 如果股票市 场能够预测会计盈余的成分 并且能把这种预期吸 收进期初的股票价格 也就是说价格能够引导盈余 那么收益模型将使盈余系数的估计为零 相反价格 模型就这一点明显优于收益模型 不会产生这样的 偏差 2 收益模型仅仅评价会计盈余的价值相关 性 而基于 Ohlson 1995 的价格模型却告诉我们代 表市场价值的公司股价与净资产和会计盈余的相关 性是如何形成的 因为账面价值和会计盈余在证券 定价中扮演着不同的角色 因此 Ohlson 的价格模型 将会计信息有用性的评价范围从损益表延伸到了资 产负债表 以 Ohlson 的价格模型为基础 我们作了进一步 拓展 构建出本文的模型如下 P 0 1X1 2X2 nXn 表 2变量定义表 符号 P无次年 1 6 月区间交易额 次年 1 6 月区间成交量区间均价 X4每股收益 EPS 期末股本摊薄归属于母公司净利润 报告期期末股本 100 盈利能力及每股财务数据指标 X5主营成本比率主营业务成本 主营业务收入 100 盈利能力 X6资产负债率 负债总额 资产总额 100 偿债能力 长期 及资本结构替 代变量 X7速动比率 流动资产 存货 流动负债偿债能力 短期 X8应收账款周转率 主营业务收入 期初应收账款余额 期末应 收账款余额 2 营运能力 含义计算方法指标性质 X1主营业务收入的自然对数LN 主营业务收入 公司规模的替代变量 X2经营净利率净利润 营业总收入 100 盈利能力 X3净资产收益率 ROE 加权 净利润 加权平均净资产 100 盈利能力 财会研究 27 2010年第6期总第128期 财务与金融 X13现金流量表指标经营活动产生的现金流量 总股本每股经营现金流量 X10每股净资产期末净资产 期末普通股股份总数成长能力及每股财务数据指标 X11营业收入增长率 本年度营业收入 上年度主营业务收入 上 年度营业收入 成长能力 X12总资产增长率 本年度总资产 上年度总资产 上年度总资产成长能力 X9存货周转率 主营业务成本 期初存货净额 期末存货净 额 2 营运能力 其中 0 2 n 13 模型中的变量说明如表 2 所示 三 描述性统计结果 由于本研究模型中所涉及的变量较多 因此考 虑到篇幅的限制 这里仅列举出几个重要变量的描 述性统计结果 如表 3 所示 从表 3 我们发现股票的价格 P 有着明显的波 动特征 平均值 Mean 从 2004 年的 6 117 逐年上涨 至 2007 年的 17 853 2008 年又下降为 11 118 而 2009 年其价格又急速上涨至 19 686 这与我们股票 市场大盘走势是完全吻合的 而代表公司业绩的每 股收益指标和每股净资产指标除了个别年份 其整 体趋势是上升的 这反映了企业的业绩基本面向好 上市公司的整体质量在稳步提高 但总体而言 上市 公司的业绩仍普遍偏低 我们还发现每股收益指标 和每股净资产指标的变化趋势除了 2006 年这一年 有所区别 其余年份基本上是吻合的 而每股收益指 标的变化趋势与股价的变化趋势基本上也是一致 的 这本身也表明 市场状况与公司财务信息 尤其 是盈利信息之间有着较强的关联性 这为我们进一 步研究提供了一定的依据 当然要得出更加准确可 靠的结论还要以下相关性分析和回归分析 四 实证检验结果及分析 一 相关性研究结果及分析 通过相关性检验可以分析变量之间的相关程 度 本文的样本数据利用 SPSS Statistics17 0 软件 考察各个会计指标与股票价格的相关性程度 其结 果如表 4 所示 表 3变量描述性统计表 变量 2 26368 P 3 91516 4 51972 10 09865 2004 2005 2006 2009 20051 37835 20081 81068 20050 35939 20062 8716 20070 50814 20080 51381 20090 4916 X10 20041 4353 年份标准差 978 966 998 1480 966 1253 966 998 1194 1253 1480 978 样本量最小值 1 48 1 37 4 52 2 23 1 67 1 89 2 22 1 27 0 08 0 08 0 15 0 05 13 61748200711945 23 200812533 387 80809 200914804 0915 66799 X4 2004978 3 010 34507 20061 413499980 200711940 131 92353 52 93 49 73 100 38 21 27 11 13 19 67 2 37 90 26 5 53 6 28 4 57 11 26 最大值 191 65 118 36 