资本市场运作回顾.doc

2010年资本市场运作复习题1、资本市场是由期限在1年以上的各种融资活动组成的市场。2、证券市场是股票、债券、投资基金等各种有价证券发行和交易的场所。3、资本市场的基本功能有：资源配置（或筹资）功能、投资功能、风险资产定价功能。4、证券市场按是初次在资本市场上交易还是已经在市场上流通的再次交易分为证券发行市场（一级市场、初级市场）和证券流通市场（二级市场，次级市场、交易市场）。5、证券市场按交易的电子化程度不同分为有形市场和无形市场。6、证券市场按交易的组织形式分为交易所市场和柜台交易市场。7、资本市场运作的主体（参加者）有：筹资者、投资者、中介机构、自律性组织和证券监管机构。8、资本市场的筹资者主要是企业和政府。9、资本市场的机构投资者主要有：工商企业法人、证券投资基金、养老基金、保险机构、证券公司和商业银行。10、QFII制度是许多国家和地区，特别是新兴市场经济体有限度地引进外资，开放资本市场的一项过渡性制度。11、在资本市场中的中介机构主要有：投资银行、会计师事务所、律师事务所、投资顾问咨询公司和证券评级机构。12、投资银行主要是为资本市场服务的金融机构，是承保人，是为公司融资充当财务顾问，为企业兼并，收购，重组提供服务的金融机构。13、资本运作的目标：资本扩张、资本保值增值和资本收缩（退出）。14、建立多层次资本市场包括主板市场、创业板市场（中小企业板市场）和三板市场（代办股份转让系统，即平移机制，退市）。15、股票按股东权利内容不同分为普通股和优先股。16、股票按上市地点和所面对的投资者不同分为A股、B股、H股、N股和S股。17、股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位，业绩优良，成交活跃，红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。18、一般，香港和国际投资者将在境外注册，在香港上市，主要业务在中国大陆，由中方控股的具有中资背景的股票称为红筹股。19、沪深证券交易所在1998年4月22日宣布，对上市公司经审计连续两个会计年度利润为负，上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值的股票交易进行特别处理，简称ST股。20、PT股的标准为：最近3个年度的审计结果显示净利润均为负值；最近一个年度显示其股东权益为负；经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的，这一制度是旨在为暂停上市股票提供流通渠道的特别转让服务。21、为进一步完善退市机制，提高市场透明度，向投资者充分提示风险，沪深交易所从2003年5月8日开始实行退市风险警示制度，其符号为ST。 22、退市风险警示制度的作用：提醒投资者关注投资风险；提醒上市公司及主要股东充分关注公司面临着退市风险。24、股票发行制度有审批制、核准制和注册制。25、我国股票发行保荐制度的核心为：建立一套保荐代表人的登记注册制度；明确保荐期间；强化保荐机构与保荐人的保荐责任；完善了保荐机构和保荐人的责任追究制度。26、注册制的理论基础：公开哲学，即公开、公平、公正。27、审批制，核准制和注册制的市场化程度依次为：行政体制、逐步市场化和完全市场化。28、股票发行方式按其运作流程和发行对象不同分为公募发行和私募发行。29、股票公开发行的主要流程有：发行公司与主承销商（投资银行）双向选择；组建发行工作小组；尽职调查；制定与实施重组方案（上市辅导）；制定发行方案；编制募股文件与申请股票发行；路演；确定发行价格；组建承销团；稳定价格。30、绿鞋期权策略也叫超额配售选择权，它为承销团成员提供以卖价（发行价）自发行公司购买额外股份的选择权（期权），目的是促使承销商使所发行股份在二级市场价格不下跌，通常所涉及的股份不超过新发行股份的15%。31、股票交易过程通常分为五个阶段：开户、委托（申报）、成交、清算交收（割）和过户。32、股票交易的投资者开户包括股票（东）帐户和资金帐户 。33、委托指投资者向证券公司营业部（会员）发出买卖指令。34、申报指证券公司营业部会员向交易所交易主机发出买卖指令。35、委托的形式通常有：书面委托（柜台委托）、磁卡自助委托（刷卡）、热键自助委托、电话委托、远程可视委托和网上委托。36、外盘大于内盘，表示买方势力强劲，内盘大于外盘表示卖方势力强劲。37、委比=38、委比0，表示买盘大于卖盘，委比0，表示卖盘大于买盘。39、某股票价格涨跌幅=40、换手率41、换手率高，表示成交活跃，交易量大，买的人多，卖的人也多，投机性强，风险大。42、一般，T+O交易换手率高，T+1交易换手率低。43、一般，新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。以个人投资者为主的证券市场要高于以机构投资者为主体的证券市场。44、除上市首日外，我国A股涨跌幅限制为：前收盘价（110%），st，st股价涨跌幅限制为前收盘价（15%）。45、委托按权益分为全权委托、市价委托和限价委托。