古越龙山财务报告分析.doc

一、 公司简介浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司（以下简称“古越龙山”）是由中国绍兴黄酒集团有限公司于1997年4月独家发起设立，以社会募集方式组建的股份制企业，公司股票于同年5月在上交所挂牌上市，交易代码：600059,是中国黄酒业第一家上市公司、国内最大的黄酒生产基地、行业龙头企业，规模实力和经济效益在全国黄酒企业中保持领先地位。公司现有总资产26.93亿元，净资产20.09亿元，现有总股本634,856,363股，其中国有法人股257,403,167股，占总股本的40.55%；社会公众股377,453,196股，占总股本的59.45%。现拥有职工2900名、国家黄酒评委12名和各类专业技术人员753名。浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司主要经营黄酒、白酒生产，拥有4只中华老字号、2只中国驰名商标、2只中国名牌和25万千升原酒储量，年产优质绍兴黄酒14万千升，主要产品古越龙山、沈永和、女儿红、鉴湖牌绍兴酒是中国首批原产地域保护产品，其中古越龙山是黄酒行业首只中国驰名商标、黄酒行业首只中国名牌产品、中国行业标志性品牌和唯一钓鱼台国宾馆国宴专用黄酒，早在1915年美国巴拿马万国博览会上就荣获金质奖章。公司产品畅销全国各大城市，远销日本、香港、东南亚、欧美等四十多个国家和地区，并进驻卡慕全球3000多家免税店的“中华国酒”专区，享有“国粹黄酒”的美誉。近年来，公司市场占有率、覆盖率不断上升，2005年以来连续五年销售额增长率以两位数的速度增长，黄酒产销量始终保持行业第一。经过十余年努力，公司已经建立了遍及全国省会城市和直辖市的国内最大的黄酒销售网络。2005年法国干邑世家卡慕（CA-MUS）携手古越龙山，古越龙山绍兴酒作为三种顶级佳酿之一，将在全球免税店里开设的“酒中之王，王者之酒”的中华国酒专区销售。2004年起，公司与中央电视台签定了战略合作伙伴协议，并聘请著名影视明星陈宝国先生作为公司产品的形象代言人。二、 行业分析我国是世界上酿酒最早的国家之一，黄河中下游地区是中国酿酒的发源地。以黄河文明为源头和主线的中华文明，从形成伊始就奠定了酒文化作为其一个重要组成部分所具有的的悠久历史和独特魅力的基础。伴随着酒及酒文化的发展，中国酿酒业也得到了极大的发展。酿酒行业是指以初级农产品如粮食、水果等为原料，通过微生物发酵的方法生产酒精饮料的制造工业，酿酒业包括白酒酿造、黄酒酿造、啤酒酿造、葡萄酒酿造等。酿酒业从属于轻工业，在制造业中属于饮料制造业范畴，在国民经济发展中占据重要的地位。按照国民经济分类标准中的相关规定，酿酒业属于三级行业，其子行业包括白酒制造、啤酒制造、黄酒制造、葡萄酒制造以及其他酒制造业等五类行业，其中黄酒制造的行业代码为1523，其行业分类描述是这样的：以大米、黍米等为原料，经过酒曲发酵生产低度酒的制造过程，产品酒精含量为14.20度。首先，酿酒业的行业地位较为稳定。2008年，次贷危机引发全球性金融危机，2009年全年，金融危机对国内外的经济增长造成不利影响，增速普遍下降。在经济环境变化较大的背景下，各个行业都受到了较大的冲击，而我国的酿酒业虽然也因为经济危机的冲击出现了一系列的价格波动，但是在国内需求平稳增长的情况下，随着消费旺季的到来，酿酒业的生产不断得到恢复。其次，酿酒业的规模增长较快。近几年来，酿酒业的企业数量保持了稳定增长的趋势，因此，从业人员也处于不断上升的阶段，当然黄酒的增长较其他酒类来说显然是不明显的。但由于经济环境产生的负面影响，行业的生产以及负债的增速都有所下降。但与此同时，由于我国消费者对于酒类产品的刚性需求没有变化，部分酒类的价格也有所提升，从而保证了酿酒业利润总额的快速提升。但从总体来看，黄酒的销售收入低于特别是白酒及啤酒的其他酒类。最后，酿酒业的资本密度一直在不断提升，而相对应的劳动密度趋于下降。虽然行业资本密度一直在不断提升，但是细分到子行业就可以看出黄酒的资本密度其实是低于行业水平的。