第一章知识要点.doc

财务成本管理第一讲财务成本管理总论1.1.1 财务管理目标财务管理的目标，取决于企业的总目标。企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。企业生存目标对财务目标的要求：（1）企业生存的主要威胁一是长期亏损，它是企业终止的内在原因，另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的直接原因。（2）企业在市场中生存下来的基本条件是以收抵支和到期偿还债务。力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是企业生存目标对财务管理的第一要求。企业发展目标对财务目标的要求：一个是企业如不能发展，不能提高产品和服务的质量，不能扩大自己的市场份额，就会被其他企业排挤出去，企业的停滞是其死亡的前奏。企业的发展集中表现为扩大收入，扩大收入的根本途径是提高产品的质量，扩大销售的数量。筹集企业发展所需的资金，是企业发展对财务管理的第二要求。企业获利目标对财务目标的要求:增加盈利是最具综合能力的目标，通过合理地使用资金使企业获利，是企业获利对财务管理的第三要求。企业财务目标的综合表达，有以下三种观点：利润最大化，每股盈余最大化，股东财富最大化。利润最大化的财务目标没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，没有考虑获取利润所承担的风险大小。每股盈余最大化考虑企业的利润和股东投入的资本之间的联系，但没有考虑每股盈余取得的时间性及其风险。股东财富最大化或企业价值最大化为财务管理的目标，它反映了资本和获利之间的关系，每股盈余取得的时间及风险，此观点是本教材采纳的观点。 影响股价高低的分析股价的高低以每股价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。理解：获利能力强股价上升，近期获利能力强股价也会上，企业经营中风险有大小，希望的报酬就有高低，则股价随着企业的报酬变动有高低变化。112影响财务管理目标实现的因素1 财务管理的目标是企业价值或股东财富最大化，股票价格代表了股东财富，股价高低反映了财务管理目标的实现程度。2 公司股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响。3 从公司管理当局的可控制因素看，股价高低取决于企业报酬率和风险，又是由企业投资项目、资本结构、股利政策决定。因此这五个因素影响企业的价值。1.1.3股东、经营者和债权人的冲突与协调股东、经营者、债权人之间构成了企业最重要的财务关系。此外还包括企业和社会之间的责任关系。股东和经营者的矛盾与协调股东的目标是使企业财富最大化，经营者的目标是增加报酬，增加闲暇时间和避免风险。由于经营者目标与股东不完全一致，经营者可能背离股东目标，表现为一是道德风险，经营者为了自己的目标不尽最大努力去实现企业财务管理的目标，他们没有必要为提高股价而冒风险；二是逆向选择，即为了实现经营者的目标背离股东目标而使股东财富受损，自己从中渔利。为了防止经营者背离股东目标，可以采取两种方法：监督与激励。股东和债权人的矛盾与协调股东和债权人的目标也并不完全一致。债权人把资金借给企业，是要求到期时收回本金，并按预期的风险获得约定的利息收入，公司借款的目的是用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目。股东通过经营者为了自身利益而伤害债权人利益的，常采用方式有：一是股东不经债权人同意，投资比债权人预期风险更高的项目；二是股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而迫使公司管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。债权人为防止其利益被伤害除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产外，通常采取以下措施：一是在借款合同中加入限制性条款；二是出现发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。难点解析：股东和债权人的矛盾，主要是股东不经债权人同意将资金投资于比债权人预期风险高的项目，或未经债权人同意迫使企业管理当局举借新债从而使债权人债权价值降低。股东未经债权人同意，将资金投资于风险比债权人预期风险更高的项目，但债权人只能按事先约定的报酬率获得报酬，却承担更大的风险，使债权人债权的价值(现值)降低。股东不征得债权人的同意举借新债，提高了企业的财务风险使老债权人持有债权价值降低。1.1.4 股东、经营者和债权人的冲突与协调股东、经营者、债权人之间构成了企业最重要的财务关系。此外还包括企业和社会之间的责任关系。 . 股东和经营者的矛盾与协调股东的目标是使企业财富最大化，经营者的目标是增加报酬，增加闲暇时间和避免风险。由于经营者目标与股东不完全一致，经营者可能背离股东目标，表现为一是道德风险，经营者为了自己的目标不尽最大努力去实现企业财务管理的目标，他们没有必要为提高股价而冒风险；二是逆向选择，即为了实现经营者的目标背离股东目标而使股东财富受损，自己从中渔利。为了防止经营者背离股东目标，可以采取两种方法：监督与激励。 .股东和债权人的矛盾与协调 股东和债权人的目标也并不完全一致。