CIMA精英挑战赛案例资料(上).doc

99CIMA杯精英挑战赛案例资料 这份资料包括案例以及相关准备材料。目录： 页数相关准备材料-YJ公司-石油和天然气行业案例 2术语表 12背景知识附录1-4 13-16试题要求 17案例分析评估要素 17相关材料 19-22 YJ-石油和天然气行业案例行业背景石油是在地壳里面自然形成并被保存了几百万年的一种液体，一直以来，人们对石油的开采量也在不断增加，石油在工业发展和所有形式的运输中都起着重要的作用。天然气也被用于各式各样的工业生产中，比如用于发电以及家庭取暖。天然气被认为是所有华师燃料里面“最干净”的燃料，因为它所产生的碳的排放量是所有化石燃料中的最低水平。由于沙特独自拥有的储油占世界已知储油量的20%，中东地区仍然拥有全世界最大的已探明石油储量。此外，英国北海和美国，加拿大和俄罗斯地区也有大量的储备，更多的石油和天然气的勘探工作目前也正在亚洲和非洲国家的海岸以及其周围展开。世界石油的储量还可以持续多久我们不太清楚，石油工业曾经表明当前的探明储量只能持续40年。然而，随着技术的改进，我们有能力从已知的储量中开采出得更多的石油，这样一来，石油储量的持续时间将超过之前预计的40年。但是，也有另外一个影响石油储量持续时间的因素，那就是消耗的速度，人们预计消耗速度将会在未来快速增长（相对于最近几年的速度），所以说进一步减少石油的消费量也会延长全世界储油量的寿命。按照目前全球的消耗速度来讲，天然气储量预计将持续超过60年，然而，随着新的天然气储量得到确认和正式投产，这个数据可能被低估了，这些天然气存量是从地质和工程信息以及现有的经济与营运条件而得出的，新的天然气储存地正在被发现，随着新技术的应用，天然气储存可以在世界上气候比较严厉的区域进行生产，包括在亚北地区。水力压裂是用于提取天然气的技术，包括页岩气（来自于地下岩层，通过使用加压流体得到），这种技术在美国得到广泛应用。对于天然气的需求在持续增加，尤其是亚洲，这种情况很可能会引起天然气价格的上涨。几乎所有的海上油田都含有天然气储备，因此钻井和石油生产也给我们提供了生产和销售天然气储备的机会。术语和定义词汇表在第12页。以下是石油和天然气行业中的三个重要领域：1：上游-这部分主要涉及勘探，勘探井的凿钻，后期凿钻以及原油和天然气的生产。这被称为“勘探和生产”（E&P)业务部门。2：中游-这部分主要涉及石油在世界各地的邮轮运输以及原油精炼。天然气输送有两种方式，一种是通过天然气管道，另一种是把气体改造成液体然后将其输入特殊的邮轮中进行运输，这种液体形式被称为液化天然气（LNG）3：下游-这部分主要涉及分配成品油和天然气的副产品到零售层面。副产品包括汽油，柴油和其他各种产品。许多大型的国际石油和天然气公司被称作是“整合体”，因为他们结合上游活动（石油和天然气的勘探和开采），中游（交通运输石油，天然气和炼油工艺）和下游业务（分销以及零售产品）为一体。.本案例研究只涉及石油和天然气上游业务。在石油和天然气领域里有多种类型的公司，其中包括： 运营类公司-这些公司持有勘探和生产许可证以及经营生产设施。他们当中的大部分是家喻户晓的大的跨国公司。 钻井公司-这些公司的业务都会承包给专门从事钻探工作的集体，这些集体通常拥有并能够维护自己的移动钻机，这类公司通常是全球经营。 主要承包商-这些是给大的运营公司提供外包的运作和维修服务的公司。 浮式生产储油卸油船（FPSOs）-这些公司运营和维护浮式生产储卸油设施，看起来像船，但却在某一时间被定在石油和天然气生产基地多年。 服务公司-这些外包商提供一系列的专业支持服务，包括测试钻井，潜水和海上钻井设施甚至餐饮服务。经营许可证所有勘探和生产（E&P)行业的公司都需要有一个许可证来操作各油气田。世界上的每一个国家对于其地下或者其领海领域内的石油和天然气都具有矿物权。