魏桥创业集团财务分析完成版

2008年山东魏桥创业集团有限公司发行短期融资券的财务分析引言：经中国人民银行备案，山东魏桥创业集团有限公司拟于2008年3月12日在全国银行间债券市场发行规模为不超过8亿元人民币的2008年山东魏桥创业集团有限公司短期融资券（第二期）。本期短期融资券募集的资金将主要用于创业集团的流动资金周转，弥补企业日常运营的资金缺口，以及优化企业整体负债结构。摘要：本文主要从魏桥集团业务状况及在所在行业的地位分析、2004-2007年间的资产负债、盈利能力、现金流量等指标的变化分析了该集团对于本次所发行的融资券偿还本息的能力。公司简介：魏桥创业集团有限公司是一家拥有5个生产基地、10个工业园、总资产650亿元、员工16万人，集棉业、棉纺、织造、染整、服装、家纺、热电、铝业、盐化于一体的特大型企业，技术装备居国内一流，生产规模和经济效益连续13年居全国棉纺织行业首位，是中国棉化纤纺织加工业最具竞争力企业和世界上最大的棉纺织企业，位列山东省百强企业第3位、中国企业效益200佳山东企业第1位、中国制造业500强第30位、中国企业500强纺织印染业第1位，成功进入世界著名品牌500强。2009年10月17日和6月27日，胡锦涛总书记和温家宝总理分别到集团视察，对企业的发展业绩给予了充分肯定和高度评价。集团控股子公司魏桥纺织于2003年9月在香港成功山东魏桥创业集团1997年被授予全国五一劳动奖状，1999年被评为全国精神文明建设先进单位，2006年被评为全国先进基层党组织，2010年被评为全国模范职工之家，多次被评为全国纺织工业系统和全国供销合作社系统先进集体，多次被评为全国自营出口先进生产企业，1998-2010年被评为全国棉纺织行业经济效益排头兵企业，2006年被评为全国纺织和谐企业建设先进单位，2010年被评为中国纺织十大品牌文化企业。 上市，在香港证券市场已累计融资39.38亿港元。集团2010年实现销售收入1150亿元、利税115亿元、利润85亿元、自营进出口额21亿美元、上交各级财政税金45亿元，集团2011年实现销售收入1600亿元，利税140亿元，利润100亿元，自营进出口额22.7亿美元，继续保持了持续平稳快速健康发展的良好势头。魏桥创业集团1997年被授予全国五一劳动奖状，1999年被评为全国精神文明建设先进单位，2006年被评为全国先进基层党组织，2010年被评为全国模范职工之家，多次被评为全国纺织工业系统和全国供销合作社系统先进集体，多次被评为全国自营出口先进生产企业，1998-2010年被评为全国棉纺织行业经济效益排头兵企业，2006年被评为全国纺织和谐企业建设先进单位，2010年被评为中国纺织十大品牌文化企业。魏桥集团业务状况及在所在行业的地位分析一、纺织产业的生产状况及地位分析 1、创业集团主要产品情况纺织产业是创业集团的主要产业，纺织产品主要有两纱两布（各类纯棉纱、布，各类涤棉纱、布），高支高密、弹力面料，牛仔布（常规类、弹力类、竹节类），灯芯绒，化纤布，染色纱，印染布（高档纯棉类、双弹类印花、染色布等）等十大类2000多个品种，产品结构合理。其中，高技术含量的布类产品比重达60%、无梭布比重达50%、无结头纱比重达100%、售纱中精梳纱比重高达85%。企业已获ISO9001质量管理体系和ISO14001环境管理体系认证，出口棉纱全部达到国际2001乌斯特公报25%-5%的水平。创业集团是全国最大的无结纱、精梳纱及无梭织造生产基地.创业集团一直维持着广泛的客户层面，客户主要集中于中国及亚洲南部地区，其中中国占60%、香港占15%、东亚地区15%、其他地区10%。2、创业集团主要生产设备情况创业集团目前拥有近650万纱锭和5万多台织机，其中精梳机4718台、自动络筒机1109台、无梭织机12000多台。从生产技术装备的技术水平来看：在纺纱工序，创业集团引进了清梳联合机、紧密纺细纱机、自动络筒机等先进设备，形成了全国最大的无接纱、精梳纱生产基地。纺纱后纺工序选用了代表未来发展方向的自动络筒机，能满足纺织品的高质量要求。在织造工序，引进了具有国际先进水平的喷气织机、剑杆织机、片梭织机等先进设备，形成了全国最大的无梭织造生产基地。