46、委托按时间划分为撤单前有效委托、五日有效委托和当日有效委托。47、委托按投资者委托数量不同分为整数委托和零数委托。48、股票交易方式分现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。49、我国上海证券交易所场内申报为有形席位申报，深圳证券交易所场外报单为无形席位申报。50、我国沪深证券交易所股票交易在开盘价的确定时采取集合竞价，开盘后的价格采取连续竞价方式。51、集合竞价原则为价格优先、时间优先和数量优先。52、由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司称为发起设立。53、由发起人认购公司应发行股份的一部分（不少于公司拟发行股份总额的35%，拟发行总额不得低于5000万），其余部分向社会募集而设立公司称为募集设立发行。54、欲上市公司先确定项目，然后再确定需要募集的资金，最后向二级市场发售新股，这种发行称为增量发行。55、公司发行上市后，仅仅是原有股东拿出手中所持有的股权卖给二级市场投资者，这种发行称为存量发行。56、配股是上市公司根据发展的需要，依据有关规定和相应程序，旨在向原股东进一步发行新股，筹集资金的行为。57、增发是已IPO公司再筹资行为，配股是配给老股东，增股发行是发给新、老股东。58、新股发行包括首次公开发行（IPO），上市公司配股，上市公司增发新股。59、以盈余公积发放现金股利一般是在公司发生亏损时，为了维护公司股票信誉，公司首先应以盈余公积弥补亏损，然后再以盈余公积发放现金股利，以盈余公积发放现金股利需要经过股东大会特别决议批准。60、按照公司法规定，无论是以盈余公积发行现金股利还是股票股利，在支付股利后的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。61、送股的资金来源于未分配利润，为经营所得，以资本公积转增股本，资金来源主要为企业发行股票时高出面值的那部分，送股需要有业绩支撑，资本公积转增股本主要凭溢价支撑，送股需要纳税，而资本公积转增股本不需纳税。经过送股，转增股本后，上市公司的股东权益并没有改变，只是使投资者持有的股票增加了，而没有改变投资者在公司中的权益。62、我国公司法规定，股票发行只能面值发行和溢价发行，不得折价发行。63、核准制下，新股定价方式有议价法和竞价法两种形式。64、议价法是指由股票发行公司与主承销商协商确定发行价格。65、议价法中的固定价格法是由承销商和发行人在股票公开发行前商定一个固定的发行价格，并据此价格公开募集，如果出现超额认购，则用摇号抽签的方式确定购买者的股票发行方式。66、询价法按其所面对的对象不同分为一般询价和累计投标询价。一般询价只面对机构投资者，累计投标询价面对所有不确定社会分众。67、集合竞价是指由各股票承销商或投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格的方式，又称荷兰式拍卖。68、市场竞价法又称边际定价法，是指在竞价中，如果在发行底价以上的申购不能完全认购本次发行的股票数量，则竞价的底价转为发行价格。69、影响股票发行价格的因素有公司盈利状况、股市状态（行情）、行业特点、发行数量的大小、公司区位条件和公司知名度等。70、用市盈法确定发行价格的前提是假定股票价格与每股收益的大小具有相关性。71、每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。72、净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的一个重要指标，是指上市公司在报告期内用自有资本（净资产）获得利润的能力。73、每股净资产指标通常有全面权摊薄每股净资产和调整后的每股净资产两种计算方法。74、证券投资技术分析是指通过分析股票市场过去和目前的市场行为，对股票市场未来价格变化趋势进行预测的研究活动。75、影响股市的直接因素有股票价值，市场人气和技术指标，在基本面稳定的情况下，市场人气是影响股价的根本因素，人气的外在表现就是技术指标，而技术指标又左右着人气的变化，表现在股价的上涨，下跌与盘整。76、技术分析方法从西方引进，体系庞杂，而且不同指标发生信号的时间有较大差异，更可能相互矛盾，尤其是主力利用某些股票的走势骗线，更增加了利用技术指标研判市场的难度。77、证券投资技术分折的理论基础，即三大假设为：市场行为涵善一切，价格沿趋势运动和历史会重演。78、技术分析的三大基本要素：成交价、成交量和成交时间。79、技术分析方法的分类，目前流行的分类方法分为以下五大类：K线图法、形态法、切线法（支持压力线法）、波浪理论法和技术指标法。80、K线图是根据收盘价、开盘价、最高价和最低价四个要素组合而成的图形。81、在上升行情中，连接价格波动低点的直线称为上升趋势线，在下跌行情中，连接价格波动高点的直线称为下跌趋势线。82、在趋势线基础上，通过第一个峰（或谷）做一条平行于趋势线的平行线后所形成的通道或轨道（即这两条平行线区域），这两条平行线称为轨道线，一个轨道一旦被确认，在一个相当长时间内，市场将在这个轨道内运行。