债券基础知识.doc

债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券持有人）即债权人。债券的基本要素主要由以下几个方面构成： 票面价值包括币种和票面金额。 还本期限指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。 债券利率债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分比表示。 发行人名称指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。 上述四个要素是债券票面的基本要素，但在发行时并不一定全部在票面印制出来，例如，在很多情况下，债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率。此外，一些债券还包含有其他要素，如还本付息方式。券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征： （1）偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。 （2）流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。 （3）安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 （4）收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。按发行主体划分，债券可以分为政府债券、金融债券、公司（企业）债券按是否有财产担保，债券可以分为抵押债券和信用债券。券与债券基金的区别债券基金是一种以债券为投资对象的证券投资基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。随着债券市场的发展，债券基金也发展成为证券投资基金的重要种类，其规模仅次于股票基金。 债券基金的特点1、低风险，低收益。由于债券收益稳定、风险也较小，相对于股票基金，债券基金风险低但回报率也不高。 2、费用较低。由于债券投资管理不如股票投资管理复杂，因此债券基金的管理费也相对较低. 3、收益稳定。投资于债券定期都有利息回报，到期还承诺还本付息，因此债券基金的收益较为稳定。 4、注重当期收益。债券基金主要追求当期较为固定的收入，相对于股票基金而言缺乏增值的潜力，较适合于不愿过多冒险，谋求当期稳定收益的投资者。 投资者投资于债券基金的优点相对于直接投资于债券，投资者投资于债券基金主要有以下优点： 1、风险较低。债券基金通过集中投资者的资金对不同的债券进行组合投资，能有效降低单个投资者直接投资于某种债券可能面临的风险。 2、专家经营。随着债券种类日益多样化，一般投资者要进行 债券投资不但要仔细研究发债实体，还要判断利率走势等宏观经济指标，往往力不从心，而投资于债券基金则可以分享专家经营的成果。 3、流动性强。投资者如果投资于非流通债券。只有到期才能兑现，而通过债券基金间接投资于债券，则可以获取很高的流动性，随时可将持有的债券基金转让或赎回。 我国目前已有债券型基金近18只，合计份额近400亿份。债券的交易方式上市债券的交易方式大致有债券现货交易、债券回购交易、债券期货交易。 目前在深、沪证券交易所交易的债券有现货交易和回购交易。在股市震荡中投资债券是否有门道，同时债市投资品似乎让投资者眼花缭乱。国债、地方债、公司债、城投债、债券基金对于普通投资者而言，谁是较为适合的选择呢？接下来的采访初拟问题：1 周边股市大幅震荡，近期债券市场特征简要分析本周交易所债市虽然没有像股市那样剧烈震荡，但是国债、企债却是走出了迥然不同的态势。国债指数步步高升，意犹未尽。上证国债指数以历史新高129.21点收盘，这已经是本周内创下的第二个历史新高，同时，成交量也呈放大趋势。企债指数以及公司债指接连收阴，交易量也是相应萎缩。而分离债指在连续上扬了九个交易日后，上升势头戛然而止，本周二的阴线收盘是否预示短期拉升暂告一段落还有待于继续观察，但是近期走软却是不争的事实。后市国债企债背离走势估计仍将延续，而宏观经济以及资金面的影响，将是未来债市走势的关键因素。在个券方面，本周国债走势比较坚挺的有010308、010501、010513。企债走势较好是08新湖债(122009行情,资料)、11西钢债、10凯迪债、09临海债、08合建投、03石油债(111027行情,资料)、09哈城投、国安债1(115002行情,资料)、中兴债1(115003行情,资料)等。