其中引进的喷气织机，均为当今国际上技术先进、性能可靠的一流设备，具有自动化控制水平高、速度快、质量高、品种适应面广的特点，为开发生产各种高档面料提供可靠的技术保证。剑杆织机、片梭织机具备国内先进水平，具有产品布面风格好、织造效率高、工人劳动强度小的特点。总体情况看，创业集团所用的棉纺织设备基本上都是20世纪90年代以后生产的，具备国内外先进水平的设备，具有自动化程度高，生产效率高的特点，产品质量有保证。3、创业集团主要产品的生产能力创业集团主要产品产能见下表： 产品 2004 2005 2006 棉纱（万吨） 76.33 85.70 111 棉坯布（亿米） 18.09 19.75 21.25 牛仔布（亿米） 1.57 1.57 2.377 4、创业集团产品销售情况在销售方面(以魏桥纺织股份有限公司数据为例)，创业集团主要采取以销定产的销售方式，并根据产品的最终销售地区下设不同的销售分部。近几年随着知名度的加大，创业集团一直维持着广泛的客户层面，客户主要集中于中国及亚洲南部地区，其中中国占54%、香港占17.5%、东亚地区15.7%、其他地区12.8%。创业集团近三年产销量情况见下表：产品名称2006年2005年2004年产量销量 产销率市场分额产量销量产销率市场分额产量销量产销率市场分额棉纱万吨 88.21 42.09 47.88 5.33%65.9 28.01 42.5 4.66%54.3 18.9 34.81 4.96%棉坯布亿米 17.86 17.73 108.84 5.11%含14.41 14.03 97.36 5.14%12.05 11.65 96.68 5.4% 牛仔布亿米 1.91 1.72 99.42 并入棉布1.24 1.07 86.29 并入棉布1.31 1.48 112.98 并入棉布创业集团拥有较为完整纺织板块产业链，其中棉纱产量中05年前基本保持60%自用，40%对外销售。06年随着创业集团纺纱产能逐步达产，生产能力进一步提高，除自用织布外，外销产量增加，上升到47.88%。从上表可以看出创业集团棉布产销基本平衡，除极少部分自用（加工服装、印染等），几乎全部外销。从市场份额趋势上看,棉纱占有率是呈增长态势,而棉布则呈现逐年递减的态势,主要是因为近三年创业集团产能增加较多,主要是增加的纺织能力,增加近300万纱锭,所以棉纱市场份额呈增长趋势;而创业集团不打算扩张织布能力,处于设备更新阶段,实际产能增加较小,所以市场份额呈下降趋势。二、铝产业的生产状况及行业地位分析 非纺织产业涉及热电、铝业等，其中热电装机容量207万千瓦，发电大部分供应纺织产业和电解铝产业，为该两项产业提供了廉价、稳定的电力来源；电解铝生产能力为25万吨/年；氧化铝生产能力为200万吨/年。1、氧化铝（1）创业集团氧化铝产品情况2006年创业集团新上氧化铝项目于5月份投产，目前产能已达到200万吨/年。项目主要从国外进口高质量的三水软铝石矿，采用清洁生产工艺拜耳法生产氧化铝，产品全部为化学成份符合冶金级砂状氧化铝，产品质量已全部达到YS/T274-1998标准一级或一级品以上。（2）创业集团氧化铝主要生产设备情况主要生产设备有：溢流型球磨机、化灰机、石灰仓、脱硅槽、高温溶出器、高压隔膜泵、高效沉降槽、立式叶滤机、离心泵、板式换热器、机械搅拌分解槽、立盘种子过滤机、真空泵、六效逆流管式蒸发器、平盘过滤机、气态悬浮焙烧炉、空气压缩机、煤气发生炉、110KV降压变电站和供配电系统等。拜耳法生产工艺中溶出工序采用低温管道化间接溶出，利用三级自蒸发器充分回收余热；赤泥分离沉降采用大型高帮高效沉降槽，赤泥经5-6次反向洗涤，充分回收其中碱和氧化铝，降低了污染排放；精滤过程使用全自动立式叶滤机，可按照程序设定全过程全自动化操作，过滤效率高；这种分解槽为大型平底机械搅拌槽，与传统空气搅拌槽相比，其搅拌效果更好，能耗更低；蒸发器采用六效管式降膜蒸发器，逆流操作，经过三级闪蒸充分利用乏汽余热，大大降低汽耗；焙烧炉为气态循环悬浮焙烧炉，与焙烧窑相比具有自动化程度高、产能大、能耗低等优点。创业集团拜耳法生产工艺的关键工序和设备都采用了计算机网络控制技术，工艺先进，经济环保。关键设备全部采用进口。