83、整理形态一般有三角形（上升三角形、下降三角形、等腰三角形）、矩形、喇叭形、菱形、旗形和楔形等形态。84、缺口是指证券价格在快速大幅变动中有一段价格没有任何交易，显示在价格趋势图上是一个真空区域，这个区域称为缺口或跳空缺口。85、大盘代表了系统性风险，如何判断大盘，一般采用趋势线。86、个股与大盘的关系分为强于大盘，跟随大盘和弱于大盘三种关系。87、波浪理论中，上涨五浪称为驱动浪，下跌三浪称为调整浪。88、道氏理论将股市的波动分为基本运动（长期趋势）、中期趋势（次级运动）和日常运动（短期趋势）三种运动状态。89、现在市场上常用的技术指标主要有移动平均指标（MA）、相对强弱招标（RSI）、随机指标（KDJ）、乘离率（BIAS）、人气指标（OBV）和平滑异同移动平均线（MACD）等。90、投资专家葛兰比尔利用200天股价移动平均线提出了著名的八项投资准则。91、MACD指标是将短期移动平均线（快线）与长期移动平均线（慢线）结合运用的技术分析指标。92、投资基金的雏形为成立于1816年的荷兰“团结公司”，意即团结就是力量。93、目前，美国是世界上最大的投资基金市场。94、基金分为专项基金和投资基金。95、投资基金证券简称基金证券，是指投资基金组织为募集资金以实现特定投资目的而向投资者发行的，证明持有人按其份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权及其他权益的一种证券类凭证。96、投资基金根据投资对象的流动性不同分为证券投资基金和产业投资基金；根据募集方式不同分为私募基金和公募基金；根据流通方式分为上市基金与非上市基金，根据基金单位是否可增加或赎回分为封闭式基金和开放式基金。97、投资基金的运作机制是由基金持有人、基金组织、基金管理人、基金托管人等通过信托关系构成的系统。98、有下列情形之一的基金将终止，封闭式基金存续期满未续期的；基金持有人大会决定终止的；因特殊原因原基金管理人，基金托管人职责终止，没有新基金管理人、基金托管人承接的；基金契约或基金章税规定的其他情形。99、对冲基金是一种私募的证券投资基金，它是以各种公开交易的有价证券和金融衍生工具为投资对象的基金。100、对冲基金的主要特色为：投资者具有高风险承受能力，采用私募方式筹资，投资活动具有复杂性，投资效应具有杠杆性，面临相对宽松的监管环境，以绝对收益率为业绩目标，管理人收益与业绩挂钩。101、产业投资基金是指以非上市股权为主要投资对象的投资基金，又称为直接投资基金。产业投资基金是通过发售基金单位募集资金形成独立财产，交由专门投资管理机构按照资产组合原理直接投资于特定产业的未上市企业。102、风险投资基金是指投资于极具发展潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本，其本质内涵是以资本支持与经营管理服务培育和辅导企业创业与发展，主要功能为培育和扶植中小创业企业的发展，以弥补多位技术专家出身的创业企业家在资本与经营管理方面的不足。103、企业重组基金是一种专门投资于需要重组的企业并积极参与企业重组活动的产业投资基金。104、基础设施投资基金是指主要投资于能源、原材料、交通运输、邮电通讯等基础设施领域的未上市企业的一种产业投资基金。105、中国债券市场主要有银行间债券市场、商业银行柜台市场和交易所债券市场。106、债券的基本要素包括债券面值、票面利率和债券期限和付息方式等。107、债券的主要风险有违约风险、利率风险、通货膨胀风险、汇率风险和流动性风险。108、债券按发行主体不同分为政府债券、金融债券、企业债券和国际债券。债券按利息支付方式不同分为附息债券和贴现债券。债券按有无担保分为担保债券和信用债券等。109、国债是国家债券（又叫国家公债），是中央政府向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。110、国债的基本特点：自愿性、安全性、流动性和免税待遇。111、我国的国债主要分为凭证式国债、无记名（实务券）国债、记帐式国债和特种定向国债几类。112、国债的主要功能为弥补财政赤字、筹集建设资金和宏观调控功能。113、国债发行方式有行政分配方式、承购包销方式、招标发行方式和定向发行方式。114、市政债券是指由地方政府及代理机构或授权机构发行的一种债券，也称地方政府债券或地方债券。115、市政债券按偿付担保方式不同分为一般债务债券和收入债券。116、市政债券的发行运作主要采用竞争性发行和协商性发行两种方式。117、企业债券又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券，代表着发债企业与投资者之间的一种债权债务关系。常见的种类包括抵押企业债券、无担保企业债券、可转换公司债券和垃圾债券。118、企业债券的信用评级是为了方便投资者进行证券投资决策的一种行为，信用评级的基本功能：信用风险识别；信用风险计量与评价，担保的主要作用是为了信用增级。119、国际债券是由外国政府、外国法人或国际机构发行的债券，是一种在国际间直按融通资金的金融工具，包括外国债券和欧洲债券，其中外国债券主要有扬基债券、武士债券和龙债券。