海尔投资价值分析报告.doc

证券投资学课程论文上市公司投资价值分 析 报 告公司名称: 青岛海尔（600690）学 院: 经济管理学院 专 业:工商管理 班 级: 2010-1 姓 名: 刘兵 学 号:201001061018 2013 年 12 月 18 日目 录一、青岛海尔股份有限公司股票概况1二、宏观分析2三、行业分析3四、公司分析4五、结论11证券投资学课程论文 第 页青岛海尔股份有限公司投资价值分析报告一、 青岛海尔股份有限公司股票概况青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日，它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。1993年11月19日，青岛海尔股份公司在上海证券交易所上市，募集资金3.69亿元，股票简称：青岛海尔，股票代码：600690。截至2013年12月18日，青岛海尔总股本为27.2亿股；总资产为504.75亿元；净资产为138.33亿元。二、 宏观分析（一）宏观经济运行分析证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。 我国GDP近几年每年以8的速度增长，为证券市场的发展提供了良好的环境。就目前的形势来看，产出、居民收入、就业不断上升，经济处于上升阶段，国民收入提高。居民收入提高会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关企业的经济效益，随着收入的增加也将增加对证券市场的需求，从而导致证券价格的上升。目前，一年定期存款利率为3.25%法定存款准备金率为20%，政府加息紧缩银根，加强调控，对经济发展有一定的抑制，但从长期来看，作用就较小。（二）宏观经济政策分析在市场经济条件下，国家用以调控经济的财政政策和货币政策将会影响到经济增长的速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。 1、财政政策 财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和转移支付制度等。其种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。 实施扩张性财政政策有利于扩大社会的总需求，将刺激经济发展，而实施紧缩性财政政策则在于调控经济过热，对上市公司及其股价的影响与扩张性财政政策所产生的效果相反。 2、货币政策 货币政策是政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。其调控作用主要表现在：通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡；通过调控利率和货币总量控制通货膨胀；调节国民收入中消费与储蓄的比例；引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。 近年来，我国一直坚持实施稳健的财政政策和货币政策，维持经济持续稳定发展，防止出现“大起大落”。近期召开的十八届三中全会提出，当前要继续坚持实施稳健的财政政策和货币政策，货币政策要稳中适度从紧。流动性资金过剩问题已经成为当前我国经济运行中的突出矛盾，“稳中适度从紧”货币政策的提出在于要努力缓解流动性过剩矛盾。三、 行业分析（一）行业竞争结构分析在行业生命周期中家电行业处于成熟期。成熟的行业通常是盈利的，而且盈利水平比较稳定，投资的风险相对较小；行业生产能力近于饱和，买方市场出现；行业竞争平稳。当前我国家电行业国内一线品牌竞争格局趋缓,二线品牌暗地发力。冰洗的行业格局的稳定性弱于空调,全系列厂商(合肥三洋、海信科龙、美菱)希望在不直接触动龙头份额的前提下获得阶段性成长。此外中国加入WTO后五年的市场保护期已过，我国为国外家电企业设置的关税壁垒形同虚设，此举大大减少了国外家电企业在中国的销售成本，为其打开了一扇畅通无阻的大门。惠而浦，伊莱克斯，通用等较少涉及中国家电业的世界知名企业对中国家电行业虎视眈眈，松下，三星，东芝，等较早进入中国家电行业的知名企业对我国家电市场更是志在必得。这无疑给中国本土家电企业带来重大挑战，从某种意义上说，潜在进入者对本行业将构成很大竞争，同时竞争也会促进海尔的发展，促进海尔技术升级。（二）行业前景分析随着我国政府围绕保增长、扩内需、调结构、促民生采取的一系列经济刺激政策与行业振兴计划，中国经济企稳回升。其中家电下乡、节能补贴、以旧换新等行业刺激政策有效拉动了国内市场需求，使海尔等家电国内市场呈现较好的增长局面。家电下乡政策各项措施的完善及产品限价的提升，将进一步释放农村需求；以旧换新对更新需求的大力推动，将加速家电产品升级换代进程，实现行业的良性发展。市场表现方面,家电行业13年全年稳健上涨,跨春节行行情呼之欲出。近期黑电、白电行业板块涨幅较大,其背后逻辑主要是市场看好14年主流家电厂商的稳健增长,且受益于新召开的十八届三中全会确定的对房地产市场以扩大供给为核心的新“调控”基调,我国全国房地产刚需的装修需求在13下半年乃至14年将继续在高位运转,市场认为14年全行业业绩超预期的概率大,家电行业的跨春节行情呼之欲出。另外，家电行业的耐用消费品的抗周期性已在最近几年的经济起落中得到了验证。在众多利好因素的带带动下,家电业未来销量将迎来平稳增长,盈利能力将继续提升。