第五章 金融衍生工具.doc

第五章 金融衍生工具金融衍生工具 特征：跨期性 杠杆性 联动性 不确定性和高风险性 风险：信用风险市场风险流动性风险结算风险操作风险法律风险 分类：按照产品形态分类:独立衍生工具；嵌入式衍生工具 按照交易场所分类：交易所交易衍生工具；OTC交易的衍生工具 按照基础货币工具种类分类：股权类产品的衍生工具；货币衍生工具；利率衍生工具；信用衍生工具；其他衍生工具 按照金融衍生工具自身交易的方法和特点分类：金融远期合约；金融期货；金融期权；金融互换；结构化金融衍生工具 产生原因：避险 金融自由化进一步推动：利率自由化；打破限制；放松外汇管制；开放市场 金融机构的利润驱动 新技术革命PS:根据交易合约的签订于实际交割之间的关系，将市场交易组织划分为：现货市场；远期市场；期货市场金融远期： 分类：股权类资产的远期合约：单个股票；一篮子股票；股票价格指数债券类资产额远期合约：定期存款单；短期、长期债券；商业票据等远期利率协议：合同利率-买方，参考利率-卖方远期汇率协议金融期货. 金融现货与金融期货的差别：交易对象不同 交易目的不同 交易价格的含义不同 交易方式不同 结算方式不同 金融远期与金融期货的区别：交易场所（期货必须在交易所进行，而远期在场外进行）和交易组织形式不同；交易监管程度不同；金融期货交易时标准化交易，远期交易的内容可以协商确定；保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同 金融期货交易制度：集中交易制度 标准化的期货合约和对冲机制 保证金及其杠杆作用 结算所和无负债结算制度（逐日盯市制度）限仓制度 大户报告制度每日价格波动限制及断路器制度 金融期货种类：外汇期货（货币期货） 利率期货（债券期货；主要参考利率期货） 股权期货（股票价格指数期货；单只股票期货；股票组合期货） 金融期货的功能：套期保值价格发现功能投机功能套利功能（一价定律）互换 分类：货币互换利率互换股权互换信用互换 信用违约互换(CDS)的危险： 具有较高的杠杆性 信用保护的买方不需要真正持有信用工具，特定信用工具可能同时在多起交易中被当做CDS的参考，极大地放大风险敞口总额 缺乏信息披露的监管，敞口头寸失去着落金融期权 金融期权与金融期货的区别：基础资产不同；交易者权利与义务的不对称性；履约保证不同；现金流转不同；盈亏特点不同；套期保值的作用于效果不同 分类：根据选择权的性质划分：看涨期权和看跌期权 根据合约所规定的履约时间不同：欧式期权（在某一天）、美式期权（到期前任何一天）和修正的美式期权（到期前的一系列时间） 按照金融期权基础资产性质不同：股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权权证 分类：按基础资产分类：股权类权证，债券类权证，其他权证 （PS:目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证） 按基础资产的来源分类：认股权证和备兑权证（PS：认股权证是由基础证券发行人发行，行权时增发新股，备兑权衡由投资银行发行，行权时不发行新股，目前创新类证券公司均为备兑权证） 按持有人权利分类：认购权证，认沽权证 按行权时间分类：美式权证，欧式权证，百慕大式权证 按权证的内在价值分类：评价权证，价内权证，价外权证权证要素：权证类别；标的；行权价格；存续时间；行权日期；行权结算方式；行权比例（PS：权证交易实行T+0）可转换债券 特征：可转换债券时一种附有转股权的特殊债券 可转换债券具有双重选择权的特征 要素：有效期限和转换期限（最短1年，最长6年）；票面利率或股息；转换比例或转换价格；赎回条款与回售条款；转换价格修正条款分离交易的可转换公司债券与一般可转换公司债券之间的区别： 权利载体不同 行权方式不同 权利内容不同 其他衍生工具存托凭证（DR） 参与存托凭证发行与交易的中介机构： 存券银行：在基础证券发行过安排托管银行；负责注册和过户，安排信托公司的保管和清算；为持有者和发行人提供信息和咨询服务 托管银行：保管基础证券 中央存托公司：负责保管和清算 存托凭证的种类： 无担保存托凭证：基础证券发行人不参与 由担保的存托凭证：发行人参与，分为一级存托凭证（无须改变现行制度就可公开交易），二级存托凭证（可以再美国交易所上市）；三级存托凭证（可以再美国市场上筹集资金） 存托凭证的优点对发行人的优点：市场容量大，筹资能力强避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低 对投资者的优点：以美元交易，且通过投资者熟悉的美国清算公司进行清算；上市交易的ADR必须通过美国证券与交易委员会注册，有助于保障投资者利益；上市公司发放股利时，ADR投资者能够及时获得，而且是以美元支付；某些机构投资者受政策限制，不能投资非美国上市证券，ADR可以避开这些限制资产证券化与证券化产品资产证券化的分类根据基础资产匪类：不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化、债券组合证券化根据资产证券化的地域分类：境内资产证券化、离岸资产证券化根据证券化产品的属性：股权型证券化、债券型证券化、混合型证券化我国资产证券化业务的特点： 发行规模大幅增长，种类增多，发起主体增加 机构投资者范围增加 二级市场交易尚不活跃 结构化金融衍生产品类别 按联结的基础产品分类：股权联结型产品，利率联结型产品，汇率联结型