从中经数据库提供的数据可以看出白酒酿造和葡萄酒酿造的人均产品销售收入均高于行业水平，而黄酒和啤酒就稍低，但葡萄酒酿造的人均产品销售收入增长缓慢，甚至略低于黄酒酿造的人均产品销售收入。而黄酒业是酿酒业中比较特殊的子行业，黄酒是最古老的酒之一，距今已有5000年以上的历史，极具丰富的文化内涵。黄酒酒精度很低，营养丰富，是有益于养生保健的饮料酒，并具有烹调、药用等多种用途，是国家鼓励积极发展的酒种。就目前来看，黄酒业将会有很好的发展前景，不管是中国出台的政策还是人民生活水平方面的提高，对黄酒业的发展都是及其有利的。古越龙山应该利用这样的机会提高自己的市场份额。三、 财务报告分析方法与内容财务报告是反映企业财务状况和经营成果的书面文件，包括主要会计报表(资产负债表、损益表、现金流量表)及有关附表、报表和财务情况说明书。这里只简单对三张财务报表进行分析。财务报表分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。它是为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息和依据。不同的利益集团（报表使用者）进行财务分析的侧重点不同：对于投资者（股东）来说，他们主要关心公司盈利能力，这关系到他们能到多少分红；对于债权人来说，他们主要关心公司的短期或长期偿债能力，这关系到他们能收到多少偿还利息甚至是能不能收回借出款；对于供应商来说，他们主要关心公司的流动性，判断偿付其货款的能力，这关系到他们供应的材料是否能收回相应的价款；对于政府来说，他们主要需要了解公司纳税情况，以及公司是否遵守法规和市场秩序情况；而对于公司管理者来说，他们应该关心所有问题他们需要了解公司的发展状况，以对公司未来的发展政策及方向做出决策。本文将从以下几个方面对古越龙山的财务报表进行分析：（一）首先，本文将对古越龙山的资产负债表进行分析。资产负债表分析的目的，就在于了解会计对企业财务状况的反应程度，以及所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况做出恰当的评价。本文将从以下几个方面进行分析：财务状况的总体表现、负债项目及股东权益项目基本表现、流动负债项目的具体表现、非流动资产项目的具体表现、流动资产项目的具体表现、财务状况表现综述。（二）其次，本文将对古越龙山的利润表进行分析。在商品经济条件下，企业追求的根本目标是企业价值最大化或股东权益最大化。而无论是企业价值最大化，还是股东权益最大化，其基础都是企业利润，利润已成为现代企业经营与发展的直接目标。企业的各项工作，最终都与利润的多少相关。利润分析可正确评价企业各方面的经营业绩，及时，准确地发现企业经营管理中存在的问题，为投资者，债券者的投资于信贷决策提供正确信息。（三）最后，本文将对古越龙山的现金流量表进行分析。 最后，本文将对古越龙山的现金流量表进行分析。现金流量表反映了企业在一定时期内创造的现金数额，揭示了在一定时期内现金流动的状况，通过现金流量表分析可从动态上了解企业现金变动情况和变动原因；判断企业获取现金的能力以及评价企业盈利的质量。四、 财务报表分析（一）资产负债表1、财务状况总体表现资产负债表部分合计项目结构百分比趋势分析会计年度2011201220112012增长额增长率流动资产合计18.04 21.59 58%60%3.55 20%非流动资产合计12.90 14.27 42%40%1.37 11%资产总计30.94 35.86 100%100%4.92 16%负债合计8.17 11.49 26%32%3.32 41%股东权益合计22.77 24.37 74%68%1.60 7%经历2012年度的经营，公司的总资产规模增长了4.92亿元，增长率高达16%；从资产来源上看，负债和股东权益分别贡献了3.32亿元和1.60亿元的增长额，增长率分别达到41%和7%；从资产占用情况上看，公司总资产的增长额分别被流动资产和非流动资产占用3.55亿元和1.37亿元，增长率分别达到20%和11%。