120、证券组合就是通过投资不同的证券和其他资产，以形成投资组合，目的是在适当风险水平下通过多样化来获取最大的预期回报或者获得一定预期回报使风险最小。121、被证券化的资产也称基础资产包括:住房抵押贷款（MBS）、其他资产（ABS）:汽车消费贷款、信用卡应收款、商业不动产抵押贷款、银行中长期贷款、银行不良资产等。122、资产证券化能够帮助银行筹集资金和有效管理资产负债表两个目的。资产证券化的优点有：1、促使商业银行转换经营模式从存贷利差型银行转换为发放收费型银行2、资产证券化可大幅提高商业银行资产管理水平（将流动性差的资产转换为流动性强的资产）3、资产证券化可为投资者提供更多的投资工具。123、一般来说，一个完整的资产证券化融资过程的主要参与者有：发起人、投资者、特设信托机构、承销商、投资银行、信用增级机构或担保机构、资信评级机构、托管人及律师等。124、衍生金融工具又称派生金融工具，是在原生金融工具如债券、股票、外汇等基础上派生出来的，设计衍生产品的专家被称为火箭专家。125、远期合约是一个在将来确定的时间按确定的价格K购买或出售某项资产的合约，对于多头而言，到期损益为ST-K，对于空头而言，到期损益为K-ST，ST为标的资产到期市场价格。126、期货是按照期货交易规则，双方当事人约定，同意于未来特定时间，依特定价格与数量买卖商品，结算差价的契约，也称标准化了的期货合同。127、期货合约的特征为：集中交易、合约标准化、杠杆性、高信用、公开化。128、期货合约的内容有：标准化交易单位、标准化的交割地点、标准化的交割期、标准化的质量等级、标准化的交割方式。129、期货的种类很多，主要有商品期货和金融期货，其中金融期货也称无形期货，包括外汇期货、指数期货、利率期货、股票期货等。130、对于卖出期货合约的卖方，当价格对他有利时（下降），他又买入同种同类数量期限的期货合约，或对期货合约的买方，再卖出一个相同数量、种类和期限的期货合约，就称为平仓。131、作为商品期货的商品一般应具有以下条件：交易量大，价格波动；商品质量、规格等级易划分确定；可储藏、易保存、宜运输；拥有众多的买主和卖主。132、期货交易机制包括价格形成机制、风险防范机制和交割对冲平仓机制。133、期货交易中风险防范机制的三大要件为结算所、保证金制度与每日结算制度。134、期货交易的原始保证金一般为交易金额的5%-15%，维持保证金一般为初始保证金的65%，当投资者保证金帐户余额低于维持保证金时，经纪商将发出追缴保证金通知，让客户将保证金补足以恢复到交易前原始保证金水准。135、期货交易的功能有套期保值功能、套利功能、投机功能和价格发现功能。136、股指期货是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。137、股指期货具有那些特点：（1）跨期性。（2）杠杆性。（3）联动性。（4）高风险性和风险的多样性。（5）股指期货采用当日无负债结算制度。（6）股指期货合约有到期日。（7）股指期货的交易对象是标准化的期货合约。138、期权是一种选择权，在证券交易中是指权利人在未来约定时期内，以约定价格向义务人买进或卖出一定资产的权利，期权同样是标准化合约，是一种新的期货市场产品。139、常用的期权也称准期权产品有可转换债券，股票优先购买权和股票购买证等。140、期权价格又叫期权费，是期权合约的价格，确切地说，这是期权合约所赋予的权利的价格，对期权的买方，为了换取赋予的权利，必须支付期权费（期权价格），对于期权卖方，他收取一定费用（期权价格）必经承担一定时期履行期权合约的义务。141、期权的内在价值，也就是履行期权合约时所获得的收益，对于看涨期权为maxST-E,0，对于看跌期权为maxE-ST,0。142、期权的时间价值是指购买者为购买期权而实际付出的期权费（期权价格）超过该期权内在价值的那部分价值。143、期权按其权利性质分为看涨期权和看跌期权，按行使权利自由度不同分为欧式期权和美式期权，按交易方式不同分为标准化期权和非标准化期权等。144、期权交易与期货交易的共同点：两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易；期货市场价格对期权交易合约的执行价格及权利金（期权费，期权价格）均有影响；期货交易是期权交易的基础，两者互相促进；期货期权交易均可既做多又做空。145、购入看涨期权的损益等于maxST-E-C，-C，购入看跌期权的损益为maxE-ST-P,-P。146、期权定价模型主要有二项式期权定价模型和Black-scholes期权定价模型。147、二项式期权定价模型的基本思想为：通过构建一个由标的资产的股票价格和无风险债券或按无风险利率借入相应资产组成的证券组合来模拟期权价值。148、在二项式期权定价模型中，期权对冲比Ns= 。149、买入期权与卖出期权的对等原理可表示为：Ps+p=C+Ee-rfT。150、布莱克一舒尔斯（B-S）模型即买入期权价格受以下几个因素的影响：Ps标的股票当前市场价格，E期权的执行价格，R无风险利率，T离期满日时间和标的股票收益率的标准差。