国家希望借此权力从任何石油和天然气中所产生的利润中取得一定份额，对于矿产丰富的国家来说，这将是一笔巨大的收入。拥有陆地或海上土地的国家政府将会办法基于一套标准的许可证，任何希望在E&P领域运作的公司需要就以下方面对政府作出证明：能够带来潜在的石油和天然气投产的技术能力其有关环境问题的认识和追踪记录公司在生产石油和天然气的投资需求方面的财务能力当一个E&P公司已经通过调查工作确定了一个潜在地点（但在此之前任何钻探已开始），就需要申请经营许可证。在世界上不同的地区，许可证的办理有许多不同的方法，许可证的应用会有很多种。一个E&P公司可以仅仅申请一个用于确认石油和天然气的存在和大小的许可证，然后这个许可证可以卖给另一家公司，像用于石油天然气生产许可证也可以这样进行先申请后出售的方式。或者一个E&P公司也可以直接申请生产许可证，这个许可证允许钻探以及采取油气田 投入生产。许多许可证可以转让，但是这必须通过发证政府的同意。有石油和天然气自然资源的国家的政府通过发放钻井许可证和油气田投入生产许可证筹集到了大量的收入。政府有多种方法通过发放许可证筹集资金，包括通过与石油天然气公司的合资协议来分享利润。授权许可的最常用的方式是通过一个“产品分成协议”（PSA）的许可证。在PSA许可证之下，政府将通过协商从石油和天然气的生产中取得一定的分成，即 销售石油和天然气的收入（钻探的摊销成本+任何特许权税（见下文）+所有生产成本），然而，如果没有石油和天然气的产出，那么整个损失将由石油和天然气公司进行承担。由于政府只在真正有石油天然气产出的时候分配利润，因此，利润的分割通常允许石油和天然气公司拥有最大的份额，但是这一点随着政府的谈判技巧而有所改变。此外，大多数政府会按照石油天然气的市场价值对公司进行特许权税的征收。根据谈判技能和E&P公司申请许可证的数量，拥有石油和天然气领域的政府可以获得很大一部分的利润，这使得石油和天然气的生产对公司来讲是不经济的。是否能够成功取得经营许可证将取决于有关利润分割的谈判以及在一些国家 石油和天然气公司与政府之间的关系。投标企业为了获得经营许可权优势会贿赂政府官员使他们的公司获得青睐。由于投标的竞争力，公司的能力，或者公司和政府之间的关系等众多复杂的因素，我们很难确定一个室友和天然气公司是否赢得了标的。一些小的E&P公司最初申请一个执照去确认某块石油和天然气领域的储存量的大小，接着将探明的石油和天然气的储量卖给较大的石油和天然气生产公司，后者在生产可以开始之前还需要再去申请一个生产许可证。然而，一些E&P公司会直接申请一个生产许可证然后开始生产他们在市场上销售的石油和天然气，最后按照许可证上的相关要求和政府进行利润分配。一旦油气田已经完成钻探测试并确定了探明储量的大小，生产钻探就可以开始了，这个过程大概需要1到3年不等。每一个授权进行生产的钻井资本投资可能达到一亿美元，有时甚至会超过这个数，这个资本要求取决于多重因素。比如在深水地点的油气田，成本可能会超过五亿美元，然而大多数生产井是设立在深水地点的。独立的石油和天然气勘探和生产公司（E&P)独立的石油和天然气勘探和生产公司在全球自由化能源市场中是一个重要的部分。英国和其他一些欧洲国家有大量的和不断增长=加的石油天然气勘探和生产业务行业，这其中包括一系列小型上市公司。一些是在另类投资市场（AIM）的，而另一些在一个完整的证券交易所上市。投资者通常是大型机构投资者，在公司成功探测油气并将其投入生产时，投资者希望看到他们所持股票的长期增长。这些欧洲的小型石油天然气勘探生产公司在遍布50多个国家里有近200个海上钻井许可证。这些公司在石油天然气勘探生产行业里扮演者重要的角色，因为他们拥有具有广泛知识的业内人士以及其员工具备专业知识和技能去研究和确定可能出现石油天然气并可以投入生产的地方。YJ有限责任公司YJ有限责任公司是一家在2007年1月在AIM上市，初步公开募捐为6000万美元的英国公司。其主要股东是12个大型机构投资者，他们拥有96%的股权。