6月份以来，企债市场迎来急剧的下跌，特别是信用债券，普遍跌幅在3%以上。这轮暴跌表面的触发点是部分机构对城投债违约的担忧，而深层次的原因则是央行一连串紧缩政策后的累积效应。不过，由于债券市场“上有顶下有底”的显著特点，在经历了疾风骤雨般的下跌后，债券市场收益率已普遍升至历史最高水平，前期过分的下跌恰为后期的蓄势上涨积聚足够的能量和动力。在经济增速放缓、物价逐步回落的宏观背景下，政策可能将维持当前的力度，债券市场将继续回暖。分品种看，由于央票发行利率较高，利率产品收益率下行空间可能不大，前期升幅较大的金融债与高等级信用债收益率仍有一定的回落空间，其他信用债特别是城投债仍然受市场信心制约，短期内难以见到重新恢复活跃的可能。近期企债的回落，城投债信用问题依旧是困扰市场的主要因素，在监管部门出台有效解决方案之前，企债市场依旧脆弱而敏感，信心恢复仍有待时日。今年以来，银行间债券市场经历了较长时间的盘整走势，交易盘几乎无法作为，收益率驱动因素主要来自央行加息和货币市场流动性紧张。年初市场机构就预期第三季度是债市“熊牛”争夺点。从市场实际演变来看，这种争夺并没有如预期的那般厉害。在8月上旬发生的这波收益率下调，更是提前释放了部分争夺力量，或者说是出现的第一波争夺。但由于事后并没有形成较为明确的中期趋势，这波行情也可以说是多方借助海外负面消息，趁机下压的投机性操作。本周下半周，股票市场再现调整，尤其是周四周五跌幅较为突出，避险资金流入对交易所债市起到一定的维稳作用。不过，考虑城投债影响依然挥之不去，加之短期资金稍显紧张、加息预期略微升温，交易所信用债市场短期还难以彻底摆脱弱势局面。在一级市场上，8月17日上午，财政部招标发行了今年第19期记账式附息国债。本期国债为10年期固息国债，计划招标总额300亿元。尽管16日1年期央票发行利率意外上行，但在资金面延续宽松格局、机构配置需求释放的背景下，仍获得2.03倍认购，中标利率也基本符合市场预期。就后市而言，短期受加息预期升温、资金面仍有不确定性等因素干扰，债市还会有一定的反复。从中期来看，基于通胀筑顶的判断，收益率正处于筑底阶段，因此对当前国债市场可以谨慎乐观，对于债市行情有利的力量也在持续积累。2 个人投资者在今年接下的时间里，在债券市场中的盈利机会分析尽管从资金面或者是市场的走势来看，债市的表现不容乐观，但部分机构投资者已经悄然开始建仓。中国债券信息网数据显示，截至7月31日，基金持有的企业债票面总额为2140亿元，较6月底的1890亿元增加了250亿元。这从一个侧面反映出或许企债市场的底部区域已经或者即将出现，机构投资者开始吸筹了。同时，最近发行的凭证式国债和储蓄国债也受到了个人投资者的青睐，销售非常火爆，有的甚至出现了连夜排队的现象。这有利于交易所债市的走强。操作策略上，近期转债市场酝酿着投资机会，值得关注。本周五国电转债正式发行，受到了机构投资者的青睐，券商、保险、基金和财务公司纷纷向银行借款参与新债的申购。不过，目前转债的走势较弱，预计该券上市首日价格很难超过110元，机构的配置动机大于盈利动机。不过，转债在二级市场上的低价又恰恰为投资者带来了机会。对于那些105元以下的品种，投资者介入后，只要有足够耐心，在未来资金面重回宽裕时，必将获得可观的收益。重点可关注中行转债、石化转债和最近上市的中海转债。总体来看，受央行调控政策影响，市场资金面略显紧张，债市的抛售压力较大，短期内债市很难再度走强。不过，经过了持续下跌后，信用债和可转债的投机机会已经显现。未来货币政策一旦再度转为宽松，那么债市将走出新一轮的上涨行情。3 简述债券投资的优缺点债券基金的优点：1.可使普通投资者方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资。这些产品对小资金有种种不便的限制，购买债券型基金可以突破这种限制。2.在股市低迷的时候，债券基金的收益仍然很稳定，不受市场波动的影响。因为债券基金投资的产品收益都很稳定，相应的基金收益也很稳定，当然这也决定了其收益受制于债券的利率，不会太高。目前，企业债券的年利率在4.5%左右，扣除了基金的运营费用，可保证年收益率在3.3%3.5%之间。债券基金的缺点：1.只有在较长时间持有的情况下，才能获得相对满意的收益。2.在股市高涨的时候，收益也还是稳定在平均水平上，相对股票基金而言收益较低，在债券市场出现波动的时候，甚至有亏损的风险相关新闻:4 从风险等级，适合人群，投资门槛，交易渠道，收益情况几个方面谈一下国债、地方债、公司债、城投债、债券基金几种投资品的特点。