财管王新平专题精讲3.doc

有关计算题的知识点【知识点一】投资项目净现金流量的测算1.投入类财务可行性要素（现金流出量）包括：建设投资、流动资金投资、经营成本、营业税金及附加、维持运营投资和调整所得税。（1）建设投资（2）流动资金投资（3）经营成本（4）营业税金及附加（5）维持运营投资（6）调整所得税2.产出类财务可行性要素（现金流入量）包括：营业收入、补贴收入、固定资产余值、回收流动资金和其他现金流入量。回收流动资金和固定资产余值统称为回收额，假定新建项目的回收额都发生在终结点。3.投资项目净现金流量的测算（1）净现金流量的含义又称现金净流量（NCF），是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。其计算公式为：某年净现金流量NCFt该年现金流入量CIt该年现金流出量COt（t0、1、2、n）净现金流量又包括所得税前净现金流量和所得税后净现金流量两种形式。（2）净现金流量的一般计算方法列表法（编制现金流量表）现金流量表包括“项目投资现金流量表”、“项目资本金现金流量表”和“投资各方现金流量表等不同形式。在项目投资决策中使用的现金流量表，与财务会计使用的现金流量表无论在具体用途、反映对象、时间特征、表格结构和信息属性等方面都存在较大差异。（3）净现金流量的简化计算方法建设期某年净现金流量该年原始投资额运营期某年所得税前净现金流量该年息税前利润该年折旧该年摊销该年回收额该年维持运营投资该年流动资金投资运营期某年所得税后净现金流量运营期某年所得税前净现金流量（运营期某年息税前利润-利息）所得税税率【注意】由于年回收额只是发生在项目终结点，原始投资大多发生在建设期，因此在计算投资项目的净现金流量时，一般可分为三部分：建设期的净现金流量、运营期每年不含回收额的净现金流量、终结点回收额。运营期每年不含回收额的税前净现金流量年营业收入年经营成本年营业税金及附加年息税前利润年折旧及摊销。运营期每年不含回收额的税后净现金流量运营期每年不含回收额的税前净现金流量所得税（4）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法如果某投资项目的原始投资中，只涉及到形成固定资产的费用，而不涉及形成无形资产的费用、形成其他资产的费用或流动资产投资，甚至连预备费也可以不予考虑，则该项目就属于单纯固定资产投资项目。【知识点二】独立方案的财务可行性评价（运用相关指标评价投资项目的财务可行性）1.静态投资回收期2.总投资收益率3.净现值4.净现值率5.内部收益率6.独立方案财务可行性评价（运用相关指标评价投资项目的财务可行性）（1）五个指标评价均可行，则可判断完全具备财务可行性；（2）五个指标评价均不可行，则可判断完全不具备财务可行性；（3）三个动态指标评价均可行，但次要指标或辅助指标评价不可行，则可判断基本具备财务可行性；（4）三个动态指标评价均不可行，但次要指标或辅助指标评价可行，则可判断基本不具备财务可行性。对独立方案进行财务可行性评价时应注意：（1）主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用；（2）利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策，可能得出完全相同的结论。【例题】已知：甲企业不缴纳营业税和消费税，适用的所得税税率为25%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。所在行业的基准收益率ic为10%。企业拟新建一个固定资产投资项目，建设期一年。已知相关资料如下：资料一：土石方建筑工程总量为10万立方米，同类单位建筑工程投资为20元立方；拟建厂房建筑物的实物工程量为20万平方米，预算单位造价为110元平方米。资料二：新建项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为1000万元，增值税率为17%，国内运杂费率为1%。资料三：新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%。资料四：新建项目的国内标准设备的安装费率为设备原价的2.2%。资料五：新建项目的固定资产其他费用可按工程费用的20%估算。资料六：新建项目的建设期资本化利息为100万元，预备费用为400万元。资料七：项目投产后预计使用10年，某年的预计营业收入为1300万元，该年不包括财务费用的总成本费用为450万元，其中，外购原材料、燃料和动力费为100万元，工资及福利费为50万元，折旧费为250万元，无形资产摊销费为0万元，其他费用为50万元。该年预计应交增值税204万元。【要求】（1） 根据资料一估算该项目的建筑工程费。（2）根据资料二估算该项目的国内标准设备购置费。（3）根据资料三估算该项目的广义设备购置费。（4）根据资料四估算该项目的国内标准设备的安装工程费。（5）根据资料五估算该项目的固定资产其他费用。（6）根据资料六估算该项目形成固定资产的费用以及该项目的固定资产原值。（7）假定除建筑工程费在建设起点投入外，其余投资均发生在建设期末。