2013温和复苏,风险暗藏.docx

2013温和复苏，风险暗藏导语：或许可以用“温和复苏、通胀渐起、风险暗藏、迎接改革”等关键词来勾画2013年宏观经济。编者按：2013年，世界经济何处去？2013年，新领导层上任后的中国经济如何行？改革如何深入？我们思索，更想获知答案，也因此，经济观察报推出了针对金融机构首席经济学家的宏观经济调查问卷。问卷问题涵盖世界及中国经济形势、货币政策、经济体制改革等方面，本报对调查结果进行分析整理，以期给读者呈现全面、深入的宏观预测。调查时间：2013年1月16日至2013年1月31日 /调查对象：国内外知名券商、银行及投行等金融机构首席经济学家 /收回有效问卷：28份经济观察报 记者 欧阳晓红或许可以用“温和复苏、通胀渐起、风险暗藏、迎接改革”等关键词来勾画2013年宏观经济。新年伊始，经济观察报向知名金融机构首席经济学家发放了2013年宏观经济调查问卷，从中抽取28份有效问卷进行统计。上述关键词就是我们统计得出的结论。如果说2012年中国经济实现了“软着陆”这一年中国GDP增长7.8%，高于7.5%的预期目标；那么，2013或将是一个温和复苏年。不只是国内，国外可能也是如此，全球经济最糟糕的时候似乎已经过去；多数参与调查者的问卷中都透露出如此信号。不过，经济企稳复苏的基础并不稳固；相较过去，2013年的潜在风险因素明显增多。温和复苏衰退阴霾业已散去了吗？至少，时至今日的诸多数据显示，世界经济复苏的势头正在加速。2月1日公布的中国物流与采购联合会制造业PMI指数为50.4，汇丰中国制造业PMI指数为52.3，次日公布的非制造业指数为56.2。两者连续4个月以上处于扩张状态，昭示中国经济整体向好格局未变。美国制造业扩张幅度亦超过预期。欧洲就业市场也有所改善。欧元区2012年12月失业率为11.7%，低于预期的11.9%2013年世界经济形势方面，28份有效问卷呈现出两派观点；持乐观态度者逾半，他们认为“经济放缓底部显现，缓慢增长态势可期”；而认为“不温不火，出现经济衰退和强劲复苏的可能性都不大”的观点则占到43%。就中国经济而言，但愿首席经济学家们2013年的预测不至于太过乐观。事实上，在2012年有84%的观点认为当年中国GDP增速达8%-9%。但这年GDP增速仅为7.8%,是12年来录得最慢的增长步伐。接受调查的经济学家们有53%认为2013年中国GDP会达8%-8.5%；64%的受访者对2013年中国经济形势持乐观态度，对经济企稳向上信心强烈，认为中国经济“硬着陆”可能性不大；还有25%的观点认为，看不清楚，不可预测的内外部因素影响判断；只有10%的参与调查者持悲观态度，称中国经济有硬着陆的风险。值得一提的是，参与调查者对“中国2013年哪些领域的改革会有突破”甚为踊跃。我们列出的十大选项中，无一空项。有64.2%的参与调查者认为是“深化金融改革，降低实体融资成本”，“房产税试点区域扩大与加大对民生保障投入力度”的占比也高达60.7%；认为是“户籍制度、放松垄断行业准入与收入分配”的观点相对较少，占比分别为14%、28.5%、21.4%。就此，美银美林大中华区经济研究部主管陆挺还给出“关注计划生育”的观点；澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为是“加速金融、结构、社会保障体系的改革”。显而易见，这表明政策和经济内生增长动力将成为2013年宏观经济的主导因素。风险叠加然而，温和复苏背后的风险因素也在悄然累积。这或是中国经济近三十年高速发展的必然结果。正如35.7%参与调查的经济学家认为，2013年全年中国经济走势会是“前高后低”的曲线；25%的受访者认为中国经济走势继续在L型底部波动；逐步放缓与前低后高的观点占比为17.8%，换言之，多数人认为2013年后半年的发展曲线较差。不过，在汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌看来，中国经济将呈现“前三季度加速，四季度略有放缓”的走势。与之相反，2012年64%的人认为“前低后高”；认为“前高后低”的人只有8%。因此，可以看出，进入2013年，尽管首席经济学家们的乐观姿态不改；但相对谨慎乐观。这并不奇怪，2012年风险因素明显增加，进入2013，这些风险因素可能还在叠加。关键在于，从问卷中，我们看到了经济学家们对潜在风险的普遍担忧。不同于2012年，最让经济学家们担忧的“经济炸弹”只是“贫富差距”、“地方债务问题”、“政策失误”；2013年，在我们列出的十大中国当前面临潜在经济风险选项（此项为多选）中，无一空项，有六项得票的占比超过半数；四项占比超过六成。具体而言，担忧“贫富差距、地方债务及融资平台风险、民营企业萎缩、影子银行风险”四项的观点占比均高达60.7%；对“官员腐败问题与企业创新和盈利能力”的担忧次之，占比分别为57%和50%；担忧“货币超发导致房地产泡沫”的观点占比39%。填写“就业问题与社会保障问题”的观点占比均为28.6%，这也是经济学家们担忧最少的两个风险选项，但占比依然不低。澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚的看法较为独特，他认为中国存在“经济过热，资产泡沫风险重现”的风险。世界经济方面，61%的调查参与者认为制约全球经济发展最大的因素是“诸如美国财政悬崖、欧债危机等债务风险”，14%与18%的观点则是“新兴市场经济硬着陆风险”与全球量化宽松政策。”通胀渐起不过，上述风险也许不及潜在通胀风险的上升更为直观、更具“杀伤力”。在美、欧、日央行QE政策的推动下，流向新兴市场的金融资本或会推高通胀。这或许也能解释刘利刚对“资产泡沫风险重现”的担忧。通胀回升是近期社会消费品零售额增速持续上升的主要原因。国家统计局数据亦表明，2012年最后一个月，全国居民消费价格总水平环比上涨0.8%，同比上涨2.5%，CPI环比和同比涨幅分别比11月份扩大0.7个和0.5个百分点，呈现加快回升态势。在本次问卷中，我们也看到这种趋势。参与调查的经济学家中认为2013年全年中国消费者物价指数（CPI）同比上涨3%-4%的占比达57%；上涨2%3%占比32%；认为“上涨4%4.5%和上涨4.5%以上”的观点占到8%。在2013年房价整体判断的问卷选项中，50%的受访者认为“上涨10%-20%”，仅10.7%的观点认为“上涨30%以上”。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为“涨10%以内”，摩根大通首席中国经济学家和大中华区经济研究主管朱海斌认为“房价小幅上涨3-5%”，刘利刚的观点是“房价上涨5%10%”因此，尽管通胀渐起明显，