城投债起源城投债起源于上海。1992年，为支持浦东新区建设，中央决定给予上海五方面的配套资金筹措方式，其中之一是1992年1995年每年发行5亿元浦东新区建设债券。1992年第一只城投债，规模为5亿元。2006年9月，安徽合肥市建设投资控股(集团)有限公司在该省首家发债成功，效法者遍布全省。但安徽省的发行数量，则还在浙江、江苏之后。在地方政府的大量举债需求之下，2009年“城投债”规模迅速膨胀2005年至2008年底的4年间，“城投债”的发行总量只有1585亿元，而在2009年的前8个月，“城投债”共计发放了64只，融资845.5亿元。当前中国债券市场的交易品种有：现券交易、回购和远期交易。其中，回购交易包括质押式回购和买断式回购。分市场情况如下： 银行间债券市场的交易 品种：现券交易、质押式回购 、买断式回购 、远期交易 。 交易所债券市场的交易品种：现券交易、质押式回购 商业银行柜台市场的交易品种：现券交易5 重点谈一下债券型基金：如何选择，与股票型基金的PK,风险管理策略等债券型基金低风险、稳健收益的特征还是比较适合。可以考虑投资一些混合型债券基金，即基金最高有20%左右可投资于股市，譬如银河银信添利债券B、中信稳定双利债券等例如：债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金对权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%下半年策略7月以来，债券市场悲观情绪蔓延，抛售现象严重。在7月18日到22日这5个交易日内，银行间债券市场出现暴跌，国债、政策性金融债等利率水平普遍上升0.2%至0.3%。交易所债券市场则延续前期跌势，以可转债为首的各类品种均出现较大跌幅，中行等多只转债创出阶段性新低。造成此次下跌的主要原因有以下三点：通胀水平依然较高严重的通货膨胀是债券市场最担心的事情，政府为应对通胀往往会采取提高基准利率的紧缩措施，债市收益率也会随之升高，而债券价格就会出现下跌。统计局公布的数据显示，6月CPI同比达到6.4%，创出本轮通胀周期的新高。而从我们观察到的最新数据看，7月CPI可能会达到6.4%至6.8%的水平，下半年整体通胀水平仍将处于高位。为应对严峻的通胀形势，央行将继续施行紧缩货币政策，未来仍有加息可能。经济增速止跌回稳经济增长水平对股市和债市的影响截然相反，当经济衰退引起股市下跌时，债券市场却会出现牛市，根本原因在于政府会采取扩张性货币政策以刺激经济，从而推动债市收益率下行，债券价格上涨。今年上半年经济数据曾出现一定程度下滑，似乎预示经济增速将放缓，引起了债市一波“小阳春”行情。但随后从6月公布的最新数据看，多项经济数据，如工业增加值增速等企稳回升，预计下半年在保障房建设投资拉动下，经济增速将基本保持稳定。因此之前对债市形成的利好因素落空，投资者判断下半年货币政策紧缩的方向不会改变，但调控节奏将有所放缓，加息、升值和上调准备金率的货币政策组合仍将继续实行。流动性紧张局面将持续流动性指的就是投资者的钱，钱多时可以不计成本地买东西，一旦钱少到连房租都交不起，就只能拮据过日子。上半年央行连续6个月上调存款准备金率，目前大型金融机构准备金率已达到21.5%的历史高点，冻结资金总规模超过2万亿元，债券市场的主力投资者银行目前面临缺钱的境地。当然缺钱还有一个解决办法就是借，但上调准备金率把大家都弄穷了，使得借钱成本升高，而且大家认为未来会一直这么穷下去。在这种情况下，就没人出来买债，债券价格自然下跌。基于前面的分析，下半年债券市场大的行情不容乐观。首先，通胀难以出现显著回落，全年CPI增速可能在5%以上，继续加息的可能性仍较大；其次，当前21.5%的准备金率将在很大程度上减少了银行手头的资金，缺钱的状态会长期持续下去；第三，下半年债券供给规模较大，将给债市带来不小压力。但这并不意味着投资者在下半年没有盈利机会，我们将从个人投资者的角度给出一些投资建议。储蓄国债是较好的投资品种。最近发行储蓄国债1年期年利率3.85%，3年期年利率5.58%，5年期年利率6.15%，分别较同期限银行定期存款利率高出0.35、0.58、0.65个百分点，其中3年期品种期限适中，利差较高，投资价值最高。储蓄国债相对于定期存款的另一个优势在于，投资者在需要变现时，可以在保留利息的情况下将手里的储蓄国债出售给银行。预计下半年还会发售几期储蓄国债，届时利率或许还会有所上升，希望投资者抓住机会。交易所市场掘金。经历了前期的下跌，目前部分可转债、公司债等品种显露出一定投资价值。