据此计算该项目建设期的净现金流量。（8）根据资料七计算项目的下列指标：该年付现的经营成本；该年营业税金及附加；该年息税前利润；该年调整所得税；该年所得税前净现金流量。（9）假定项目运营期所得税后净现金流量为： NCF211872.2万元，据此计算该项目的下列指标：净现值（所得税后）；不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）；包括建设期的静态投资回收期（所得税后）。（10）请按净现值和包括建设期的静态投资回收期指标，对项目作出是否具备财务可行性的评价。答疑编号093030101：针对该题提问正确答案（1）该项目的土石方建筑工程投资2010200（万元）该项目的厂房建筑物工程投资110202 200（万元）该项目的建筑工程费20022002400（万元）（2）国内标准设备购置费1000（11%）1010（万元）（3）工具、器具和生产经营用家具购置费101010%101（万元） 该项目的广义设备购置费10101011111（万元）（4）国内标准设备的安装工程费10102.2%22.22（万元）（5）该项目的工程费用2400111122.223533.22（万元） 固定资产其他费用3533.2220%706.644（万元） （6）该项目形成固定资产的费用3533.22706.6444239.864（万元）该项目的固定资产原值4239.8641004004739.864（万元）（7）NCF0 2400（万元） NCF1（4239.8642400400）2239.864（万元）（8）该年付现的经营成本1005050200（万元）该年营业税金及附加204（7%3%）20.4（万元）该年息税前利润130045020.4829.6（万元）该年调整所得税829.625%207.4（万元）该年所得税前净现金流量130020020.41079.6（万元）（9）净现值（所得税后）24002239.864（P/F，10%，1）872.2（PA,10%,11）（PA，10%,1）24002239.8640.9091872.2（6.49510.9091）435.85（万元） 不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）4639.864/872.25.32（年）包括建设期的静态投资回收期（所得税后）5.3216.32（年）（10）项目的净现值435.85万元0包括建设期的静态投资回收期6.32年5.5年项目基本具备财务可行性【知识点三】项目投资决策的主要方法1.投资决策方法，是指利用特定财务可行性评价指标作为决策标准或依据，对多个互斥方案作出最终决策的方法。不得将投资决策方法与财务可行性评价指标的计算方法混为一谈。2.多个互斥方案比较决策是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。3.项目投资互斥方案比较决策的方法主要包括净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等具体方法。（1）原始投资相同，项目计算期相等用净现值（或净现值率）的大小评价方案优劣。（2）原始投资不相同，项目计算期相等，用差额投资内部收益率法，分三步：第一步计算NCF；第二步计算IRR；第三步与行业基准折现率比较，若IRRic，选原始投资大的方案（更新），若IRRic，选原始投资小的方案（不更新）。【注意】运营期每年不含回收额的税后净现金流量年营业收入年经营成本年营业税金及附加年所得税（年息税前利润利息）（1所得税率）年折旧及摊销（年营业收入年经营成本年营业税金及附加年折旧及摊销）（1所得税率）年折旧及摊销IRR是使NCF的现值代数和为零时的折现率，或NPV0时的折现率；不是两个方案内部收益率的差额。（3）项目计算期不相等，用年等额净回收额法或计算期统一法。年等额净回收额法年等额净回收额=NPV（A/P，ic，n）（n为项目计算期）计算期统一法包括方案重复法和最短计算期法；方案重复法是将各方案的最小公倍数作为比较方案的计算期进而调整有关指标，并据此进行比较选择；最短计算期法是将各方案的年等额净回收额计算出来后，再按照最短计算期来计算净现值，并据此比较选择。【知识点四】固定资产更新决策需要注意：（1）决策比较期为旧设备的尚可使用年限； （2）对于更新决策，计算的是NCF；（3）NCF0（新设备的投资旧设备的变价净收入）增加的投资额（4）清理损失抵税的处理规定：有建设期，属于建设期末的NCF；没有建设期，属于经营期第一年的现金流量，即NCF1不含回收额的NCF1清理损失抵税（5）旧设备的年折旧（旧设备变价净收入旧设备残值）/尚可使用年限折旧=新设备的年折旧-旧设备的年折旧=（增加的投资额-新旧设备残值的差额）/尚可使用年限（6）决策标准：若IRRic，更新；若IRRic，不更新。【知识点五】购买或经营租赁固定资产的决策通常有两种决策方法：（1）分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；决策标准：若IRRic，购买；若IRRic，经营租赁。