由此可见，公司的负债水平和流动资产占用水平变化较大。2、负债项目及股东权益项目基本表现资产负债表部分项目结构百分比趋势分析会计年度2011201220112012增长额增长率股本6.35 6.35 21%18%0.00 0.0%资本公积9.61 9.61 31%27%0.00 0.0%盈余公积1.46 1.63 5%5%0.17 11.6%未分配利润5.10 6.52 16%18%1.42 27.8%股东权益合计22.77 24.37 74%68%1.60 7.0%流动负债合计8.07 11.36 26%32%3.29 40.8%负债合计8.17 11.49 26%32%3.32 40.6%2012年度，公司的投入资本没有任何变化，股东权益的增长全部来自留存收益；而公司负债的增长则几乎全部来自流动负债的增长贡献。3、流动负债项目的具体表现资产负债表部分项目结构百分比趋势分析会计年度2011201220112012增长额增长率短期借款1.93 4.91 6%14%2.98 154.4%应付账款3.30 3.86 11%11%0.56 17.0%预收款项1.44 1.07 5%3%-0.37 -25.7%应付职工薪酬0.28 0.31 1%1%0.03 10.7%应交税费0.03 0.60 0%2%0.57 1900.0%其他应付款1.09 0.60 4%2%-0.49 -45.0%从公司流动负债项目的变化情况看，短期借款的增长是公司流动负债增长的关键原因，其他各项流动负债变化并不显著或影响不大。4、 非流动资产项目的具体表现资产负债表部分项目结构百分比趋势分析会计年度2011201220112012增长额增长率长期股权投资0.86 0.88 3%2%0.02 2.3%投资性房地产0.02 0.02 0%0%0.00 0.0%固定资产8.54 10.88 28%30%2.34 27.4%在建工程1.46 0.60 5%2%-0.86 -58.9%无形资产1.73 1.55 6%4%-0.18 -10.4%非流动资产合计12.90 14.27 42%40%1.37 10.6%非流动资产总额的增长虽然不如流动资产的贡献大，但其中的固定资产有2.34亿元的增长，增长率高达27.4%。5、流动资产项目的具体表现资产负债表部分项目结构百分比趋势分析会计年度2011201220112012增长额增长率货币资金3.50 4.81 11%13%1.31 37.4%应收账款0.99 1.22 3%3%0.23 23.2%存货13.30 15.34 43%43%2.04 15.3%流动资产合计18.04 21.59 58%60%3.55 19.7%流动资产的增长主要表现在存货有2.04亿元的增长和货币资金有1.31亿元的增长，增长率分别达到15.3%和37.4%。6、财务状况表现综述资产负债表部分项目增长额贡献比例货币资金1.3 27%存货2.0442%固定资产2.3448%短期借款2.9861%留存收益1.59 32%总资产4.9 100%经过2012年度的经营，公司总资产有显著的增长，而增长的最主要来源是短期借款，其次是留存收益的积累。从资产占用情况看，公司资产的增长主要表现在固定资产、存货及货币资金的增长。（二）利润表利润表主要项目结构百分比趋势分析会计年度2011201220112012增长额增长率营业收入12.46 14.22 100%100%1.76 14%营业成本7.69 8.82 62%62%1.13 15%营业税金及附加0.47 0.63 4%4%0.16 34%销售费用1.69 1.93 14%14%0.24 14%管理费用0.78 0.91 6%6%0.13 17%营业利润1.78 1.83 14%13%0.05 3%营业外收入0.57 1.01 5%7%0.44 77%营业外支出0.21 0.40 2%3%0.19 90%利润总额2.15 2.44 17%17%0.29 13%所得税0.43 0.52 3%4%0.09 21%净利润1.71 1.92 14%14%0.21 12%2012年度，公司的营业收入和营业成本都有较为可观的增长，增长率均达14%的水平，但营业成本的增长略快于营业收入的增长。