（3） 创业集团主要产品的生产能力品种 单位 2003年2004年2005年2006年2007年12月氧化铝万吨 - - - 200.00 200.00 （4）创业集团氧化铝销售情况创业集团产品销售网络遍布全国，产品畅销北京、天津、上海、重庆、山东、河北、山西、浙江、湖南、河南、湖北、青海、四川、贵州、云南等十七个省市的100多家，有利的保证了氧化铝的产销平衡。售货多为现货交易，目前销售客户稳定，全年国内市场占有率将超过12%，除中铝公司外将成为国内销售量最大的氧化铝企业。创业集团近三年产销量情况见下表： 产品名称2006年2005年2004年产量 销量 产销率市场分额产量销量产销率市场分额产量 销量 产销率市场分额氧化铝51.4 49 95% - - - - - - - - - 电解铝产品基本上为20KG重熔用普通铝锭，产品合格率为100%。为支持当经济发展和降低公司经营风险，发起人先后与几家单位签订了铝水供应合同，除此之外，另可生产铝母线和各类合金锭。（2）创业集团电解铝主要生产设备情况 创业集团主要工序电解车间共配备电解槽400台，该电解槽为240KA预焙阳级铝电解槽，具有高产、高效、低投资、低能耗、低污染等技术经济特点，配备控制机、电解多功能机组、出铝抬包、电加热混合炉、计算机控制系统等。技术装备水平达到了国内领先和国际先进水平。（3） 创业集团主要产品的生产能力品种 单位 2003年2004年2005年2006年2007年12月铝锭 万吨 5.00 15.00 20.00 25.00 25.00 （4）创业集团电解铝销售情况 自2003年7月份电解铝顺利投产以来，在不到四年的时间里，已成功占领了山东、河北、浙江、广东、江苏等地的主要销售市场，并与十几家大型的合金、型材、铝轮生产厂家建立了长期、稳固、健康的供需关系，从很大程度上降低了市场风险。为争取利润最大化、搞活经营体制，发起人充分利用了地域间的差价因素来规避风险、创造价值，在保证长期客户正常供应的同时，先后与全国各地近百家中、小型生产企业与贸易商建立了合作关系，使用销售网络遍布全国各地。创业集团近三年产销量情况见下表： 产品名称2006年2005年2004年产量 销量 产销率市场分额产量销量 产销率市场分额产量销量 产销率市场分额铝锭16.6 15.9 96% - 15.815.397%- 12.212.5 102% - 因创业集团电解铝06年才逐步达到产能25万吨/年，产销量均较小,故占国内铝锭市场份额很小。三、魏桥集团主营业务收入变化状况 创业集团是以纺织为主，多业发展的特大型综合企业集团，目前已形成了以棉纺织为基础，以热电为纽带，纺织与铝业互相补充的产业格局，各产业之间联系紧密。近年来，在纺织行业景气度上升和企业竞争能力不断提高的共同推动下，公司主营业务收入实现了持续快速增长。2004年、2005年和2006年，创业集团分别实现主营业务收入231.25亿元、355.13亿元(同比增长53.57%)和503.20亿元（同比增长41.7%）。以主营业务收入来源划分，创业集团主要分为纺织、铝电两个部分。 创业集团主营业务收入情况表项目 2006年度2005年度2004年度金额 占比 同比金额占比同比金额占比 纺织 366.55 68.68% 31.70%278.3171.18% 88.22%147.87 63.95% 铝电136.65 25.60% 77.90%76.8119.65% 8.58%70.74 30.59% 其他30.49 5.71% -15.00%35.879.17% 184.01%12.63 5.46% 合计533.69 100.00% 36.50%391.00100.00%69.08%231.24 100.00%从上表可以看出,创业集团收入来源是以纺织、铝电两项为主,2004年2006年两项收入合计占比分别为94.54%、90.83%和94.29%; 其他收入所占比重则相对很低。纺织收入占据主业地位，占比保持在65%到70%左右。铝电收入增长较快，由2004年的70.74亿元增长至2006年的136.65亿元，增幅达93.17%。2006年创业集团增加氧化铝项目收入和电解铝收入，所以铝电收入在06年增幅较大。从销售毛利角度看(见下表),创业集团近三年销售毛利水平略有下滑,但其销售毛利率保持着行业内较好水平，2006年毛利率为9.34，虽较上年下降0.24%,但仍高于行业平均值7.5%。 