151、世界主要有影响的期权交易市场有美国芝加哥期权交易所，荷兰期权交易所即欧洲期权交易所和英国伦敦期权交易所。152、权证是发行人与持有人之间的一种契约，权证持有人在约定的时间有权以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产，标的资产可以是个股、一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。153、权证按权利行使方向分为认购权证和认售权证；按行使期间分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证；按发行人分为股本权证和备兑权证；按行使价格与标的股票市场价格的关系分为价内权证、价平权证与价外权证；按标的证券分为股票权证、基金权证、债券权证、指数权证、货币权证、一篮子权证等。154、权证的特性包括避险性、高杠杆性、时效性和风险有限获利无穷特性。155、影响权证价格的因素中，标的股价上涨，认购权证的价格与认售权证的价格都上升，行使价格上升，认购权证的价格下降，认售权证价格上升。156、权证的交易系统为股票交易系统，股票期权的交易系统为期货期权交易系统。157、股本权证的发行人为标的证券发行公司，备兑权证的发行人为券商、投资银行等第三方发行机构。158、认股权证条款一般包括标的资产、权利属性（买权或卖权）、行权价、行权期、执行方式（美式、欧式、混合式），结算方式（实物交割、现金结算）和行权比例等。159、投资认购权证的好处：可以确定投资的最大风险；可以利用权证的高杠杆性，充分享有标的证券上涨的收益。160、投资者投资权证的风险：权证到期价值为零的时效性风险；权证交易价格大幅度波动的风险；权证持有人到期无法行权的履约风险，投资者只有在与券商（会员）签署了风险提示书后才能进行权证交易。161、我国的权证交易可直接利用股票帐户进行，权证买入申报数量为100份的整数倍，卖出数量不受此限制，但买卖单笔申报数量最多不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。162、我国的权证交易实行T+O交易制度，即当日买进的权证，当日可以卖出，但当日行权取得的标的证券，当日不得卖出。163、我国权证的涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的，具体为：权证涨幅价格=权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格 标的证券前一日收盘价）125%（上海为150%）行权比例；权证跌幅价格=权证前一日收盘价格 （标的证券前一日收盘价 标的证券当日跌幅价格）125%（上海为150%）行权比例。当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。164、我国沪深交易所规定，标的证券停牌的，权证相应停牌，标的证券复牌，权证复牌，但交易所有权单独暂停权证交易。165、我国股权分置改革中，权证的应用大体有三种思路：向流通股股东赠送认购权证、认售权证或其组合，赠送权证的价值即为向流通股股东支付的对价。166、权证具有高杠杆性，杠杆比例=标的股票价格（权证价格行权比例）。167、现代企业成长的途径有内源式发展和外源式发展。168、收购是指一个企业通过合法的形式取得另一个企业的全部或部分财产所有权的产权交易行为，通常是前者以现金，债券或股票购买后者的股票或资产来进行的。收购包括股权收购或资产收购。目的是通过购买目标公司的股权或资产，控制、影响被收购公司，以增强公司的竞争优势，实现公司价值增值。169、兼并指两家或更多独立的企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的企业吸收另一家或更多的企业的行为。优势企业保留自己的名称及独立性，并获得其他被吸收企业的财产、责任、特权和其他权利，被吸收企业不再是一个独立的商业团体，又可分为吸合并和新设合并。170、控股是指通过母公司在一个或若干个其他子公司中占有适当比率的普通股股权，从而实现对这些公司实施经营业务上的控制或影响的一种投资方式。171、收购兼并与控股的关系为手段与目的关系。172、收购兼并简称购并，其一般程度为调查与评估、谈判与签约、设计整合方案与整合过程、策划公布方式、管理当局审批和实施并购等。173、企业对外投资分为直接投资和间接投资，间接投资是指通过购买金融资产，将资金转移到目标企业，再投入生产经营活动中去的一种投资。174、产权投资的基本理论即直接投资理论主要有：垄断优势理论、效率差异化理论、内部化理论、经营协同理论、战略重组理论、多角化理论、价值低估理论（Q理论）。175、购并按双方所处业务性质分为横向购并、纵向购并和复合购并；按购并后的运作形式分为以经营为背景的购并，以金融为背景的购并和管理层收购（MBO）；接资产转移方式或兼并结果分为购买式兼并、承担债务式兼并、吸收股份式兼并、控股方式的兼并和抵押式兼并；按兼并的手段方式分为友善兼并、非友善兼并和要约收购；按购并的出资方式分为现金购并方式，股票购并方式、综合证券购并方式、卖方融资收购方式和承担债务购并方式。