153 55 2 37 11 99 23 94 平均值 6 117 6 275 14 506 17 853 11 118 19 686 0 21 0 176 0 35 0 419 0 286 0 412 3 081 3 006 2 998 3 468 3 312 3 702 表 4自变量与因变量相关系数表 旧准则组 每股收益 X4 615 732 主营成本比率 X5 193 350 资产负债率 X6 174 243 速动比率 X7 181 276 应收账款周转率 X8 014 014 存货周转率 X9 012 019 股价 P 571 287 201 162 042 017 064 202 098 062 025 027 2009200420052006 主营业务收入的自然对数 X1 056 163 067 163 经营净利率 X2 171 202 197 174 净资产收益率 X3 372 332 391 634 新准则组 699 305 056 126 021 014 2007 128 239 343 2008 073 353 483 687 393 156 163 021 021 财会研究 28 财务与金融 2010年第6期总第128期 从表 4 中新旧准则组的对比 我们可以得出以 下几条结论 1 模型中所选取的 13 个解释变量中除了应收 账款周转率 X8 存货周转率 X9 这两个变量六年 中没有一次通过了 T检验 即使是在 0 05 的置信水 平下 而其余的变量则至少通过了三次以上的 T检 验 说明与因变量确实存在一定程度的相关性 2 在 0 01 置信水平下 旧准则组三年均通过 检验的有 7 个变量 而新准则组则有 10 个 可以初 步判断有更多的会计数据随着新准则的实施得到了 信息使用者的关注 使其体现了价值相关性 当然这 一结论还要经过多元回归进一步加以论证 3 我们可以看到每股经营现金流量 X13 这 一变量 6 次通过了在 0 01 显著性水平下的 T 检验 说明这一变量确实与因变量存在相关性 即该变量 具有价值相关性 而这一变量来自于现金流量表 我 们进一步还可以发现旧准则组三年的相关性系数平 均值为 0 292 而新准则组三年的相关系数平均值为 0 346 因此我们可以接受研究假设 3 新准则实施后 现金流量表数据更具有价值相关性 二 多元回归结果及分析 相关性分析主要是研究随机变量间的相关形式 及相关程度 但是相关性分析并不涉及变量间的依 存关系 而回归分析却更加关注变量间的具体依存 关系 因此 我们将利用 SPSS 软件 通过多元回归 来分析解释变量与被解释变量之间的具体依存关 系 在此之前我们以用相关性分析的结果对模型进 一步优化 剔除那些完全不相关的变量 即变量 X8 和 X9 所以多元回归模型中还剩下 11 个变量 其回 归结果如表 5 所示 注 分别表示在 0 05 水平 0 01 水平下显著 下同 该相关性系数为双侧检验结果 每股经营现金流量 X13 269 323 每股净资产 X10 562 513 营业收入增长率 X11 048 259 总资产增长率 X12 330 330 存货周转率 X9 239 420 066 317 517 218 332 283 378 529 070 228 646 014 233 360 表 52004 2009 年多元回归线性结果 年度 20091 750 000 637 2006 394 0001 998 2007 557 0002 005 2008 580 0001 968 2004 523 0001 863 2005 463 0001 947 R2Sig F 值D W 检验值 634 387 553 576 517 457 调整的 R2F检验值 96 147 74 896 58 209 135 179 155 703 234 320 回归方程中各变量的系数情况如表 6 所示 年 度 108 2005 001 000 7 575 Sig 值 回归系数 Sig 值 775 793 2007 回归系数17 234 127 T统计量19 297 4 690 x4x5x3 000 047 000 002 117 07313 240T统计量 4 783 Sig 值 000 000 941 2006 回归系数 130 025 007 T 统计量7 264 286 262 000 12 572 000 43 239 7 822 Constant 5 806 000 24 268 4 621 x1x2 000 530 567 012 5 747 2 258 000 024 1 095 001 4 780 040 000 968 1 275 