不对称加息对住房公积金增值收益的影响及对策.doc

不对称加息对增值收益的影响海南住房公积金管理中心计划财务处 高飞娅住房公积金增值收益是指中心资金运营业务收入与业务支出相抵后的差额。存贷款利息收入与住房公积金利息支出对其起着举足轻重的影响作用。公积金管理中心的利息收入主要来源于两部分，一是定期存款利息收入，二是贷款利息收入。利息支出主要是支付职工的公积金存款利息，包括上年结转和本年缴存的两部分利息支出。其中起决定作用的是上年结转部分的利息支出。二者之差是住房公积金增值收益的主要来源，决定了利率是影响公积金增值收益的重要因素。利率的变化会直接影响管理中心的利息收入和支出，进而影响到公积金管理中心的整个业务收入和业务支出，最终影响管理中心的资产负债以及当年的增值收益，而利率受国家宏观利率政策的直接影响。在不对称加息的情况下，利率风险是中心面临的最大风险。按照国务院住房公积金管理条例规定，住房公积金管理中心可以通过发放住房公积金个人住房委托贷款、投资国债、银行（定期）存款三种方式实现资金增值收益。增值收益主要用于建立住房公积金贷款风险准备金、公积金管理中心的管理费用和城市廉租住房建设补充资金。由此看来，增值收益不仅关系到广大缴存职工的切身利益，而且涉及到住房公积金事业的长远发展。因此，合理规避不对称加息对增值收益的影响，就成为公积金管理中心的一项重要任务。在加息趋势较为明显的情况下，中心如何做到增值收益的最大化，就值得关注。一、“不对称”加息对公积金增值收益的影响根据现行政策，公积金管理中心的定期存款利息收入按起存日利率计算，当前的加息不会造成定期存款利息收入的增加。委托贷款利息收入按当年放贷的贷款利率计算，遇到利率调整，也只能等到次年的元月一日才能按新利率标准计算。即使遇到利率上调，贷款利息收入的增加也有一个滞后问题。这就意味着公积金管理中心的利息收入被锁定。但是，公积金利息支出却没有被锁定，会随着利率的上调而增加。因为每年的6月30日是全国大部分管理中心公积金年度结算日，上年结转的公积金余额按调高后的三个月定期存款利率标准计算支付职工利息。2011年1月1日后遇到加息，在住房公积金定期存款利息收入和贷款利息收入被已经锁定的情况下，2011年6月30日的三个月定期存款利率就决定了住房公积金增值收益的多少。这里就存在一个利率执行上的不对称问题。定期存款利息收入和贷款利息收入按调高前的低利率计算，公积金利息支出却按调高后的较高利率执行，意味着增值收益的减少。更为值得注意的是不对称加息，对公积金管理中心增值收益的长期影响。所谓不对称加息是指央行对银行不同品种存款利率和贷款利率的调整幅度不一致。从2010年10月20日到2011年4月6日，央行共进行了四次不对称加息。当年归集的个人住房公积金存款利率由0.36%上调至0.50%，上调了0.14个百分点；上年结转的个人住房公积金存款利率由1.91%上调至2.85%，上调了0.94个百分点。五年期以上个人住房公积金贷款利率由3.50%上调至4.70%，上调了1.2个百分点；五年期以下（含五年）个人住房公积金贷款利率由4.05%上调至4.20%，上调了0.15个百分点。从中可以看出，四次调息使活期存款利率与三个月定期存款利率差距进一步拉大，由原来的1.55提高到2.35个百分点，较原先增加了0.8个百分点。而五年期以下（含五年）个人住房公积金贷款利率与三个月定存利率差进一步缩小，由原来的2.14压缩到1.35个百分点，较调息前减少了0.79个百分点。存贷款利率的不对称上调，造成在其他条件不变的情况下，公积金管理中心存款利息收入和贷款利息收入大幅度减少，而支付的存款利息却反而增多，使得增值收益能力下降。