创业集团销售毛利情况表 项目 2006年度2005年度2004年度金额 同比 金额 同比 金额 主营业务收入 503 41.69% 355 53.68% 231 主营业务成本456 42.06% 321 55.07% 207 主营业务利润47 42.42% 33 43.48% 23 销售毛利率9.34% -0.24% 9.58% -0.81% 10.39% 1、纺织收入 纺织收入按品种划分,其中主要为棉纱、棉布、牛仔布、色布、针织布等业务收入。从创业集团业务发展趋势看，棉布因其附加值高,收入和业务比重在未来3-5年仍将上据主要地位。 近三年棉布收入的发展变化趋势见下表 棉布产品收入情况表 项目 2006年度2005年度2004年度金额 同比 金额 同比 金额 销售收入 98.58 41.09 69.87 22.64% 56.97 占创业集团主营业务收入比例19.59% -0.08% 19.67% -4.97% 24.64% 从发展趋势看，公司在业务收入结构上仍将维持棉布收入的比重，棉布销售收入占创业集团主营业务收入的比例由2004年的24.64%有所下降，但维持在19.6%左右。因国际国内市场对棉布的需求越来越高，而棉布的附加值相对于棉纱等产品附加较高，预计棉布收入和业务比重在未来3-5年仍将保持并略有增长。2、铝电收入： 创业集团铝电收入可划分为：铝锭、铝水、氧化铝粉、氧化铝、热、汽、铝矿石等。创业集团2006年共生产氧化铝52万吨，氢氧化铝5000万吨，销售氧化铝41万吨，自用氧化铝8万吨，销售氢氧化铝5000万吨，实现销售收入12亿元，平均售价3511.99元（含税）/吨，实现毛利3.9亿元，毛利率31.90%，具有较高的盈利能力。创业集团2007年1-12月份共生产氧化铝280万吨，销售氧化铝225吨，实现销售收入66.68亿元，平均售价3466元（含税）/吨，毛利率34.9%。3、氧化铝收入近三年氧化铝收入的发展变化趋势见下表： 氧化铝产品收入情况表 项目 2006年度2005年度2004年度金额 同比 金额 同比 金额 销售收入 12.34 占创业集团主营业务收入比例2.45% 从发展趋势看，因创业集团06年才涉足氧化铝行业，2006年度当年投产并达产52万吨的销售收入为12.34亿元，占创业集团主营业务收入的2.45%。根据创业集团的发展战略,预计氧化铝销售收入和业务比重在未来3-5年将持续增长。 创业集团财务报表分析 创业集团2004年、2005年、2006年和2007年12月财务报表数据摘要及财务分析（根据中国会计准则编制） 单位：元项目/截止日期2007年12月2006年度2005年度2004年度货币资金 6,657,647,866.88 5,944,376,810.36 5,868,188,553.74 3,326,698,113.19 应收账款净额831,955,497.92 963,985,003.26 714,704,989.06 745,552,303.45 其他应收款3,605,885.16 57,885,618.77 77,429,147.47 153,228,615.68 预付帐款1,604,817,281.25 1,050,736,448.34 1,031,452,093.07 1,032,088,438.26 存货5,332,409,252.50 4,515,513,935.43 4,073,578,631.20 3,120,838,166.86 流动资产合计14,467,054,354.42 12,540,800,440.48 11,807,749,280.12 8,381,433,305.32 固定资产净额23,825,412,151.34 21,420,568,145.39 14,788,557,285.74 10,241,394,399.46 在建工程2,623,125,884.51 2,010,144,072.61 1,719,740,597.98 4,655,065,457.59 固定资产合计26,448,538,035.85 23,430,712,218.00 16,508,297,883.72 14,896,459,857.05 