人民币汇率变动及汇率制度的改革探析.pdf

第 1 1 卷 第 4期 2 0 1 1年1 2月 南 通纺 织职 业技 术 学院学 报 综合 版 J o u rna l o f Na n t o n g Te x t i l e Vo c a t i o n a l T e c h n o l o g y Co l l e g e Vo 1 1 1 No 4 De c 2 0 1 1 人民币汇率变动及汇率制度的改革探析 徐保玮 南 通纺织 职业技术学 院 南通 2 2 6 0 0 7 摘要 人 民币汇率在 国内外引起 广泛的关注及讨论 通过分析人 民币汇率制度的演变及影响人民币 汇率变动的因素 指 出了人 民币汇率变动给经济发展带来的影响 提 出了对人民币汇率制度的改革建议 关键词 人民币汇率 汇率制度 改革 对策 中图分类号 F 8 3 2 6 文献标志码 A 文章编号 1 6 7 1 6 1 9 1 2 0 1 1 0 4 0 044 04 在经济全球化的背景下 汇率作为国际经济关系正常发展的重要纽带 已渗透到包括经济生活在 内 的一切领域 并发挥着 13益重要的作用 随着改革开放的不断深入 我国经济实力的不断增强 人民币汇 率越来越为国内外学者和企业界所关注 因此 正确分析与预测人 民币汇率变动趋势 探讨汇率制度改革 存在 的问题 提出解决问题的策略 对于政策制定与投资决策有着至关重要的意义 1 人 民币汇率 制度的演变 汇率是一国货币同另一国货币兑换的比率 如果把外国货币作为商品的话 那么汇率就是买卖外汇 的价格 是 以一种货币表示另一种货币的价格 因此也称为汇价 汇率制度又称汇率安排 指的一个国家 或国际社会所确定 维持 调整与管理汇率的原则 方法 方式等系列规定 其内容包括 确定汇率的原则 和依据 维持与调整汇率的办法 管理汇率的法令和政策 制定 维持和管理汇率的机构等 人民币汇率制 度的形成由来已久 1 9 4 8年人民币发行伊始 由于通货膨胀严重 各地区物价水平的差异增大 中央统一 规定由各地区管理人 民币 并 以天津 1 3 岸汇价为标准 公布各 自的外汇牌价 1 9 5 3年国民经济实行高度集 中的计划管理体制 国内金融物价保持基本稳定 直至 1 9 7 2年底 人民币汇率基本处于稳定阶段 1 9 7 3年 起 人民币实行 钉住汇率制 政策 即钉住一篮子货币政策 致使汇率频繁调整 改革开放之前 由于我国 实行高度集 中的计划经济 对外贸易由国家统一平衡 国内价格长期处于稳定状态 人民币汇率是由官方 制定的固定汇率 只有在外国货币升值或贬值幅度较大时才作相应的调整 因此 汇率与对外贸易的联系 并不密切 改革开放 以后 我国进入经济转轨时期 1 9 7 9年起 对外贸易体制改革 外汇经营权下放 使得 汇率高估造成的出口亏损成为一个迫切需要解决的问题 因此拉开了人 民币汇率体制改革的序幕 1 1 1 9 7 9年 由于人 民币汇率 出现严重高估 长期 以来的单一汇率制度已无法适应进 出13贸易发展的要 求 特别对我国的扩大出口极其不利 因此 1 9 8 1 年到 1 9 8 4年 国家实行人民币内部结算价和官方汇率并 存的双重汇率政策 1 9 7 9年 8月国务院决定改革外贸体制 实行外汇 留成制度 出13生产企业和对外贸易 单位把收入的外汇卖给国家 国家则按照一定的比例拨付 贸易内部结算价的采用 解决了外贸部 门出口 换汇成本过高以至于亏损的问题 我国的贸易收支明显好转 外汇储备也明显增加 从 1 9 8 5 年 1 月 1 13 起 取消内部结算价 贸易结算和非贸易外汇兑换采用官方汇率 根据当时国内物价的变化 我 国政府多 次大幅度调整官方汇率 由于单靠官方汇率难以解决外贸核算问题 并且企业难以承受大幅下调的人 民 币汇率对物价和国民经济所带来的负面效应 因此 从 1 9 8 8年 3月起 国家设立了外汇调剂中心 实行官 收稿 日期 2 0 1 1 0 6 0 8 作者简介 徐保玮 1 9 8 5 一 男 江苏南通 人 南通 纺织职业技术学院经贸系团总支书记 研究方向为国际经济与贸易 第 4 期 徐 保 玮 人 民币 汇率变 动及 