（2）直接比较两个方案折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。购买方案的折现总费用=购买设备的投资现值-折旧抵税的现值-固定资产余值的现值租赁方案的折现总费用=税后租金的现值有关客观题的知识点【知识点一】第一节 概述1.投资可分为以下类型：（1）按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。（2）按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。（3）按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。（4）按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。2.项目投资决策主要考虑的因素需求因素需求情况可以通过考察投资项目建成投产后预计产品的各年营业收入的水平来反映时期和时间价值因素时期因素由项目计算期构成情况决定时间价值因素是指将项目计算期不同时点上的价值数据，按照一定的折现率对其进行折现，从而计算出相关动态项目评价指标成本因素投入阶段的成本由建设期和运营期前期所发生的原始投资所决定产出阶段的成本由运营期发生的经营成本、营业税金及附加和企业所得税三个因素所决定3.投资项目的可行性研究可行性研究有广义和狭义之分，广义的可行性研究包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段，具体又包括环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。环境与市场分析建设项目的环境影响评价建设项目的环境，是指建设项目所在地的自然环境、社会环境和生态环境的统称。建设项目的环境影响评价属于否决性指标市场分析又称为市场研究，是指在市场调查的基础上，通过预测未来市场的变化趋势，了解拟建项目产品的未来销路而展开的工作。这项工作通常由市场营销人员或委托的市场分析专家完成技术生产分析技术分析广义的技术分析是指构成项目组成部分及发展阶段上凡与技术问题有关的分析论证与评价；狭义的技术分析是指对项目本身所采用的工艺技术、技术装备的构成以及产品内在技术含量等方面内容进行的分析研究和评价。技术可行性研究通常由专业工程师完成生产分析指在确保能够通过项目对环境影响评价的前提下，所进行的厂址选择分析、资源条件分析、建设实施分析、投产后生产条件分析等一系列分析论证工作的统称。需要组织各方面专家分工协作才能完成财务可行性分析指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产分析的前提下，围绕已具备技术可行性的建设项目而展开的，有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价【知识点二】第二节 财务可行性要素的估算1.财务可行性要素通常应具备重要性、可计量性、时间特征、效益性、收益性、可预测性和直接相关性等特征。2.投入类财务可行性要素包括以下四项内容： （1）在建设期发生的建设投资；（2）在建设期期末或运营期前期发生的垫支流动资金投资；（3）在运营期发生的经营成本付现成本；（4）在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）。3.形成无形资产费用的估算形成无形资产的费用是指项目直接用于取得专利权、商标权、非专利技术、土地使用权和特许权等无形资产而应当发生的投资。虽然著作权也属于无形资产的范畴，但新建项目通常不涉及这些内容，故在进行可行性研究时对其不予考虑。形成无形资产费用的资金投入方式，通常假定在建设期取得时一次投入。4.关于增值税的说明增值税属于价外税，不属于投入类财务可行性要素，也不需要单独估算。但在估算城市维护建设税和教育费附加时，要考虑应交增值税指标。5.补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。【知识点三】第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算1.净现金流量具有以下两个特征：第一，无论是在运营期内还是在建设期内都存在净现金流量的范畴；第二，由于项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量发生的可能性不同，使得各阶段上的净现金流量在数值上表现出不同的特点，如建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在运营期内的净现金流量则多为正值。2.与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体内容包括：项目资本金投资、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、销售税金及附加、所得税和维持运营投资等。此外，该表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益