180 5 525 7 667 2004 0097 044回归系数 06513 309 532 003 T统计量7 602 6 439 628 5 20713 327 1 608 表 6多元回归系数分析表 财会研究 29 2010年第6期总第128期 财务与金融 007 000Sig 值 Sig 值 000 022 2009 回归系数16 009 053 T统计量13 6112 715 T统计量 Sig 值 000 000 2008 回归系数6 529 044 T统计量10 014 2 288 907 010 474 636 251 7 127 000 000 000 64 038 13 896 000 23 881 7 300 000 000 837 024 6 772 1 171 000 242 3 163 066 14 638 5 488 000 000 从表 6 可以看到对于变量的显著性检验 考察 T 检验的结果 并不是所有的变量均通过了 0 05 水 平下的检验 部分变量没有通过检验 说明就单个变 量而言 部分变量对因变量的影响是不显著 我们应 该考虑是否将其剔除 从而使模型更加简练 准确 接下来我们在第一步分析的基础上采用逐步筛选法 stepwise method 来选择自变量 这种方法是在向 前筛选的基础上 结合向后的筛选法 逐个引入解释 变量 构成回归模型 进行模型估计 根据拟合优度 的变化决定新引入变量是否可以用其他变量的线性 组合代替 而不是作为独立的解释变量 这样使得在 最后的结果中既保证了每个变量都是显著的 又避 免了变量之间的多重共线性 由于篇幅的限制 其具 体结果在此不再赘述 综合上面的回归结果 我们做如下几项分析 1 根据六年的回归结果 我们得出新旧准则对 比组的可决系数 R2和调整可决系数 R2的变化情 况 如图 1 所示 以新会计准则的实施为界限 其结 果显示 新会计准则实施前三年即 2004 2006 年 代表模型拟合程度的可决系数 R2和调整可决系数 R2逐年递减 而随着新会计准则的实施 可决系数 R2和调整的可决系数 R2在 2007 2009 年区间又呈 现出逐年递增的趋势 综合起来看 新准则组任何一 年的数值均高于旧准则组 由此看来新会计准则的 实施确实使得模型整体的拟合程度显著提高 模型 的解释力显著增强 F 检验值的变化趋势也同样能 够证明这一点 新准则组的三个值明显高于旧准则 组的值 而且新准则组还表现出逐年递增的趋势 体 现了模型整体显著性不断提高 因此我们应该接受 研究假设 1 新准则实施后会计数据价值相关性显 著提高 2 六年的分年度回归模型中 除了 2006 年以 外 在 0 05 显著性水平下 通过 T 统计量检验 且 回归系数绝对值最大的五个自变量分别是每股收 益 每股经营现金流量 每股净资产 主营业务收入 自然对数 速动比率 这五个指标中每股收益 主营 业务收入自然对数属于纯利润表指标 而每股净资 产和速动比率属于纯资产负债表指标 而每股经营 财会研究 续表 6 年 度 008 000 2005 976 002 012 993 Sig 值 回归系数 Sig 值 Sig 值 000 001 2009 回归系数 000 378 T统计量 0092 573 Sig 值 001 000 2007 回归系数 0091 643 T统计量1 7664 721 Sig 值 078 000 2008 回归系数 008 529 T统计量4 3893 472 X12X13x11 742 003 114 002 903 367 000 1 025 305 034 4 748 000 5 3802 022T统计量1 573 Sig 值 116 043 000 2006 回归系数 009 0231 273 T 统计量1 5843 3324 800 104 020 001 002 055 3 209 061 044 2 212 027 031 3 070 x6 2 313 021 033 1 878 x9x10 004 000 282 814 3 0478 174 002 000 0893 181 66215 681 508 000 5481 112 2 7535 794 006 000 2711 593 3 59113 360 000 000 3231 266 3 3726 896 001 000 2004 705 009回归系数 000 011 228 765 T统计量1 6282 9189 454 3293 1575 196 30 财务与金融 2010年第6期总第128期 现金流量属于现金流量表指标 并且居于第一位的 每股收益指标的回归系数远远大于其他变量的系 数 