四、公司分析（一）公司基本分析1、公司行业地位分析在全球市场，根据世界权威市场调查机构欧睿国际发布的全球家电市场调查结果显示：海尔大型家用电器2012年在全球市场的品牌零售量份额为8.6%，第四次蝉联全球第一。按品牌零售量统计，海尔冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜四类产品的全球市场占有率继续蝉联第一，其中，海尔冰箱2012年品牌零售量占全球市场的14.8%，第五次蝉联全球第一；海尔洗衣机2012年品牌零售量占全球市场的11.8%，第四次蝉联全球第一；海尔酒柜制造商及品牌零售量占全球市场的15.3%，第三次登顶全球第一；海尔冷柜2012年品牌零售量占全球市场的18.6%，第二次跃居全球第一。 2、公司经济区位分析海尔地处经济发展迅速，具有深厚传统文化底蕴的山东省，尤其是位于以孕育全国著名企业著称、交通便利的青岛市，除了海尔集团外，这里还有青岛海信、青岛双星、澳柯玛、青岛啤酒等国内名牌企业。可见青岛在各方面具有让企业迅速发展的优良环境，因此，在外部环境方面，海尔具有了天时地利。海尔的跨国经营，海尔集团在洛杉矶、阿姆斯特丹、东京、蒙特利尔、和美国硅谷建立了海外设计分部，帮助本部专门开发适合当地人消费的家电产品，海尔现已批量生产适合欧、美、亚不同消费者需要的的家电产品，因而较快的提高了企业的竞争力，海外市场的发展促进了海尔的进一步壮大。随着海尔的发展壮大，海尔开始由国内向国际市场进军的优势。3、公司产品分析公司积极响应国家节能减排的发展战略，在行业内率先淘汰4、5 级能效空调，加强对高能效空调、无氟变频空调的研发力度。公司主导组建了全球首条“无氟变频空调低碳产业链”，推出多达12 个系列的无氟变频空调，产品能效比高达6.91，比普通变频空调24 小时省电高达5.2 度。坚持“走出去、走进去、走上去”的海外市场发展战略，通过差异化、高端化的产品策略，提升出口产品盈利能力。根据法国第二大杂志60 million刊登的法国消费者满意冰箱的最新调查结果显示，在被调查的11 个产品中，海尔卡萨帝意式三门冰箱、法国本土最大品牌白浪以及伊莱克斯包揽了前三名，从价格上看，法国消费者满意的冰箱多为高端冰箱，海尔冰箱以700 欧元的价位成为其中价格最 高的冰箱，得到了海外市场消费者的充分肯定。4、公司经营战略与管理层 （1）以创造用户价值为核心，抓住信息化时代发展的战略机遇，推进虚实网结合零库存下，应对金融危机挑战。 （2）抓住家电下乡政策带来的农村市场发展的战略性机会，深化公司三四级市场网络布局与经营机制转型，实现收入的增长。（3）强化产品研发投入，持续进行产品创新，积极调整产品结构，推动产品结构优化，增加产品附加值。（4）增持海尔电器股权，实现对海尔电器控股，进一步明确公司白色家电旗舰战略地位，为消费者提供成套解决方案 （5）公司加强财务管控，通过对费用的控制，提高费用效率；加强对现金流的管控，通过销售政策调整，加快现金的回笼，实现经营活动产生的现金流量净额的大幅增长。 （二）公司财务分析表1截至2013年第三季度公司财务报表有上述表中可看出13年公司虽然在主营业务上较前几年有少量的增长，但是由于在13年原料成本下降和家电市场活跃等因素，公司的主营业务利润和净利润都有了较大的增加。而且每股收益也较前几年有了很大提升，可见在13年青岛海尔的业绩比较理想。表2：营运能力分析指标2013年2012年2011年总资产周转率2.222.602.80净资产周转率4.554.654.85存货周转率13.509.7810.34应收帐款周转率32.9934.2825.35从上表数据可以看出公司的经营能力一直保持着一个稳定的趋势，而并没有较大的变化。 表3：盈利能力分析指标2013年2012年2011年净资产收益率0.150.110.10总资产收益率0.070.060.06净利润率0.030.030.02毛利率0.260.230.19从上表我们可以发现企业的净资产收益率、总资产收益率、净利润率、毛例率在这两年都是上升的趋势，12年较11年有小幅的上升，到了13年由于国内和国外的市场需求量变高，公司盈利越来越多。所以该公司13年的盈利情况较理想。表4：偿债能力分析指标2013年2012年2011年资产负债率0.500.370.37流动比率1.481.771.93速动比率1.281.351.20由于13年市场的不景气，公司的偿债能力也在不断下降，我们看到这三年来公司的资产负债率不断上升，公司在偿还短期负债方面存在着一定的压力。表5：发展能力分析指标2013年2012年2011年主营业务增长率0.080.030.27净利润增长率0.500.190.16总资产增长率0.430.090.13净资产增长率0.140.070.08每股收益增长率0.500.190.03从表中数据可以看出公司主营业务增长率、净利润增长率、总资产增长率、净资产增长率以及每股收益增长率从12年到13年很明显呈增长趋势，即在这两年来公司发展能力得到了提升。业绩变化趋势：截至2013年12月12日，共有31家机构对青岛海尔2013年度业绩作出预测，平均预测净利润为51.26亿元，平均预测每股收益为1.48元(最高1.57元，最低1.39元)。照此预测，2013年度净利润相比上年增长，增幅为17.56%。 五、研究结论从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的，同时，一个值得投资的公司首先必须是一个有价值的公司，能得到大多数人的认可，有投资价值。其次需要一个好的投资时机，没有一个好的时机，即使是一个大公司也没有投