176、股票购并方式的特点（优点）：买方不需支付大量现金，不会影响目标公司的现金情况；收购完成后，目标公司的股东不会因此失去他们的所有者权益，只是这种所有权由目标公司转移到了兼并公司；目标公司股东可推迟资本利得税，享受税收递延优惠。缺点：对收购方，新增发股票稀释了原有股东的权益，可能使原有股东失去对公司的控制权；股票发行受到证监会及交易所上市规则限制，手续繁琐，运作迟缓有可能让被收购方部署反收购措施。177、混合并购能降低风险，即使不能使企业期望收益额增加，也能降低收益的变动范围，使企业能够更稳定的获得这种收益。此外，对于实施多角化经营的企业，收入比较稳定，可以更加容易获得优惠贷款，从而可以通过财务杠杆增加企业价值，同时减少企业破产的概率。178、企业并购可以产生经营协同效应，财务协同效应和管理协同效应等。179、价格收益比分析法分析原理：公司名价格收益比1996年1997年1998年ABC总计各公司平均价格收益比各年所占权重27231868（3）22.7124212065（3）21.7320171855（3）18.36（1）加权平均价格收益比（2）目标企业税后利润（3）目标企业评估价值（3）=（1）（2）19.864612790.800、股利资本化比率法基本原理年度（1）企业市场价值（2）支付的股利（3）=股利资本化比率（4）权重（5）=（3）(4)加权股利资本化率（6）各公司权重（7）可比公司总加权股利资本化比率（%）（8）目标公司支付的股利（9）=（8）（7）目标公司评估价值可比较公司A B可比较公司A B可比较公司A B可比较公司A B可比较公司A B可比较公司A B199319941995199619971000011000120001300014000600080001000012000140001000120001400016000180005007009001000120010.010.911.712.312.98.38.89.08.38.610202025255101530401.02.22.33.13.20.40.91.42.53.4700900110012501450总计10010011.88.66040平均10.51080评估价值10285.7181、某上市公司按10:3配股，配股价8元，配股前一天其股票收盘价15元，若某投资者在除权前持有1000股该公司股票而不参与配股，计算配股除权价和投资者股票市值减值额。解：根据公式，其配股除权价应为Pc=13.38元，除权后该投资者拥有的股票市值变为13380元，投资减值=10.80%。182.某公司2002年12月31日发行在外的普通股股数为100万股，2003年4月1日由于可转换债券的持有者行使转换权而增加的普通股股数为12万股，2003年8月8日公司回购本公司股份36万股。2003年加权平均股数为多少？解：2003年加权平均股数=100万股（122）+12万股（812）-36万股（412）=96（万股）注意：4月1日增加的普通股股数为12万股，发行在外的月份数为8个月（从5月算起）；8月8日公司回购本公司股份36万股，发行在外的月份数为8个月（计入发行在外月份禁止流通从9月开始算起）。183、某股份有限公司发行股票3,000万股，发行日期为7月1日，当年预计税后利润总额为2,160万元，公司发行新股后的股份总数为8,000万股，用完全摊薄法和加权平均法计算EPS？解：、全面摊薄每股收益FDEPS=当年预计税后利润总额/发行新股后的股份总数=2，160/8,000=0.27元/股。、加权平均每股收益WAEPS=当年预计税后利润总额/（期初总股本+本次发行股票（12-7）/12）=2,160/（5,000+3,0005/12） =0.35元/股。184、B公司2003年年度报告中注明：2003年年末普通股股份总数为20,000万股，实现税后净利8,000万元，其中：、公司2003年5月1日起发行可转债300万份，每份面值100元，共筹资30,000万元，从2004年5月1日起至2005年4月30日止一年的时间内，转债持有人可以1:20的比例，将每份转债转换为普通股股票。截止2004.12.31日由于可转换债券的持有者行使转换权而增加的普通股股数为4,000万股；、公司2003年派送红股公告，公司经批准向老股东，以10送3的比例派送红股，不再发放现金股利，股权登记日为2004年4月30。、预计2004年公司可实现税后利润，EAT为12,000万元。求：2004年度该公司FDEPS、WAEPS。解、按1:20，300万份可转股30020=6000万股，实转4000万股，So=20000万股，S1=3=6000万股，Si=4000万股，P=12000万元，FDEPS=，WAEPS=关键：将可转换债券调整为2004年流通股约当量，亦即可能转换成的普通股股数。185、某投资者投资10万元申购某基金，对应费率为2%，假设申购当日基金单位资产净值为1.0168元，则申购份额为多少？解：申购费用=1000002%=2000元 净申购余额=100000-2000=98000元 申购份额=186、某投资者赎回题1中的基金10000份基金单位，赎回费率为0.5%，假定赎回当日基金单位资产净值是1.0168元，则可 赎回金额为多少？ 