回购票据资产再卖出回购的现实意义及法律依据.doc

回购票据资产再卖出回购的现实意义及法律依据近年来，票据回购业务发展迅速，回购票据成为商业银行进行短期投资、调剂流动性的重要工具，也促进了票据市场的壮大和对实体经济的支持。实务中，各行的回购业务模式不尽相同，依然存在一些模糊或争议的问题，交付票据的行为是质押还是转让票据？买入返售方持有票据享有的是什么权利？回购到期前，买入返售方持有的票据是否可以再通过卖出回购进行融资？ 票据回购的业务模式。票据回购是资金融入方以票据为质押或者阶段性让渡票据权利向资金融出方融通资金的业务。依据票据法、担保法背书转让和质押的原理以及民法所有权的基本原理，票据回购模式可以包括票据质押式回购、票据权利转移式回购和控权式回购。 票据质押式回购，即卖出回购方（资金融入方，出质人）将票据质押给买入返售方（资金融出方，质权人）进行融资，并约定买入返售方在回购日购回票据，票据质押的法律依据包括票据法和担保法。票据法第三十五条第二款规定，“汇票可以设定质押，质押时应当以背书记载质押字样。被背书人依法实现其质权时，可以行使汇票权利”。最高人民法院关于审理票据纠纷案件若干问题的规定做了更详细的解释，第五十五条规定，“认定质押时，出质人在汇票上只记载了质押字样未在票据上签章的，或者出质人未在汇票、粘单上记载质押字样而另行签订质押合同、质押条款的，不构成票据质押”。出质人只有依据上述规定进行质押背书并交付票据，才能构成票据质押，至于是否签订质押合同或条款，根据票据无因性的原理，不影响票据质押的成立。如果交易双方仅签订质押合同或质押条款但没有做质押背书，不构成票据质押。最高人民法院关于适用若干问题的解释第九十八条规定，“以汇票、本票、支票出质的，出质人与质权人没有背书记载质押字样，以票据出质对抗善意第三人的，法院不予支持”。这一条旨在说明没有进行设质背书的票据出质也是有效的，但不能对抗善意的第三人。尽管理论界对此解释争议颇多，但这一观点得到了近年各级人民法院司法实践的支持。 权利转移式回购，即卖出回购方将票据完全背书转让给买入返售方进行融资，并约定买入返售方在回购日购回票据。卖出回购方在背书栏加盖汇票专用章、法定代表人或授权经办人的印章，将票据权利背书转让给买入返售方。票据法第二十七条规定，“持票人可以将汇票权利转让给他人或者将一定的汇票权利授予他人行使。持票人行使第一款规定的权利时，应当背书并交付票据”。 控权式回购，即卖出回购方将票据交付给买入返售方，票据不做背书，买入返售方享有票据的占有权。持票人行使票据权利需要向付款人提示票据，卖出回购方在回购到期不履行回购义务不能赎回票据的情况下，行使票据权利就会受到一定限制。 票据回购模式及买入返售方享有的权利。根据票据背书方式的不同，实务中，银行将票据回购分为“半背书”和“全背书”两种模式。 “半背书模式”，卖出回购方仅在票据的最后一个被背书栏内记载卖出回购方的名称，以证明卖出回购方是正当持票人，实务界称之为“半背书”。从票据法的背书要件看，“半背书”其实是没有背书。买入返售方不享有票据权利。目前票据业内普遍使用的回购合同文本，既没有明确约定票据权利是否转移，也没有约定质押条款，不符合质押的构成要件，在遇到经济纠纷或卖出回购方破产的情况下，买入返售方不具有优先受偿权。卖出回购方作为票据的所有权人，将占有权交付给了买入返售方，但未背书转让票据，买入返售方不享有使用、收益和处分的权利。该模式下票据不做背书，交易更方便，在卖出回购方为信用等级较高银行的情况下，是很适用的。 “全背书模式”属于票据权利转移式的回购，卖出回购方在背书栏加盖汇票专用章、法定代表人或授权经办人的印章，将票据权利背书转让给买入返售方，买入返售方依据票据法的规定享有票据权利，在卖出回购方不履行回购义务时，可以以持票人身份向付款人提示付款。此业务模式有利于防范卖出回购方不能履行回购义务的信用风险，买入返售方的权利保障较为充分。鉴于此，已有多家商业银行明确规定，买入返售票据业务必须采用完全背书的模式。 回购票据资产再卖出回购的现实意义及法律依据。票据之所以被社会各界广泛接受，具有强大的生命力，就在于票据具有非常强的流动性。买入返售票据资产能够再卖出回购，会大大增加商业银行买入返售资产的流动性，对提高银行抵抗流动性风险的能力具有相当重要的意义，尤其是对资产总量不大的中小银行，这种意义就更关键了。买入返售的票据在回购到期前是否可以再卖出回购，关键是看买入返售方是否享有票据权利。 在质押式回购业务中，买入返售方享有的是质押权，根据担保法的相关规定，在回购到期前买入返售方没有处分质押物的权利。也就是说，回购到期前买入返售方不能再卖出回购票据。在半背书的模式下，买入返售方仅仅享有票据的占用权，就更不适宜将票据再卖出回购。 在权利转移式回购中，卖出回购方将票据权利完全转移给了买入返售方，买入返售方在持有票据期间享有完整的票据权利，具有处分票据的资格和能力，完全可以将票据再次卖出回购。需要注意的是，买入返售方应确保