无形资产1,535,492,377.57 1,129,196,009.22 253,814,719.17 140,440,734.44 资产合计42,555,855,359.09 37,205,711,550.30 28,698,517,816.84 23,503,631,702.58 短期借款4,677,833,020.47 4,736,469,199.27 6,144,331,271.62 3,990,569,972.50 应付账款1,189,774,094.06 1,280,165,192.04 1,929,265,972.19 1,451,513,574.44 应付票据2,822,129,300.00 1,692,054,125.00 1,672,700,000.00 1,270,600,000.00 预收账款635,795,779.42 236,364,465.00 152,458,959.84 114,550,952.36 一年内到期的长期负债1,360,908,000.00 1,651,830,700.00 671,500,000.00 797,632,548.50 流动负债合计14,219,768,652.83 12,185,638,750.77 13,091,333,430.45 9,144,299,835.17 长期负债11,100,776,294.62 11,701,800,937.55 5,964,153,517.98 6,273,498,576.70 少数股东权益756,147,647.24 797,261,147.24 727,051,865.06 720,147,594.23 实收资本1,600,000,000.00 1,600,000,000.00 1,600,000,000.00 1,600,000,000.00 资本公积4,820,018,100.67 4,820,018,100.67 3,623,978,639.40 3,539,815,959.40 盈余公积1,531,916,730.54 1,111,288,636.02 772,105,675.05 570,137,833.26 未分配利润8,527,227,933.19 4,989,703,978.05 2,919,894,688.90 1,655,731,903.82 所有者权益合计17,235,310,411.64 13,318,271,861.98 9,643,030,868.41 8,085,833,290.71 负债及股东权益合计42,555,855,359.09 37,205,711,550.30 28,698,517,816.84 23,503,631,702.58 主营业务收入66,566,031,813.30 50,320,271,885.22 35,512,737,427.71 23,124,626,004.79 利润总额5,811,254,379.80 3,366,367,226.06 2,105,018,399.01 1,615,151,695.06 净利润4,206,280,945.19 2,470,441,013.84 1,651,139,721.08 1,158,926,502.39 流动比率101.74% 102.91% 90.20% 91.66% 速动比率64.24% 66% 59% 58% 流动资产比固定54.70% 53.52% 71.53% 56.26% 资产资产负债率 59.50% 64.20% 66.40% 65.60% 总体债务比所有者权益146.91% 179.36% 197.61% 190.68% 主营业务利润率10.29% 9.26% 9.25% 9.96% 净资产利润率25.52% 19.73% 18.52% 15.73% 应收帐款周转率7412.95% 5830.82% 4863.90% 3551.50% 存货周转率1209.19% 1060.68% 893.34% 772.00% 流动资产周转率492.94% 413.32% 351.80% 315.96% 经营活动产生的现金流量净额6,676,175,551.63 5,086,459,579.20 3,272,161,686.71 1,705,387,525.82 投资活动产生的流现流量净额-5,132,502,189.33 -7,092,997,412.89 -2,597,596,302.26 -4,697,405,853.29 筹资活动产生的现金流量净额-1,071,916,218.07 1,966,885,921.30 1,800,245,093.38 4,008,442,967.46 一、创业集团资产负债变化情况近三年创业集团资产规模保持了较快的增长速度。