上市之前，YJ公司已经存在了两年，这期间，其目的是确认可以进行投入生产的石油和天然气地域。YJ的主要经营活动是石油和天然气田的勘探和生产，该公司的策略是安全负责地进行探索、测评然后开发生产其授权的油气田。当YJ结束了初期阶段的探索工作并过度到生产时，其经营活动就会有价值产生。YJ当前的运营情况将会在第6页进行总结。迄今为止，YJ已经成功确定并投入生产的有三处石油天然气领域。这包括在这三个位置获得所需许可证、试钻然后进行生产钻探。因此，这三个地方已经成功实现了投资者的预期。然而，在任何油或气体空余带入生产和销售之前，石油和天然气的勘探是巨大的资本密集型产业，因此，仅仅只有股权融资是不足以资助YJ的计划的。继YJ前两个油气田的确认，在2008年，他成功取得了一笔贷款，总额1.04亿美元，以支持生产钻探。该贷款以每年11%的利息在2018年还清。在成功测试钻井获得生产许可以及获得对探明油气储量的独立第三方证明报告后，这笔贷款可以获得抵押。YJ 的银行还提供了最高500万美元的透资额度，以满足运营资本的高峰需求，透支利率为每年12%。YJ的董事会YJ的董事会由一名非执行董事主席、五名非执行董事以及六名执行董事组成。关于YJ董事会的概要列于第13页的附录1.首席执行官（CEO），奥利费.佩恩一直想要成立一个E&P公司，聘请一批可以和他共享成功的并在其专业领域有出色表现的专家。他对于自从2005年以来YJ所取得的成功而感到欣慰。然而因为他现在的神态状况不佳，所以他选择在2013年10月退休。新上任的CEO，乌拉沙阿，自从2013年12月上任以来已经在公司里就职一个多月，在这一个多月里，他走访了YJ所有目前正在运营的油气田，并和地质学家和调查队就目前的潜在石油天然气田进行了谈话。在乌拉沙阿上任之后的第一次董事会里，他告诉同事，他希望YJ可以以比现在更快的速度来识别油气田并投入生产。Orit Mynde 关注的是，YJ目前没有足够的资金用于测试和生产钻探的新位置，这是因为几乎所有的经营活动产生的现金流已经被用在当前运营的石油天然气领域以及调查潜在的心得石油天然气领取。如果YJ在未来某个时间里可以被授予进一步的许可证，用于测试和生产钻探任何新的油气田将需要更多的心得资金来源。YJ的股票和融资YJ拥有10亿股已发行股份，股票面值为1美元，该股份在首次公开招募的价格为6美元每股，这其中包括1美元面值加上每股5美元的股份溢价。公司拥有50亿股的法定股本，自2007年首次公开发行以来，该公司并没有发行任何额外股份。然而，新的CEO乌拉沙阿正计划在2014年年初在市场上购买200，000股。迄今为止，YJ董事会并无宣派任何股息。股份持有情况如下： 股票数量（百万） 所持股票份额百分比 2013年9月30日 2013年9月30日 大型机构投资者 9.60 96% 奥利费.佩恩（刚刚退休） 0.20 2.0% Orit Mynde 0.05 0.5% Milo Purdeen 0.10 1.0% Jason Oldman 0.05 0.5% Total 10.00 100% 股份数目（百万） 所持股权百分比 2013年9月30日 2013年9月30日 尽管YJ是在英国上市的公司，但他和其他在石油天然气行业运营的公司一样，账目是以美元为货币单位的。所有销售石油和天然气所得都是以美元定价的。其经营费用有欧洲、非洲以及亚洲等多种货币，因此他面临着货币波动所带来的影响，如果条件允许，YJ会采用一系列的对冲技术来减少外汇风险。YJ的收入在2012/13年度为174，000,000美元，该公司财务报告显示其税后利润为41,000，000美元（2011/12年度为20，000，000美元）。由于高额的开采成本，该公司之前的每年（包括2010/11）都是运营亏损。该公司的首个获利年是2011年9月30日-2012年9月30日，由于其之前的经营亏损，所以这一年无需缴纳税费。