解：赎回费用=1.0168100000.5%=50.84元 赎回余金额=1.01681000050.84=10117.16元187、某10年期存款年利率为7.75%，（1）若银行每半年支付一次利息，则实际年利率为多少，（2）若银行每季度支付一次利息，则实际年利率为多少，（3）若银行每年支付n期利息，年名义利率为r，则实际利率为多少？解：（1）实际利率=（1+=7.978% （2）实际利率=（1+=7.978%188、一投资者欲购买2006年5月某股票期货合约5000股，该股票现价4元/股，假定初始保证金率为5%，维持保证金为初始保证金的65%，如果第二天该股票价格升至4.10元/股，问买卖双方的初始保证金与维持保证金及权益变化，试作分析。解：（1）买方初始保证金=500045%=1000元 卖方初始保证金=500045%=1000元 买方维持保证金=100065%=650元 卖方维持保证金=100065%=650元 （2）第二天买方权益=1000+（4.1-4）5000=1500650元 卖方权益=1000+（4-4.1）5000=500650元所以结算所要求卖方应追加500元保证金。189、一面粉厂主欲购买1万公斤小麦，加工面粉于3个月后出售，小麦在现货市场上的价格为每公斤1元，三个月期货价格为1元/公斤，厂主担心三个月后小麦价格将下跌并导致面粉价格下跌，故在买进1万公斤小麦的同时，卖出同样数量和期限的期货，假定3个月后小麦现货价格确实下跌至每公斤0.9元/公斤，同时造成面粉价格也随之下跌0.1元/公斤。不考虑佣金和保证金利息，问题：（1）计算该面粉厂主在现货市场上的损益和期货市场上的损益（2）若三个月小麦期货价格为1.2元/公斤，计算该面粉厂主在现货与期货市场上的损益。（3）以上两问说明期货市场具有什么功能。解：（1）现货市场损益=100000.9-100001.0=-1000元 期货市场损益=100001-100000.9=1000元 （2）现货市场损益=100000.9-100001.0=-1000元 期货市场损益=100001.1-100000.9=2000元（3）问题（1）说明期货市场具有套期保值功能问题（2）说明期货市场具有套利功能，基价越大，套利机会越多。190、股指期货交易账户的计算在期货交易账户计算中，盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。按照开仓和平仓时间划分，盈亏计算中可分为下列四种类型：1、今日开仓今日平仓的，计算其买卖差额；2、今日开仓而未平仓的，计算今结算价与开仓价的差额；3、上一交易日持仓今日平仓的，计算平仓价与上一交易日结算价的差额；4、上一交易日持仓今日持仓的，计算今结算价与上一交易日结算价的差额。例1：某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手，成交价为1200点，同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点，假定合约乘数为每点300元（后面例子同样假设合约乘数每点300元），交易保证金比例为8%，手续费为单边每手30元，计算客户的账户情况。当日开仓平仓盈亏=（1215 - 1200）20300=90000元当日开仓持仓盈亏=（1210 - 1200）（40 - 20）300=60000元当日盈亏=90000+60000=150000元手续费=3060=1800元当日权益=500000+150000-1800=648200元保证金占用=1210203008%=580800元（注：结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算）资金余额（即可交易资金）= 648200 - 580800=67400元表1 8月1日股指期货账户计算表资金项目金额（单位：元）存入保证金500000（+）平仓盈亏90000（+）持仓盈亏60000（）手续费1800=当日权益648200（）持仓占用保证金580800=资金余额67400（四）追加保证金和强制平仓当日权益减去持仓保证金就是资金余额。如果当日权益小于持仓保证金，则意味着资金余额是负数，同时也意味着保证金不足了。按照规定，期货经纪公司会通知账户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。如果账户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该账户所有人的持仓实施部分或全部强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求，期货商强制平仓的动作就是所谓的“断头”。断头保证金被追缴时，投资人未在限定的时间内将保证金补足至原始交易保证金的水准，期货商有权代替投资人把未平仓部位交冲销了结，以避免损失扩大，这就是俗称的断头。