2007年12月较2006年增加53.50亿元，增长14.38%，2006年较2005年增加85.07亿元，增长29.64%，2005年较2004年增加51.94亿元，增长22.1%，2004年较2003年增加85.17亿元，增长56.83%。2004-2007年12月的算术平均增长率为30.74。资产规模大幅增加的原因主要是：固定资产投资的大规模增加和存货的增加。另可看出创业集团07年12月较其他年份资产增长速度放缓。创业集团的流动资产主要由货币资金和存货构成，其中货币资金绝对额较高、存货增速处于合理范围之内，应收账款在流动资产中的比重较小且三年变化不大。总体看，较多的货币资金为创业集团满足流动资金需求和偿还到期债务提供了较好的流动性保障，相对稳定的存货水平和较低的应收账款比例体现了创业集团在采购、生产和销售方面较丰富的管理经验和和较高的管理水平。创业集团近四年负债规模与资产规模同步也保持了较快的增长速度。2007年12月较2006年增加14.33亿元，增长6%，2006年较2005年增加48.32亿元，增长25.36%，2005年较2004年增加36.37亿元，增长23.59%,2004年较2003年增加56.48亿元，增长54.27%。2004-2007年12月的算术平均增长率为27.31。负债规模增加的主要是短期贷款、应付票据和长期借款。另可看出年07年12月受国家金融宏观政策的影响,负债规模增长趋缓。创业集团流动负债主要由短期债务构成，2004-2007年12月底，短期债务在流动负债中的比重分别为66.26%、72.48%、66.31%和74.47%。应付账款在创业集团流动负债中的比重仅次于短期债务，但这一比重呈下降趋势。创业集团2004-2007年12月资产总额中固定资产平均占比为61.51、其次为流动资产，平均占比为36.13%,剩余为无形资产、长期投资和其他资产，平均占比为2.36%。创业集团2004-2007年12月资产构成项目 2004年2005年2006年2007年12月四年平均 流动资产占比 35.66% 41.14% 33.71% 33.99% 36.13% 长期投资占比0.35% 0.43% 0.27% 0.24% 0.32% 固定资产占比63.38% 57.52% 62.98% 62.15% 61.51% 其他资产占比0.61% 0.90% 3.04% 3.62% 2.04% 从上表情况可反映出，在主营业务收入逐年大幅增长的同时，总体盈利水平得到相应的提高。2004年、2005年、2006年分别实现净利润11.59亿元、16.51亿元、24.70亿元，净利润率分别为5.01%、4.65、4.91%，随着产品附加值的提高以及成本的降低，净利润率、净资产收益率、总资产报酬率均呈递增趋势。为便于比较，现将创业集团下属的魏桥纺织股份有限公司、山东魏桥铝电有限公司的情况与市场同类企业近三年以来的盈利水平同业对比情况: 公司名称 魏桥创业 鲁泰纺织 江苏阳光 年份 2004 2005 2006 2004 2005 2006 2004 2005 2006 资产总额（亿元） 163.57 245.66 260.0339.8944.1649.9546.7636.53 44.43负债总额（亿元） 102.29 146.85 139.0922.4324.8128.4723.5211.47 18.10资产负债率62.54% 59.78% 53.49%56.23%56.19%57.11%50.29%31.40% 40.70%产权比率169.41% 150.06% 115.91%141.70%142.84%146.01%106.44%48.11% 73.30%利息保障倍数4.51 