以中行转债为例，这种银行转债未来强制转股的可能性非常高，而转股的要求是对应股票价格高出转股价格30%，目前中行转债价格已跌至票面100元的水平，这样在今后5年内就有30%比较确定的升值空间。而公司债方面，在下跌中有不少资质不错的债券被错杀，建议投资者关注评级AA+级以上的3年至5年期品种，经过2%至3%的调整后就是买入时机。提倡投资者购买债券时应端正心态，更看重它的利率水平，而不是只为了赚取价差这种交易性机会，毕竟债券带来的是长期稳定的回报正确认识公司债券 把握债市投资机遇上交所投资者教育专栏公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。自推出以来，公司债券即以其稳定的收益、较低的风险和较好的流动性等优势而广受投资者青睐。至今已有185只公司债券在上交所成功发行上市，发行规模近4000亿元，今年到目前的交易量35000多亿元，较好地满足了发行人资金融通和广大投资人合理配置资产、提高资金收益的要求，公司债券已经成为我国资本市场的新生力量和投资者选择投资的重要工具。但是，“股市有风险，投资须谨慎”，债券投资同样如此，风险无处不在。只有正确认识公司债券，了解公司债券可能存在的风险，才能更好地把握机会、规避风险，赢取更大收益。一、认识公司债券(一)公司债券的品种1.上市公司发行的公司债券：是指依据公司法、证券法，由上市公司发行的，符合公司债券发行试点办法（中国证券监督管理委员会令第49号）规定的发行条件，报经中国证监会核准发行的公司债券。2.企业债券：是我国存在的一种特殊法律规定的债券形式。按照中国国务院1993年8月颁布实施的企业债券管理条例规定，“企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。”根据企业债券管理条例及国家发展和改革委员会关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知的规定，企业债券在审批制度上的归口管理部门是国家发展和改革委员会，“未经国家发展改革委批准，任何单位和个人不得擅自发行或者变相发行企业债券”。3.可转换公司债券：是指可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的一种公司债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性，主要特点为：债权性、股权性和可转换性。可转换债券在转换为股票之前是纯粹的债券，但持有者可按约定的条件将债券转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。4.分离交易可转债：是指上市公司公开发行的认股权和债券分离交易的可转换公司债券。分离交易可转债的全称是“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”。顾名思义，分离交易可转换公司债券，是认股权证和公司债券的组合产品，该种产品中的公司债券和认股权证可在上市后分别交易，即发行时是组合在一起的，上市后自动拆分成公司债券和认股权证。(二)公司债券的基本要素与股票不同，认识公司债券首先要把握以下四个基本要素：1票面价值。债券的票面价值即面值，是指债券发行时设定的票面金额，目前一般是100元/张。2债券价格。债券价格包括发行价格和交易价格。债券发行价格是发行人或其主承销商发行债券时所使用的价格，也是投资人认购公司债券时实际支付的价格。与债券面值相比较，债券的发行价格有三种形式：当债券发行价格高于面值时，称为溢价发行；当债券发行价格低于面值时，称为折价发行；当债券发行价格等于面值时，称为平价发行。债券交易价格就是债券买卖时的成交价格。上交所公司债券买卖实行净价交易、全价结算办法，即按不含应计利息的净价进行申报和成交，以成交价格和应计利息之和的全价进行结算。假设某日A债券的净价报价为108.70元，投资者买卖时就应以108.70元为参考价格来申报委托交易，交易后产生的“成交价”以净价表示。但结算价仍是全价，即净价加上应计利息才是实际的结算价。通常投资者的交割单上会分别列明结算价、成交净价及应计利息额。假设该债券到该日的应计利息额为0.60元，则结算价为108.70+0.60=109.30元。在行情表上我们还会看到开盘价、收盘价、最高价和最低价。最高价是一天交易中最高的成交价格；最低价即一天交易中最低的成交价格；开盘价是当天开市第一笔交易价格；闭市前的最后一笔交易价格就是收盘价。这些价格指的都是净价。3偿还期限。债券的偿还期限是个时间段，起点是债券的发行日期，终点是债券本金和最后一期利息的偿还日期。