杜邦分析法在企业中的应用.doc

一、什么是杜邦财务分析体系？杜邦财务分析是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况以及经济效益进行综合系统分析和评价的方法。该体系以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产利润率为核心，重点揭示企业获利能力以及前因后果。二、杜邦分析体系的作用1、 通过分析了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标之间的结构关系，查明各项财务指标增减变动的影响因素及其存在的问题，为了进一步采取具体措施指明方向。2、 为企业决策者优化经营结构和财务管理结构、提高企业偿债能力和经营效益提供基本思路，即提高股东权益报酬率的根本途径在于扩大销售、改善经营结构，节约成本开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等。四、杜邦分析体系的主要财务指标关系公式股东（所有者）权益报酬率=总资产利润率权益乘数股东（所有者）权益报酬率=销售净利率资产周转率权益乘数在应用以上公式的时候，需要注意一下问题：1、 股东（所有者）权益报酬率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的核心。财务管理的目标是企业价值最大化，企业价值最大化的最大受益者就是股东，所以说，股东权益报酬率是反映企业所有者投入资本的获利能力的指标，它说明企业在投资、筹资、资产运营及各项财务管理活动中取得的效益。不断地提高股东（所有者）权益报酬率是企业价值最大化的基本保证。所以，企业所有者和经营者对杜邦分析体系中的股东报酬率都是非常关注的。2、 从杜邦分析图可以看出成本费用是否合理，从而找出降低成本的途径，以便研究加强成本管理的方法。3、 影响资产周转率的一个重要因素是资产总额。它是由流动资产和长期资产组成的，他们之间的结构是否合理直接影响着资产的周转速度，应该引起分析者的重视。一般说来，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而长期资产则体现企业的经营规模和发展潜力。二者之间应该保持一个合理的比例关系。如果某项资产比重过大，影响自己周转，就应该进行深入地分析。4、 权益乘数主要受资产负债率的影响，负债比率越大，权益乘数越高，说明企业负债程度越高，给企业带来比较多的杠杆利益，同时也带来了比较多的风险。对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业资产使用是否合理，联系权益结构分析企业的偿债能力。在总资产不变的条件下，开展合理地负债经营，可以减少所有者权益的占有份额，从而达到提高所有者净利率的目的。因此，权益乘数得到经营者和投资者的高度重视。从杜邦分析图可以看出权益净利率和企业销售规模、成本水平、资产营运、资本结构有着密切的联系。这些因素构成一个相互依存的系统，只有把这些系统内各因素的关系安排好、协调好、才能使权益净利率达到最大，才能实现股东财富最大化的理财目标1. 权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心，同时也是综合评价指标体系的核心。财务管理的目标是使所有者财富最大化，权益利润率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动效率，提高权益利润率是所有者财富最大化的基本特征。2. 总资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性较强，它是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，要进一步从销售成果和资产运营两方面来分析销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要提高企业销售净利率，一是要提高企业销售收入；二是降低成本费用。扩大销售具有重要意义，首先有利于提高销售利润率，同时它也是提高总资产周转率的必要前提。降低成本费用率是提高销售利润率的重要因素，利用杜邦分析图可以研究企业的成本费用结构是否合理，从而加强成本控制。3. 在资产运营方面，要联系销售收入分析企业资产使用是否合理，流动资产和非流动资产比率安排是否恰当，企业资产营运能力和流动性既关系到企业的获利能力又关系到企业的偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度杜邦分析法在财务管理中的应用方法在杜邦分析图中， 权益利润率是一个综合性最强的财务比率， 是杜邦分析系统的核心。财务管理的目标是使企业价值最大化， 也就是所有者财富最大化。权益利润率反映所有者投入资金的获利能力，它综合反映企业筹资、 投资、 资产运营、 产品营销和经营管理、 生产组织、 成本管理和控制等若干活动的效率。提高权益利润率是所有者财富最大化的基本保证， 所以， 所有者、 经营者都十分关心这一财务指标。权益利润率的高低取决于总资产利润率和权益乘数的水平。1. 改善资本结构，提高权益利润率提高权益乘数和总资产利润率均可提高权益利润率。当企业资金需要总量一定时， 在资产利润率基本保持不变的情况下， 适当增加负债， 提高权益乘数， 可以达到提高权益利润率的目的， 其原因是利用了财务杠杆原理，获得杠杆收益所致。相反， 当负债比率过大时， 增加负债将使资本成本急剧增加， 导致总资产利润率下降， 而影响权益利润率的提高。