截止2013年9月30日这个财务年度，其利润水平达到了很高的水平以至于这个年度需要缴纳小额的费用。YJ 2013年9月30日财务年度的报表摘录见第14页的附录2。YJ 2013年9月30日财务年度的现金流量表摘录见第15页的附录3.石油天然气的钻探YJ所承担的一切钻井作业都是在海上进行。YJ的地质学家和调查队里的所有专家在研究和扫描潜在石油天然气储量领域里有着很好的专业技能。在申请许可证和测试钻探开始之前，YJ的团队会在潜在的石油天然气田里开展广泛的调研工作，包括二维和三维的地震测量和受控源电磁映射来对可能存在的石油天然气储量建立尺寸和深度。一旦某个位置已经被确定并获得许可，离岸设置将会被安装。石油天然气的离岸设置被称作是海上“工业镇”，它承载着施工人员和存取石油天然气的所需储备。YJ采用外包钻井队和外包服务人员在海上进行安装。YJ租用移动式钻井平台和浮式生产设备，因为直接购买这些设备的成本太高。每个钻孔生产浅水井的成本可能超过30,000,000美元，因此在石油天然气开始生产之前，有必要做一些初期实验来确定石油天然气储量的确切地理位置以及其储量的大小。完成初次的钻探测试后，如何从海中提取石油的方法就会被确立。根据钻探原因和井的类型，石油天然气田可以被分为以下几种：“测试”或“勘探井”被定义为纯粹以收集信息为目的的钻探，检测调查资料是否准确描述了一个千载的石油天然气储备。试验孔也被用来评估一个成熟的石油天然气储备以便确定如何能更好地把石油天然气投入生产。“生产井”被认为是主要用来进行石油和天然气的生产。一旦油气储量被确认以及其大小被证明，那么最安全有效的提取这些油气的方法将会被确立。YJ公司当前的运营情况YJ目前有三处油气田，跟一些跨国 经营的大型石油企业所经营的油气田相比，这三处油气田是比较小的。这三个油气田都在离岸浅水井处。其中一个油气田位于非洲海岸周围，为AAA级领域，另外两个位于亚洲海岸周围，分别为BBB、CCC领域。这三个油气田在公司成立的初期就已经得到确认和调研，其中两个在2011年就投入生产，CCC领域也在2012年10月便投入生产。YJ从政府那里得到了这三个油气田的PSA许可证，据此，政府有权获得减去特许权税和生产费用后的所得利润。特许权税和许可证费用包括在利润表的生产成本（cost of sales）里面。YJ公司当前所拥有的三处油气田已经得到第三方独立检查以确认其尤其量的商业储备，这些探明商业储量为：-石油：9.198百万桶-天然气：12.780百万桶这些储量不包括石油和天然气的“后备资源”。后备资源是指利用现有的商业技术还不能够进行提取的资源。关于这三个油气田在过去两个财务年度的生产详情见第16页的附录4.YJ的地质学家和调查小组目前正在对12个潜在的油气田进行勘探，这其中包括正在申请凿钻许可证的亚洲和非洲的4个油气田。这四个许可证的申请结果在接下来的6个月里将会公布。 Milo Purdeen 和Jason Oldman 正在密切合作以满足这四个油气田许可证的申请要求。然而他们发现，和拥有海岸和土地资源的非洲 亚洲国家的政府打交道是很困难的，有时还会面临道德的挑战。一些亚洲和非洲国家的政府官员要求支付一些“费用”，这些费用在Jason Oldman看来是一种贿赂行为。他已经明确表示这不是YJ做生意的方式并且在Oliver Penn.的支持下明确了自己的道德立场。其余8个在亚洲和非洲的潜在油气田目前正处于早期的调查和探索工作阶段。自从YJ2007年在AIM上市，它已经申请了八个许可证（包括正在等待结果的四个申请），这些油气田中的三处储量已经获得独立第三方的确认并且现在正在进行生产（AAA,BBB,CCC领域），只有DDD领域因为其规模要比预期小而没有投入生产。DDD领域的全部测试钻探成本在2010/11年度的利润表中被核销了，核销金额为15,000,000美元。