偿还日期也称为到期日。在到期日，发行人偿还本金和应付利息，债券代表的债权债务关系终止。4票面利率。票面利率是指每年支付的利息与债券面值的比率。债券面值乘以票面利率所得数值就是投资者每年可获得的利息金额。(三)其他需要关注的因素一是资信评级。与债券相关的资信评级主要有发行人主体评级和债项评级两类。发行人主体评级是专业评级机构对发债主体信用及其违约可能性的描述，国内目前一般用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C等表示资信评级由高到低的不同级别。如AAA级评级表示发行人“偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低”，如“09华能债”、“09长电债”、“09大唐债”的主体评级均为AAA；A级评级表示发行人“偿还债务的能力较强，较易受到不利经济环境的影响，违约风险较低”，如“09天房债”、“09爱使债”等的主体评级均为A+（A+表示该评级略高于A）。若无财产担保或第三方保证等增信措施，债项评级一般应与主体评级一致。若有增信措施，则债项评级可能远高于主体评级。假设一家只有A级信用的公司找到一家大型商业银行为其债券提供担保，该债券的债项评级就有可能达到AAA。今年11月，为规避个人投资者债券投资风险，上交所对今后新上市的公司债券实行了分类管理。同时具备以下三个条件的公司债券可在上交所竞价系统、大宗交易系统和固定收益平台同时上市交易，发行时可向个人投资者发行：（1）发行人的债项评级不低于AA;（2）债券上市前,发行人的净资产不低于15亿元人民币;（3）债券上市前,发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍。不能同时达到上述三个条件的债券,只能通过上交所固定收益平台进行上市交易，发行时只能面向机构投资者发行。二是担保。担保是发行人为其债券的还本付息提供的进一步保证。投资者应关注拟投资债券是纯信用债券，还是担保债券；担保是信用担保（即第三方保证），还是财产担保；财产担保的担保品是股权、土地房屋，还是其他资产，等等。从而理性判断担保的效力，以及自己可能面临的风险。三是选择权。即在债券存续期间，发行人或投资人可做出某种选择的权利。选择权有多种，如回售选择权、利率调整选择权等等。这些选择权可能是发行人留给自己的，也有可能是发行人赋予投资人的。投资人在投资前应仔细研究债券发行公告、募集说明书以及其他相关资料，把握或应对好每一项选择。二、了解投资公司债券可能存在的风险尽管公司债券是风险相对较小的一种投资，但仍然可能遇到以下几种风险：1利率风险。利率是影响债券价格的重要因素。当市场利率提高时，原有债券的价格会走低，这就是利率风险。一般来说，债券剩余期限越长，该债券在存续期内遇到的市场影响会越多，投资人面临的利率风险就越大。当然，当市场利率走低时，原有债券的价格就会走高，也会产生利率收益。2流动性风险。流动性是指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。流动性差的债券会使投资者在短期内很难以合理的价格将其变现，从而遭受降价损失或丧失新的投资机会。3信用风险。信用风险是指借款人不能履行约定，不能按时、足额支付债券利息或偿还本金的可能性。相对其他风险，信用风险发生的概率低一些，但这种情况一旦发生，便会给投资者带来直接的经济损失，因而投资人一定要对发行人的资信情况多加了解。4回售性风险。当市场利率下降或触及其他约定条款时，此前发行的有回售性条款的高息债券就有可能被强制赎回，产生回售性风险。三、巧妙规避风险，把握投资机遇针对上述不同的风险，主要防范措施有：1.针对利率风险，可采用分散投资的方法，购买不同期限、不同品种的债券。2.针对流动性风险，则应在投资前注意分析，尽量选择交易活跃的债券。同时，注意不要将全部资金都放在一个篮子里，注意分散投资，并应准备一定现金以备不时之需。3.针对信用风险和回售风险，投资人在选择债券时应了解公司的盈利能力和偿债能力。一般来说，发行人的资信等级越高，发生信用风险的可能性越小，收益越有保证，但此类债券的利率会相对较低；相反，发行人的资信等级越低，债券按期偿还的风险就越大，作为补偿，其利率会相对较高。为此，投资者应全面权衡风险与收益，一般投资者应尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券，在持有债券期间，仍应对发债公司保持足够的关注，以便及时做出正确抉择。资金面趋紧或是暂时的-201108