汇率 制度 的改 革探 析 方汇率和调剂市场汇率并存的 双轨制 以放开调剂市场汇率 扩大外汇调剂量 增加 留成外汇比例 但 是官方汇率和外汇调剂市场汇率的并存 也带来了人 民币两种对外价格和核算标准 不利于外汇资源的 有效配置和市场经济的进一步发展 1 9 9 4年初 国务院围绕 改革外汇管理体制 建立 以市场为基础的有管理的浮动汇率制度和统一规范 的外汇市场 逐步使人民币成为可兑换 的货币 的外汇体制改革的总体 目标 推 出了 自改革开放以来最为 综合的一揽子改革方案 汇率的形成改变了原先行政决定的做法 变成以市场供求状况为基础 发挥 了市 场机制对汇率的调节作用 1 9 9 4年 1 月 1日起实行人民币官方汇率与外汇调剂价并轨 之后取消了外汇 留成和上缴 实行外汇的银行结售汇制 并轨后的人民币汇率在运行机制上 在外商投资 对外贸易等相 关方面都受到严峻考验 特别是在东南亚金融危机爆发 东南亚各国及 日本 韩国货币纷纷贬值的情况 下 依靠国内通货 紧缩和外汇储备充足的条件 人 民币保持了相对稳定 银行 间统一的外汇市场形成 并 对亚洲的金融稳定发挥 了中流砥柱的作用 2人 民币汇率 的变动及 其原 因 由国际贸易扩大而来的贸易 债权债务 国际收支 投资等不平衡现象 使一个国家币值的升贬面临着 异常复杂的选择 汇率的变动 不仅面临国内的诸多问题 而且还受到来 自外部的压力 欧美以及 日本近几年 来不断向我国施加影响和压力 希望人民币升值 自2 0 0 5 年中国人民银行宣布对人民币汇率形成机制进行改 革以来 人民币对美元就呈现出不断升值的趋势 2 0 0 6年 5月 1 5日 汇率中间价历史性地突破 8 的心理关 口 达到 1 美元兑换 7 9 9 8 2元人民币 2 0 0 8年 4月 1 0日 汇率中间价首度 破 7 2 0 1 1 年 9月 2 7日上午 定 在 1 美元兑换 6 3 7 6元人民币 创下 自汇改以来的新高 近几年来的数据显示人民币升值的速度正不断加 快 自2 0 1 0年 6月我国央行增强汇率弹性至今 人 民币又掀起了新一轮的升值高潮 人民币升值的压力主要来源于以下几个方面 国际收支状况 一国对外经济活动 中的各种经济交 易的总和称为国际收支 它是决定汇率趋势的主导因素 一般情况下 本币贬值 外币升值是因为国际收 支逆差 外汇供不应求 国际收支顺差则会 引起本币升值 外币贬值 我国十多年来的国际收支都处于顺 差位置 并呈现出逐年上升的势头 国民收入的变动 近年来我国国民收入呈现较快增长趋势 商品供 给和扩大内需都是其增长的重要因素 商品供给增加 则货币的购买力得到加强 外汇汇率下跌 人民币 升值 扩大内需 则外汇需求增加 外汇汇率上涨 人民币贬值 利率 利率的波动会导致国内外资本流 出流入进行套利活动 而资本的流出流入则会 引起外汇市场的供求变化 从而对汇率产生巨大影响 一国 利率提高 信用紧缩 该国货币就会升值 反之亦然 由于美联储连续下调联邦基金利率 由此形成我国和 其他 国家 地区 间利率水平的相对差异 使得 中国在外资金 回流和 国外资金涌入 从而抬高了人民币汇 率 制度 在 l f E 管理上 我国目前仍采用人民币结售汇制度 限制了出口企业的外汇留存 抑制了出口 企业的外汇需求 使得 由供求形成的价格与实际价格相背离 由于我国只实现 了人 民币经常项 目下的可 兑换 兑换程度还有限制 而资本项 目却未完全放开 这些制度性因素都抑制了外汇需求 的增长 升值 预期较强 在全球经济萧条 的环境下 美元汇价 的大幅下跌使海外投机资本对人民币产生了一定的升值 预期 一般情况下 这样的预期会导致大量的国际流动资本涌入该国 推动该国货币的升值 在人民币持 续升值的趋势下 大量外资的正常或不正常流入 会进一步增加其升值的压力 欧洲主权债务危机 欧 洲主权债务危机导致全球经济的避险情绪加重 资金纷纷回流美元 纵观整体经济现状 中国自然成为一 个能规避资金风险的重要 目标市场 欧盟作为中国的第一大贸易伙伴 在美国实行弱势美元的政策下 欧 元需要承担更多的压力 出于对其 自身利益的考虑 进而加入到对人 民币升值施压的行列 中来 同时 