因此， 优化资本结构， 使权益乘数和总资产利润率增加， 可达到提高权益利润率的目的。2. 扩大销售收入、 降低成本费用， 提高总资产利润。当权益乘数一定时， 提高总资产利润率可达到提高权益利润率的目的。总资产利润率是一个重要的财务比率， 反映企业在一定时期内每百元资产所获得的利润数额， 它是销售利润率和总资产周转率的乘积。提高销售利润率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售利润率， 一方面应扩大销售收入， 另一方面则应降低成本费用， 增加利润总额。扩大销售收入是提高销售利润率和提高总资产周转率的基础和前提。一个企业的销售收入水平， 反映企业的市场营销能力， 揭示了市场营销工作的优劣。它的高低取决于市场营销与策划的成效， 企业可根据自身特点和市场行情， 有效地筹划市场营销策略， 达到增加销售额的目的。降低成本费用是提高销售利润率的另一个重要因素。成本费用水平是综合反映企业成本管理水平的一个重要指标， 从产品的开发设计、 价值功能分析、 试制、 生产、 销售及售后服务等各个环节和人、 财、 物、 供、 产、 销各个方面工作的好坏， 都会影响到成本水平的高低。利用杜邦分析图可以研究企业成本费用的结构是否合理， 并进一步利用与成本有关资料分析成本高低、 升降的原因， 从而加强各环节、 各方面的成本管理和控制， 最终达到降低成本费用以增加利润总额的目的。同时还可联系资本结构分析、 研究利息费用同利润总额 （或息税前利润） 的关系， 分析企业负债比率是否过高， 防止因资本结构不合理而影响企业所有者的权益。3.合理安排资产结构， 增强企业获利能力和偿债能力在资产营运方面， 联系销售收入计算确定总资产周转率， 以分析企业资产的使用是否合理、 有效， 以及流动资产和非流动资产的比例安排是否恰当。总资产周转率指标的高低反映企业资产营运能力的强弱。企业资产的营运能力和流动性， 既关系到企业的获利能力， 又关系到企业的偿债能力， 如果企业持有的现金超过业务需要， 企业短期偿债能力可能较强， 但另一方面可能影响企业的获利能力， 因为失去了某些投资机会， 使机会成本上升； 如果企业占用过多的存货和应收帐款， 则既会影响获利能力又会影响偿债能力。为此， 企业应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度， 以揭示资产营运中可能存在的问题， 从而加强企业资产的管理以促进资产合理有效地使用。总之， 从杜邦分析图中可以看出， 所有者权益利润率与企业的销售规模、 成本水平、 资产营运、 资本结构等有着密切的联系。这些因素构成了一个相互依存的系统， 只有把这个系统内各个因素的关系安排好、 协调好， 才能使权益利润率达到最大， 才能实现股东财富最大化的理财目标。杜邦分析法在我国实际应用的思考作为一个经营管理者， 不仅要利用杜邦分析法对企业财务状况进行综合分析和评价， 而且还应该把杜邦分析图作为随时反映企业财务状况、 调整财务政策和经营方针的一个 “晴雨表” 和 “预报器” ， 随时关注各项指标的变化， 分析引起变化的原因， 及时发现经营管理工作中存在的问题， 并及时采取有效措施， 使经营管理活动按既定的目标轨道运行。据了解， 我国现阶段许多企业包括相当部分的上市公司财务状况并不理想， 有的甚至连年亏损。而企业的经营管理者对此却认识不足， 认为企业财务状况不好是因为资金短缺、 市场不景气、 产品销路不好、 原材料价格过高造成产品成本太高、 技术装备不精良等造成的结果。笔者认为， 企业经营管理者可以利用杜邦分析图， 深入细致地分析造成企业财务状况不好的真正原因， 然后针对存在的问题， 对症下药采取相应的有力措施， 可能会使企业财务状况大为改观。如企业资金短缺， 可能是资产营运方面出现了问题， 既可能是应收帐款管理不当回收不力或存货资金占用过多、 超储积压严重、 流动资金利用不当影响周转速度， 也可能是固定资产项目不配套， 未能合理利用， 或管理不善安排不当等造成固定资产使用效率低下等， 因而应采取相应对策合理安排资产结构比重， 有效运用各种资产、 盘活存量， 提高资产使用效率， 加速资金周转； 企业产品销路不好， 销售额上不去， 可能是市场营销策略不当或市场营销工作严重乏力所至， 因而应充分研究市场， 加强企业的市场营销管理工作； 产品成本过高可能不仅是原材料价格上涨的原因， 还可能是产品结构设计不合理， 或设备过于陈旧造成原材料消耗量大， 也可能是材料采购费用太高等造成材料成本过高， 同时企业人事安排不当， 职工技术熟练程度不高， 影响企业产品产量和质量的提高， 也可能是直接或间接影响产品成本居高不下的另一重要原因。总之， 利用杜邦分析图可以加强成本管理， 进一步分析成本升降原因， 积极采取措施降低成本， 从而增加利润。企业各项期间费用也是影响企业利润总额的直接因素。管理费用和销售费用与企业的生产经营管理和销售有着密切的关系， 它们的高低应与相应的绩效配比。在业绩一定的情况下， 应尽可能减少不必要的开支、 节约开支， 并对各项费用实行预算管理和控制， 同时在费用开支上要处理好眼前利益和长远利益的关系。财务费用与企业资本结构的合理性有着直接联系， 资本结构合理的标志是在企业资金需要量一定的情况下企业价值最大而资本成本最低， 因此， 可利用杜邦分析图中财务费用的高低及其对企业利润的影响作为反映企业资本结构是否合理的 “预报器” ， 从而告诫理财者对资本结构进行优化研究， 最终实现降低财务费用和风险， 增加企业利润的目的。利用图中的权益乘数可确定企业负债比重水平， 为研究企业资本结构和制订负债经营策略提供参考依据。作为 “预报器” 的杜邦分析图，