4.40 4.87 9.43 5.26 4.85 3.86 1.38 2.73 二、盈利能力调查及分析 创业集团近三年以来的盈利水平变化情况：项目 2004年2005年2006年较05年增长主营业务收入23,124,626,004.79 35,512,737,427.71 50,320,271,885.22 14,807,534,457.51 主营业务利润 2,302,079,038.66 3,286,685,542.71 4,658,401,417.37 1,371,715,874.66 利润总额1,615,151,695.06 2,105,018,399.01 3,366,367,226.06 1,261,348,827.05 净利润1,158,926,502.39 1,651,139,721.08 2,470,441,013.84 819,301,292.76 主营业务利润率 9.96% 9.25% 9.26% 0.01% 净利润率5.01% 4.65% 4.91% 0.26% 净资产收益率 15.73% 18.52% 19.73% 1.21% 总资产报酬率 9.76% 10.57% 12.61% 2.04% 从上表情况可反映出，在主营业务收入逐年大幅增长的同时，总体盈利水平得到相应的提高。2004年、2005年、2006年分别实现净利润11.59亿元、16.51亿元、24.70亿元，净利润率分别为5.01%、4.65、4.91%，随着产品附加值的提高以及成本的降低，净利润率、净资产收益率、总资产报酬率均呈递增趋势。为便于比较，现将创业集团下属的魏桥纺织股份有限公司、山东魏桥铝电有限公司的情况与市场同类企业近三年以来的盈利水平同业对比情况: 公司名称魏桥纺织 鲁泰纺织 江苏阳光 年份 2004 2005 20062004 2005 2006 2004 2005 2006主营业务收入（亿元） 111.39 136.23199.078.91 22.3328.58 8.91 22.33 24.27主营业务利润（亿元） 18.57 23.00 34.695.32 6.81 7.29 5.32 6.81 3.42净利润（亿元） 8.00 11.74 16.772.8 3.11 3.34 2.8 3.11 0.89资产报酬率(ROA) 11.10% 9.08% 10.72%10.88%11.27%10.52%10.88% 11.27%4.45% 公司名称 魏桥创业（铝业） 山东铝业 云铝股份 年份 2004 2005 2006 2004 2005 2006 2004 2005 2006 主营业务收入（亿元） 13.15 15.22 22.31 106.27133.4160.82 71.94 134.04 67.25 净利润（亿元） 1.86 2.12 4.42 11.4418.5110.40 2.39 4.94 3.13 销售利润率21.63% 21.56% 30.99%17.39% 24.33% 30.30% 7.45% 7.57% 12.28% 净资产收益率(ROE) 14.44% 8.89% 7.45%19.59% 24.44% 25.68% 11.65% 20.92% 16.91% 净利润率14.12% 13.93% 19.82%10.76% 13.88% 17.10% 3.33% 3.68% 4.65%从以上两表对比可以看出，创业集团纺织方面无论是销售额、销售利润的绝对值，还是总资产报酬率等对比值，创业集团均居同行业的首位；同样，创业集团铝业方面绝对值、对比值居同行业前列。2006年，魏桥集团销售收入503.20亿元，净资产收益率19.73%，经营活动净现金流50.86亿元；2007年1-12月实现销售收入665.66亿元，经营活动净现金流66.76亿元，继续保持着良好的盈利能力和现金获取能力。创业集团在纺织领域，06年全年产销率达到100.97%，回款率100%。全年采购进口皮棉占皮棉采购总量的47%。在人民币升值和出口退税率下调的情况下，创业集团纺织销售收入持续保持增长，同时销售区域逐步向内地转移，2006创业集团内地销售占比上升至66%，较2005年提高15.8个百分点，2007年上半年又小幅降至