公司的净利润最终增长了0.21亿元，增长率达到12%，略低于公司总资产的增长速度。虽然公司营业收入的增长提供了0.63亿元的销售毛利，但在抵销期间费用的增长后，已经所剩无几；而营业外收支净额虽然绝对值虽然仅有0.25亿元，但对净利润的影响却不可小视；从公司损益项目的总体构成来看，销售毛利率、期间费用率均保持着相对稳定的水平，数据上并没有太大的异常表现。（三）现金流量表现金流量表部分合计项目趋势分析报告年度20112012增长额趋势分析经营活动产生的现金流量净额1.710.72-0.99-0.58投资活动产生的现金流量净额-1.45-2.03-0.58-筹资活动产生的现金流量净额-0.832.633.46-现金及现金等价物净增加额-0.581.311.89-2012年度公司现金及现金等价物净增加1.31亿元，其中筹资活动贡献了2.63亿元的现金净流量，而经营活动仅贡献了0.72亿元的现金净流量，投资活动则产生了2.03亿元的现金净流出。现金流量表补充资料部分项目报告年度20112012增长额净利润1.71 1.92 0.21 固定资产折旧0.53 0.60 0.07 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失-0.33 -0.53 -0.20 存货的减少(减:增加)-1.81 -2.11 -0.30 经营性应付项目的增加(减:减少)1.40 0.84 -0.56 经营活动产生的现金流量净额1.710.72-0.99导致净利润与经营活动现金流量净额之间出现较大差异的重要原因主要在于存货的增长，占用了较多的现金资源，而经营性应付项目的增加却比2011年有较明显的下降，这与存货的增长形成比较明显的背离。五、 财务能力分析（一）盈利能力分析盈利能力指标20112012总资产收益率5.8%5.7%净资产收益率7.8%8.1%销售净利率13.7%13.5%销售毛利率38.3%38.0%从对古越龙山关于盈利能力的各项指标计算来看，各项指标均没有显著变化，其变化值均小于0.5%，由此可见，公司的总体盈利能力相对稳定。（二）营运能力分析营运能力指标20112012总资产周转率0.42 0.43 净资产周转率0.57 0.60 流动资产周转率0.71 0.72 存货周转率1.00 0.99 应收账款周转率12.28 12.87 公司的资产营运能力指标也没有太大变化，2012年也基本保持2011年度的水平。（三）偿债能力分析偿债能力指标20112012资产负债率26%32%带息债务率6%14%流动比率2.24 1.90 速动比率0.59 0.55 公司的资产负债率水平有所上升，而带息债务、即短期借款的增长是主要原因，说明公司面临的偿债压力有所上升；而流动资产的变现能力有较明显的下降。由此可见，公司正面临短期流动性趋于紧张的局面，值得一定程度的关注。（四）成长能力分析成长能力指标20112012总资产增长率9%16%净资产增长率8%7%固定资产增长率23%27%收入增长率15%14%利润增长率35%12%企业相关的各项指标大部分都有下降，其中利润增长率的下降幅度较大。而总资产增长率在上升的同时净资产增长率却在下降，说明企业加大了对固定资产的投入力度，也就是说企业的产量在增加，但是与此同时利润增长率却大大降低，这可能是由于企业采取了低价竞争的政策，也就是薄利多销。（五）现金流量分析现金流量分析20112012销售收现率1.23 1.18 经营现金流量与净利润比1.00 0.38 经营现金流量与负债比0.21 0.06 2012年的销售收现率较2011年有所下降，说明企业收入质量有轻微的下降；2012年的经营现金流量对净利润的比较2011年降低不少，说明企业的盈利质量在降低；经营现金流量对负债的比较2011年有所下降，说明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度有所下降。