因此我们可以判断出利润表中的数据对因变量 P 的影响是非常显著的 由此看来并没有明显的证 据表明资产负债表的价值相关性高于利润表 也就 是我们应该拒绝研究假设 2 资产负债表比利润表 更具有价值相关性 2006 年的回归结果明显异于其他年份 连每股 收益这样重要的指标也没有通过 T 统计量检验 而 且该年模型的拟合优度也最低 回归结果不够理想 其原因可能是多方面的 最主要的原因可能是 新准 则在 2006 年已经颁布但并未正式实施 市场处于新 旧会计准则转换的过渡时期 由此可能会产生一些 噪音干扰分析 进而带来回归结果的异常 当然还有 其他诸如当年股票市场大牛市 导致股票价格与公 司价值的偏离以及股份制改革等因素的影响 3 回归模型显示 现金流量表指标每股经营现 金流量在各回归模型中均通过了 T 统计量检验 并 且在使用了逐步筛选法剔除部分变量之后 这两个 变量均得到保留 说明这两个变量与因变量具有显 著的依存关系 也就是说它们二者是具有价值相关 性的 同时 在逐步剔除法回归结果中变量 X13 旧 准则组三年平均回归系数为 1 003 而新准则组三年 平均回归系数为 1 124 新准则组的结果明显要大于 旧准则组 因此 总体说来我们应该接受研究假设 3 新准则实施后现金流量表数据更具有价值相关性 五 研究结论与启示 本文采用 2004 2009 年上市公司的年报数据 为样本 以新准则的实施为界限 将六年的数据划分 成旧准则组和新准则组 通过相关性分析和多元线 性回归分析相结合的方法 得出了一下结论 1 新 准则的实施确实提高了会计数据的价值相关性 2 没有有力的证据表明资产负债表的价值相关性高于 利润表 3 新准则的实施提高了现金流量表数据的 价值相关性 尽管通过实证研究 我们的到了比较理 想的结果 从价值相关性的角度证明了新准则的有 效性 但是期望仅仅改变会计准则来提高会计信息 相关性是不现实的 会计信息质量的治理是一项综 合工程 需要从会计环境 法律制度 公司治理结构 等多方面着手共同努力改善 才能达成提高资本市 场会计信息质量的目标 参考文献 1 Ball R Brown P An empirical evaluation of accounting income numbers J Journal of Accounting Research 1968 Autumn 159 178 2 Beaver W H The information content of annual earnings announcements empirical research in accounting J Jour nal of Accounting Research 1968 Journal of Accounting Research 1979 Autumn 316 340 3 Collins Edward L Maydew and Ira S Weiss Changes in the value relevance of earnings and book values over the past fortyyears J Journal of Accounting and Eco nomics 1997 24 39 67 4 Holthausen R Watts R 2002 The Relevance of Value Relevance Literature for Financial Accounting Standard Setting Working Paper University of Pennsylvaniaand Massachusetts Institute of Technology MIT 5 赵宇龙 会计盈余披露的信息含量 来自上海股市的 经验数据 J 经济研究 1998 7 41 49 6 陈晓 陈小悦 倪凡 A 股盈余报告的有用性研究 来 自上海 深圳股市的实证证据 J 经济研究 1999 6 21 28 7 孟焰 袁淳 亏损上市公司会计盈余价值相关性实证研究 J 会计研究 2005 5 42 46 8 刘峰 吴风 钟瑞庆 会计准则能提高会计信息质量吗 来自中国股市的初步证据 J 会计研究 2004 5 8 19 9 李晓强 国际会计准则和中国会计准则下的价值相关性 比较 来自会计盈余和净资产账面值的证据 J 会计 研究 2004 7 15 23 10 漆江娜 罗佳 会计准则变迁对会计信息价值相关性的 影响研究 来自中国证券市场 1993 2007 的经验证 据 J 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