在此次核销之后，YJ的地址学家在识别和确认新的石油天然气领域时更加谨慎。现在的情况是，YJ目前的这一个没有投入生产的石油气田被认为是在一个可以接受的风险层面，因为一些竞争对手经历着更多没有投入生产的油气田以及更大数目的核销成本。YJ现在把他的钻探工作外包给了一个专业公司。截止2013年9月底，员工人数低于200，这些员工中，有一半人负责新的潜在油田的探测工作，在剩下的员工中，有一个小的专业团队，主要负责许可证的申请工作，其余的人参与了YJ目前三个正在生产的三个油田的管理和监督工作（这些工作通常会外包给专业公司）。投资者预期总体来说，YJ的机构投资者对于YJ在经历了5年的亏损之后，现在正在投入生产的三处油气田所产生的收入还是很满意的，对于一个刚刚启动的E&P公司来说，前几年有所亏亏损也属于正常现象。市场对于在DDD领域发生的核销成本表现出一点惊慌，但总的来说一个失败的石油天然气田在这一领域被认为是可以接受的风险。事实上，其他勘探与生产公司经历着更高比例的核销成本。因此，YJ的地质学家和调查队被认为在研究工作方面做得比较出色。YJ在2007年上市时候的股价是每股6美元，上市不久后涨到了每股7美元左右。在YJ2008年发现它前两个潜在油气田之前，YJ公司的股价没有哦很大的实质性的变动。2013年，由于 Oliver Penn备受瞩目的疾病以及人们对公司未来的担忧，YJ股价出现了下跌，但在Ullan Shah任命后得到反弹。截止2013年12月份，YJ的股价为每股26.8美元。投资者现在对于YJ所拥有的探明油气储量是比较满意的，所以他们没有要求对这些储量用净现值（NPV）方法做一个估值。YJ的机构投资者希望YJ对于能否成功申请到那四个潜在油气田的许可证做一个通告，其他E&P公司也申请了这四个油气田的许可证。收入和成本的会计处理石油天然气行业的会计准则是很迊的，基本的一些确认准则如下：收入的应该是在销售和所有权发生转移的同一时间进行确认。这通常发生在石油和天然气按照销售合同中的数量运送到该国的各个港口。因此，YJ一般是负责把石油和天然气从开采地运输到商定国家的各个端口（这通常是个接近各国石油和天然气田的端口）。YJ的客户负责从约定端口进行下游的输送或者储存，液化天然气在进行下游输送之前通常储存在靠近巨大LNG管道中，这些管道就在端口附近。YJ石油天然气的销售-以现货价格在公开市场上进行销售-在商品期货交易所进行商品交易，在这种交易中石油和天然气被当做是一种金融衍生品，这个衍生品在未来某个特定的时间以某个特定价格和特定数量进行销售。YJ可以随时出售其石油和天然气，它通常在石油和天然气被运上岸之前就会进行销售。和销售数量相对应的生产成本被记录在利润表里。营业成本（cost of sales)从每一个井里钻取石油的相关运营成本。生产成本往往包括特许专利权税，PSA许可证费用，将石油天然气运到港口的费用还有就是探测钻探的摊销成本。管理费用包括健康、安全、环境管理的费用，这些费用以权责发生制被计入到利润表当中。石油天然气探测成本的会计处理YJ对探测成本的处理是将所有发生在成功生产出石油天然气领域的探测成本资本化。GAAP的会计准则是将石油天然气的探测成本认定为资产，石油和天然气田在资产负债表中被列为长期资产。YJ已经将现在正在投入生产的三个油气田的探测费用进行了资本化，这些费用每年冲减这收入。2013年9月底，资本化的探测费用的净现值加上其他一些非流动资产，合起来的价值是189,000,000美元。IT系统自YJ2005年成立以来，它使用的软件都是通过许可的现成软件包（通用软件包），如果可以的话，YJ会选择行业内领先水平的软件。整个IT系统是高度整合的，包括产生执行摘要报告以及升入获得关于每个条目或者事件特定数据的能力。YJ使用的IT系统范围如下：-一个集销售和采购为一体的多币种分类账。每个油气田的项目和其指定区域都有所标示，因此成本可以通过成本类型，以及探测范围，