除此之外，三个月存款利率的上调幅度在所有利率上调的幅度中也属偏高。这将造成住房公积金管理中心6月30日结息时压力过大，很有可能造成增值收益大面积下滑。今年的增值收益不容乐观。根据4月份数据，CPI指数仍然在5%以上，通胀的持续依然不容乐观。为抑制通货膨胀、削弱投资过热、调控宏观经济，央行下一步很可能还有加息的打算，住房公积金增值收益面临十分严峻的形势。据4月份统计数据显示，4月末全省本期缴存余额约为96亿，预计到6月30日我省缴存余额会达到100个亿。2010年6月末，缴存余额为73.2亿。由此可见，预计今年结息的时候，上年结转的为73.2亿，本年缴存余额约为26.8亿。按照去年的利率，活期利率为0.36%，三个月整存整取利率为1.71%，我省今年结息时的利息支出为1.35亿。按照今年的利率，活期利率为0.5%，三个月整存整取利率为2.85%，我省今年结息时的利息支出为2.22亿，二者相差了0.87亿。这对我省增值收益的影响是相当大的。如果接下来还有加息的情况，我省今年的增值收益不容乐观。二、不对称加息下增值收益实现保值增值的对策（一）调整计息制度公积金管理中心增值收益为什么可能会出现负值，追根溯源，在于住房公积金计息方式的不合理性。公积金管理中心应付职工的公积金利息在每年的6月30日按挂牌利率实际计付，这种设置方式是借鉴当初银行活期存款计息模式而沿袭下来的。然而，银行早在2005年以后就已经对活期存款改成了按季结息。可是，公积金管理中心依然在沿用银行早已放弃的结息方式，并且已经用了20年，现在还没有改变的迹象。公积金管理中心现行的公积金计息方式存在很多弊端。一是在经济飞速发展的大背景下，按年结息不能真实地反映出公积金管理中心当年资金运作的实际情况，对增值收益影响较大；二是造成公积金中心增值收益的大起大落。一旦利率处于降息通道，到结息日时职工利息收益就会降低，出现缴存余额越多，利息损失越大现象，对缴存者极不公平。反之，利率一旦处于加息通道，公积金管理中心当年支付职工的利息就会大幅增加，不利于公积金事业的发展。因此，尽快调整公积金计息方式是解决这一问题的关键。公积金管理中心应按照人民银行公布的调息时间，分段计算或者按季结付职工的公积金存款利息，以保证公积金管理中心和职工个人在利息结付方面都获得双赢。（2） 积极扩大房贷 扩大个人住房公积金贷款规模既能体现住房公积金的运行目标，又能实现公积金的保值增值，体现政策性和收益性的统一。首先，应适当扩大住房公积金贷款范围。目前许多地方出于风险防范考虑，严格公积金贷款范围，这点是值得肯定的。但是，将公积金的贷款范围仅仅限于购房等，值得商榷。不仅贷款范围极其狭小，影响了资金的增值收益来源，更为重要的是束缚了公积金制度作用的充分发挥。因此，应该在此基础上向装修住房等的缴存职工发放贷款。在支持广大职工解决住房的同时，提高公积金增值收益。二是适当放宽公积金贷款地域范围。除了在同一地市（包括所辖县、市区）范围内可以办理异地贷款外，还要着力解决在全省范围内跨市异地贷款问题。三是全力做好保障房建设贷款。住房公积金支持保障性住房建设贷款，因风险相对较大，目前仅处于试点阶段。但对住房公积金管理中心来说利率较高，收益较大。因此，要在提升内部风险控制能力的同时，实行严格管理，积极扩大保障房建设贷款，以提高公积金增值收益率。（三）合理确定存款组合住房公积金存款在满足个人提取、个贷及购买国债的前提下，仍有部分沉淀，表现为活期存款。因利率较低，影响资金收益率的提高。所以，管理中心应与相关银行签订协定存款协议，及时将其转为定期存款，或者分析、研判国家宏观经济政策和利率走向，合理确定存款组合和存款时长，规避政策性调息风险，确保资金增值收益。总之，尽管不对称加息对公积金增值收益的影响很大，甚至