例2：8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约，成交价为1245点；后来客户以1235点的成交价买入40手9月合约，当日结算价为1210点，计算其账户情况。当日平仓盈亏=今日开仓今日平仓（1245-1230）8300+上一日开仓今日平仓（1245-1210）2030=36000+210000=246000元当日买40手，当日开仓持仓盈亏=（1210-1235）40300=-300000元当日盈亏=246000-300000=-54000元手续费=3076(8+28+40)=2280当日权益=648200-54000-2280=591920元保证金占用=1210403008%=1161600元资金余额（即可开仓交易资金）=591920-1161600=-569680元显然，要维护40手的多头持仓，保证金上尚缺569680元，这意味着下一交易日开市之前必须追加保证金569680元，如果客户在下一交易日开市之前未将保证金补足，那么期货经纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。表2 8月2日股指期货账户计算表资金项目金额（单位：元）8月1日权益648200（+）平仓盈亏246000（+）持仓盈亏-300000（）手续费2280=当日权益591920（）持仓占用保证金1161600=资金余额-569680（五）爆仓爆仓是指账户权益为负数，这意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠了。正常情况下，在逐日清算制度及强制平仓制度下，爆仓是不会发生的。然而在有些特殊情况下，比如在行情发生跳空变化时，持仓头寸较多且逆方向的账户就很可能会爆仓。例3：资料如例2，8月3日客户没有将应该追加的保证金交给期货公司，而9月股指期货合约又跳空下跌60点以1150点开盘继续下跌，期货经纪公司将该客户的40手多头持仓强制平仓，成交价为1150点。这样，该账户的情况为：当日平仓盈亏=（1150-1210）40300=-720000元手续费：3040=1200元实际权益=591920-720000-1200=-129280元即该客户倒欠了期货经纪公司129280元。发生爆仓时，投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位，切忌像股票交易那样满仓操作。并且要对行情进行及时跟踪，不能像股票交易那样一买了之。因此期货实际上并不适合所有投资者。表3 8月3日股指期货账户计算表资金项目金额（单位：元）8月2日权益591920（+）平仓盈亏-720000（+）持仓盈亏0（）手续费1200=8月3日权益-129280192、股指期货套期保值空头套期保值空头套保主要是已持有股票现货或预期将来将持有股票的投资者采用,通过卖出股指期货来对冲风险。如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。这样一旦股票市场真的下跌，可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利，以弥补股票现货市场上的损失。例：假设4月15日，某机构持有市值900万元的股票组合（该组合与沪深300指数之间的贝塔系数为1.2），拟在5月上旬股票分红完毕后卖出该组合。由于预期5月初市场可能下跌，于是决定采取套期保值策略。假定此时IF1005合约的价格为3000点，沪深300指数为2990点。套期保值的基本操作步骤如下（不计手续费等其他费用）： （1）确定套期保值及方向：卖出套期保值。 （2）选择合约月份：由于拟在5月上旬卖出股票组合，根据“期限接近”原则，并考虑合约流动性，选择5月份到期的沪深300股指期货合约、即IF1005合约。 （3）计算合约数量：根据“数量相当”原则、用于套保的期货合约总价值应与现货资产的“修正价值”基本相当。4月15日，该股票组合的修正价值为：900万元1.2=1080万元，一手IF1005合约的价值为3000点300元/点=90万元，因此，应卖出IF1005合约的数量为：1080万元90万元/手=12手。于是该机构即以3000点的价格卖出开仓12手IF1005合约。 （4）结束套保：5月中旬该股票组合分红结束时，沪深300指数已下跌至2950点，此时IF1005合约价格为2940点。该机构在卖出全部股票组合的同时，以2940点的价格买入平仓12手IF1005合约。 （5）套保效果评估：在结束本次套保后，该机构在股指期货市场实现的盈利为：（3000点-2940点）300元/点12=21.6万元。在股票市场，5月中旬卖出股票组合的亏损为：（2950-2990）29901.2900=-14.45万元。两者相抵后略有盈利：21.6-14.45=7.15万元，即该机构相当于以比4月15日更优的价格卖出了股票组合，还如期获得了股票分红，从而达到了套期保值的初衷。 多头套期保值一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。 上例如果5月中旬股票市场相