（六）杜邦财务分析杜邦分析20112012净资产收益率7.82%8.54%资产净利率5.75%5.81%销售净利率13.7%13.5%总资产周转率0.42 0.43 权益乘数1.36 1.47 六、结论及建议目前，黄酒业正处于快速成长期，黄酒产业的规模效应慢慢显现，同时行业加大了产业整合与资产重组速度，市场集中度也在逐年提升，古越龙山需要充分利用优势、避免劣势带来的影响。首先看看可以利用的优势：第一，酿酒业坚持的“四个转变”（高度酒向低度酒、蒸馏酒向酿造酒、粮食酒向水果酒、普通酒向优质酒）的指导思想，对黄酒业的发展非常有利；原产地域产品保护规定将绍兴黄酒列入保护产品名单，这一措施不仅有利于维护黄酒市场秩序，更为古越龙山绍兴酒的做大做强提供了条件；黄酒属于从量计征消费税的产品，黄酒每吨定额征收的消费税为人民币240元，是饮料酒中税负最轻的酒种。一系列的政策的出台实施都在说明黄酒业在中国酿酒业中的特殊地位，以及国家对黄酒业发展的重视，古越龙山可以利用这样的机会来发展自己的企业。第二，人们的生活质量在不断提高，消费者对低度保健酒类产品的需求也在随之不断提高，黄酒的低度、保健、养生收到越来越多消费者的欢迎，着大大推动了黄酒业的发展。农业作为黄酒酿造的供应条件，充足的原料是满足黄酒业发展的基本条件，古越龙山地处浙江，而浙江的气候对农作物的成长非常有利，古越龙山可以充分利用这一点建立属于本企业的原料种植基地，专门提供本企业所需要的优质绿色原料，以保证古越龙山绍兴酒的安全与质量。我想这些一定会成为市场竞争和吸引消费者的亮点。但是黄酒业也存在一些问题：第一，黄酒行业的地域性消费很明显，黄酒企业以及黄酒市场主要集中在华东地区，并占绝对优势，这就说明在扩大市场方面还有很大的发展空间。古越龙山作为黄酒行业的骨干企业，可以加大对非华东地区的宣传投入，以向消费者宣传黄酒以提高消费者对黄酒的认知度，增强其品牌效应，并最终达到扩大市场的目的。第二，黄酒产品的价值和价格不相称，虽然古越龙山已经向高端酒消费市场进军，但是黄酒总体价格偏低，黄酒企业还没有完全摆脱低价竞争的局面，建议古越龙山在向低端酒消费市场进攻的同时也可以继续进军高端酒消费市场。第三，黄酒是中国独有的酒种，黄酒的很多基础性研究和机理研究都要靠自己，建议古越龙山加大科研投入，加强科学研究，以不断提高黄酒的科技含量。附录：资产负债表资产负债表会计年度201020112012货币资金4.09 3.50 4.81 应收账款1.04 0.99 1.22 预付款项0.22 0.17 0.05 存货11.52 13.30 15.34 流动资产合计16.97 18.04 21.59 长期股权投资0.84 0.86 0.88 投资性房地产0.02 0.02 0.02 固定资产6.96 8.54 10.88 在建工程1.36 1.46 0.60 无形资产1.86 1.73 1.55 非流动资产合计11.33 12.90 14.27 资产总计28.29 30.94 35.86 短期借款2.60 1.93 4.91 应付账款2.51 3.30 3.86 预收款项0.40 1.44 1.07 应付职工薪酬0.22 0.28 0.31 应交税费0.29 0.03 0.60 其他应付款1.06 1.09 0.60 流动负债合计7.08 8.07 11.36 负债合计7.20 8.17 11.49 股本6.35 6.35 6.35 资本公积9.61 9.61 9.61 盈余公积1.37 1.46 1.63 未分配利润3.49 5.10 6.52 归属母公司股东权益20.80 22.50 24.08 股东权益合计21.09 22.77 24.37 利润表：利润表会计年度201020112012营业收入10.7912.46 14.22 营业成本7.69 8.82 营业税金及附加0.47 0.63 销售费用1.69 1.93 管理费用0.78 0.91 营业利润1.78 1.83 营业外收入0.57 1.01 营业外支出0.21 0.40 利润总额2.15 2.44 所得税0.