中 国又是欧盟唯一的贸易逆差来源国 故欧盟试图通过迫使人民币升值来改变这种不利的贸易局面 3人 民币汇率变动对我 国经济的影响 人民币升值对我国经济的影响是两方面的 其积极影响表现在 有利于改善贸易条件 随着我国重 南通 纺 织职 业技 术 学 院学报 综合 版 2 0 1 1 篮 工业化时代的到来 大宗原材料和能源的紧缺程度大为增强 原材料和能源的价格亦不断上涨 出El成品 的国际价格却大大降低 由于国际贸易条件的恶化 致使我国国内资源大量流失 出口商品经常被 国外反 倾销 通过人民币的升值可从根本上改变这一状况 避免中国变为一个贫困的贸易国 消化过剩的 I V E 储备 作为世界上最大的发展中国家 适当的外汇储备是必要的 而过量的外汇储备则是一种资源闲置 是国家财富的极大浪费 人民币的升值可以提高其在国际市场上的购买力 消化过剩的 I V E 储备 吸收海 外资源 缓解国内资源瓶颈 减少贸易摩擦 近年来 我国频繁遇到的贸易反倾销诉讼和其他贸易争端 均与我国的巨额贸易顺差有关 而且越发集中于人民币汇率定价过低之上嘲 因此受到欧 美 日政治和利 益集团的抨击 贸易纠纷越来越多 致使人民币升值与否成为减少贸易摩擦的关键因素 促进资源的合 理配置 人民币的汇率被低估 对于相关出口部 门是利好 而对于国内其他服务业和制造业而言则以牺牲 利益代价 人民币升值有利于均衡配置贸易品部门和非贸易品部门之间的相关资源 人 民币升值对 中国经济同时也具有不可小视的负面影响 具体表现为 降低产品国际竞争力而引 发失业 在人民币加速升值 制造成本上升 以及主要 贸易伙伴经济走软的影响下 最直接的后果就是失业 率上升 引发经济 社会和政治等一系列问题 据海关统计 2 0 1 1 年一季度 我国进出I 1 总值 5 7 0 3 8 亿美 元 比去年同期增长 2 4 6 其 中出口 3 0 5 9亿美元 增长 2 1 4 但是 低于去年同期 6 4个百分点 中国 出口下滑意味着 中国政府可能面临经济过热和经济放缓 的双重风险 就业形势更为严峻 就业压力更为 增强 迎合投机资本的预期 制造资产泡沫 由于对人民币升值所带来的更大预期 一方面减少外商对 中国的直接投 资将不可避免 另一方面会吸引更多的非直接投资的短期资本流入 扩大对地产 股市等的 投资和投机 更有甚者 制造虚假繁荣和泡沫 误导经济趋向非理性化 31 引发 热钱 对金融体系的冲 击 由于我国金融市场不够完备 用来应对风险的金融工具较少 央行在灵活汇率下实施货币政策的经验 和能力还有待增强 国内金融体系尚显脆弱 因而对 汇率波动预期下大量 热钱 冲击的抗击力亟待提升 4 人 民币汇率 制度改革的对策 除了制度结构性矛盾外 我国现行的汇率制度还存在着不少问题 具体表现在 外汇市场的功能尚 不 完善 自2 0 0 5年汇改以来 央行尽管出台了许多举措发展外汇市场 但到 目前为止 其服务功能尚不完 善 并与其他金融市场相隔离 我国外汇市场的半开放半封闭状态 使资本流动受到很大限制 外汇市场上所 表现出来的供求关系未能真正体现市场 自身的意志 对汇率的不确定性容易增强公众对人民币升值的预期 及其短期行为 导致大规模的资本流入 汇率形成机制存在不足 当前 中国外汇市场存在着严重的缺陷 主要是市场结构的封闭性与垄断性 其中 对大部分国有企业仍实行经常项 目强制结汇 在这种交易体制下 银行的交易能力受到限制 影响国内经济环境的稳定 在全球化背景下 资本项 目逐步开放 交易成本逐 步减少 便利了资金的流通 汇率已不仅仅是影响我国贸易收支的变量 它还成为影响宏观经济 国际收支 平衡 国内物价水平 以及就业状况的重要变量 综上 人民币汇率制度的改革需在以下方面进一步深化 1 缓解人民币汇率升值 的压力 人民币汇率升值的压力表面上源于持续增长的贸易顺差 但究其根 源却来 自出口的快速增长 资本流入 外汇储 备迅速增加等多个方面 资源要素价格的市场化程度不高 价格水平偏低 不 同要 素间比价关系的不合理是重要原因 要缓解人民币升值压力 有必要积极推进资源 要素价格改革 美国是我国对外贸易中顺差最大的国家 通过调整对外贸易地理结构 我国可以减少对美 