债权人把资金借给企业，是要求到期时收回本金，并按预期的风险获得约定的利息收入，公司借款的目的是用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目。股东通过经营者为了自身利益而伤害债权人利益的，常采用方式有：一是股东不经债权人同意，投资比债权人预期风险更高的项目；二是股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而迫使公司管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。债权人为防止其利益被伤害除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产外，通常采取以下措施：一是在借款合同中加入限制性条款；二是发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 .难点解析 股东和债权人的矛盾，主要是股东不经债权人同意将资金投资于比债权人预期风险高的项目，或未经债权人同意迫使企业管理当局举借新债从而使债权人债权价值降低。股东未经债权人同意，将资金投资于风险比债权人预期风险更高的项目，但债权人只能按事先约定的报酬率获得报酬，却承担更大的风险，使债权人债权的价值(现值)降低。股东不征得债权人的同意举借新债，提高了企业的财务风险使老债权人持有债权价值降低 1.2.1财务管理的对象现金流转不平衡的原因及对不同类型企业的影响盈利企业的现金流转：不打算扩充的盈利企业，其现金流转一般比较顺畅。盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难。不过，盈利企业如果不进行大规模扩充，通常不会发生严重的财务困难。亏损企业的现金流转：从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期看，亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置前可以维持下去，另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。扩充企业的现金流转：财务人员的任务不仅是维持当前经营的现金收支平衡而且要设法满足企业扩大的现金需求，并且力求使企业扩充的现金需求不超过扩充后新的现金流入。结论：获利企业如果不进行大规模扩充通常不会发生严重的财务困难。亏损企业的现金流转从长期看是不可能维持的，从短期看如亏损额小于折旧额，在固定资产重置前是可以维持的，若亏损额大于折旧额企业不能及时从外部补充现金将很快破产。1.2.4 财务管理的原则财务管理原则也可称为理财原则，可概括为三类12条：第一类是有关竞争环境的原则，是对资本市场中人的行为规律的基本认识：自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则、引导原则。第二类是有关创造价值和经济效率的原则，是对增加企业财富基本规律的认识：有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则、净增效益原则。第三类是有关财务交易的原则，是人们对于财务交易基本规律的认识： 风险-报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则、货币时间价值原则。1.3.1 金融市场及金融性资产的特点1 .广义的金融市场是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。金融性资产具有流动性、收益性、风险性三大特点。 2 .金融市场由主体、客体和参加人组成。主体是指银行和非银行金融机构，它们是连接筹资人和投资人的桥梁。客体是指金融市场上的买卖对象，金融市场的参加人是指客体的供给者和需求者。1.3.2金融市场环境金融市场及金融性资产的特点 广义的金融市场是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。金融性资产具有流动性、收益性、风险性三大特点。 金融市场由主体、客体和参加人组成。主体是指银行和非银行金融机构，它们是连接筹资人和投资人的桥梁。客体是指金融市场上的买卖对象，金融市场的参加人是指客体的供给者和需求者。影响利率高低的因素 金融市场上的利率是由以下因素确定的：纯粹利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率、到期风险附加率。利率可由下式表示：利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率纯粹利率：是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。在没有通货膨胀时国库券利率可视为纯粹利率。纯粹利率的高低，受平均利率、资金供求关系和国家调节的影响。通货膨胀附加率：由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。为弥补通货膨胀造成的购买力损失，投资人要求的报酬率应是纯粹利率加上预计通货膨胀率。变现力附加率：对变现力弱的有价证券投资者要求有变现力的补偿。违约风险附加率：因借款人不能按时偿还本金和利息给投资人带来的风险。债券等级低，债券风险大，投资者要求的利率就高。到期风险附加率：因有价证券到期时间长短不同而形成的利率差别。时间长，利率变动的可能性就大，要求的补偿就高。实质上，到期风险附加率是对投资者承担利率变动