国市场的依赖 在继续鼓励外资流入的同时 我国企业应通过对外直接投资进入他国市场 政府应采取相关 措施适当控制外汇储备的迅速增长 双管齐下 多措并举 可以在一定程度上缓解人民币升值的压力 2 培育健全 的外汇市场 合理 的市场汇率 源于外汇市场一定数量的交易主体 多元化的交易品种 多层次的市场结构和相当的交易规模 故需从强制结售汇制过渡到意愿结售汇制 增加市场交易主体 让更多的企业和金融机构直接参与外 汇买卖和大额代理交易 增加交易 品种 增加外币与外币之 间的交 易 逐步开展远 期外汇交易 扩大我国外汇市场的交易规模 建立健全市场化的交易方式 积极发展商业 银行的 做市商制度 活跃外汇市场 改进中央银行市场的调控方式 建立规范的干预模式 减少干预成本 第4期 徐 保 玮 人 民币 汇率变 动及 汇率 制度 的改 革探 析 4 7 3 1 继续稳步推进汇率形成机制的市场化改革 随着我国资本 商品进 出口的增加 需要采取更为弹性 的汇率制度 以 自发调节国际收支 并保持利率政策的独立性 为此 首先应继续放宽企业和个人持汇 用 汇限制 加快外汇市场发展 扩大外汇市场产品 提升国 内市场对本币汇率的定价权 逐步实现本 币汇率 由政府控制 向市场主导转变 第二 继续支持有实力 守信用和有竞争力的企业 走 出去 同时 不断扩大 Q D I I 认可本地机构投资者机制 的规模 帮助投资者通过合规渠道投资境外资本市场 第三 完善对贸易 外汇收结汇 个人外汇流动的监管政策 进一步提升外汇管理 电子化水平 加强对贸易信贷等资金流入的 管理 最后 逐步放宽人民币浮动区间 放宽结售汇限制 引导人民币朝最终可兑换货币发展 4 采用综合手段处理汇率升值影响物价水平所产生的问题 渐进式本币升值策略是 目前国情下的最 佳选择 政策上应确定与年汇率升值幅度相适应的通涨 目标 既要避免物价上涨过快 又要避免物价低 迷 采取综合手段将物价维持在合理的水平上 密切关注粮食等基础性商品价格 确保正常 的市场供应 将进 出口政策的调整 与物价水平的调控结合起来 密切关注物价水平与房地产 股市等资产价格 间此消 彼涨和相互推动的关系 搞好物价与重要资产价格间的平衡 建立合理的收入增长机制 使个人年收入的 增长与物价水平的变动相适应 5 推动人 民币的国际化进程 伴随着 中国经济实力和综合国力的大幅提升 人民币的国际化已经成 为必然的趋势 金融危机的爆发凸显了美元独霸的国际货币体系的弊端以及改革国际货币体 系的重要 性 事实上 我国在 2 0 0 9年就 已启动人民币的国际化进程 在人民币国际化这项长期而复杂的系统工程 中 我国需以积极的态度谨慎应对 努力做到以下几点 第一 进一步提升我国经济的宏观调控能力 做好 应对挑战的准备 第二 积极推动 区域经济一体化进程 加快人民币在跨境 贸易结算与支付 中的试点工 作 巩固并扩展与具有密切经贸往来的国家或地区货币互换协议成果 完善政策配套 第三 加快内部改 革进程 降低政府对外汇市场的干预力度 建立更富弹性的人民币汇率形成机制 推进利率市场化 第四 深入研究美元 欧元 日元等货币国际化的实践历程 总结其发展演化的背景 原因 条件和影响 有鉴别 地汲取其 中有益于人民币国际化的经验和教训 积极稳健地推进人 民币国际化进程 参考文献 1 杨帆 人 民币汇率制度历史回顾 J 1 中国经济史 研究 2 0 0 5 4 5 9 6 4 2 张辉 人 民币汇率形成机制改革对进 出口行业 的影响 J 对外经贸实务 2 0 0 6 2 7 1 0 3 莫 尚云 人 民币汇率走势分析 J 1 商业经济 2 0 0 7 1 2 7 2 7 3 4 徐志懿 新时期人民币汇率制度再选择 J J 全国商情 理论研究 2 0 1 0 6 6 0 6 1 责任编辑 胡梅 On C h a n g e s o f RMB E x c h a n g e Ra t e a n d Ex c h a n g e Ra t e S y s t e m Re f o r m XU Ba o we i N a n t o n g T e x t i l e V o c a t i o n a